桂林乳胶并购项目介绍 - 收购填补公司乳胶产品空白，助力成为国内低值医用耗材产品线最全面企业之一 [2] - 桂林乳胶医用乳胶外科手套国内领先，可与公司手术室耗材等产品搭配，提供一站式定制化解决方案 [2] - 桂林乳胶避孕套产品将进入公司消费端渠道，丰富产品线 [2] - 桂林乳胶品牌历史久，在手套领域知名度高于公司，是多个标准制定参与者和领导者 [2] - 双方渠道互补，桂林乳胶覆盖1500家医院和23000家药店，公司覆盖4000家医院和12万家药店 [2] - 桂林乳胶2021年年收入约3.2亿，净利润约5000万，收购PE约8.8倍 [3] - 国内外科手术90%用乳胶手套，桂林乳胶医用外科手套销售占整体业务55%，安全套占18%（9%出口，9%内销） [3] 问答环节 收购估值与产品竞争力 - 桂林乳胶产能受限，疫情前后销售平稳，估值合理 [4] - 乳胶手套贴合度和手感好，可降解，天然无毒，桂林乳胶产品质量好，高邦品牌美誉度高，竞争力强 [3][4] 扩产计划 - 短期内公司会对桂林乳胶现有设备升级、扩产 [4] 净利率下降原因 - 高毛利产品有季节性差异，Q1和全年不可比，公司价格、成本波动不大 [4] 收入覆盖范围 - 手套产品覆盖全国1500家医院，安全套渠道包括内销（电商+药店+卫健委计生）和出口（如联合国人口基金） [4] 医疗集采影响 - 低值耗材毛利率低，降价空间小，大企业能提供稳定供应链等，集采对大企业是好事，未来中间商更多是配送 [4] - 中国低值耗材市场集中度低，未来龙头企业将享受市场集中红利 [4] 管理层背景与经营安排 - 桂林乳胶5位副总经验丰富，未来继续留任，公司成立协调小组赋能，引入市场化机制激励 [4][5] 利润率与市占率平衡 - 市占率和净利润同等重要，公司产品力好，毛利率高，不同时期根据市场情况平衡 [5] 此前收购标的整合进度 - 隆泰已完成交割，处于投后100天规划中；平安医械未完成交割，但不影响前期规划 [5] 乳胶制品市场空间与竞争格局 - 每台手术约消耗10对手套，市场空间大，中国医用手套渗透率低，未来增长可观 [5] - 乳胶制品应用场景广泛，公司可探索发展其他乳胶品类产品 [5] 总结 - 收购3家公司纳入报表，增加整体销售占比，补充产品，可用于B端和C端 [5] - 全棉时代战略规划执行良好，受疫情影响，4月销售最差，5月恢复，6月业务环比更好 [5] - 全棉时代2022年品牌发布会暨稳健医疗2021年社会责任报告发布会获认可，品牌将加强与消费者沟通 [5][6]