公司整体业绩 - 2025年全年实现收入2730.63亿元，同比增长10.79% [1] - 2025年归母净利润131.81亿元，同比增长6.40% [1] - 2025年扣非后归母净利润109.75亿元，同比增长8.20%，业绩表现符合市场预期 [1] 分业务板块收入 - 铁路装备业务收入1236.08亿元，同比增长11.90% [2] - 动车组收入684.23亿元，同比增长9.60% [2] - 机车业务收入297.06亿元，同比增长25.73% [2] - 客车收入85.35亿元，同比增长35.30% [2] - 货车收入169.43亿元，同比下降6.36% [2] - 城轨板块收入420.90亿元，同比下滑7.37% [2] - 新产业收入1031.21亿元，同比增长19.39%，突破千亿大关 [2] - 现代服务收入42.45亿元，同比增长1.11% [2] 分地区收入 - 国内收入2382.42亿元，同比增长9.22% [2] - 国际收入348.21亿元，同比增长22.88% [2] 盈利能力分析 - 2025年公司整体毛利率为21.38%，同比持平 [2] - 铁路装备业务毛利率25.69%，同比提升0.97个百分点 [2] - 城市轨交业务毛利率19.81%，同比下滑0.14个百分点 [2] - 新产业毛利率16.46%，同比下滑1.06个百分点 [2] - 2025年净利率6.19%，同比下降0.17个百分点，扣非后净利率4.02%，同比下降0.10个百分点 [2] - 净利率下降主要因计提资产减值准备23.25亿元（同比增加5.79亿元）及其他收益同比减少7.04亿元 [2] - 期间费用率显著下降，销售、管理、研发费用率分别为2.15%、5.86%、6.46%，分别下降0.09、0.46、0.01个百分点 [2] 订单情况 - 2025年公司新签订单3461亿元，同比增长7.42% [3] - 其中国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71%，创历史新高 [3] - 公司在手订单3571亿元，同比增长12.26% [3] 行业比较与估值 - 当前股价对应26-28年预测市盈率分别为13倍、12倍、11倍 [3] - 对比轨交设备(申万)行业估值，公司估值偏低，同时公司仍处在自身历史估值底部区间 [3]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**买入（维持）** [1] - 核心观点：**业绩稳步增长，国际业务新签订单超预期** [6] 公司2025年业绩符合预期，国际业务新签订单创历史新高，在手订单充足，尽管因非经常性损益波动下调了短期盈利预测，但考虑到公司业绩确定性、行业地位及当前估值处于历史底部区间，维持“买入”评级 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：全年实现营业收入 **2730.63亿元**，同比增长 **10.79%**；归母净利润 **131.81亿元**，同比增长 **6.40%**；扣非后归母净利润 **109.75亿元**，同比增长 **8.20%** [6] - **盈利预测调整**：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为 **139.67亿元**、**147.49亿元**、**155.80亿元**（原2026-2027年预测为152.83亿元、167.51亿元） [9] - **未来增长预期**：预测2026-2028年营业收入分别为 **2830.62亿元**、**2939.67亿元**、**3059.00亿元**，同比增长率分别为 **3.7%**、**3.9%**、**4.1%**；同期归母净利润同比增长率分别为 **6.0%**、**5.6%**、**5.6%** [8] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为 **21.38%**，与上年持平；净利率为 **6.19%**，同比下降 **0.17** 个百分点；扣非后净利率为 **4.02%**，同比下降 **0.10** 个百分点 [9] 2025年净资产收益率（ROE）为 **7.7%**，预计2026-2028年将稳步提升至 **7.8%**、**7.9%**、**8.0%** [8] - **估值水平**：基于盈利预测，当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为 **13倍**、**12倍**、**11倍** [9] 分业务板块表现 - **铁路装备业务**：收入 **1236.08亿元**，同比增长 **11.90%**，是增长主力。其中，动车组收入 **684.23亿元**（同比增长 **9.60%**），机车业务收入 **297.06亿元**（同比增长 **25.73%**），客车收入 **85.35亿元**（同比增长 **35.30%**），货车收入 **169.43亿元**（同比下降 **6.36%**） [9] - **城轨业务**：收入 **420.90亿元**，同比下滑 **7.37%** [9] - **新产业**：收入突破千亿大关，达 **1031.21亿元**，同比增长 **19.39%** [9] - **现代服务**：收入 **42.45亿元**，同比增长 **1.11%** [9] - **分地区收入**：国内收入 **2382.42亿元**，同比增长 **9.22%**；国际收入 **348.21亿元**，同比增长 **22.88%** [9] 成本费用与订单情况 - **费用控制**：2025年期间费用率明显下降。销售费用率为 **2.15%**，同比下降 **0.09** 个百分点；管理费用率为 **5.86%**，同比下降 **0.46** 个百分点；研发费用率为 **6.46%**，同比下降 **0.01** 个百分点 [9] - **利润影响因素**：2025年计提资产减值准备导致利润总额减少 **23.25亿元**，同比增加 **5.79亿元**；此外，其他收益同比减少 **7.04亿元** [9] - **新签与在手订单**：2025年公司新签订单总额 **3461亿元**，同比增长 **7.42%**。其中，国际业务新签订单 **650亿元**，同比增长 **37.71%**，创历史新高。截至2025年末，在手订单 **3571亿元**，同比增长 **12.26%** [9] 市场数据与基础数据 - **股价与估值**：报告日收盘价 **6.21元**，市净率（PB）为 **1.0倍**，股息率（最近一年）为 **5.15%** [1] - **市值与股本**：流通A股市值约 **1510.76亿元**；总股本 **286.99亿股**，流通A股 **243.28亿股**，流通H股 **43.71亿股** [1] - **财务基础**：每股净资产 **6.00元**，资产负债率 **60.77%** [1]

公司2025年度业绩说明会安排 - 公司计划于2025年4月15日16:00-17:00举行2025年度业绩说明会 [1] - 会议旨在促进投资者更全面深入地了解公司2025年度的经营成果和财务状况 [1] - 会议将以网络文字互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开 [1] 公司参会人员 - 公司董事长、执行董事孙永才先生将参加会议 [1] - 公司独立非执行董事杨家义先生将参加会议 [1] - 公司财务总监（总会计师）曲孝利先生将参加会议 [1] - 公司董事会秘书王健先生及其他相关工作人员将参加会议 [1]

业绩说明会基本信息 - 公司将于2026年4月15日16:00-17:00举行2025年度业绩说明会 [2][4][6][7] - 说明会以网络文字互动形式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心网站 [2][3][4][6][7] - 说明会旨在与投资者就公司2025年度经营成果及财务状况进行交流沟通 [2][3] 参会人员与参与方式 - 公司董事长、执行董事孙永才，独立非执行董事杨家义，财务总监曲孝利，董事会秘书王健及其他相关工作人员将参会 [4] - 投资者可在会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 投资者可在2026年4月14日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱crrc@crrcgc.cc提前提问 [2][5] 相关安排与资料获取 - 公司已于2026年3月27日收市后发布2025年年度报告 [2] - 业绩说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [8] - 公司联系人陈女士，联系电话010-51862188，邮箱crrc@crrcgc.cc [8]

公司经营成果与财务状况披露安排 - 公司已于2026年3月27日收市后发布2025年年度报告[1] - 为便于投资者深入了解公司2025年经营成果与财务状况，计划于2026年4月15日16:00-17:00举行2025年度业绩说明会[1] 投资者沟通计划 - 业绩说明会将就投资者关心的问题进行交流[1]

公司经营成果与财务状况披露 - 公司已于2026年3月27日收市后发布2025年年度报告[1] - 年度报告旨在让投资者更全面深入地了解公司2025年度经营成果与财务状况[1] 投资者关系活动安排 - 公司计划于2026年4月15日16:00-17:00举行2025年度业绩说明会[1] - 业绩说明会旨在就投资者关心的问题进行交流[1]

业绩说明会信息 - 2026年4月15日16:00 - 17:00召开2025年度业绩说明会[5][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5][7][8] - 方式为网络文字互动[5][6][7][8] 投资者参与 - 2026年4月14日16:00前可提问[5][9] - 2026年4月15日16:00 - 17:00可参与[9] 其他 - 2026年3月27日收市后发布2025年年度报告[5] - 公告日期为2026年4月2日[3][12]

业绩说明会信息 - 2026年4月15日16:00 - 17:00举行2025年度业绩说明会[3][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][5][6] - 方式为网络文字互动[3][4][6] 投资者参与 - 2026年4月14日16:00前可提问[3][7] - 2026年4月15日16:00 - 17:00可在线参与[7] 其他 - 2026年3月27日收市后发布2025年年度报告[3] - 公告发布时间为2026年4月2日[10]

行业核心动态 - ESIE 2026展会汇聚超过800家储能企业，新品发布密集，行业竞争激烈 [2] - 大容量电芯及系统量产竞速全面展开，多家企业同步释放量产信息 [2] - 展会期间多家企业达成重要战略合作，向上锁定电芯供应，向下斩获项目订单，例如金风零碳签下20GWh电芯合同，融和元储与亿纬锂能达成10GWh电芯战略合作，中汽新能斩获超10GWh海内外订单 [3] 电芯技术趋势 - 电芯容量向更大规模演进，从587Ah、588Ah、601Ah、648Ah到远景动力发布的全球最大方壳卷绕储能专用电芯——790Ah，并已实现量产和全球交付 [2][18] - 大容量电芯带来系统能效和成本优势，例如搭载790Ah电芯的12.5MWh储能系统能效超过92%，相比传统5MWh方案，12.5MW/50MWh大子阵设计实现整站BOP节省超1500万元/GWh，安装调试效率提升30%以上 [18] - 半固态/固态电池技术取得突破，因湃电池发布全球首款量产级“大方无隅”系列587Ah半固态储能大电芯，其“乾坤版”混合固液电芯将锂枝晶穿透风险降低95%，电芯电解液闪点提升100℃以上 [64] - 钠离子电池成为重要技术路线，远景能源、派能科技、楚能新能源等多家公司展示了钠离子储能方案或产品 [3][45][55] - 高功率电芯满足AIDC场景需求，例如鹏辉能源的瀚海系列85Ah电芯具备10C高放电倍率，瞬时达12C；南都电源的AIDC备电系统电芯功率密度超过1900W/kg [33][48] PCS与系统集成技术 - PCS产品向大功率化、构网型、模块化迭代 [3] - 阳光电源发布行业首个全场景储能变流平台及新一代“1+X”模块化PCS，其PCS满载转换效率高达98.5%，全生命周期25年可省电5000万度，故障损失骤降92%，AI根因定位准确率99% [7][9] - 构网型（Grid-forming）技术成为热点，天合储能、金风零碳等多家公司发布了构网型储能解决方案 [3][19][49] - 组串式PCS应用广泛，中国中车215kW双级组串式PCS最大效率>98.5%，欧洲效率>98.1% [10] - 液冷散热成为PCS主流技术之一，禾望电气1.25-2.75MW集中式液冷PCS支持51℃环温不降额 [84] - 碳化硅（SiC）器件提升效率，京清数电130kW SiC风冷储能变流器实现最高效率99%、额定效率98% [97] 储能系统与解决方案 - 储能系统单舱容量不断提升，6.25MWh系统成为主流展示产品，更高容量的8MWh+系统也已出现，如融和元储的“融和·应龙Max”8MWh+储能集装箱 [3][24][43] - 全场景、一体化解决方案是主要展示方向，覆盖源、网、荷、储多个环节 [7][12][16][19] - AIDC（人工智能数据中心）成为储能应用新热点，多家公司推出专用解决方案，如远景能源的AIDC多场景能源方案供电效率达98.5%，南都电源的AIOn X-Rate备电系统相比传统铅酸方案占地面积节省70%，部署时间减少50% [3][16][46][48] - 系统能效指标突出，例如瑞浦兰钧Powtrix® 6.25MWh储能系统整舱能效高达95.5% [30] - 系统设计注重降本增效，例如鹏程无限的天启6.25MWh储能系统通过交直流一体化设计减少外部接线，施工周期缩短，运维成本降低 [78] 数字化与智能化 - 数字化运营平台成为竞争焦点，旨在提升储能资产收益和运营效率 [22][40][52][109] - 融和元储发布“元储·海内经”智能投顾系统，将“投前决策”环节压缩至分钟级 [22] - 奇点能源的eTrader电力交易智慧运营平台累计运营规模超10GWh，收益表现稳居行业前10% [40] - 远信储能的RelyEZ OS生态系统日前电价预测准确率高达85%，8月同比交易策略收益提升20% [54] - 国能日新发布旷冥AI智能体系，其气象大模型和电力交易大模型协同，曾助力某100MW/200MWh独立储能项目实现单日套利10.79万元 [109][111] - AI技术应用于安全预警和运维，例如中汽新能的中能・芯枢AI智能平台可实现提前24小时异常预警，准确率≥90% [58] 安全与寿命 - 长循环寿命是电芯核心卖点，多家企业电芯循环寿命超过10000次，甚至达到15000次，如赣锋锂电的392Ah与588Ah电芯 [31][55][67][69] - 企业通过公开测试（如海辰储能的“极端火炼”燃烧试验）和多重安全设计（如弘正储能的多级主动消防系统）来增强产品安全可信度 [25][34] - BMS（电池管理系统）和热管理技术持续创新以保障安全，例如天邦达的iCCS高集成方案使Pack生产效率提升约10%，降低整体成本约20% [103] - 热管理系统能效提升，海信网络能源的80KW立式储能温控ACCOP达到4.2，超出国家标准40%，一年省电1.4万度 [124] - 主动安全预警系统迭代，西清能源的V3.0系统构筑三级主动安全防控体系 [121] 企业战略与合作 - 产业链上下游合作紧密，通过战略签约锁定产能和拓展市场，如金风零碳与亿纬锂能签订20GWh电芯框架合同 [51] - 光储融合成为重要战略，隆基精控发布“全栈隆基 LONGi ONE”光储融合战略，通过全栈自研实现原生融合 [12] - 企业提供全生命周期服务，隆基精控推出“One Responsibility”全链条责任服务模式，并计划2028年底前在全球建成30个本地服务中心 [15] - 生态合作联盟出现，鹏程无限现场举行了587Ah大电芯生态合作联盟成立仪式 [78]

会议基本信息 - 公司将于2026年4月27日14点00分召开2026年第一次临时股东会 [1][2] - 会议地点为北京市海淀区西四环中路16-5号中国中车股份有限公司515会议室 [2] - 会议召集人为董事会，表决方式采用现场投票与网络投票相结合 [6] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [3] - 网络投票时间为2026年4月27日当天 [3] - 通过交易系统投票平台投票时间为股东会召开当日的交易时间段，即9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00 [3] - 通过互联网投票平台投票时间为股东会召开当日的9:15-15:00 [3] 投票相关程序 - 涉及融资融券、转融通、约定购回业务账户及沪股通投资者的投票需按相关规定执行 [4] - 本次股东会不涉及公开征集股东投票权 [5] - 股东通过上交所网络投票系统行使表决权，可登陆交易系统投票平台或互联网投票平台进行投票 [7] - 同一表决权重复表决的，以第一次投票结果为准 [7] - 股东对所有议案均表决完毕才能提交 [9] 会议审议事项 - 议案具体内容将在上海证券交易所网站刊登的会议材料中披露 [7] - 本次无特别决议议案 [7] - 第1项议案需对中小投资者单独计票 [7] - 本次无涉及关联股东回避表决的议案 [7] - 本次无涉及优先股股东参与表决的议案 [7] 会议出席对象与登记 - 股权登记日下午收市时在中国结算上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东会 [10] - 公司董事和高级管理人员将出席会议 [10] - 拟出席会议的股东需在2026年4月20日或之前将回执送达公司董事会办公室 [11] - 现场登记时间为2026年4月27日13:30-14:00，地点与会议地点相同 [15] - 异地股东可通过信函或传真方式办理出席登记手续 [14] 其他事项 - 会议预计会期半天，与会股东往返交通和住宿费用自理 [15] - 会议联系方式为董事会办公室，电话010-51862188，传真010-63984785 [15] - 公告附带了授权委托书及回执的格式样本 [17][18]