公司基本情况 - 2010 年在深圳创业板上市的 IT 企业，在 700 个城市开展智慧城市相关业务，核心业务是以网格化模式为基础的城市综合管理业务，已做 2000 个以上网格化信息管理系统 [1][2] - 希望应用物联网、区块链等 saas 模式的云平台发展业务，增加运营型业务比例，成为中国领先的智慧城市运营厂商 [2] 订单收入利润情况 - 2019 年利润 1.3 亿上下，扣除 4800 万股权激励费用，实际主营业务利润 1.8 亿左右，增速 50% 左右，静态市盈率 25x 左右 [2] - 2019 年年度订单规模 20 亿左右，2010 - 2017 年每年订单增速 30% 以上，近两年增速不快，原因是减少低毛利总包项目，增加运营类项目，运营类项目收入占比超 20% [2] - 未来希望产生百亿以上市场空间，对未来几年恢复 30% 以上增速有信心 [2][3] 毛利情况 - 上市时应用软件开发毛利率 70% 以上，后因业务结构变化综合毛利率下降，现随规模优势体现，毛利率逐步回升 [3] 经营性现金流和应收款情况 - 政府项目账龄长、付款条件苛刻，首付款比例和绝对额下降，2017 年经营性现金流 -3000 万，2018 年 1.6 亿多，2019 年 1.8 亿创历史最高 [3] - 合同额和应收款增速比收入增速快，2019 年加强应收款催收，效果好于 2018 年，应收款结构改善，2 年以内超 85%，坏账率低，控制在百万数量级，超 95% 订单与政府或国企签订，风险总体可控 [4] 商誉情况 - 主要在保定金迪，处于业绩对赌期至 2020 年结束，过去几年较好完成业绩对赌承诺，传统管线探测等业务不错，不存在大的商誉减值风险 [4] 大股东股权质押、激励情况 - 大股东持股比例 28% 左右，无股权质押，无爆仓风险 [4] - 公司近两年做员工股权激励计划，激励费用对业务影响大，限制性股票和期权不存在价格倒挂问题 [4] 定向增发情况 - 证监会去年 11 月发布新的上市公司再融资征求意见稿，公司从 3 年期调整为 1 年期，预计 2 月完成反馈事项，争取今年上半年完成，不存在为增发压低股价意愿 [5]