行业与政策环境 - 投资是驱动中国经济发展的重要动力，PPP 是投资重要模式，环保领域水处理和固废处理项目须通过 PPP 模式运作，公司预计未来会有更多推动 PPP 的相关政策出台，至少在短期 5 年内，PPP 会继续保持发展势头 [2] 公司优势与特色 - 拥有独立研发的产品和国际领先的膜技术，具有 MBR、UF、DF、RO 等多种膜产品，产品不断更新升级，未来会加大创新研发力度 [2][3] - 在 PPP 领域创造两个第一，运作首家 PPP 模式上市公司云南水务（香港上市），完成首单 PPP 资产证券化 [2] 公司业务与项目情况 - 注重差异化运营，承接项目前会评估盈利和风险，不承接所有 PPP 项目 [2] - 首单 PPP 资产证券化基础资产是新水源公司旗下污水处理 PPP 项目，发行总规模 8.4 亿元，优先级资金 8 亿，次级资金 0.4 亿，杠杆比例为 95:5 [3] - 项目涉及全国 80 多个城市，有 200 多家污水处理项目，地区包括拉萨市、乌鲁木齐市、台湾等，PPP 项目数量未来将达新高度 [4] - 2017 年 1 月份，截止到春节前共接订单约 28 亿，拿单实力强劲 [4] 公司运营模式与发展规划 - 长期不会刻意向重资产运营靠近，商业模式可通过重资产项目带动轻资产（设备销售）发展，目前有重资产项目，也入股了一些运营类企业，更希望多些轻资产内容 [4] - 膜大部分用于自己项目，直接对外销售部分占比小，未刻意提高运营收入比重，预计 2017 年运营项目相应水处理量有较大增长 [5] - 业务从一带一路中获益，在新疆业务发展较好，但“走出去”较谨慎，计划先发展好国内市场，不排斥“走出去” [5] 公司业务相关测算与预期 - 膜更换业务增速较快，一般 1 吨/天的水处理量需 2 平方米膜配套，公司绝大部分工程使用自产膜，膜使用年限 5 - 8 年，未来将进入更换周期 [5] - 去年运营水量约为 100 万吨，今年预计为 200 万吨 [6] PPP 项目风险评估 - PPP 项目分为不同等级，质量（收益、风险）参差不齐，进入省级及以上项目库的 PPP 风险较小，带 O（运营）模式的 PPP 风险更小，BT 模式风险大，公司承接前会评估收益和风险 [6] 其他业务情况 - GE 主营项目中 49%与公司重叠，51%是药剂处理水方面技术，对公司吸引力不大 [7] - 今年将加大对净水的推广力度，将来把净水器运用领域从厨房发展到客厅，时机成熟不排除并购海外净水器品牌，董事长亲自推广，未来 2C 净水器业务会在营销渠道发力，重点是提高产品质量 [7] - 公司核心设备的毛利率非常稳定 [8]