行业概况 - 国内建筑防水行业市场容量超2000亿元，前十市占率约25%，行业集中度加速提升 [3] - 《建筑防水行业“十三五”发展规划》提出主要防水材料产量年均增长率超6%，2020年总产量达23亿平方米，“十三五”末期培育20家大型防水企业集团、100家大型制造企业，若干家年销售收入超100亿元企业，超20亿元企业达20家以上，前50位企业市场占有率达50% [3] 防水新规范 - 2019年住建部发布规范征求意见稿，要求住宅与卫生间防水设计工作年限不低于20年，结构防水不低于50年，地下室防水不低于设计结构年限，实施后将淘汰部分小作坊式产商，预计防水市场需求提升超50%，目前等有权部门签发，签发后有过渡期，结束后强制实施 [3][4] 市场需求判断 - 2021年防水行业市场需求旺盛，原因包括消费升级、行业集中度提升、房地产投资稳定增长且向头部集中、基建投资增加、存量市场修缮和旧改需求增加 [4] 地产“三道红线”政策影响 - 对公司影响不大，原因是防水市场容量大，公司市占率低，经销市场增长空间广；合作地产商多为优质企业，公司主动评估客户风险；货款支付平稳，防水材料属开工前端产品；防水是刚需，市政基建需求大，公司将加大投入 [5] 公司增长动能 - 市场容量大、集中度低，公司排名第二，品牌知名度提升，市占率上市空间大 [6] - 生产基地全国布局，产能规划合理，技术强，产品质量稳定、品类齐全，适用于三大细分市场 [6] - 直销、经销占比趋向合理，销售渠道及客户结构完善，与地产及基建战略合作深化 [6] - 专注建筑防水领域，对高管团队及员工实施高强度股权激励，管理效能提升 [6] 渠道规划 - 2022年前实现经销和直销收入各占50%，完善渠道结构 [6] - 经销商方面，现有约1500家（含1000家工建、500家民用），将加大招商，填补空白区域，强化优势市场，培育扶持优质经销商 [6] - 直销客户方面，加大优质客户开拓，加强与优质地产客户战略合作，发展基建客户及项目，提高基建领域收入占比，开拓新模式 [6] 战略地产客户采购量确定 - 公司与战略地产合作有甲指甲购、甲指乙购、品牌库等模式，地产客户2 - 3年招标一次，考核多维度，中标后进入品牌库，每年根据上年考核得分、分区情况和当年项目开发计划确定供应份额 [7]