调研基本信息 - 调研时间为 2017 年 5 月 24 日下午 14:00 - 17:00 [2] - 调研地点在天津市华苑产业园智慧山艺术中心•滨海印吧 [2] - 来访单位包括东吴证券、国信证券等多家机构 [2] - 接待人员有董事长李海平、董事会秘书谢金桃和证券事务代表刘佳 [2] 公司产品及行业情况 产品及行业特点 - 抗老化助剂业务应用于塑料、橡胶等所有高分子材料，市场广泛 [3] - 材料改性技术是高分子材料产业链核心技术，抗老化是改性技术核心环节 [3] - 抗老化助剂行业和应用技术复杂，公司 U - PACK 是发展方向 [3] 公司发展历程 - 1994 年开始研发抗老化助剂产品，2003 年建立生产基地并设立研发中心起步进入行业 [4] - 2005 年开始自主品牌全球推广销售，2008 年设立欧洲子公司构建全球营销网络 [4] - 2011 年在宁夏中卫建设生产基地，扩大光稳定剂产能并设立应用技术工程技术中心 [4] - 2012 年设立美国子公司、香港子公司完善全球营销网络，2017 年 1 月 19 日登陆 A 股市场 [4] 公司优势 - 管理团队高度稳定，第一代创业团队 9 人无核心技术人才流失，第二代管理团队已形成 [4] - 持续创新能力好，有专职工程师，保证高研发投入，招募高端人才打造技术工程中心 [5] - 全球服务网络初步构建，在多地设立子公司，与分销商建立全球服务网络，承诺 72 小时到门服务 [6] - 有严格质量控制体系，严控产品质量保证稳定 [7] - 主要客户群广泛，“2016 全球化工 50 强排行榜”中有 35 家是客户，TFS 组织 19 家中有 14 家是客户，“2016 全球涂料 10 强”中有 7 家开展合作 [9] 可持续发展规划 - 拟建设全球最大规模 UVA 产能，发展全系列产品，三年内冲击全球 UVA 第一 [10] - 构建大规模 HALS 和 GAO 产能，优化全球竞争力 [10] - 招募全球顶尖人才，提升应用技术创新和全球客户服务能力 [10] - 采取内生与外延增长结合，推进自身产能扩张，挖掘全球合作伙伴 [10] 投资者问答要点 行业与公司发展 - 抗老化产业达到 40 - 50 亿有天花板，公司规划未来五年内生和外延增长目标是 40 - 50 亿，将围绕大客户走“客户 +”路线拓展新领域 [11] - 抗老化助剂行业全球市场空间约 80 亿美金且有增长 [13] - 抗老化助剂行业集中度将呈现聚集趋势，会出现几家进入全球前列阵营参与竞争 [16] - 高分子材料行业将保持旺盛增长，抗老化助剂增长比例会高于高分子材料行业 [18] 产品与价格 - 抗氧化剂产品价格下降受原油价格影响，光稳定剂价格上升受市场供需关系影响 [13] - 公司大型客户基本执行半年或年度合约价格，价格委员会每季度出台季度指导价格应对中小客户 [14] 客户与销售 - 前 50 大客户中公司产品平均采购占比不到 20%，计划用特色产品打开通道实施“客户 +”战略 [13] - 公司属于技术型公司，销售人员配置合理，因客户多为大客户，维护简单且订单被攻击可能性小，可科学设计客户开发档期节省人力 [13][15] 产能与技术 - 公司已初步完成未来五年产能和技术发展规划，会按需逐步实施并及时披露 [17] - U - PACK 是发展方向，目前占比不大，未来 3 - 5 年有望突破，公司正招募顶级专家提升创新能力 [14] 其他 - 外延并购拟优先考虑有互补产品结构和差异化市场结构的企业 [19] - 天津市政府有化工业态企业搬迁规划，若搬迁公司将积极响应并借机转型升级 [19] - 公司承诺今年收入增长速度不低于以前年度，一季度已超额实现，预计全年完成往年增速没问题 [20]