活动基本信息 - 活动时间为 2015 年 3 月 10 日，地点在海淀区新街口外大街 19 号京师大厦第一会议室 [9] - 参与单位包括海通证券、东兴证券、中金基金等众多金融机构 [2][4][6] - 上市公司接待人员有董事会秘书龙嘉，公司合作方为昆吾九鼎投资管理有限公司的于明、姚进新 [9] 九鼎情况及合作思路 - 九鼎过去主要做 PE，投资了 30 多家上市公司，2013 年开始转型做并购投资，2014 年正式开展并购 [9] - 进入并购市场与上市公司合作思路：行业空间大、集中度低；找行业龙头公司，实现优质产业与金融资本合作；上市公司需持开放心态 [9] - 截至当时投资 235 家企业，其中 5 家为环保企业，此次合作旨在梳理行业方向，实现优质产业与资本合作 [11] 收购标的与方向 - 目标是以万邦达工业废水为核心，沿产业链并购，提升工业废水竞争力，同时并购各领域优质运营类资产 [11][13] - 关注全球水务运营资产，目前核心在国内，基金拟在上海自贸区设立，有审批和外汇优势，可能获授信支持海外并购 [13] - 除水务运营资产，还考虑市政、工业、园区等环保运营资产，尤其是园区，以及燃气、大型固废、垃圾发电等可稳定盈利、价格合适的项目 [15][17] 基金出资与收益 - 基金首期 5 亿，九鼎出资 3.5 亿，管理公司至少按行业管理出 1%，其余由出资人出资，基金内不区分优先劣后 [13] - 九鼎经审计年化收益率 38.1%，复合增长率 30%，要保证给投资人回报 30% [17] - 基金盈利模式：每年 2%管理费覆盖政策工作，盈利来自 20%超额收益，需保证基金有 10%以上超额收益 [19] 助力万邦达目标 - 万邦达目前净资产 20 多亿，市净率 4 至 5 倍，未来三到五年每年帮其寻找 1 至 2 个约 15 亿的优质运营类资产，助其实现净资产 100 亿目标 [15] - 万邦达可通过并购实现资产扩张，PPP 模式业务进展较快，融资通道打开是工作重点 [15] 并购相关问题解答 - 并购基金选项目标准等同于 PE 标准 [17] - 万邦达并购项目无固定比例，符合标准可自行收购，时机不成熟可由并购基金培育后优先由万邦达收购，并购基金项目也可售予其他企业 [23] - 九鼎希望通过二级市场直接增持、大宗交易、一年定增、三年定增介入上市公司股权，但与万邦达暂未谈及股权事项 [23][25] - 万邦达与九鼎在并购方面合作排他，万邦达并购领域基金只与九鼎合作，九鼎在环保并购领域不与其他环保公司合作，但万邦达可自行并购 [25] - 并购基金尽量不收购九鼎原先投资公司，要为万邦达寻找更多环保企业，开放上市公司平台吸引优质公司及实际控制人 [25][28] - 九鼎持有股权的标的公司，可通过持股转上市公司股份盈利；不持股标的，通过并购基金间接持股，上市公司收购时通过定增、现金收购或换股，九鼎从公司协同利润增长和股价上涨获利 [28] 关于 PE 与并购空间 - 资本市场公司 PE 是动态的，只要一二级市场有价差就有并购空间，如美国摩根并购钢铁用 15 倍市盈率，2014 年上市公司并购近 15 倍 [21][23]