公司基本信息 - 证券代码为 300266，证券简称为兴源环境 [1] - 2018 年 7 月 6 日在公司二楼会议室开展投资者关系活动，参与单位包括宽华投资、中信证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为周立武、樊昌源、石创基 [3] 核心竞争力与业务战略 - 公司由环保设备制造商转变为环境治理服务商，核心竞争力是“技术 + 资本”，坚持技术创新并利用融资优势 [3] - 未来业务重点一是成立专业运维公司提升 PPP 项目运维能力，保障现金流；二是推动环境治理项目智慧化管理，打造智慧平台解决环境污染问题 [3][4] - 引进优质战略投资机构，已和中交上海航道局签订战略合作框架协议 [4] PPP 项目相关 - 筛选项目时进行充分风险评估和盈利预测，评估政府负债和还款能力，严守风控底线，多投资财政部 PPP 项目管理库入库项目，政府还款有保障 [3] - 预计 2019 年部分 PPP 项目进入运营期，2020 年大量项目进入运营期 [5] - 财政部财金〔2018〕23 号文对国企参与 PPP 项目限制，对公司中标更有利，但 PPP 项目总量受影响，目前中标情况正常 [7] 绿农环境业务 - 主要提供建筑渣土中转、消纳和回填复耕综合一体化服务，研发地上建筑垃圾处理和再生资源利用技术 [4] - 到 2020 年，杭州市主城区每年将产生建筑垃圾约 2000 万吨，每天需处理 5.5 万吨 [4] - 主要收入来源于建筑渣土（废土/泥浆）的中转和消纳 [4] 公司运营情况解释 - 进军建筑垃圾行业是响应战略方针，且该行业运营项目现金流好，可增加现金流入并奠定领先优势 [4] - 并非为做大市值并购，而是立足战略打造环境治理综合平台，发挥协同效应 [5] - 近三年净现金流为负因业务模式转变，PPP 项目前期投入大，2 - 3 年后现金流将好转；存货增长快是财务审计合并报表重分类导致，实际存货不到 2 亿元 [5] - 应收账款增长因部分项目完工但政府审计未结束，公司出台考核机制加大回收力度 [6] 融资计划 - 项目前期与当地银行等金融机构沟通项目贷款事宜 [6] - PPP 项目交由专业子公司施工，形成母公司投资收益扩充资金实力 [6] - 2017 年底推出发行可转债预案用于 PPP 项目，因资产重组搁置，后续视情况重启；考虑利用创业板每年 5 千万小额快速融资渠道 [6] 并购相关 - 绿农环境并购股份发行价格为 22.56 元/股，募集配套资金发行价格以询价方式确定，目前股价波动对并购无实质影响，未来不排除调整方案，待股价稳定后协商 [6]