市场竞争与毛利率 - 密封市场竞争格局相对稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低，国外竞争对手改变业务模式，公司增量业务毛利率整体稳定，仅个别项目波动大 [1][2] - 增量业务毛利率受订单结构影响，炼油市场回暖使低毛利泵用密封辅助系统影响毛利率，新上乙烯装置及高毛利压缩机干气密封、国际业务增长将带动毛利率提升，判断今年增量业务毛利率稳中略升 [2] - 存量业务价格波动小，毛利率通常稳定维持在较高水平，综合判断公司今年整体毛利率维持相对稳定水平 [2] 市场集中度 - 国内机械密封在石化板块增量市场集中度较高，公司在石油化工领域增量市场占有率基本达 60%以上，头部企业因综合优势市场份额逐渐增加 [2] 石化板块展望 - 国内石油化工领域进入平稳发展期，大型项目减少，多为关键、补短板、有战略意义项目，前端产能饱和，建设高峰期已过，去年炼油项目少、化工项目多 [2] - 我国乙烯及后端精细化工领域落后，发展潜力大，炼油装置有老旧产能替代需求 [2] 业绩增长驱动力 - 石油化工领域，国内增量市场稳定，前期增量业务转化为存量业务，存量业务小幅稳定增长，公司在该领域业绩维持相对高位稳定 [3] - 国际业务 2022 年收入创新高，连续几年增速超 50%，大量在手订单为今年持续增长奠定基础，是未来业务增长重要部分 [3] - 核电领域发展潜力大，公司是国内核电密封产品佼佼者，近两年市场拓展快，取得试用、研发订单，增长值得期待 [3] - 造纸、制药、水处理等新拓展领域为业绩增长提供一定助力 [3]