疫情与新基建影响 - 疫情对公司业务正负两方面影响皆有，营销端订单增长幅度大，医院净化工 程需求显著增长，但在建项目进度和订单招投标速度受影响，长远看疫情对行业影响为正，短期内可能影响本年度目标实现 [2][3] - 2020 年疫情后新基建红利在兑现，进度不及预期，红利期预计 5 年左右，近半个月贴息贷款政策传导快，有 2 - 3 个相关国产设备项目落地，订单规模增长，一个单体设备达 2000 多万且招标到落地快 [3] 订单情况 - 截止三季度在手订单 17 亿元，到现在新增 3 亿左右，预计四季度交付项目产生 5 - 6 亿产值，今年产值受疫情防控影响或低于年初预期 [3] - 截止目前 12 个地区成立营销中心，往年湖北订单占比 50%以上，今年降至 50%以下，深圳、河北、山东等区域订单占比高，部分地区翻倍增长，跟踪到的订单规模可能翻几倍 [3] - 新增订单中 5000 万以上订单占 70%左右，1 亿以上订单占 40%左右，疫情后集成业务单价提升，毛利率从之前的 33%左右提升到 37%、38%左右 [4] 订单结构与特点 - A 类订单为重点跟踪且较有把握获取的，B 类是摸排到有建设需求且方案提上日程、与医院有一定联系程度的，C 类是销售人员实际走访过并与医院建立联系的 [3] - 订单规模大幅提高，原 2000 - 3000 万算大订单，现多为 5000 万以上，部分超 8000 万甚至 1 亿；分布范围与传统医疗资源集中区域有差别，“千县工程”后县级市医院建设订单规模大；较强医疗机构辐射区域扩大，对医疗资源提升有积极作用 [3][4] 财务指标 - 业务受单个项目影响大，去年三季度毛利率 41%，今年 35%左右，今年因一个大项目周期长且疫情后净化标准提升影响毛利率，拉长时间段看，规模达到一定程度后单个项目影响降低，2021 年整体毛利率 38%左右，今年预计维持该水平，随着交付能力提升，集成项目毛利率稳中有增 [4] - 年度内各季度费用率和净利率波动大，收入集中在下半年确认，费用端固定成本均衡，上半年费用率高、净利率低，下半年净利率高，年度净利率从 2020 年至今呈增长趋势，随着规模增长，人均产值提升，费用率降低，股权激励范围广，三季度支付 700 多万费用，但净利润仍增长 60 - 70%，长远看，规模增长后股权激励影响会减小，2023、2024 年或可通过费用率降低抵消 [4] 单价与回款 - 单平方单价提升原因包括净化规范标准提升、疫情后医院重视程度提升致净化区域增加，以及推行 EPC 模式打包医疗相关项目 [5] - 财政资金拨款的医院建设项目，需实现产值财政才拨付资金，净化项目资金受影响小于耗材业务，预付款支付比例和进度优于以前年度，新政策规划项目财政资金更有保障 [5] - 合同签订后有 20 - 30%左右预付款，项目实施过程有进度款，完工后能到 60%左右合同额，审计结算后 95%，还有 5%质保金，项目完成后不存在大的垫资 [5] 市场竞争与核心竞争力 - 2020 年总包企业大量进入医院建设行业，占据部分专业领域市场，但因专业性不足，实施需借助外力和专业公司，如今越来越多医院将净化专业单独拿出，对供应商专业技术要求提高，市场集中度提升，头部公司市占率上升 [5] - 公司核心竞争力包括技术壁垒，有专业研发团队，能根据不同手术室要求提供不同技术参数；具备医院动态维护运营经验；资质全、过往业绩好，内部成本精细化管控；售后服务好，2000 万以上项目有专人现场服务；参与行业规范制定，推广新模式和新标准 [6]