调研基本信息 - 调研时间为2022年7月11日、7月12日，地点在公司总部会议室，接待人员有副总经理、董事会秘书陈惠选等 [2] - 参与单位来自交银施罗德、富国基金等，共137名投资者 [2] 业务情况 医用耗材业务 - 上半年防护服等防疫产品供不应求，以国内政府和医院市场为主，防疫产品占比相对高 [2] - 防疫产品预计下半年需求没上半年高，毛利额或下降；非防疫产品如伤口敷料等2B端销售毛利率与疫情前差不多，电商销售占比和规模增加会提升整体毛利率 [3] - 医疗板块增长主要来自国内医院，其次是电商和OTC，外贸下降 [4] 全棉时代业务 - 核心品类棉柔巾、卫生巾、湿巾等上半年增长趋势良好，有纺增速高于无纺，下半年对棉柔巾增长持乐观态度 [2] - 618期间做了较多品类渗透，加强产品关联性提升连带销售 [3] 渠道与销售 - 有纺商品主要在线下门店销售，7、8月购物中心客流量大或促进线下销售 [3] - 医疗B2C注重品牌宣传，上半年电商销售不错，品牌知名度和美誉度打开，医疗自然流量增长突出 [4] 财务情况 - 二季度净利率近19%，环比一季度提升4个百分点，主要得益于销售费用率下降，全棉时代费用率控制良好 [4] - 公司争取甲方租金减免，做精准投放，严格监管投放费用ROI，减少无效投放 [4] 业务拓展与合作 - 4月收购隆泰55%股份，5月开始并表，高端敷料业务未来处于快速增长期，国内外市场前景好 [4] - 与华润三九合作，产品双logo，聚焦口罩、液体伤口敷料等，可增强双方品牌知名度，进入更多渠道 [4] 总结 - 公司作为医疗 + 消费标的在资本市场有稀缺性，防疫产品国内发展快，非防疫领域并购补充医用耗材一站式解决方案战略定位，消费品上半年业绩得到验证 [5]