公司基本信息 - 证券代码为 300703，证券简称为创源文化 [1] - 公司名称为宁波创源文化发展股份有限公司，投资者关系活动类别为电话会议调研，时间为 2020 年 2 月 24 日 17:30 - 19:00，地点在浙江省宁波市北仑区庐山西路 45 号，接待人员有副总经理、董事会秘书、财务总监邓建军，证券事务代表赵雅 [2] 公司经营情况 产品与市场 - 主要生产时尚文具、手工益智、社交情感及其他四大类产品，核心产品为时尚文具，主要销售市场为北美及部分欧洲市场，外贸销售额占总营业额 95%以上 [3] 2019 年三大工程建设 - 信息化工程：2019 年 10 月 SAP 系统正式上线投入使用，与之前建设的 MES 系统、SRM 和 CRM 连接打通，提升内部管理水平 [3] - 人才工程：上市后公司名誉度提高，人才管理制度采用内部培养和外部引进相结合，调拨专项培训经费，定期举办内外部培训活动，2019 年开启员工股权激励计划 [3] - 创新工程：建立完整的创新项目提案及落地实施机制，全年收到创新提案 400 余项，成功实施十余项，内部人员突破多项技术难关并申请专利保护，提升产品交期并带来部分经济效益 [3] 疫情复工情况 - 截至 2020 年 2 月 24 日，文教休闲板块总体复工率达 76%，产业链上下游复工情况参差不齐，疫情影响难以评估 [3] - 因公司收入季节波动，历年来第一季度销售占全年收入较低，如 2018 年第一季度销售额占全年的 18%，归母净利润占全年 2%，2020 年一季度销售收入可能略有下降，担心疫情全球化蔓延影响外贸市场 [3] 2020 年战略规划 - 市场方面：稳定欧美市场，稳妥扩张国内市场，国内市场受消费人群和消费习惯影响，发展成熟需时间，欧美市场持续稳定增长，国内市场潜力大 [4] - 产品方面：关注“老客户的新品类”，在以本册类载体产品基础上开发塑料、纺织类等新产品 [4] - 渠道方面：考虑互联网渠道，公司产品需多维度体验，互联网粉丝经济带货有部分可能性，内销产品关注少女群体，公司专注于时尚、个性、高端文化用品 [4] 投资者关注问题及回复 国内发展与自有品牌 - 国内发展布局采用电商（针对中学生少女）、传统渠道（批发、代理商）、为国内大客户定制产品三种方式，探索通过宁波天堂硅谷创源股权基金挖掘有粉丝流量、网红团队带货 [4] - 自有品牌分为国内（恋屿、cre8）和国外部分，国外关注可回收、环保等生活周边设计产品，子公司睿特菲营销的体育健身用品营销模式将引入主体产品营销，推介国外自有品牌如 Paperage [4][5] 外汇风险规避 - 公司外汇保值工作核心是规避风险、锁定成本，汇率操作包括锁汇、CCS 货币互换等，订单小批量多批次出货，按单报价，考虑汇率因素，订单周期平均 30 多天，平滑部分汇率波动 [5] 国内市场费用投放 - 2018 年投资 3 家国内运营公司和 1 家基金，投资规模 5 - 6 千万，国内市场未找到爆发点，若找到爆发点预算无封顶安排 [5] 毛利与净利驱动因素 - 研发投入带来议价空间，保持毛利率稳定；内部改造缩短交期约 10%，提升毛利和议价竞争力；信息化投入、内部流程精益化生产改造、模块化组合生产操作压缩成本；2019 年受中美贸易战、减税降费、规模效应、原材料纸张成本利好等因素影响 [5] 毛利率可持续性 - 公司内部可控因素（研发投入、交期缩短、精益生产）可持续，外部税率大概率稳定，但未来会让利部分利润给客户以获更大市场空间，报价和盈利模型维持稳定 [6] 股权激励目标 - 基于多年稳定的客户需求模型，公司核心竞争力满足快速交付和设计粘性，客户认可度高，随着老客户新品类布局加强有信心，激励目的是激活人才队伍 [6] 收入季节波动原因 - 主要市场在美国，美国上半年节日少，节日庆典多集中于下半年，订单跟随季节和主要节日构成年内周期规律 [6] 稳定增长方式 - 2014 年后掌握时尚文具产品定位，新客户持续增长，与新客户共同开发产品培养粘性；信息化工程成熟后产品模块化，是生产、销售、设计的基础支撑；股权激励计划支撑基层员工稳定性，公司历年预算和收入目标完成不错 [6] 海外新品类占比 - 公司计划在原有品类基础上保持稳定增长，新品类进行补充 [7] 交付能力改善 - 生产角度从 2018 年开始大量精益生产改造，从 1 代改进到 5 代，部分模块效率翻倍；建立信息化系统链接，打通供应链、客户、产品信息化；接下来需导入产品生命周期管理，供应链系统磨合需循序渐进 [7] 生产效率提升瓶颈 - 核心是产品设计标准化问题，2 万多 SKU 通过归总和模块化提升效率，建立虚拟样品间，缩短打样到生产时间，增强客户信任 [7] 账期管理 - 2017 年坏账计提是特殊事件，多年与中信保合作，应收账款已投保；目前沃尔玛等零售端大客户账期较长但可控，品牌商账期在中信保安全保障范围内 [7] 海外产业基地作用 - 设立越南基地不是补缺口，越南形成配套能力和供应链需时间，可做简单产品，利用先进管理能力运营，提供补货条件，可能新增产品品种 [8] 客单价与加价率 - 公司客户零售端加价 5、9、10 倍不等，合计 4 - 6 倍较常见，产品非标准件，2 万 SKU 品类客单价无可比性 [8] 终端打折促销 - 考验公司对产品的预测能力，客户终端有最低销售量要求，至少销售 60%的量，公司目前几乎无 C 端业务，不在沃尔玛等零售商场销售自主品牌 [8][9]