公司概况 - 公司创始于1984年，是中国环保行业开拓者之一，2003年在新加坡上市，2011年从新加坡退市，2018年在深交所上市 [3] - 创立初期主要做环保设备和环保工程，近二十年主要从事BOT、投资类项目，业务涉及研发设计、设备制造、工程承包、水务与环保等项目投资及营运，具备全产业链 [3] - 最近披露股权激励计划，限制性股票加股票期权将近2000万股 [3] - 负债率不到40％，现金流充沛 [3] 业务板块布局 传统水务投资 - 利润稳中有升，目前有两个多亿，未来会稳步增长 [3] 固废业务 - 利用YM菌处理有机固废，代表项目长春污泥处置项目，每天处理量1000多吨，项目收费一个多亿，今年预计利润有大增长 [3] - 技术核心是发酵温度高、速度快，YM菌有除臭作用，发酵直接成本低至100元以内 [4] - 长春项目政府处理收费为298元/吨，直接处理成本大概是70元/吨，预计全年实现1.2亿收入，若后端资源化利用做好利润更高 [4][5] - 除长春项目外，在手新疆、亳州、宜宾、福建、江苏晨洁等项目，每个项目处理规模约在100 - 300吨 [5] 工程板块 - 在手项目较多，估计会有较大增长 [3] 设备板块 - 正在打造设备智能化制造园项目，一期已建成，已定了7000多万的装备 [3][7] 其他项目情况 南宫项目 - 是北京环卫集团最大的垃圾堆肥厂，处理规模2000吨/日，采用垃圾高效分选 + YM菌超高温好氧发酵技术试验效果理想，解决垃圾渗滤液及恶臭问题，提高分选效率及回收率，减少焚烧量，发酵产物资源化利用 [6] 汕尾项目 - 年产50万吨固化成型燃料棒及30万吨花木营养土项目，计划2020年下半年建成，一期产能一半左右，从纺织园区收费260 - 300元/吨，做成燃料棒给热电厂300元/吨 [7] 疫苗投资情况 - 公司实际控制人在医药行业有二十多年运营经验，鹏鹞药业发展良好，近期与国际顶尖医疗机构和医药公司合作，产品销售额可能达几十亿 [8] - 投资艾棣维欣，其首席科学家王宾教授是国内相关领域顶尖专家，已有3 - 4个研究成果进入临床研究，与美国纳斯达克上市公司Inovio合作，基于DNA疫苗快速响应技术有望短期研发出新冠疫苗 [8] - 理论上3 - 4个月疫苗可进入临床，其他普通公司技术手段可能需1 - 3年 [9] 财务及经营相关情况 - 2019Q3应收账款8.28亿元，主要为工程类项目应收款，工程进入回款期后会逐步下降，并购的中铁公司属工程类企业致应收款较多 [9] - 疫情对公司影响不大，主要业务水务运营毛利占比60 - 70%不受影响，工程业务影响小，若疫情正月前结束，后续赶工可消除影响，2020年黑龙江大工程项目4月中下旬动工不受影响 [10] - 综合融资成本在5%左右，短期融资成本4.3％，资产负债率偏低，融资信誉良好，银行同意下浮利率合作 [10] - 目前在手水务项目订单20亿左右，2020年开展项目预计十几亿，不一定都能在今年完成，希望投资类项目规模达50亿以上 [10] - 因在手现金充沛且看好长期经营发展状况，发布回购计划，回购股份用于可转换债券支付对价和股权激励 [11] - 股权激励业绩考核2020 - 2022年净利润增长率分别不低于35%/75%/120%，业绩高增长原因是水务业务收益率回升可稳步增长，有机固废业务有高增长潜力 [11]