调研基本信息 - 调研时间为2018年9月6日14:00至16:00 [2] - 调研地点在宁波市鄞州区首南街道学士路536号金东大厦18楼会议室 [2] - 参与单位包括华创证券、中泰证券等多家公司 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书傅凌志、证券事务代表白咪等 [2] 公司业务差异 - 与捷昌、昆山泓杰、南通久正等国内竞争对手在产品结构和定位、市场布局、业务模式存在不同 [2] - 与竞争对手相比，产品在性能、品质、功能、工艺及服务等方面有区别，且乐歌具有品牌优势效应 [4] 市场渠道问题 - 人体工学产品在国内市场开拓需经历摸索、实践、成熟过程，目前线下以经销商渠道为主，也在实践直营模式 [3] - 不同品类产品应用场景和领域不同，但人体工学工作站产品代理商可重合 [3] - 国内代理商渠道根据渠道协同性、优势资源和地方区域经济发展水平设立总代，总代发展二级经销商覆盖目标市场区域 [5] 成本利润影响 - 社保新规若全面实施会增加人工成本影响利润，但未具体测算 [3] - 2018年上半年原材料价格上涨致成本增加约3%，高材料率的大屏支架毛利率下降，产品优化及结构调整是提高整体毛利率的重要措施 [3] 产品相关情况 - 人体工学大屏支架上半年毛利率约为26%，人体工学工作站上半年毛利率约为50% [3] - 产品价格会基于品牌定位，以料工费为基础，结合市场调研和不同区域消费力、竞争态势进行调整 [3] - 2018年上半年公司专利数量达500余项，专利成果转化需周期且视市场情况而定，全面布局专利是打造护城河的重要措施 [4] - 电脑升降台、智能升降桌产品在品质、功能等方面存在一定技术壁垒 [5] 销售数据拆分 - 2018年上半年营收约4.39亿，境外收入约3.7亿（境外线上约1.4亿，同比增长21.17%；境外线下约2.3亿，增长38.38%），境内收入约0.7亿，境内线上线下销售基本持平；OEM销售占比低，ODM约2.2亿，OBM约2.18亿，自主品牌产品销售收入占比49.68%略微下降 [5] - 2018年上半年人体工学大屏支架约1.5亿，人体工学工作站产品约2.35亿，其中升降台约1.2亿占比最高，电脑架次之，升降桌、桌边健身车增长明显 [5] 工厂与市场规划 - 越南工厂之前基于国内制造基地协同布局，实行柔性化制造，会加大越南制造基地产能和出货以应对外部不利环境 [4] - 工厂在激光切割、机器人焊接、级进冲压等方面智能化程度较高，未来智能仓储建成将提高生产制造效率 [5] - 公司专注人体工学行业，无外延发展考虑 [5] - 应从人口经济学角度分析未来市场容量 [5] 竞争态势看法 - 小米追求高性价比产品通过生态链推广有竞争优势，但对公司影响不大，一定程度利于市场培育，公司要做好产品、营销和服务 [4] - 境外自主品牌拓展对OEM客户影响小，对ODM客户会从产品差异化或定制化方面调整，公司将持续推进自主品牌建设 [4]