公司基本信息 - 证券代码 300298，证券简称三诺生物；债券代码 123090，债券简称三诺转债 [2] - 2021 年 3 月 2 日下午 4：00 在公司会议室进行特定对象调研，参与单位包括永赢基金、南方基金等多家机构，上市公司接待人员有董事长李少波、董事会秘书兼财务总监黄安国 [2] 业务与业绩情况 业务构成 - 业务分三部分，中国业务以血糖为主，血糖监测系统占中国业务销售收入 90%，另 10% 来自尿酸、血压、血脂等产品；美国的 PTS 主要来自血脂、糖化血红蛋白；参股的心诺健康主要影响投资收益 [3] 业绩情况 - 2020 年母公司收入超 20% 增长，净利润约 4.1 亿人民币；美国 PTS 首次亏损约 600 万美金，Trividia 受疫情影响业绩未好转，心诺层面投资收益亏损 6000 - 7000 万元；因美国两家公司亏损致长期股权投资和商誉减值 3500 - 4500 万，合并报表净利润下降 [3] - 2020 年至今全球 BGM 业务受影响，罗氏、雅培 BGM 业务下降，但三诺中国和 Trividia 美国业务增长；CGM 领域三诺产品未上市，德康、雅培保持超 30% 增长 [3] - 2021 年三诺在 BGM 领域保持超 15% 增长，随着 ICARE、分钟诊所等产品投入，有望实现较好发展 [3] 发展阶段与规划 发展阶段 - 第一阶段做中国血糖仪普及推动者，第二阶段做全球糖尿病检测专家，第三阶段做中国糖尿病管理专家，已在 BGM 领域全球第五，血脂 POCT 检测领域全球第三 [3] 未来规划 - 推进 CGMS 领域工作，按可转债发行计划推动产品注册、生产和上市；2021 年加大 iPOCT 推广和销售 [3] - 围绕电化学、光化学、荧光免疫等多平台研发，打造“生物传感 + 互联网 + 医疗 + 服务”的患者为中心的全程糖尿病及相关慢病管理模式 [3] 提问交流要点 市场增长潜力与价格影响 - 全球血糖试条有降价压力，美国奥巴马医改使全球血糖市场从 120 亿美金降到 80 亿美金；中国零售市场低价格对三诺无压力，医院市场部分中标，未来价格压力对业务冲击小；若中国价格大幅下滑，会提升测试频率，且三诺研发其他慢病检测产品可带来稳定收入增长 [4] 产品管线 - 三诺血糖仪在中国零售端占 60% 市场，PTS 血脂光化学技术全球占 40% 市场；收购的 Trividia 曾有胰岛素泵产品，现进入人工胰腺时代；三诺北京三诺健恒糖尿病医院获互联网医院诊疗资格，布局医保及线下综合慢病管理业务，构建 IOT 圈 [4] POCT 业务规划 - 公司拥有 POCT 检测系统相关产品技术积累，iCARE 是小型便携式多功能检测设备，有 16 种试剂卡，涵盖 37 项检测指标，未来将深入社区医院和乡镇卫生院装机 [5] 动态血糖仪相关 - 国内动态血糖仪难以准确预计市场规模，一型糖尿病患者国内使用成本高，有研究机构认为需使用人群 1300 多万；欧美是成熟市场，2020 年雅培 FreeStyle Libre 全球收入 26.35 亿美元，德康近 20 亿美元 [5] - 德康、美敦力和国内大部分公司是一代技术，通过检测过氧化氢确定葡萄糖浓度；雅培采用第二代传感器技术，用基于金属锇的介质代替氧气作为电子传递剂，成本更低 [5] - 三诺 CGM 产品采用第三代传感技术，核心技术为基于蛋白质工程的免电子媒介微创葡萄糖传感技术，工艺有突破，测试准确性、抗干扰能力更好且更方便 [5][6] - 三诺 CGMS 产品已完成研发并申请专利，正在测试，将有序开展注册和临床实验工作以加速上市 [6] 其他产品情况 - 晚期糖基化终末产物荧光测试仪用于糖尿病并发症或筛查，在河南、山东等少数省有收费标准，去年销售不多，今年希望突破，但需物价收费标准 [6] - 新冠检测试剂盒 2020 年海外销售预估超五千万，2021 年销售不旺盛，对业绩无较大影响 [6] 市场数据 - 我国糖尿病患者 1.16 亿人，未诊断患者 6250 万人，占比 53.6%，血糖仪渗透率 25% 左右，与欧美 90% 相距甚远；三诺血糖仪零售端销量份额占 60%，中国患者测试频率每人每年约 100 次；零售与医院渠道市场份额占比约 60% 及 40%，零售以国产品牌为主导，医院进口厂商垄断约 80% 份额 [6][7] 分钟诊所 - 公司在体检机构、基层医院、诊所、连锁药店等推广“三诺分钟诊所”慢病管理多指标检测产品，去年全国装 5000 多套，今年希望扩展，销售收入体现在不同产品系列 [7] 销售网络 - 收购美国 Trividia 和 PTS 后，未来将形成全球协同销售体系；目前三诺中国主要销售一带一路和东南亚、亚非拉等发展中国家，Trividia 和 PTS 主要销往欧美发达国家，双方相互代理产品 [7] 股票质押 - 公司控股股东李总直接持有公司股份 142,685,648 股，占总股本 25.24%，累计质押 73,620,000 股，占其直接持股总数 51.06%，占总股本 13.02%，质押风险可控，不影响公司经营和治理 [7] 海外收购 - 公司坚持内生与外延并举发展路径，海外收购抢占高价值市场，提升品牌影响力，加速国际化进程，学习了 Trividia 和 PTS 经验，但协同整合有待提升 [7][8]