公司概况 - 卫宁健康是智慧医疗整体解决方案领导者，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域 [3] - 2017年国际著名研究机构IDC发布的全球医疗科技公司50强排名中，卫宁健康首次入选，位列第1名，成为中国乃至亚洲地区唯一一家上榜企业 [3] - 公司营业收入三年年均复合增长率40%，扣非净利润三年年均复合增长率33% [3] 经营业绩 - 2017年扣非净利润预计为2.05亿-2.38亿，同比增长25%-45% [3] - 2017年新签订项目合同保持稳定增长，前三季度同比增速有所放缓，但三季度后增速回升，2018年以来订单情况继续保持较快增长 [4] 创新业务 - 2015年下半年开始布局互联网+健康服务业务，推动互联网+模式下的医疗健康云服务发展，践行"4＋1"战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台） [4] - 2016年3月，公司使用自有资金2亿元设立全资子公司"卫宁互联网科技有限公司" [4] - 云药业务2017年控盘保费规模增长逾5倍，自有药房及社会化合作药房数量快速增长，2018年有望扭亏为盈 [5] - 云医与创新服务平台等目前已覆盖全国20多个省市区的上千家医疗机构及几十万名医生，2018年有可能盈亏平衡 [5] - 云险业务快速市场覆盖，卫宁付自2017年8月在上海龙华医院第一家上线后，半年时间已推广至上百家医院 [5] - 云康业务以打造和完善健康服务生态圈为目的，主要采用参股方式开展，2017年12月最近一轮融资医通健康及其子公司估值达6亿 [5] 竞争优势 - 核心竞争优势之一是柔性产品化研发模式，软件产品的毛利率近几年均可保持在70%左右的业内较高水平 [6] - 拥有丰富的产品线，能满足不同客户不同层次的需求 [6] - 拥有业内领先的快速实施交付和标准化维护服务体系 [6] - 品牌优势、规模效应、区域优势等综合因素在行业竞争中起到了积极作用 [6] 研发投入 - 2017年研发投入增长较快，最大的一块是创新业务研发投入 [6] - 2017年已着手规划开展全新一代产品的研发，编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》 [6] - 基于此构建"智慧医院2.0"，"区域卫生3.0"，"互联网+2.0"等一系列产品与解决方案 [6] 收购与竞争 - 自2013年迈出外延式扩张的步伐，通过收购、新设等方式加快"4+1"战略的实现 [7] - 对收购项目始终坚持理性和稳健的原则，目前未发生商誉减值现象 [7] - 主要竞争对手包括东软集团、东华软件、创业软件等HIT厂商 [7] - 对标公司为美国Cerner公司，2016年度营业收入47.96亿美元，净利润6.36亿美元，市盈率约为36倍 [8] - Cerner公司2014-2016年营业收入三年年均复合增长率18%，净利润三年年均复合增长率17% [8]