公司基本情况 - 证券代码 300969，证券简称恒帅股份，2022 年 9 月 26 日接待投资者调研 [1] - 接待人员有财务总监张丽君、董事会秘书廖维明 [1] 产品布局 电机技术领域 - 电机业务单元包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS 电机等产品 [2] - 电动模块业务单元包括隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等产品 [2] 流体技术领域 - 驾驶视觉清洗系统业务单元包括汽车清洗泵、清洗系统产品、ADAS 传感器的主动感知清洗系统等产品 [2] - 热管理系统业务单元包括新能源汽车热管理系统的冷却歧管、电子循环泵等产品 [2] 技术发展 - 针对电机新技术发展重点包括先进电机设计应用技术、材料研发、基础技术开发及明确技术目标路线 [2] - 已建立深厚工程能力护城河，产品技术壁垒向设计应用和材料技术延伸 [2] - 研发的“谐波磁场驱动电机”和“低齿槽转矩脉动永磁电机”竞争力强，可提高电机功率密度和综合效率 [2] 市场表现 - 积累大批优质整车厂和一级零部件供应商客户，新产品承接新项目增量，老客户挖潜提升配套份额 [2] - 2022 年上半年，营业收入 3.22 亿元，同比增长 13.97%；归母净利润 6,670.03 万元，同比增长 8.80%；经营活动现金流量净额 6,490.76 万元，同比增长 115.91% [2] 业务板块情况 - 2022 年上半年，电机及电动模块业务收入 11,333.01 万元，同比增长 33.66% [3] - 清洗泵及清洗系统业务收入 17,542.26 万元，同比增长 2.52% [3] - 热管理系统业务收入 2,078.20 万元，同比增长 40.53% [3] 特定产品情况 充电小门产品 - 从手动开启向电动开启发展，公司开发“电机 + 执行器”产品，有望向充电小门总成发展 [3] - 单车配置量取决于整车厂设置，部分车型需 1 个，部分需 2 个 [3] - 早期通过上海依工向蔚来配套，已拓展至其他整车厂 [3] 谐波磁场电机 - 优点为轻量化、降低轴电流、控制方法适配现有场景、制造工艺简化 [3] - 缺点为制造精度和装配复杂度要求高，制造壁垒高 [3] - 已与德国伦茨合作开发物流系统滚筒电机产品，将开发其他应用场景产品 [4] 电动门电机 - 安装在车门铰链位置，接收指令执行车门自动开闭动作 [4] - 与隐形门把手电机是车门开闭功能不同解决方案 [4] 冷却歧管产品 - 集成三个独立热管理系统，减少管路数量，提高系统集成度和效率 [6] - 内部水路设计复杂，需多层多点焊接，工艺难度高，报废率易受工艺控制影响 [6] - 公司在陆续开发新客户 [6] 新能源业务情况 - 2022 年上半年新能源汽车零部件领域收入 7,742.35 万元，占当期主营业务收入 24.22%，较 2020 年全年的 2,042.94 万元及 5.99% 增长较快 [4] 客户结构变动 - 电机业务占主营业务收入比例从 2017 年的 7.17% 上升至 2022 年上半年的 35.45%，电机客户收入占比提升快 [4] - 新能源业务占当期主营业务收入比例从 2017 年的 5.99% 上升至 2022 年上半年的 24.22%，新能源客户收入占比提升快 [4] 高毛利率原因及措施 收入方面 - 优质客户带来稳定大批量采购订单 [4] - 内外销业务均衡的全球化市场布局提升抗风险能力 [4] - 产品同心多元化布局，两类技术产品形成风险对冲 [4] 成本方面 - 标准化和平台化产品战略带来质量和成本优势 [5] - 零部件自制控制成本和质量，提高竞争力和毛利率 [5] - 自动化设备自研自制降低采购成本，缩短新产品量产准备时间 [5] 业绩影响因素 - 2022 年上半年国内疫情反复，部分地区供应链受阻，汽车行业下游生产受影响，公司管控区域客户生产也受影响 [5] - 2022 年上半年大宗商品价格高位，影响公司经营业绩 [5] 研发规划 - 围绕电机和流体技术深耕，有深厚技术和人才梯队积累 [5] - 董事长许总经验丰富，带领团队技术创新 [5] - 建立人才梯队培养体系，持续投入人才建设 [5] 行业竞争格局 - 车用电机市场容量大，随新能源汽车渗透率提升，用量大概率增长，新应用场景属蓝海市场 [6] - 公司战略是拓展应用场景，深耕部分场景，利用电机平台化能力占市场份额 [6] - 竞争对手有日本电产、三叶电机等，各厂家有擅长领域 [6] 美国工厂情况 - 美国子公司美国恒帅已购置厂房土地，后续进行设备投入和产品开发 [7] - 主要进行清洗系统产品配套和新产品研发，逐步布局其他新产品 [7]