公司历史与发展 - 公司股改前为爱普有限，2001 年成立，2001 - 2006 年经营不佳、亏损严重，实际控制人几经变化，2006 年王凝宇和张智慧股权收购入主后走上良性发展道路 [2][3] - 2015 年计划引入外部投资人，与鱼跃发展达成投资合作 [3] 股权激励与管理 - 2015 年针对 40 名中高层管理人员开展股权激励，设立两个持股平台，在公司股份中占比 2.46%（朋众投资 1.74%，爱普投资 0.72%），未来将优先考虑股权激励 [3] - 营销由张智慧总经理直接负责，夏宁宁副总经理负责疼痛管理领域销售和团队管理，李庆副总经理负责鼻腔护理领域销售和团队管理 [3] 行业竞争格局 - 国际市场上，美国是全球第一大医疗器械市场，欧盟市场稳定增长，亚太地区以中国为代表是最具潜力市场且增长快于世界平均水平 [3] - 国内市场，政策推动医疗器械行业发展，疼痛管理和鼻腔护理市场迅速发展，公司在两领域有先发优势，产品技术和市场份额领先 [3][4] 产品相关情况 - 微电脑注药泵产品由驱动装置和输液装置组成，驱动装置可重复使用，输液装置一次性使用，驱动装置主要通过收押金投放经销商，部分直接销售 [4] - 输液装置费用由患者承担，少部分地区可医保报销 [4] - 主营产品微电脑注药泵（输液装置）及鼻腔护理喷雾器平均价格总体平稳 [4] 市场销售情况 - 华东地区销售收入占比较高，原因是经济发达、医疗消费水平高，医疗资源集中，经销企业众多 [4][5] - 经销商变更较频繁，原因包括开发新经销商、政策及自身因素、小额一次性业务客户多，但主要经销商销售贡献逐年增加、变动小，变动率符合行业情况 [5] 政策相关情况 - 2016 年 12 月 26 日国务院医改办等 9 部门联合印发“两票制”实施意见，目前主要在药品流通领域推广，医疗器械领域仅陕西、山西等部分公立医院试行，试点地区终端医院服务由生产企业或其委托企业提供 [5] - 公司产品属医用耗材，不属于必须招投标采购范围，部分省份或地区公立医院会自主开展集中招标或阳光挂网采购，或参照监管部门价格公开信息定价采购 [5][6] 疼痛市场情况 - 疼痛管理领域用医疗器械需求量由我国手术人次决定，2007 - 2016 年我国住院患者年手术人次复合增长率约 9.08%，市场将因人口增长、老龄化、医疗消费升级等因素快速发展，无痛分娩利好市场 [6] - 疼痛管理产品市场增量来自手术总量增加、术后镇痛比例提高、产品性能提升替代一次性注药泵、产品应用领域扩大（如分娩镇痛） [6] 公司发展规划 - 未来 3 - 5 年规划包括技术与产品升级、市场开发与建设、技术创新、管理体系优化、财务结构优化 [6][7] 产品优势与技术壁垒 - 微电脑注药泵是电驱动型，具有药液定量、时间精确等优势，应用广泛、市场需求大 [7] - 公司掌握高精度药液输注等核心技术，产品生产销售需长时间技术积淀，新进入者面临较高技术壁垒 [7] 公司财务与研发情况 - 毛利率稳定在 70%以上，因领先市场地位、低生产成本、技术溢价等因素 [7] - 是高新技术企业、行业协会副会长单位，建有技术中心和工程技术研究中心，与高校和医疗机构合作，参与行业标准编制，拥有多项专利和认证，技术水平处于前沿，研发投入保障领先地位 [8] 公司发展战略 - 以微电脑注药泵和鼻腔护理喷雾器产业化为基础，实现疼痛管理和鼻腔护理领域医疗器械联动发展，扩大市场规模，提升盈利能力和核心竞争力 [8][9] 销售费用与业绩预测 - 2015 年至 2018 年 1 - 6 月，销售费用率分别为 24.58%、24.14%、25.59%和 25.57%，总体稳定 [9] - 预计 2018 年业绩较 2017 年增长 20% - 30%，具体以业绩公告为准 [9]