公司基本信息 - 公司名称为镇江东方电热科技股份有限公司，证券代码 300217，证券简称东方电热 [1] - 2018 年 9 月 6 日 13:30 - 16:00，海通证券朱默辰、刘璐对公司进行特定对象调研，地点在公司三楼会议室，接待人员有董事长谭荣生等 [2] 上半年主营业务情况 母公司 - 上半年实现营业收入 7.81 亿元，同比增长 64.00%，主要因空调用电加热器销售同比大幅增长 [3] - 空调用电加热器占母公司销售额 70% 左右，约占同行业市场份额 40% 左右，主要客户为格力等空调企业 [3] - 空调用电加热器销售增长原因：空调企业补库存，行业小企业关停倒闭，公司开发新技术新产品并加大铲片式 PTC 电加热器销售力度 [3] 全资子公司镇江东方和瑞吉格泰 - 上半年营业收入合计超 1.1 亿元，净利润同比扭亏为盈，创半年度业绩新高 [3][4] - 截止 7 月 31 日，新签订单合计超 2.5 亿元，创上市以来新高 [4] - 订单增加原因：多晶硅企业订单增加，石油开采行业复苏 [4] 控股子公司江苏九天 - 上半年实现营业总收入 2.71 亿元，同比增长 0.32%，实现净利润 2450.33 万元，同比增长 21.55%，略低于预期 [4] - 业绩受市场及政策变化影响，如原材料钢材涨价、新能源汽车补贴滑坡、中兴事件致 5G 落地推迟 [4] 下半年经营预测 - 全年业绩有望快速增长，原因：空调用电加热器市场集中度提高，参股子公司东方山源铲片式 PTC 电加热器产能提升，产品涨价和新产品投放增利，还原炉及多晶硅用电加热器订单饱满，江苏九天努力实现全年业绩承诺 [5] 未来成长性分析 空调电加热器 - 将保持稳定增长，原因：空调普及率提高，从奢侈品变为易耗品且进入农村家庭；空调升级换代需求大 [6] 新能源汽车 PTC 电加热器 - 未来空间大，中国新能源车需求量 2018 年达 100 万，2020 年达 200 万，2025 年销量占比达 20% 以上，若 2025 年全国汽车销量 3500 万辆，新能源汽车预计销量 700 万辆，市场高达 35 亿元，按 20% 市占率预测销售金额 7 亿元，公司目前最高年销售额 8000 多万 [6][7] 多晶硅还原炉及多晶硅用电加热器 - 销售保持快速增长，订单保证 2018、2019 年业绩，未来新产品订单预计仍快速增长，原因：技术和价格优势，设备更新换代，新项目落地 [7] 油气处理装备业务 - 探底回升，石油价格触底回升有望带动石油钻采业务投资增长 [7] 基于预镀镍技术的动力锂电池钢壳材料 - 市场空间巨大，预镀镍技术可解决后镀镍材料问题，未来行业将出台严格标准，预镀镍材料将取代后镀镍工艺材料 [7][8] 光缆专用钢铝塑复合材料系列产品 - 稳定增长，未来 5G 建设推进将带动光缆需求增加，从而带动该产品增长 [8] 新项目 - 东方九天在建项目一期工程基本完成，正在设备调试，全面达产后可研报告预计净利润 1.87 亿元，实际满产后年净利润达 1 亿元概率大，将提升公司盈利能力 [8] 现金流问题及对策 问题 - 上半年公司经营活动产生的现金流为 -2.49 亿，环比和同比增加，原因：母公司销售货款多为承兑汇票，现金支出增长；控股子公司江苏九天材料预付款现金增加 [9] - 截至 6 月 30 日，承兑汇票余额 5.12 亿元，比年初增加 1.28 亿元；收到现金 5.48 亿元，比去年同期减少 0.47 亿元 [9] 对策 - 通过承兑汇票贴现增加现金流入；通过票据质押向银行贷款增加现金流；减少短期限承兑汇票直接背书支付，通过票据质押开具长期限银行承兑汇票支付，实现承兑汇票到期托收增加现金流入 [9]