行业情况 - 药用辅料行业分散，以中小企业为主，国外药用辅料品种达 1000 +，国内有 500 多种，《中国药典》收录 300 多种 [3] - 国内有 4000 多家目标药企，公司客户约 2000 家，随着政策推行，可能一半药企倒掉，对公司整体有利 [4] 公司产品情况 - 公司有 22 种常用且用量大的辅料，微晶纤维素国内市场份额约 10 - 15%，羧甲淀粉钠为国内最大供应商，硬脂酸镁国内市场份额 20 - 30%，为亚洲最大供应商 [5] - 公司微晶纤维素年产约 5000 吨，募投二期项目年底建成试产，明年生产，新增产能约 3000 吨，总共达 7000 - 8000 吨，预计未来达 10000 吨 [5][9] 发展策略 - 通过技术革新、整合合并缩短与海外辅料差距，做减法做好优势品种，收购有特色、新型的辅料企业 [6][7] - 现阶段聚焦药辅，未来视发展向食品保健品辅料、大健康拓展，主要通过并购完成 [10] 成本与价格 - 部分辅料原料近期涨价 20 - 30%或 30 - 40%，影响一季报，现价格基本稳定，部分下滑 [8] - 微晶纤维素和羟丙纤维素生产成本中精制棉或木浆成本占比分别约 50% - 80%和 30% - 40%；预胶化淀粉生产成本中玉米淀粉成本占比约 50% - 60%；硬脂酸镁生产成本中硬脂酸成本占比约 60% - 70%；药用淀粉生产成本中玉米淀粉成本占比约 80% - 85% [8] 外贸与认证 - 报告期内外贸收入 3000 多万，年增长 20 - 30%，五年后要达 1 亿，目前处于市场开拓阶段，利润率低 [11] - 17 年计划进行 2 个 DMF 认证，条件具备半年多可获批 [13] 政策影响 - 关联评审政策增加药辅行业客户粘性，研发企业申报新药或仿制药需将药辅一同备案，通过后药辅使用不易更改 [13] - 一致性评价使大量药品批文注销，药企数目减少、集中度提升，对公司利大于弊，公司将受益于行业整合和集中度提升 [15][16] 人员构成 - 公司共有 500 - 600 人，生产人员 300 - 400 人，研发人员 70 人，人力成本中等偏上 [14]