业务季节性特征 - 受行业用户工作习惯影响，公司订单有一定季节性，核心产品软件及技术服务收入和回款季节性特征明显，收款更甚。上半年软件及技术服务收入约占全年35%，收款约占20%-30%；下半年收入约占65%，收款约占70%-80%，其中第四季度收款约占全年50%以上 [2] WiNEX产品情况 - WiNEX是基于中台架构的云原生产品，支持SaaS订阅模式，门诊医生站等产品约70%实施工作量可通过后台远程云交付，老产品约80%-90%需现场交付，对项目交付效率有很大提升。截至10月底已在全国约160家医院落地，目前主要是先行实施项目，暂不贡献收入，预计明年开始影响毛利率等指标。公司未设定明年具体推广目标，WiNEX是分批推出产品的体系，去年推出中台 + 门诊医生站 + 知识库，今年推出住院医生站等子系统。今年3月底中标天津市海河医院，中标金额2790多万元，9月初完成实施，是全国首家大临床范围上线WiNEX系统的三甲医院。WiNEX公卫产品目前没有，公司新产品以医院产品为先，客户群体中医院占比70%以上 [2][3] 订单与收入情况 - 订单是前瞻性指标，从订单到交付确认收入平均约9个月，目前已实施的WiNEX项目大多不贡献收入，长时间看收入增速和订单增速基本匹配。10年来公司收入增长约18倍，年复合增长约34%。今年半年报披露在手订单对应未确认收入金额约10.22亿元，3季度会增加 [3] 政策影响 - 今年6月国办发布推动公立医院高质量发展意见，是行业未来5年发展纲领，卫宁公立医院用户占比高，理论上受益更大。实际医院信息化投入在增加，2019年CHIMA报告显示医院IT支出占年度总预算1.13%，今年4月国家卫健委报告显示中国医院IT投入占比在0.1%-1%的约占54%，1%-5%的约占32%，美国等发达国家占3%-5%，有较大提升空间。医院信息化建设资金以自筹为主，二级医院约94%、三级医院约98%以上自筹。国家卫健委要求三级医院和二级医院电子病历达到4级、3级目标延期到2022年底，还增加智慧服务和智慧管理评级要求，中国医院信息化总体水平不高，以电子病历评级衡量平均未达3级，2017年美国通过HMISS五级及以上的医院占比达70% [3][4] 互联网医院分润模式 - 公司依托6000多家医疗机构用户，与实体医院合作建设和运营互联网医院，帮助医院与保险、院外药房连接提升收入，从中收取服务费，已与300多家互联网医院签分润合同，WiNEX可支持打通线上线下，方案更具竞争力 [4] 员工分类与变动 - 研发人员按产品线划分，如医院端、公卫端、WiNEX新产品等；销售人员按客户覆盖地域划分。未来随着WiNEX占比提高，实施服务人员不再与订单线性增长 [4] 市场分散原因与对策 - 中国医疗信息化市场分散，因公立医院需求主体所属单位不统一，分属不同主管部门，且早年国家无统一标准。近年市场集中度已有提升，公司会继续通过并购整合提升市场占有率 [4]