公司基本信息 - 证券代码为 300133，证券简称为华策影视 [1] - 2018 年 5 月 31 日 15：00 - 16：00 举行电话会议，地点在公司，接待人员为张洪建、张思拓 [3][4] 公司近期情况 - 对预留限制性股票进行授予，授予价格按规定确定，对财务费用影响小；人员内部调动是为升级企业内部管理，原内审负责人仍在公司 [4] - 2017 年核心剧集表现好，《创业时代》《凰权》等重要剧集获许可证和推进反馈正面 [4] - 市场对广电政策存在误读，古装等题材非一刀切，监管重点在细节题材和价值导向，题材限制比想象小 [4] - 有信心完成 2018 年限制性股权激励条款，业务进展顺利 [4] 业务问答情况 头部剧相关 - 2018 年最新采购价比 2017 年上扬，因政策引导、影视体量变化和资本进入变弱，上游核心要素稳定，成本和收入剪刀差放大，收入增速高于成本增速；2017 年现金流净流入 7 亿，15 亿预收账款对 18、19 年业绩锁定效应强 [4] 剧集收入与激励定价 - 《甜蜜暴击》和《创业时代》大部分收入已于 2017 年确认，与公告一致；股权激励定价是授予时点市场价的 5 折，与当期股价匹配，依据政策而定 [4] 股价与业绩目标 - 公司内部业务进展平稳，基本面无大问题，各项业绩指标向好 [4] - 2018 年业绩目标净利润 7.8 亿，2019 年业绩目标 10 亿；年初调整组织架构，纳入经纪管理中心，设立整合营销中心，预计艺人经纪和整合营销发展对业绩有促进作用 [4][5] 剧集成本与售价 - 影视剧核心要素成本结构中，此前 IP 和演员占比高；目前因监管、受众品味升级，渠道更看重公司品牌和制作能力，演员成本可控后成本平稳甚至下降；售价端因剧集为互联网平台创造价值，溢价能力提升；2017 年毛利率下行有依赖核心主创人员和收入确认方式原因，去年三四季度是实际毛利率拐点 [5] 出口剧情况 - 出口连续十年行业内排名第一，在东南亚、西欧、美国等市场有一定影响力；2018 年产品结构升级后，部分剧集获外部渠道初步认可，虽内部未对出口剧设高目标，但个人态度乐观 [5] 新丽传媒交易与剧集题材 - 一级市场新丽估值贵是因渠道端看重影视内容；行业未来会集中几家头部公司和制作团队，具备挑战全球能力 [5][6] - 广电总局“限古令”被矫枉过正，限制的是价值观而非题材，影视公司应提升制作质量，达到平衡，政策促使更好产品产生并出口海外 [6] 广电政策解读 - 核心是影视内容高质量发展和增强走出去能力；公司解决主创人员瓶颈，大股东与浙江传媒大学合作培养人才，应关注国家对高质量影视作品的期望 [6]