会议主要讨论的核心内容 公用事业定价特点 - 公用事业的定价主要围绕ROA(资产回报率)进行,通过合理的资产规模和回报率来确定收入 [4][5][8] - 公用事业的资本开支需要经过成本监审,每年都需要上报资本开支用途以维持系统稳定性 [5][6] - 海外公用事业通过资本开支来保证收入稳定增长,而国内一些公用事业的资本开支可能不产生经济效应 [5][6][7] 电力行业改革方向 - 电力行业改革的核心是"管住中间,放开两头",通过合理的回报率来确定收入 [8][9][10] - 电力行业改革后,电价由绝对电价值、稳定性持续性价值和清洁性价值三部分组成 [38][39][40][41] - 新能源发电的不稳定性和清洁性给电力系统带来了新的挑战,需要通过灵活性电源和储能来维持系统平衡 [31][32][33][34][35][36][37] 火电行业的变化 - 火电行业的盈利能力在经历了几年的波动后,正在逐步趋于稳定 [27][28][29][30] - 火电行业的定价机制正在从单一的电量电价向容量电价和电量电价双轨制转变,以保证火电资产的合理回报 [12][13][14] - 火电行业未来将从以往的周期性资产向公用事业化转变,估值水平有望提升 [27][28] 天然气行业发展 - 天然气行业经历了从"低渗透高增速高资本开支"到"低渗透中增速有股息"的转变 [44][45][46][47] - 未来天然气行业的价格和需求都将保持相对稳定,成熟公司有望获得稳定的收益 [47][48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问内容 为什么电力行业改革后,电价会上涨而不是下降? [38][39] 回答内容 以前发电只需要一套化石能源系统,现在需要两套系统(化石能源+新能源),两套系统的系统性成本上升是导致电价上涨的主要原因。新能源的不稳定性和清洁性都需要付出额外成本。 问题2 提问内容 为什么火电行业未来会从周期性资产向公用事业化转变? [27][28] 回答内容 主要有以下几个原因: 1. 火电行业的盈利能力正在趋于稳定,不再出现大幅波动 2. 新的定价机制能够保证火电资产获得合理回报 3. 火电行业将从以往的"博弈煤价"向"公用事业化"转变,估值水平有望提升 问题3 提问内容 为什么公用事业的资本开支可能不产生经济效应? [5][6] 回答内容 公用事业的特点是垄断性和稳定性,需要大量资本开支来维持系统稳定性,例如调峰储气设施的建设。这些投入虽然不直接产生经济效益,但对于保证公用事业的稳定运营是必要的。