市场扩张和并购 - 2026年3月11日会议通过设立控股子公司暨关联交易议案[2] - 子公司深圳市新国都极算科技有限公司于2026年3月13日成立[3] - 子公司注册资本3000万元[3] - 公司持有子公司54%股权[3] 风险与应对 - 子公司面临团队搭建、政策和市场需求变化等风险[5] - 公司将密切关注风险，审慎推进业务并及时披露信息[5]

市场扩张和并购 - 公司拟出资1620万元与石晓冬、深圳市五三七向前冲投资合伙企业共同设立控股子公司极算公司，持股54%[2] - 极算公司注册资本3000万元，石晓冬出资1020万元占34%，深圳市五三七向前冲投资合伙企业出资360万元占12%[4] 其他新策略 - 2026年3月11日公司召开会议审议通过设立控股子公司暨关联交易议案[6] - 本次交易无需提交股东会审议批准，不构成重大资产重组和重组上市[6] - 拟投资子公司经营范围包括计算机软件开发与销售等业务[9] 交易相关 - 本次交易按每一元出资额对应一元注册资本定价[11] - 各方均在工商设立登记完成之日起5年内缴足出资[12] 公司治理 - 项目公司董事会由3人组成，甲方委派2名，乙方委派1名[14] - 董事会一人一票，经二分之一及以上董事投票同意形成有效决议[14] 股东权益与限制 - 乙方保证在相关期间及终止后2年内不经营竞争业务[15] - 项目公司各股东按实缴出资比例享有融资优先认购权[16] - 项目公司清算剩余财产按实缴出资比例分配[16] - 项目公司年度盈利按实缴出资比例分配，亏损以认缴出资额为限按认缴出资比例承担[16] 财务影响 - 公司用自有资金投资，对财务和经营暂无重大影响[18] 关联交易情况 - 年初至披露日，除本次关联交易外，公司与该关联方未发生其他关联交易[19] 独立意见 - 独立董事认为本次投资符合公司战略，无不利影响，不损害股东利益[22]

公司决策 - 2026年3月11日召开第六届董事会第二十一次会议，9位董事均出席[2] - 公司拟设控股子公司深圳市新国都极算科技有限公司，注册资本3000万元[3] - 公司出资1620万元占比54%，石晓冬出资1020万元占比34%，投资合伙企业出资360万元占比12%[3] - 本次交易构成关联交易，关联董事石晓冬回避表决，议案8票同意0票反对0票弃权1票回避[3] - 议案详情见2026年3月11日巨潮资讯网公告（公告编号：2026 - 003）[3][4]

行业与投资评级 - 报告覆盖计算机行业，给予“增持”评级 [1] 核心观点 - OpenAI与谷歌相继发布新模型，大模型竞争从单点性能比拼转向能力整合与成本效率并重的规模化应用阶段 [5] - MiniMax发布2025年财报，营收高速增长，商业化路径清晰，AI平台型公司雏形显现 [5] - 全国两会期间“人工智能+”成为焦点，政府工作报告强调深化拓展“人工智能+”行动，政策端从算力、数据、应用协同推进AI发展 [5] 大模型技术进展 - OpenAI推出GPT-5.4，在单一模型中整合推理、编程、原生计算机操作、深度网页搜索及百万级Token上下文能力，在GDPval评测中取得83.0%综合得分，在SWE-Bench Pro中达到57.7%，并通过Tool Search机制将Token使用量降低47% [5] - 谷歌发布高性价比轻量模型Gemini 3.1 Flash-Lite，API价格降至每百万输入0.25美元、输出1.5美元，在Arena评测中取得1432分，在GPQA Diamond与MMMU Pro测试中分别达到86.9%与76.8% [5] - 头部厂商正通过能力整合与低成本模型并行推进，推动大模型进入规模化应用阶段 [5] 大模型公司商业化 - MiniMax披露2025年财报，全年营收达7904万美元，同比增长158.9% [5] - 年度经常性收入于2026年2月突破1.5亿美元，其中超过70%收入来自海外市场 [5] - 业务结构上，AI原生产品与开放平台形成“双轮驱动”：AI应用订阅收入5308万美元，同比增长143%；企业与开发者平台收入2596万美元，同比增长197.8% [5] - 公司毛利同比增长437%至2008万美元，毛利率提升至25.4% [5] - 研发投入2.5亿美元，但研发费用率持续下降，经调整净亏损率明显收窄 [5] 政策与产业环境 - 2026年政府工作报告提出培育壮大新兴产业与未来产业体系，重点布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口及6G等前沿领域 [5] - 深化拓展“人工智能+”行动，推动智能终端与智能体规模化推广，加速重点行业人工智能商业化落地 [5] - 支持开源社区建设以完善AI生态体系 [5] - 在基础设施层面提出建设超大规模智算集群、推进算电协同与全国一体化算力调度体系 [5] - 加强数据要素制度建设与高质量数据集供给 [5] 投资建议与推荐标的 - 报告维持计算机板块“增持”评级 [5] - 推荐标的包括：日联科技、金山办公、海光信息、浪潮信息、合合信息、海康威视、赛意信息、新国都、迅策、聚水潭 [5] - 报告提供了推荐标的的盈利预测与估值数据，例如：金山办公2025年预测每股收益为4.03元，对应市盈率70.96倍；海光信息2025年预测每股收益为1.36元，对应市盈率177.87倍 [6]

业绩预告与财务表现 - 公司2025年业绩预告符合市场预期，预计归母净利润为4亿元至5亿元，同比增长70.79%-113.49% [1][2] - 扣非净利润预计同比下降8.6%-28.91%，主要因国内收单业务营销投入加大及新业务拓展影响 [2] - 以最新股价27.07元计算，公司市盈率为44.58倍，市净率为3.54倍，估值反映市场对公司出海战略的预期 [2] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受益于支付硬件出海和跨境支付业务的增长 [1] - 国内收单业务毛利率存在波动，且公司为拓展新业务和国内市场加大了营销投入 [1][2] 资本市场动态与股价表现 - 公司有港股上市计划，该计划被认为有望加速其全球化布局 [1] - 近7日股价区间涨跌幅为-2.87%，最高价28.28元，最低价26.11元，表现弱于计算机板块 [3] - 02月12日单日股价下跌1.13%，主力资金净流出1082.75万元，换手率为0.40% [3] - 技术面显示股价处于布林带中轨附近，短期延续震荡格局 [3]

公司财务与经营状况 - 公司自上市以来，年度业绩始终保持盈利 [1] - 公司坚持进行分红，切实践行对投资者的回报 [1] 公司未来战略与沟通 - 公司将继续努力做好经营和管理，促进公司高质量发展 [1] - 公司力争以良好的经营业绩来得到市场的认可，从而提升公司的投资价值 [1] - 公司将继续加强与投资者的沟通，增强投资者对公司的了解，以获得广大投资者的认可 [1]

公司对参股公司的管理关系 - 新国都表示公司不参与其参股公司的具体经营 [1] 公司信息披露渠道 - 关于参股公司的具体情况，公司指引投资者查阅其定期报告中披露的相关信息 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年度业绩预告符合预期，归母净利润同比高增长主要因上年同期基数较低，扣非净利润下降则受国内收单业务影响及对新业务投入加大所致 [1] - 报告看好公司“软硬出海”战略，硬件出海持续增长，自有品牌PayKKa交易额快速增长，跨境支付业务已构建全球收款与收单一体化服务能力 [2] - 公司AI Agent产品在垂直领域持续拓展，并实现“支付+AI”场景化应用，推出商户审核AI Agent以提升效率 [3] - 公司拟于港股上市，旨在加速全球化业务布局，构筑国际化资本运作平台 [3] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现归母净利润4亿元~5亿元，同比增加70.79%~113.49%，扣非后归母净利润3.5亿元~4.5亿元，同比下降28.91%~8.6% [1] - **非经常性损益**：2025年预计非经常性损益影响归母净利润约5000万元，主要来源于政府补助及理财收益 [1] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为35.51亿元、41.08亿元、48.48亿元 [4] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为4.77亿元、5.98亿元、7.90亿元 [4] - **增长率预测**：预计2025-2027年营业收入增长率分别为12.8%、15.7%、18.0%，归母净利润增长率分别为103.8%、25.3%、32.0% [5] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为0.84元、1.05元、1.39元 [5] - **估值指标**：基于2026年2月4日收盘价27.02元，对应2025-2027年预测P/E分别为32.1倍、25.6倍、19.4倍，预测P/B分别为3.4倍、3.1倍、2.8倍 [5][6] 业务分析 - **支付硬件业务**：收入持续增长，毛利率稳定，战略性重点聚焦海外市场发展 [2] - **跨境支付业务**：商户规模与交易金额快速增长，已初步构建全球收款与收单一体化服务能力 [2] - **国内收单业务**：2025年累计处理交易流水约1.47万亿元，较上年同期基本持平，但收入及毛利率因新商户拓展策略及营销支持力度加大而出现一定幅度下降 [2] - **AI业务**：控股子公司上海拾贰区推动AI Agent产品在数字营销、白色家电、音乐动漫等多个行业商业化，并推出应用于支付领域的商户审核AI Agent [3] 公司战略与资本运作 - **全球化布局**：通过硬件出海、跨境支付业务及拟港股上市加速全球化战略 [2][3] - **港股上市进展**：公司已于2025年11月25日向香港联交所递交H股上市申请 [3] - **技术升级**：积极通过人工智能技术推动组织与业务智能化升级，加快落地“支付+AI”场景化应用 [2] 市场与股价信息 - **行业分类**：计算机设备 [6] - **股价与市值**：截至2026年2月4日，收盘价27.02元，总市值153.28亿元 [6] - **股本结构**：总股本5.67亿股，其中自由流通股占比76.53% [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告公司2025年度业绩预告符合市场预期，归母净利润预计实现4亿元至5亿元，同比大幅增长70.79%至113.49% [1] - 业绩增长主要因上年同期基数较低，而扣非净利润下降则受国内收单业务影响及对新业务投入加大所致 [1] - 公司全球化战略加速推进，硬件出海持续增长，自有品牌PayKKa交易额快速提升，同时已递交港股上市申请以深化全球布局 [2][3] - 公司积极推动“支付+AI”场景化应用，AI Agent产品在垂直领域商业化取得进展，并赋能内部流程提升效率 [2][3] - 基于软硬件出海进度及AI研发投入，报告预计公司2025-2027年营业收入将分别达到35.51亿元、41.08亿元、48.48亿元，归母净利润将分别达到4.77亿元、5.98亿元、7.90亿元 [4] 业务分析 - **支付硬件业务**：收入持续增长，毛利率稳定，战略重点聚焦海外市场发展 [2] - **跨境支付业务**：商户规模与交易金额快速增长，已构建全球收款与收单一体化服务能力，支持中小企业海外多场景支付需求 [2] - **国内收单业务**：2025年累计处理交易流水约1.47万亿元，与上年同期基本持平，但受新商户拓展及营销投入加大影响，收入及毛利率出现一定幅度下降 [2] - **人工智能业务**：控股子公司上海拾贰区推动AI Agent产品在数字营销、白色家电、音乐动漫等多个垂直行业商业化，并推出商户审核AI Agent提升审核效率 [3] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为35.51亿元、41.08亿元、48.48亿元，对应同比增长率分别为12.8%、15.7%、18.0% [4][5] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为4.77亿元、5.98亿元、7.90亿元，对应同比增长率分别为103.8%、25.3%、32.0% [4][5] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为0.84元、1.05元、1.39元 [5] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的39.5%提升至2027年的43.7%，净利率将从2025年的13.4%提升至2027年的16.3%，净资产收益率将从2025年的10.6%提升至2027年的14.6% [10] - **估值指标**：基于2026年2月4日收盘价27.02元，对应2025-2027年预测市盈率分别为32.1倍、25.6倍、19.4倍，预测市净率分别为3.4倍、3.1倍、2.8倍 [5][6][10] 公司基本信息 - 股票代码：300130.SZ [1] - 所属行业：计算机设备 [6] - 总市值：153.28亿元（基于2026年2月4日收盘价）[6] - 总股本：5.673亿股 [6]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]