公司基本情况 - 公司成立于2003年，2011年在深圳交易所创业板上市，股票代码300269 [2] - 员工达3850人，注册资本613508411元，2017年合并年收入超40亿元，净资产达53.51亿元 [2] - 是国家级高新技术企业，拥有已授权国家专利200余项 [2] 负面新闻看法 - 前些年采用业绩对赌单一模式并购带来风险，但困难没传言大 [3] - 已收到预处罚通知书，消除退市风险 [3] - 受大环境影响新增贷款压力大，但与银行沟通良好，无资金链断裂风险，每年有3 - 4亿净经营现金流 [3] - 大股东股票按政策不能轻易平仓，正积极寻找战略投资者并达成初步意向 [3] 商誉管理 - 收购时溢价倍数合理，参考评估结果协商定价，约定3 - 5年业绩承诺和补偿协议 [4] - 推动子公司业务融合，通过“线上线下打通”“千屏计划”等项目帮助子公司产生业务增量，发挥媒介整合优势 [4] - 2017年度对8家子公司商誉充分计提，降低未来商誉减值风险，公司每年有3 - 4亿经营性现金流量净额 [5] 引入战略投资者影响 - 优化股权结构，完善生态链布局，南方新视界与公司优势互补 [5] - 解除股票平仓风险，有利于公司长远发展，受让方正已开展尽职调查 [5][6] 业务板块状况 数字设备板块 - 国内小间距LED显示屏市场预计每年增长20 - 30亿元 [6] - 公司该板块顺应趋势优化产品结构，加大研发和自动化改革投入，2015 - 2017年营收分别为1.48亿元、2.74亿元、5.18亿元，2016年和2017年年增长率分别为85.14%和89.05% [6] 数字营销板块 - 2012 - 2016年中国移动广告五年增长1082.5亿元，累计增长20倍，预计2018年市场规模达2570.7亿元，同比增长37.6% [7] - 子公司力玛网络2016年、2017年营业收入分别为8亿元和11亿元，业务向移动端扩展，神马搜索业务发展迅猛，2018年上半年基本完成2017年全年销售额，360广告续费率85%左右，在360全国合作伙伴中排名第二，神马广告续费率全国领先，人均单产行业领先 [7] - 友拓公关在行业名列前茅，赢得很多头部客户，服务案例屡获大奖，业绩增长稳健 [7] 数字户外板块 - 受政府拆牌政策、总部营销平台未建好、户外大屏规模化覆盖低于预期影响，业绩增长放缓 [7][8] - 原计划总部营销平台带来30%销售业绩，未达预期；原计划覆盖全国20个城市，目前只开发8个城市 [8] 与腾讯合作 - 推进“千屏计划”，作为线上向线下整合方向和重要抓手 [8] - 通过管理层调整引入职业化人才，与腾讯社交合作，为线下子公司引入线上营销资源 [8] - LED媒体结合腾讯社交线上媒体，制定线上线下整合营销方案，提升广告主ROI，“千屏计划”已在多地落地带来业务增量 [8][9] 未来预期 数字设备业务板块 - 未来5年抓住小间距市场行情，通过产品升级和优秀销售团队，力争抢占1/7 - 1/5市场份额，保持每年20 - 30%增长 [9] 数字营销业务板块 - 力玛网络形成360、神马两大产品线高速稳定增长，力争拿下更多搜索独家代理权，未来三年保持50%左右增长，占广东省细分市场份额30%以上，在广东搜索广告代理领域形成绝对领先地位 [9] 数字户外板块 - 未来5年从8个城市覆盖到50个主要城市，实现广告大屏规模化覆盖，建立统一营销平台，提升LED大屏媒体价值 [10] - 推进集团内生协同及户外资源整合，强化线上线下整合传播能力，成为营销行业领导品牌 [10]