公司基本信息 - 证券代码 300601，证券简称康泰生物，成立于 1992 年，2002 年股改，2008 年重组 [1][3] - 2017 年 3 月 10 日 15：00 - 18：00 在公司一楼会议室进行投资者关系接待活动，接待人员为董事会秘书苗向和证券事务代表陶瑾 [2][3] - 参与单位包括大成基金、翰元投资、广发基金等多家机构 [2] 产品与研发情况 产品数量 - 已上市产品 4 种，在研项目 24 项，数量位居行业前列 [3][4] 研发进度 - 4 项已申请药品注册批件，8 项已获临床批件，3 项已申请临床研究，9 项处于临床前研究阶段 [3] - 拿到现场检查通知书后到上市预计 1 - 2 年，临床前研究项目产品上市至少需 5 年以上 [3] 重点产品情况 - 四联苗未来 2 - 3 年可能国内独家，价格低于五联苗，吻合国家接种程序 [5] - 冻干狂犬疫苗车间已建好，23 价肺炎已接国家现场检查通知书，预计将拿批件上市 [5] - 灭活脊灰疫苗（sIPV）绿色通道审批，已申报临床 [5] - HPV 疫苗计划自主研发和引进结合，处于临床前推进阶段 [7] - 十三价肺炎在做临床现场，沃森生物进度靠前 [8] 资金与投资情况 - 募集资金 1.11 亿投向光明疫苗研发生产基地，总投入额度 4.9 亿 [4] - 除资本市场融资外通过银行融资，目前银行贷款基本满足生产和投产需要，后续民海生物 IPV 和狂犬项目已获批银行贷款，将根据资本市场情况决策 [11] 销售与市场情况 销售数据 - 2016 年上半年批签发量排名市场前列，批签发量代表生产数量，国家未发布接种数量 [5] 销售模式 - 二类苗销售模式转变为直销，物流和资金不经过经销商，经销商负责推广，配送要求提高，销售管理队伍增加 [10] - 一类苗配送体系未向二类苗敞开 [11] 市场影响 - 2016 年山东疫苗事件改变流通模式，由生产厂家直对县区 CDC，一票制是挑战，市场在修复适应，部分省份未建省级交易平台，对二类疫苗流通有影响，全行业 2017 年恢复有不确定性 [9] 利润与费用 - 销售模式转换后价格、毛利率和销售费用上升，绝对利润升高，高开部分除掉税费仍有利润空间 [10][11] - 去年销售费用率 30% 左右，后续将上升到 40 - 50%，净利率会提高 [13] 市场竞争 - 决定市场竞争格局因素有品牌、质量控制、学术推广、销售推广、产品迭代、销售渠道等，高端疫苗进口有优势，国产在部分一类苗和二类苗有优势 [13] - 行业竞争激烈，面临整合压力，行业标准和监管提高可能导致整合 [14] 其他情况 - 疫苗出口量少，以原液为主，未来面向发达国家以外市场布置，与外国公司签协议，WHO 预认证在 IPV 肺炎执行，其他疫苗适时启动 [9] - 赛诺菲引进狂犬疫苗分成比例在 5 - 12.5% 之间 [11] - 联苗对单苗替代率目前 10 - 20% 左右，未来会增加 [13] - IPV 走优先审批通道，已上市两家，申请中有几家，市场空缺大，国际市场预计超一亿剂 [14]