公司业务概况 - 主营业务为向智能制造企业提供供应链管理服务，分为综合物流和国际货代两个板块，前者涵盖供应链仓储管理及仓储配送，后者涉及海运和空运业务 [1] - 截至2021年底，公司总资产为35.95亿，年营业总收入为69.55亿 [1] 行业趋势与业务机会 - 电子信息制造行业出现国产替代趋势，立讯、华勤等企业快速成长，公司已进入这些企业供应商清单；外资企业在东南亚和南亚布局，公司将跟随海外布局；全球供应链重新布局增加物流需求 [1] - 中国汽车行业快速发展，是全球最大市场和生产制造基地，公司进入吉利、长城、蔚来等汽车制造主机厂供应商清单，获得长城汽车泰州工厂VMI管理项目和宝马沈阳售后零部件项目 [2] 业务结构与毛利率 - 综合物流客户差异性强、标准化弱、毛利高、黏性强但难以规模复制；国际货代操作标准化强、毛利相对低，两业务结合可增加客户粘性和营收规模，且能相互引流 [1] - 公司整体毛利率保持相对稳定但略有下降，原因是国际货代业务占比高且前期业务扩展成本增加、采取临时价格策略，后期预计毛利率稳步提升 [2] 海运与疫情影响 - 海运受国际政策影响大，防疫要求增加操作难度，疫情对供应链订单影响取决于控制和解封速度，公司会跟随客户到海外提供长期服务 [2] 仓库布局与业务占比 - VMI仓会跟随客户全球布局进行海外拓展，客户工厂分散、供应链复杂对公司有利 [2] - 综合物流服务中电子制造业业务占比约50%，汽车制造、新能源及机器装备也有一定体量 [2] 仓库建设模式 - 公司整体轻资产运作以租赁为主，自动化仓库倾向于自建，2021年完成西南5G+无人化供应链协同平台升级和昆山智能仓库3.0建设，今年投入使用，还与大联大合作运营全国最大自动化电子元器件仓，在东莞设计公用电子元器件自动化集散中心 [3] 投资意向 - 宁泉资产认为飞力达估值低、利润稳定，适合长期投资，会谨慎考虑决策 [3]