公司基本情况 - 产品特点为用量少、技术要求高、风险大 [1] - 主营业务专注于研发、生产、销售卫材热熔胶 [1] - 亮点与优势包括优质客户资源、海外布局成型、技术服务成本优势叠加，增长和盈利有保障；持续创新保证技术领先，2020 年柔味胶商业化，2021 年研发出降解率达 77% 的可降解热熔胶，但目前业务占比小 [1] 募投项目进展 - 46.1 万吨波兰工厂 2022 年 10 月上旬完成试生产，预计 11 月上旬正式投产，开始满足部分商业化订单需求 [1][2] - 12 万吨广州工厂 2022 年 10 月正式动工建设，预计 2023 年 12 月 30 日竣工，2024 年第一季度投产 [2] 市场与产能规划 - 波兰工厂产能后续将根据市场需求陆续释放，未来考虑适时投建北美工厂 [2] - 目前在海外市场占有率低，尤其是北美、日韩及西欧等区域，新兴国家市场前景广阔，海外市场是未来增长主要引擎 [3] - 目前占全球前十大厂商份额小，波兰工厂投产后利于开拓海外市场，提高份额 [3] 外部因素影响 - 2022 年海运费价格持续下跌，波罗的海货运指数从 2021 年末的 9,293 下降至 2022 年 9 月 30 日的 4,060.47；美元兑人民币汇率从 2021 年末的 6.3757 上升至 2022 年 9 月 30 日的 7.0998，两大不利因素持续改善，公司未做汇率对冲 [3] - 石油波动对公司原材料价格有影响，主要原材料价格受供求关系及国际原油价格双重影响，以供求关系为主 [4] 行业市场情况 - 中国人口出生率下降对公司业务影响不大，婴儿纸尿裤人均使用量和消费量将提升；成人失禁用品市场发展空间大；女性卫生用品有增长潜力；新兴市场增长潜力大，全球卫生用品市场稳步增长 [3][4] - 2019 年卫材热熔胶国内市场容量约为 30 亿元，全球市场容量约为 150 亿元 [5] 公司经营数据 - 截至 2022 年 9 月 30 日，存货同比增长 59%，原因是销售规模增长、加大备货应对四季度旺季以及疫情备货 [5] - 2022 年 1 - 9 月净利润同期对比增长 82%，原因是收入增加、海运费下降、美元汇率上升使汇兑收益增加 [5] 客户相关情况 - 下游客户从持续创新能力、成本节省等多方面综合考量选择聚胶产品 [4] - 全球知名卫生用品厂商对供应商认证环节复杂、耗时长，需全方位综合考核 [4]