纪要涉及的行业和公司 - 行业：文旅装备制造、文旅终端投资运营 - 公司：金马游乐 核心观点和论据 公司业务情况 - 业务板块：主要有文旅装备制造和文旅终端投资运营两大业务板块 [1] - 2023年业绩：营收同比增长81.96%，净利润同比增长287%；文旅终端运营营收同比增长53% [1] - 业务亮点：首创产品进口替代，交付多个国内首创项目；虚拟沉浸式业务占营收30%以上；国际出海在10多个国家地区建立渠道、获取新客户；在广东中山、湛江落地亲子乐园，推进666项游乐嘉年华项目 [1] - 商业模式：文旅装备制造业务从获取订单入手，涵盖创意策划研发、制造、安装、交付、培训、售后等环节，以技术引领和科技创新为核心竞争力；文旅终端投资运营业务获取核心资源后，由公司运营团队负责项目策划和运营 [2][3] - 成本费用构成：制造板块成本费用主要由材料、人工、制造及外协构成，材料成本和人工成本占比较大 [3] - 收款模式：按进度收取款项，交付时点收到90%左右，剩下5 - 10%作为1 - 2年的质保金，预收进度款转为营收确认收入 [3] 行业需求情况 - 国内需求：疫情后行业复苏，国内新增客户和存量客户均有需求，包括更新需求、新建需求、地方文化IP建设需求和景区引流需求 [3] - 国外需求：未来2024 - 2025年国外市场有落实订单的机遇 [3] - 不同板块需求：游乐设施玩法和创新娱乐需求提升，如电磁弹射过山车、平衡窗摩天轮等；虚拟沉浸式项目场景更广阔，应用多种技术，可用于科学馆、博物馆等场所 [3][4] 政策影响 - 政策推动：国家出台旅游发展政策和设备更新政策，将游览观光、游乐、虚拟沉浸式体验设备纳入支持领域，各地陆续制定具体措施 [1] - 设备更新周期：国内主题公园设备更新周期约10年，当前叠加政策支持，更新需求更明显，且更新改造注重与当地文化和文旅发展战略结合 [6] 行业竞争格局 - 国内竞争：行业专业性强，属于特种行业，国内有多个生产基地，中小企业较多，竞争格局分散；与公司产品相关企业约100多家，规模相当的竞争对手仅几家，公司营收7亿多，第二名竞争对手营收为公司一半以下 [6] - 国外竞争：国外以专业性厂家为主，国内大园区采购部分国外设备，但公司产品竞争力显现，在国际上定位成为著名品牌，过山车全球占有量排第三 [6][7] 自营游乐园布局 - 推进节奏：目前有亲子乐园和游乐嘉年华两个方向，亲子乐园已在广东中山、湛江落地项目，游乐嘉年华已推进6个项目；未来规划是百城百园，运营业务营收占比未来5年将提升 [7] 财务相关情况 - 季节性特征：一季度受春节假期和客户端准备影响，交付较少；二、三季度占比较高；四季度受地域影响，北方户外项目交付减少，以年度来看业绩更科学 [8] - Q4利润情况：Q4利润可能为负，原因包括营收变动和集中计提减值，2023年四季度部分减值为偶发性 [9] - 虚拟沉浸式业务：应用多种技术，融合当地文化等元素，满足旅游需求升级，2023年有代表性项目交付，营收占比逐年提升，公司新建研发制造基地，预计2025年一季度交付使用 [10] - 减值构成：2023年减值由应收款减值（约2000 - 2500万）、存货减值（含战略让利约1000万）、商誉减值（几百万）三大块构成，部分减值有收回机会 [10] - 金融资产波动：金融资产波动与购买和赎回理财产品有关，对经营资产无实质影响 [10] - 2024年Q1现金流：现金流明显改善，原因是销售回款增加，包括新签订单预收款、进度款和应收款收回 [11] 订单情况 - 海外订单：出口订单占比最好一年约20%，去年营收占比10%以下，今年目标超越10%，争取达到20%；海外订单需符合不同市场标准，公司已突破欧美高端市场障碍 [11][12] - 在手订单：2023年持有订单13亿多，订单交付周期一般为一年到一年半，能满足2024年需求，公司会结合产能和未来规划做相应安排 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司预计2025年一季度产能推进基地建设有产能释放 [1] - 2023年公司对组织绩效进行变革，提升人均效率，实施现金管控 [1] - 深圳已在落实设备更新政策，但具体措施待下一阶段公布 [5]