公司概况 - 新国都2001年成立，是早期做无线POS的公司之一，2006年入围中国银联四大POS供应商，2010年创业板上市，2014年开始战略转型和外延式扩张 [3] - 2017年剥离参股公司大岩资本和大拿科技，聚焦电子支付产业链整合及新技术、新产品与新模式布局 [3] 业务结构 - 2017年半年报显示，电子支付机具收入占85%，生物识别终端收入占6%，信用审核收入占8% [4] - 近三年公司营业收入和净利润平均增长率为31.75%和38.3% [4] 业务布局 - 征信业务：信联征信是深圳三家备案征信公司之一，入围交行信用卡中心风险审查服务商，目前现金流为负但积累了数据和分析模型 [4] - 生物识别业务：浙江中正在指纹、生物识别领域有核心技术，产品在金融银行领域市场份额较大 [4] - 信美保险：国内第一家保险互助公司，主要发起人是蚂蚁金服，新国都小比例参与 [4] - 区块链团队：深入研究区块链技术，看好政府发行合法数字货币，对影响支付的新技术进行积累和研究 [4] 行业趋势 - 移动支付普及丰富消费场景，支付产业链参与者多元化，行业革新带来新红利 [4][5] - 中国多层次金融服务体系不完善，金融发展空间大，未来支付行业面临强监管，需不断适应变化 [5] - 银行卡特别是信用卡服务是万亿级市场，发卡量约5.2亿张，授信10.8万亿，年增长率15% - 20% [5] 嘉联支付情况 收购情况 - 新国都以7.1亿现金100%收购嘉联支付，其注册资本金2亿，2017年前三季度收入8.6亿，利润约7200万 [5] 公司介绍 - 拥有36张全国线下收单牌照之一，分公司覆盖30个省，运营风格保守，风险控制和合规运营严格 [6] - 2016年下半年组建自有研发团队，超200人，系统更稳定，业务发展迅速，2017年9月月交易额超400亿 [6] - 96价改后市场环境更公平，可争取定价能力，营销策略从直营转向外包服务合作伙伴方式 [6] - 竞争优势为研发创新、合规风控、渠道运营 [6] 交流问答 移动支付冲击 - 传统机具业务国内遇天花板，趋势是复合支付，POS机功能丰富但价格下降，对利润率冲击大 [6][7] - 微信、支付宝手续费低有竞争优势，主扫二维码吸引小型商户，规模中上连锁商户仍需传统POS机 [7] 收购协同效应 - 收购嘉联支付除增厚业绩，更有助于新国都整合核心业务、征信牌照和新技术服务与下游收单牌照，提升综合盈利能力和抗风险能力 [7] 商户费率与投融资服务 - 商户费率为阶梯费率，千五八到千六九，千五是固定成本，定价权靠支付公司，大头分给渠道 [8] - 无网络小贷牌照不影响业务根本，嘉联支付可能探索合作等合规模式，更看重支付背后用户体量及运营 [8] 运营计划与优势区域 - 银联会员发卡机构170多家，市场宽广，第三方支付牌照稀缺，嘉联支付优势区域为广东、广深（占20% - 30%份额）、长江以南沿海及四川湖南 [8] - 未来线下收单牌照市场集中度将提升，嘉联支付需整合优势提升运营效率，行业增长率与银行卡用户、活跃用户、国内零售商品消费总额增长相关，比GDP增长快 [8][9] 对赌净利润与收购价格 - 上市公司对嘉联支付定价和对赌业绩设定遵循审慎性原则，保护自身利益，考虑风险因素和商誉，收购价格是双方谈判结果 [9] 公信诚丰情况 - 公信诚丰业绩稳定，主要做腾讯审核认证服务，业务随腾讯业务板块拓展，也在积极拓展新业务和新客户 [9][10] 海外支付生态 - 公司积极布局海外市场，在巴西、迪拜等地设子公司，认为海外POS机有5 - 10年市场机会，未来考虑机具出海和海外公司合作支付运营 [10]