会议基本信息 - 会议时间为 2017 年 8 月 8 日 8:30 - 9:30，地点为电话会议 [1] - 106 家机构的 153 人参加会议，主持人为何愿平，记录人为李东晨、吴一申 [1][2] 公司整体情况 - 中报扣除非经常性损益后增速 20% - 30%，上半年订单量接近去年全年，项目进度受手续办理时间长影响 [2] - 环保部 2017 - 2019 年重点在黑臭河治理，国家重视环保，市场形势较好 [2] - 资本市场降杠杆使资金紧张，但公司资质优、资金实力不错，受影响小，且市场规范后项目质量提升 [2][3] 业务板块情况 净水器业务 - 3 - 4 月换管理团队和产品系列，上半年业绩与去年相近，毛利率因新产品代工和设计因素稍有下降 [3] - 用户体验好，正向反馈多，公司多途径拓展销售渠道，加强品牌认知度 [3] 双膜法项目 - 双膜法项目近十个，技术大规模应用成熟，DF 膜应用广，未来高品质再生水需求可观 [3][4] 良业环境业务 - 在手订单多，业务为政府服务，相对简单，竞争对手少，含创意艺术工序，设备易耗品更替快，毛利高，今年利润可能超对赌 [4] - 光环境市场需求大，用于旅游、城市夜景等，收费方式有 EPC 和 PPP 两种 [4][5] 财务相关情况 - 财务费用因公司实力加强、发行中票产生手续费而增加，所得税因利润增加 90%多而增加 [4] - 中报存货比例上升，包括工程未结算和工厂为下半年用膜做准备两方面，未来可能确认为收入 [5] - 中报订单合计 258 亿是 EPC 和 BOT 等 PPP 表格数据加总，实际订单约 190 亿，其中 PPP 订单 146 亿，EPC 订单约 40 亿 [5] 业务发展讨论 - 对于资金运用，应平衡内生发展和外延增长，PPP 项目和收购兼并都需发展 [6][7] - 从招标到签约平均约一个月，签约到成立 SPV 约一个月，签约到开工平均不超 5、6 个月 [8] - 央企国企进入环保行业，公司主攻高水质、技术项目，与他们竞争不大，未来水质提标需求大 [8] - 公司业务综合化但估值下降，处于调整期，希望以创新为主，做好业绩回馈投资者 [9] - 水处理整体解决方案增速 20%多，市政工程增速 4%多，因行业分类调整和业务内容差异 [9] 订单相关情况 - 190 亿订单中 40 亿是新签 EPC，PPP 订单约 70%能转化为 EPC，EPC 中约 70%是公司自己的 [9][10] - 新增订单中黑臭和生态项目占 40%，水厂项目占 60%，农村订单约 20 亿，新增水量 100 多万吨/每天 [10] - EPC 订单确认收入 29 亿，营业收入 28 亿，受增值税影响 [11] 其他业务情况 - 农村污水处理 MBR 膜设备优势明显，北京郊区近 70%采用公司整体解决方案 CWT [10] - 公司有 3 个海水淡化项目，认为海水淡化在中国不是主流，只是补充，公司是能生产反渗透膜的少数厂商之一 [11]