会议主要讨论的核心内容 - 目前阶段存款利率持续下调的背景下,居民和企业存款可能会转向银行理财、货币基金等收益较高的金融产品 [1][2][3][4][5] - 历史上存款搬家主要出现在宽货币环境下叠加信用扩张不及预期的时期,资金主要流向银行理财、货币基金、保险产品等低风险投资渠道 [6][7][8][9][10][11][12] - 存款搬家可能会带来三个阶段的影响:1) 资金面偏宽松 2) 非银行机构资金充裕回购放量 3) 非银行机构积极买债 [13][14] - 存款搬家可能更利好中短久期高等级信用债和证金债等品种 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问 存款搬家是否会加大银行的负债压力 [15] 回答 1) 存款搬家并不意味着存款的流失,主要是一般存款转为非营存款,仍在银行负债端 2) 自营机构资金面宽裕也不会导致银行资金面紧张,因为银行理财等吸收搬家存款的部门主要配置存款类产品 3) 最近银行存单发行规模达历史高位,利率持续下行,反映存款搬家不会加大银行负债压力 [15][16] 问题2 提问 目前存款搬家对债券市场的影响是否已经结束 [16][17][18][19][20][21] 回答 1) 目前存款搬家的影响可能还没有结束,可能已经从非银行回购放量转向机构积极买债阶段 2) 未来几个月内,债券市场可能还有一个较好的做多窗口期,因为: - 资金面较为宽松 - 债券供给压力可控 - 经济基本面相对稳定 - 利率下行趋势持续 - 资管产品规模增长加速 问题3 提问 如何界定存款搬家加速的时间段 [4][5][6] 回答 1) 不能单纯用存款增速指标,需要结合多方面因素 2) 采用个人加单位存款同比增速低于M2增速作为存款搬家加速的标准 3) 历史上主要有5个存款搬家加速的时期,特点是宽货币环境下叠加信用扩张不及预期