公司业绩情况 - 2019 年传统业务实现营业收入 190,800.79 万元，同比增长 33%；归属于上市公司股东净利润 39,842.07 万元，同比增长 31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 34,177.69 万元，同比增长 23%；经营活动产生的现金流量净额 23,330.09 万元，同比增长 88%；近 10 年收入年复合增长 33%，净利润年复合增长 31%，扣非净利润年复合增长 30%，经营性现金流年复合增长 27% [3] - 2020Q1 收入预计平稳增长 10%-15%，为上市以来最低季度增速；若加回股权激励费用、对外捐赠及政府补助退税因素，还原后净利润增长 -8%~+10%，约 5,300 - 6,300 万元 [4] 传统业务对标与前景 - 传统业务海外对标公司为美国 Cerner，Cerner1986 年上市时收入约 1,700 万美金，2019 年收入 56.93 亿美金，33 年收入年复合增长率 19.26%；卫宁 2019 年软件毛利率 64%，有提升空间 [4] - 截至 2018 年国内电子病历等级平均水平低，三级医院约 2.11 级，二级医院约 0.83 级，全国平均约 2 级多；中国电子病历等级现状约为美国十年前水平 [4] - 2018 - 2019 年度全国 1,909 家医院信息化投入预算占年度总预算平均比例为 1.13%，较 2017 - 2018 年度的 1.09% 有所增长，传统医疗信息化发展前景乐观 [4] 创新业务进展 - 云医：完成甘肃省互联网医院监管平台，首批 5 家互联网医院中做了 2 家，与实体医院合作共建取得牌照的互联网医院累计突破 100 家；一季度在线诊疗类服务超 36 万单，与上年相比日均服务量增长超 10 倍 [5][6] - 云药：整体快速推进，前景良好 [5] - 云险：青海省已启动医保局项目招标，各地预计陆续跟进 [5] Q&A 问答要点 现金流管理 - 2018 年起加强现金流工作，未来会持续改善；2019 年中标千万级项目 41 个（2018 年 24 个），部分政采格式合同无预付款条款影响现金流 [5] 新一代产品 6.0 - 原计划 4 月用户大会发布，受疫情影响改为线上发布；产品竞争力有信心，试点用户评价高，实施交付周期预计比老产品节省一半时间 [5] 医院 IT 支出 - 从行业经验和政策看，国家会加大医疗行业投入，医院支出压力不在 IT 方面，即使个别有压力也会有政策扶持；医疗 IT 投入规模小且关系民生，预计不受影响，可能获政策倾斜 [6] 创新业务分成 - 创新业务长期模式为合作共建、利益分成，初期以有偿建设为主；目前 7 个省级平台中 2 个省先上线，5 个省有预算后上线，以邵逸夫医院为模板线上诊疗分成 [6] 毛利率问题 - 综合毛利率与收入结构有关，软件和服务加起来看，毛利率波动不明显，无趋势性变化，总体平稳 [6] 医保竞争优势 - 等青海省中标结果出来格局会更清晰，全国 30 多个省将分别招标，卫宁科技在医保局中心端竞争优势在去年国家医保局项目招标中已体现 [6] 未完成合约金额 - 2018 年年报披露订单增速超 40%，2019 年订单增速保持快速增长，具体金额不便透露 [6] 互联网医院数量预测 - 截至 2019 年底公司互联网医院 89 家，约占全国 1/3 份额，目前已突破 100 家；国务院要求 2020 年二级以上医院普遍开展线上服务 [7] 医院和区域卫生收入占比 - 医院与公共卫生业务比例约 7:3，预计医院和公共卫生信息化投入都会加大，公共卫生增速可能更明显 [7] 创新业务盈亏平衡 - 整体向好但变数大，与政策关联度高，难以准确测算；疫情推动互联网医疗发展 [7] 第三方平台竞争 - 第三方互联网医疗平台获医保全面覆盖难度大，疫情后监管可能收紧；公司依托实体医院建设互联网医院符合政策导向 [7] 互联网医疗医生效率 - 邵逸夫互联网医院已形成提升医生效率的方法和模式 [8] 项目运营与移植 - 已做 7 个省的互联网医院监管平台，有纯监管平台和“服务 + 监管”二合一模式，可在省级平台内横向打通 [8] 竞争优势与对手 - 公司优势为 20 多年传统业务积累 6,000 多家医院用户，以及 2015 年起建设互联网医院的领先经验；个别项目可能受激进手段干扰，但竞争优势已形成 [8]