公司基本情况 - 全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U - pack，是国家级高新技术企业和中国同行业第一家 A 股上市公司 [2] - 目标是成为全球高分子材料客户首选的抗老化助剂产品和技术供应商，将加强研发、产能布局，通过多种金融业态提供创新产品及解决方案 [3] - 在欧洲、美国、亚洲及国内多地设立物流仓库，打造 72 小时快速服务网络 [3] - 现有 5 个生产基地，实现全部高分子材料抗老化助剂产品的产能配套，并规划新产能布局 [3] 行业竞争格局 - 高分子材料抗老化助剂市场相对细分且充分竞争，国内企业起步晚，国际企业在全球市场份额占优，但国内产业呈集聚式发展，国内企业利用后发优势缩小差距 [4][5] - 全球主要同行业包括德国 BASF、韩国 Songwon 等，国内主要同行业包括宿迁联盛化学等，公司主要竞争对手为国际跨国公司 [5] 行业发展阶段 - 2017 年五大高分子材料全球合计产量接近 5 亿吨，高分子材料助剂市场容量逾 700 亿美元，抗老化助剂市场容量近 200 亿美元，下游增速较好且抗老化助剂渗透率将提升，行业前景向好 [6] - 环保核查淘汰部分企业，为合规或升级企业带来市场空间，公司将借此提升竞争力 [7] 公司所处行业地位 - 国内市场竞争呈现“三多、三少”局面，公司是国内唯一抗老化助剂全系列产品型企业，也是少数“技术效益型”企业 [8][9] - 掌握核心技术，持续研发新产品和前沿技术，争取进入全球同行业领导者行列 [9] 投资者问答 产能相关 - 宁夏中卫基地今年三季度有两条试生产线，716 线设计产能 1 千吨、726 线设计产能 3 千吨，均生产光稳定剂 [10] - 常山基地有望受托对化工园进行整体规划建设，目前处于前期准备阶段，后续规划和建设时间不确定 [10] 价格相关 - 光稳定剂平均价格 9 万/吨，抗氧化剂平均 3 万/吨，产品价格相对稳定，受产品结构变化有波动 [10] - 产品价格占客户成本比例小，客户更注重质量和稳定供应 [11] - 外协粗品中抗氧化剂价格比光稳定剂低，影响公司毛利率 [12] - 若产品结构相似，珠海产能售价与现有产能售价相似 [12] 生产销售策略 - 光稳定剂基本以销定产并准备存货，因产能不足按订单排产 [12] 现金流与管理 - 报表现金流低因承兑票据未计入，实际现金流更大，应收周转天数改善，应付和存货影响现金流 [12] - 多基地生产采用“低成本、差异化”理念，四部门直管，销售队伍扩大、网点完善 [12] - 产能充分发挥时改善现金流，暂无具体时间，国际应收账期 60 - 90 天影响现金流 [12] 供应链管理 - 竞争策略“双稳一快”，设立物流仓库和供应链管理部门，子公司供应链部门由总部直管 [11][12] 生产线切换 - 上市前一条线生产三个牌号产品，一年切换三到四次，目前产能增加，转产耽误产能和成本减少，采用双基地模式保证供应 [13] 竞争关系 - 与巴斯夫是竞争合作关系，目前正面冲突少，不排除未来竞争加剧，不与国内企业打价格战 [14] 客户验证与流程 - 产品需取得所在国认证和通过客户检测评估，验证周期 1 - 2 个月到 2 年以上不等 [14] - 新品进入下游客户流程需经历多个阶段，时间 3 - 6 个月到 1 - 2 年甚至更久 [14] - 产品质量评判指标涉及外观、熔点、挥发分、透光率、含量等 [15]