行业概况 - 国内建筑防水行业市场容量超2000亿元，生产企业超3000家，行业集中度低，呈现“大行业、小企业”生态，市场存在大量低质低价、假冒伪劣产品 [3] - 随着人们防水质量意识增强和监管标准提高，作坊式企业倒闭，规模企业更受认可，行业集中度加速提升 [3] - 部分其他产业上市公司跨界进入防水行业，竞争格局发生较大变化 [3] - 建筑防水新规范落实后，预计防水市场容量将提升50%以上，新增需求为高标准有效需求，行业强者恒强格局更稳固，议价能力和盈利能力、现金流将变好 [5] 公司销售结构 - 目前客户占比中，约45%为战略地产客户，40%为经销商客户，15%为单体项目客户，预计2022年经销商客户收入占比提高至50% [5] 提高经销商收入占比措施 - 增加经销商数量，填补国内空白区域市场，计划2 - 3年完成全国绝大部分地级市经销网络覆盖，在部分市场适当增加数量 [5] - 全方位赋能，扶持重点经销商做大做强，从2020年开始在多方面提供支持 [5] - 加大民建市场投入，细分区域，渠道下沉，快速裂变，2019年已对民建市场全方位升级，预计未来收入增速远高于公司平均增速 [5][6] 海外市场开拓 - 多年前着手布置海外市场，在东南亚、印度、东盟等市场开拓较快，2020年因疫情业务团队开拓受阻，收入增长不高，广西生产基地建成投产将利于开发东盟市场 [6] 产品技术 - 国内建筑防水技术整体不逊色于欧美发达国家，公司坚持“技术科顺”理念，高比例研发投入，拥有自主知识产权，建有院士、博士后工作站，投入过亿建设研发实验室，产品性能达或超国际先进水平 [6] 业绩增长原因 - 2020年业绩大幅提升，原因是营收高速增长、部分原材料采购价格降低、毛利率同比提升、规模效应显现、管理效率提升、单位制造成本及期间费用率下降 [6] 规模效应和管理提升体现 - 全国产能布局完善，产销量提升，运输半径缩短，单位制造和物流费用降低 [7] - 产品配方及生产工艺优化，引进和培养产业人才，自主设计产线，制造成本低、效率高，适合产品体系 [7] - 坚持“降本增效”，提高人均产值和效益，减少费用开支，运用手段提升管理效率，降低管理费用率，未来期间费用率预计持续下降 [7] 2021年市场需求判断 - 2021年防水行业市场需求旺盛，品牌防水企业更明显，原因包括消费升级、行业集中度提升、房地产投资稳定增长且向头部集中、基建投资增加、存量市场修缮和旧改需求增加 [7] 股权激励计划 - 从2010年起陆续实施股权激励，大股东授权和激励职业经理人团队，高管团队均持股，上市后做了两期股权激励，中层管理人员及核心骨干大多持股，未来将把股权激励作为常态机制实施 [7]