公司基本情况 - 公司是电源行业起步早、技术实力雄厚、规模较大的专业电源供应商，属高端电源制造商，毛利率高，集中于通信、航空航天军工、铁路、电力等领域 [3] - 技术来源为自主研发，技术人员多来自艾默生、动力源、Eltek等国际国内知名电源供应商，近期与电子科大在芯片预研方面合作 [4] 高端电源相关 - 高端电源产品壁垒体现在技术、规模、质量可靠性、资质、管理水平与人员等方面，进入高端电源领域竞争一般需5年，取得资质需2 - 3年 [3][4] - 高端电源产品综合指标高，表现为高转换效率、高功率密度、高可靠性、良好的电磁兼容性 [4] 业务收入占比 - 无法统计2016年来自航天、航空、电子、车辆的收入比例 [5] - 通信领域收入占比在2016年前居首，2016年因增长不如航空航天军工板块成为第二，后续占比预计在30% - 50%之间 [5] 研发投入 - 上市后研发投入不会降低，目标研发投入在营业收入中占比20%上下，后续会加强立项管理，提高研发立项产出和规模效益 [6] 市场竞争与拓展 - 模块电源分微电路和微电子（厚膜）电源，VICOR主要在军品微电路模块，Interpoint、电科43所、电科24所、七星电子主要在厚膜电源，朝阳电源主要在定制电源中的组合电源；公司是综合性军工电子整机设备制造商，产品线全，三类产品在细分领域技术水平高 [6][7] - 国内开关电源领域企业超1万家，未来有集中度提升可能；军品电源市场规模因行业不透明不清楚 [10] - 公司军品业务主要在航空、航天、兵器集团、中电集团领域开拓市场，会渐进拓展客户同类企业，后续会加大海洋防务装备领域拓展力度 [8] 产品与市场情况 - 5G是公司主要研发投入项目，部分已具备量产能力，商业化前有业绩压力，但产品应用领域多、客户多，可减少影响 [5] - 国内军用电源低端已基本国产化，中高端产品国内厂商与国外有差距，部分高端产品不能替代，但国产化趋势推动力度大 [7][8] - 公司在通信模块电源和定制电源综合竞争能力领先，高端客户占有率国内领先，技术水平国内领先、国际一流，通信模块和定制规模排前几名，通信大电源市场刚起步且稳定增长 [12] 公司发展相关 - 募投项目厂房主体完成，进入内外部装修阶段，计划2017年底基建完工、2018年初投产，建成后将提高产能 [9] - 公司铁路电源集中在车载领域，后续会加大铁路方面投入 [9] - 公司后续会在募投项目设备配备中加大智能设备投入，建设高智能、高品质制造系统，提升自动化、智能化和流水线水平 [10] - 公司会在适当时候考虑员工持股或股权激励计划 [10] 业绩与成本 - 2012年业绩下滑主因是通信行业需求波动致通信收入下降，且公司加大军品研发投入使费用增加，当时航空航天军工业务规模低，增长不能覆盖通信收入下降和费用增加影响 [10][11] - 近几年电子器件成本上升，但公司毛利率稳定，因对成本把控好，采购采用招投标方式，且航空航天军工电子板块占比高 [11] 其他情况 - 公司客户高端，无委外研发项目，均自主完成 [11] - 公司愿景是扩大军工优势，利用资本市场丰富产品线；在高端通信市场扩大规模，加大海外市场投入，投入新高端行业，不投入红海行业，定位优质产品 [12]