公司经营情况 - 前三季度收入同比增长34.19%，净利润同比增长44.12%，扣非后净利润同比增长34.32%，三季度加速增长，因医疗健康信息化景气、订单增长、创新业务推进和市场环境有利 [3] - 三季报应收账款金额上升，但增速（27.11%）低于收入增速，收款增速超50% [3] - 7月以来国家卫健委、中医药管理局出台10多项重大政策，推动公司快速发展，政策效果将延续 [3] 业务推进情况 传统业务 - 国家卫健委电子病历等级评测、互联互通等政策对业务需求有积极影响，未来2 - 3年订单和利润有望维持原有增速甚至更高 [4] 创新业务 - 核心是互联网医院，政策推动其发展，对传统业务有促进作用，各地政府和医院在做前期准备，近两个月各省可能推出监管平台，公司积极参与 [4] - 今年1 - 9月纳里健康和卫宁互联网收入合计约3300万（+230%），其中平台建设类收入约1400万（+150%），平台运营类收入约1900万（+330%） [5] - 今年创新业务目标是盈亏平衡，前三季度仍亏损，云药全年有望扭亏或盈利，纳里健康和卫宁互联网亏损可控，卫宁科技亏损接近4000万，预计全年亏损收窄 [5] 订单情况 增长预期 - 传统医疗信息化方面，国家卫健委相关政策为2019、2020年公司收入增长奠定基础 [4] - 创新业务方面，互联网支付和互联网医院相关政策利好公司业务 [4] 在手订单 - 公司老客户占比超70%，招投标方式与新客户不同，部分甲方不公开中标金额，导致外部数据与实际订单金额有差异，今年订单增速维持较高水平 [4] 其他业务问题 研发支出 - 今年1 - 9月研发总支出增长15%，资本化约占52%，较去年同期下降4%，资本化占比逐步下降，研发周期2 - 3年，预计2019年开始批量销售并转入无形资产，未来资本化比例有波动但总体呈下降趋势 [5] 存货情况 - 硬件配合软件做系统集成，按项目合同订货，存货上升与验收周期有关，年底项目验收后存货将明显下降，收入结构中软件加技术服务约占3/4，配套硬件约占1/4 [5] 应收账款 - 公司重视应收账款回收，情况逐步好转，年底是回款高峰，收入以医院为主，政府项目周期长但回款可能较好 [5] 人员投入 - 公司坚持产品化路线，新政策催生新需求，创新业务发展快，人员需求旺盛，但不会有突变式增长 [6] 云医覆盖 - 云医覆盖医院数每月增长，最新为1900多家 [6] 互联网医院规划 - 监管平台搭建中，医院未正式运营，公司与多家医院签合作框架，包括非卫宁体系医院，市场上能提供完整方案的厂商不多 [6] 友商模式看法 - 卫宁也有区域性互联网医疗服务项目在前期运作，认为区域性服务多为浅层服务，互联网医院是深层次互动式服务，公司更关注其深层次服务落地 [6] 监管平台与主体 - 各地卫健委是互联网医院监管平台建设和监管主体，卫健委对线下医疗有完善监管措施，线上监管也会与时俱进 [6] 与阿里合作 - 业务对接紧锣密鼓开展，如推进支付宝医疗场景应用、商保理赔平台对接，后续可能扩大合作范围 [6] 阿里体系关系 - 云鑫是蚂蚁金服资本运作平台，蚂蚁金服和阿里健康目前平行，未来支付宝和阿里健康医疗业务部门可能整合 [6] 政策制约因素 - 全国医保不能脱卡结算对互联网医院发展有制约，各地已在尝试，相信国家医保局会解决 [7]