贸易战影响 - 贸易战对公司影响不大，医药中间体未列入关税商品名单 [3] - 公司主要提供研发服务，CMC涉及货物出口业务占比小 [3] - 公司有海外子公司可提供服务，并紧抓中国市场发展机遇 [3] 业务模式与竞争力 - 一体化CRO公司比提供分阶段服务的CRO公司更具竞争力 [3] - 公司全流程一体化服务平台具有明显协同效应，更灵活为客户提供服务 [3] - 药物发现阶段客户中，83%的收入来源于与实验室化学的协同效应 [5] - 77%的CMC收入来源于与药物发现服务的协同效应 [5] - 60%的API工作由公司CMC部门完成 [5] 客户与业务占比 - 公司为大量国内客户提供服务，但订单金额分散，较少进入大客户名单 [4] - 2018年CMC业务收入达6.46亿元，占公司营业收入22.21% [4] - 2018年临床研究服务收入3.48亿元，同比增长54.33% [5] - 大分子业务平台处于建设阶段，预计未来2-3年收入占总营收比重不高 [5] 毛利率与产能 - CMC业务毛利率偏低，主要因先期投入固定资产与人员 [4] - 随着产能利用率提高，CMC毛利率将逐步提升 [4] - 目前CMC产能可满足未来两年业务增长需求 [6] 市场与增长 - 外包集中度提升和biotech客户增多推动实验室服务增长 [6] - 2018年biotech公司后期开发项目首次超过大型制药企业 [6] 融资与计划 - 公司计划发行H股，募集资金用途与2019年经营计划密切相关 [6][7] - 具体募投项目尚未确定，最终以H股招股说明书为准 [7]