公司概况 - 证券代码 300217，证券简称东方电热，主营业务以电加热技术为核心向不同领域拓展，目标是成为一流电加热技术行业领先企业，兼顾新业务开发，主要应用领域为民用电加热器、工业装备制造和新能源汽车领域 [1][3] 民用电加热器业务 空调用电加热器 - 行业处于成熟期，预计年增长率 10%左右，公司产品能保持稳定增长 [3] - 公司具有规模、品牌优势，市场份额高，年销售收入远超行业第二名，市场集中度有提高趋势，很多品种获主要客户头标 [3] - 主要客户为空调行业龙头企业，公司议价能力弱，通过价格谈判和加快新产品开发更新迭代保证产品平均毛利率 [3][4] 小家电用电加热器 - 是公司重点发展业务，国内小家电普及率低于国外，2018 年营业收入占民用电加热器营业收入 10%左右，排第二位，已成为苏泊尔战略合作供应商，与美的、海尔是长期合作伙伴 [4] - 内喷涂石英管电加热器已开发成功，即将小批量试生产，用于水加热、集中供暖等 [4] 新能源汽车用电加热器 - 用途多，电池组加热及空调系统加热成纯电动汽车标配，水循环空调系统技术含量高，受高档新能源汽车生产商青睐 [4][5] - 业务进入快速增长阶段，公司是国内最早生产企业之一，2018 年销售近 8000 万元（含税），同比增长超 50%，2019 年力争完成 1.5 亿元销售目标 [5] - 新能源汽车市场快速增长持续性确定，2018 年产销分别完成 127 万辆和 125.6 万辆，同比增长 59.9%和 61.7%；2019 年 1 - 3 月产销分别完成 30.4 万辆和 29.9 万辆，同比增长 102.7%和 109.7% [5] 轨道列车用电加热器 - 动车及轨道列车更新周期长，销售稳定，事务部积极开发新产品、新领域，拓展新市场并取得一定成绩 [6] 工业装备制造领域业务 多晶硅行业订单 - 预计 1 - 2 年内来自多晶硅行业订单稳定，2012 - 2016 年行业低迷，2016 年后价格稳定，2017 年受政策和设备更新周期影响订单上升 [6] - 多晶硅还原炉国内技术领先，部分指标国际顶尖，获国内领先企业认可，有望提高订单数量 [6] 拓展新市场新领域 - 已进入核电和军工领域，努力成为一级供应商，未来将扩展核电、军工、化工等领域业务 [6][7] 海洋油气处理装备业务 - 从国家能源安全考虑，加大石油、天然气自给会带动固定资产投资，公司有入网许可资质，相关业务订单有望增长 [7] 江苏九天业务 - 因光通信线缆价格下降，成本压力转嫁，一季度业绩不佳，产品毛利率大幅降低 [7] - 调整经营思路，降低光通信线缆材料产量，有选择接单，加快新品开发转型，转型产品已销售，预计三季度业绩好转 [7] - 今年是否有商誉减值风险需看业绩及发展趋势和专业评估报告，期望 5G 商业牌照发放后下半年市场好转 [7] 其他问题 产品进口替代 - 民用电加热器基本国产，进口少；多晶硅冷氢化用电加热器及还原炉部分企业已用国产替代进口；预镀镍钢壳材料部分企业用国产替代进口 [8] 销售团队模式 - 以技术人员为主，专业人员组合的销售团队模式，业务洽谈效率高，在工业装备制造领域销售明显，提高综合竞争力，利于解决谈判问题 [8] 综合毛利率 - 工业装备制造领域综合毛利率相对较高；空调用电加热器、锂电池用钢壳材料、通信光缆专用钢（铝）复合材料综合毛利率相对偏低；新能源汽车用电加热器及轨道列车用电加热器综合毛利率情况未明确对比 [8]