2025年度经营与财务表现 新签订单与在手订单 - 2025年公司新签订单总额约3461亿元，其中国际业务新签订单约650亿元 [1] - 期末在手订单总额约3571亿元 [1] 营业收入与构成 - 2025年公司营业收入为2730.63亿元，同比增长10.79% [2] - 营业收入增长主要由铁路装备业务和新产业业务收入增长驱动 [1] - 铁路装备业务收入占总收入的45.27% [1] - 城轨与城市基础设施业务收入占总收入的15.41% [1] - 新产业业务收入占总收入的37.76% [1] - 现代服务业务收入占总收入的1.56% [1] 各业务板块收入详情 - 铁路装备业务中，机车业务收入297.06亿元，客车业务收入85.35亿元，动车组业务收入684.23亿元，货车业务收入169.43亿元 [1] - 铁路装备修理改装业务收入456.94亿元 [1] - 城轨与城市基础设施业务中，城市轨道车辆收入380.79亿元 [1] - 新产业业务中，非轨道交通零部件业务收入为789.89亿元 [1] 产品销量 - 公司销售机车813台，客车599辆，动车组2181辆，货车30748辆，城轨车辆4582辆 [1] 盈利能力与股东回报 - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润131.81亿元，同比增长6.40% [2] - 基本每股盈利为0.46元 [2]

公司2025年年度业绩概览 - 2025年公司实现营业收入2730.63亿元人民币，同比增长10.79% [1] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润131.81亿元人民币，同比增长6.40% [1] - 2025年公司基本每股盈利为0.46元人民币 [1] 公司订单情况 - 2025年公司新签订单总额约为3461亿元人民币 [1] - 2025年公司国际业务新签订单额约为650亿元人民币 [1] - 截至2025年末，公司在手订单总额约为3571亿元人民币 [1] 分业务收入构成及增长驱动 - 公司营业收入增长主要得益于铁路装备业务和新产业业务的收入增长 [1] - 铁路装备业务占总收入45.27%，城轨与城市基础设施业务占15.41%，新产业业务占37.76%，现代服务业务占1.56% [1] - 铁路装备业务中，动车组业务收入684.23亿元，机车业务收入297.06亿元，货车业务收入169.43亿元，客车业务收入85.35亿元 [1] - 铁路装备修理改装业务收入为456.94亿元 [1] - 城轨与城市基础设施业务中，城市轨道车辆收入380.79亿元 [1] - 新产业业务中，非轨道交通零部件业务收入为789.89亿元 [1] 主要产品销量 - 2025年公司销售机车813台，客车599辆，动车组2181辆，货车30748辆，城轨车辆4582辆 [1]

公司近期动态 - 公司间接控股子公司百色中车时代新能源有限公司的田林高龙风电场项目环评审批获同意 项目总投资额达4.33亿元 审批信息于2026年3月4日披露 [1] - 公司近一年无相关监管信息 [3] 公司业务与行业 - 公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、设计、制造、修理、销售和租赁 以及轨道交通装备专有技术延伸产业 [2] - 公司品牌价值为1341.15亿元 在装备行业中排名第1位 [3] 公司财务表现 - 公司2024年营业收入为2464.57亿元 2025年前三季度营业收入为1838.65亿元 [3] - 公司2024年归母净利润为1687.74亿元 2025年前三季度归母净利润为1697.91亿元 [3] - 公司2024年净资产收益率为7.51% 2025年前三季度净资产收益率为5.80% [3] - 公司2024年毛利率为21.38% 2025年前三季度毛利率为21.30% [3] - 公司2024年经营活动现金流为271.28亿元 2025年前三季度经营活动现金流为-115.28亿元 [3] - 公司2024年应收账款为1108.44亿元 2025年前三季度应收账款为1298.11亿元 [3] - 公司市值为1769.57亿元 北向资金持股比例为1.67% [3]

市场表现与交易数据 - 3月17日，中国中车股价下跌0.47%，成交额为8.24亿元，换手率为0.53%，总市值为1830.99亿元 [1][11] - 当日主力资金净流出3774.10万元，占成交额的0.05%，在其所属的33个行业中排名第30位，连续3日被主力减仓 [4][14] - 近20个交易日主力资金累计净流出15.35亿元，但近5个交易日净流入3616.32万元 [5][15] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为铁路机车、客车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁 [8][18] - 2025年1-9月，公司实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.50%；实现归母净利润99.64亿元，同比增长37.53% [8][18] - 主营业务收入构成：铁路装备占49.86%，新产业占34.01%，城轨与城市基础设施占14.53%，现代服务占1.60% [8][18] 股东结构与机构持仓 - 公司前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2][12] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第三大流通股东，持股6.06亿股，持股数量较上期未变；香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4.42亿股，较上期减少4.00亿股 [10][19] - 截至2025年9月30日，股东户数为49.82万户，较上期减少2.91%；人均流通股为49029股，较上期增加3.01% [8][18] 公司战略与投资亮点 - 公司为中字头股票，实际控制人为国资委或中央国有企业或中央国家机关 [3][13] - 公司加快战略新兴产业发展，聚焦高端装备，布局新材料、新能源、环保污水处理装备以及IGBT半导体功率器件等领域 [3][13] - 公司于2016年成功竞得中华联合保险20亿股股权，成交价44.55亿元，交易完成后持有中华联合保险13.06%股权 [2][12] 技术分析与筹码分布 - 该股筹码平均交易成本为6.93元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7][17] - 目前股价在压力位6.47元和支撑位6.25元之间 [7][17] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2.92亿元，占总成交额的6.33% [6][16] 分红记录与行业地位 - 公司A股上市后累计派现635.99亿元，近三年累计派现206.63亿元 [9][18] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ，所属概念板块包括自主可控、H股、行业龙头、融资租赁、大盘股等 [8][18]

核心观点 报告对机械设备行业维持“看好”评级，认为工程机械景气度在重点项目落地及大规模设备更新政策延续下持续回暖，同时人形机器人产业在春晚品牌效应及首个国家标准体系发布的催化下，有望加速商业化落地进程，建议关注相关产业链投资机会 [8][74] 行情回顾与估值 - **市场表现**：2026年2月1日至3月3日，申万机械设备行业指数上涨**1.87%**，跑赢同期下跌**1.07%**的沪深300指数**2.94**个百分点，在申万一级行业中排名第**12**位 [7][63] - **个股表现**：期间涨幅居前的个股包括新锦动力(**77.29%**)、杰普特(**69.12%**)、泰嘉股份(**59.46%**)、德石股份(**55.55%**)和田中精机(**51.56%**)，跌幅居前的有东方智造(**-26.95%**)、德恩精工(**-26.90%**)等 [7][68] - **行业估值**：截至2026年3月3日，申万机械设备行业市盈率(PE，TTM)为**51.21倍**，相对于沪深300指数的估值溢价率为**257.70%** [7][71] 行业要闻与政策 - **人形机器人标准发布**：《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布，这是国内首个覆盖全产业链、全生命周期的标准顶层设计，标志着产业迈入规范化发展新阶段 [2][15][74] - **光伏组件回收政策**：六部门联合印发指导意见，提出到2027年光伏组件综合利用量累计达到**25万吨**，并培育一批骨干企业 [15] - **高空作业平台出租率**：2026年1月升降工作平台出租率指数为**587点**，环比下降**6.7%**，但同比上涨**31.9%**，其中**40m以上**机型环比上涨**7.6%** [16] 宏观与行业数据 - **宏观数据**：2026年1月CPI同比上涨**0.2%**，PPI同比下降**1.4%**，环比连续4个月上涨 [17]；2月制造业PMI为**49.0%**，较1月下降**0.3**个百分点，其中大型企业PMI为**51.5%**，高于临界点 [20] - **进出口**：2025年12月，进口总值**2,436.40亿美元**，同比增长**5.70%**；出口总值**3,577.47亿美元**，同比增长**6.60%** [23] 工程机械板块 - **销量高增长**：2026年1月，挖掘机销量**18,708台**，同比增长**49.50%**，其中国内销量**8,723台**，同比增长**61.40%**，出口**9,985台**，同比增长**40.50%** [8][27]；装载机销量**11,759台**，同比增长**48.50%** [35] - **起重机销量**：2025年12月，汽车起重机销量**1,911台**，同比增长**38.10%**；履带起重机销量**385台**，同比增长**68.10%**；随车起重机销量**2,664台**，同比增长**35.20%** [27] - **叉车销量**：2025年12月叉车总销量**111,363台**，同比微增**0.03%**，其中出口**47,556台**，同比增长**7.97%** [36] - **开机小时数**：2026年1月，日本小松挖机开工小时数**56.00小时/月**，同比增长**13.80%**；北美为**61.20小时/月**，同比增长**2.10%**；欧洲为**56.00小时/月**，同比下降**5.80%**；印度尼西亚为**201.20小时/月**，同比增长**6.50%** [36] - **下游投资**：2025年全年，基础设施建设投资累计同比下降**1.48%**，房地产开发投资累计同比下降**17.20%** [40] 工业机器人板块 - **产量增长**：2025年，中国工业机器人累计产量约**77.31万台**，同比增长**28.00%**；2025年12月单月产量**9.01万台**，同比增长**14.70%** [46] - **下游投资**：2025年全年，制造业固定资产投资累计同比增长**0.60%** [47]；其中汽车制造业投资累计同比增长**11.70%**，3C制造业投资累计同比下降**3.20%** [52] 轨交设备板块 - **投资与产量**：2026年1月，全国铁路固定资产投资**463.00亿元**，同比增长**5.47%** [54]；2025年累计动车组产量**1,994辆**，同比增长**6.70%** [54] - **运输量**：2025年12月，铁路客运量约**3.23亿人**，同比增长**8.52%**；铁路货运量约**4.47亿吨**，同比下降**2.60%** [56] 重要公司动态 - **埃斯顿**：其参股公司南京工艺与南京化纤的资产重组完成交割，交易后埃斯顿将持有南京化纤**1.89%**的股份 [61] - **汇中股份**：2025年度实现营业收入**45,049.45万元**，同比增长**16.79%**；归母净利润**6,620.99万元**，同比增长**14.70%** [62] 本月投资策略与重点品种 - **工程机械**：受益于开工端重点项目落地及设备更新政策，景气度持续回暖，且国内龙头主机厂加速出海趋势明显，产品具备较强竞争力，建议关注海外市场拓展机会 [8][74] - **机器人**：2026年春晚的人形机器人演出及首个国家标准体系的发布，对品牌破圈和商业化提速有积极作用，有望加速产业落地，建议持续关注产业链投资布局机会 [8][74] - **重点推荐**：报告维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [4][8][74]

行业运营与规模 - 华南最大的动车组检修基地广州南动车运用所，配属车型和车组数量在华南地区最多，被誉为最大的动车“4S”店 [1] - 广州动车段配属动车组达18种车型共466.5个标准组，开行范围覆盖全国24个省市及香港特别行政区 [1] - 广州动车段全段动车组年总走行里程高达2.57亿公里 [1] 检修能力与效率 - 广州南动车运用所检修库拥有10条股道，可同时支持20个标准组列车进行检修 [1] - 春运高峰期日均检修动车组达40个标准组，释放上百列、可承载数万名旅客的运力 [1][2] - 检修作业采用人机协同模式，例如当晚计划中机器人检修10个标准组，人工技检30个标准组 [1] 技术创新与自动化应用 - 公司应用车底检测机器人进行自动化检查，将每个标准组车底检查作业时间从人工70分钟缩短至机器人作业40分钟 [3] - 每台机器人可节约2名作业人员，高峰期机器人可承担超过三分之一的车底检修任务量 [3] - 广州南动车运用所共配备了4台车底检测机器人，机械师通过平板电脑即可操控并查看任务进度和状态 [3] 人力资源与技能 - 春运高峰期，检修库内有各单位近200名一线人员协同作战 [1] - 机械师具备专业化检修技能，例如有机械师针对复杂的商务座椅练就了“通电时看三姿、听异响，断电后摸故障、补外观”的诊断方法 [2] - 公司通过成立“我来”志愿服务队，为奋战在春运一线的职工及家属提供紧急热线、志愿探访、心理健康关怀等多种形式的支持 [3] 运营流程与时效 - 动车组结束日间运营后于夜间进库检修，并在次日清晨完成检修后驶出，开启新一天的运营 [1][4] - 检修工作争分夺秒，机械师对走行部、制动系统、高压设备等关键部位进行无死角检查与维护 [3]

铁路运营与维护 - 动车组在夜间进行集中检修和整备，以确保次日运营安全与舒适，检修工作从晚上8点开始持续至破晓时分[1][2] - 动车组检修执行严格的“必看、必指、必呼、必画、必触”作业标准，检修流程涵盖车顶、车下、车内三个部分，由专人分工同步进行[1] - 单次车底及两侧的详细检查耗时近一个半小时，检修人员需在狭窄地沟内使用摄像手电筒对传感器等关键部件进行细致检查[1] - 夜间整备期间，公司对车厢内部进行全方位深度清洁，包括通风口、行李架、车窗、座椅、储物袋、地面及卫生间用品补给，以提升旅客舒适度[2] - 一个夜间检修周期内，公司完成了20组动车组的全部检修与整备工作[2] 人力资源与运营保障 - 公司拥有经验丰富的专业检修团队，例如动车运用所副所长靳琰顺拥有12年铁路工作经验[1] - 检修工作责任重大，公司强调检修容不得半点疏忽，以确保每一列动车都保持最佳状态，保障旅客出行安全[1] - 员工展现出高度的敬业精神与责任感，认为夜间的坚守工作非常有价值[2]

行业运营与维护 - 春节等客流高峰期间，动车组上线满负荷运转，对铁路运营维护能力提出高要求[1] - 动车组故障应急抢修是铁路维护工作的常态，需要快速精准响应以保障列车准点与后续车次不受影响[2] - 春运期间，动车运用所的检修任务翻倍，维护团队需要轮班值守以应对突发故障[5] 公司技术与人才 - 动车机械师需具备快速精准抢修的能力，以守护列车运行安全[1] - 诊断工程师需要扎实的基本功，对动车组结构、参数、工作原理、控制逻辑有全面了解才能精准排障[4] - 公司通过实践锻炼和师徒传承培养技术骨干，例如员工通过跟老师傅学经验、翻图纸、查资料来熟练掌握动车组知识[4] - 技术骨干的成长依赖于踏实与专注的工作态度，并能在检修任务翻倍时承担重任[5] 公司社会责任与员工价值 - 维护团队以严谨细致的工作守住安全底线，其认真程度直接关联列车安全和旅客安心[5] - 员工将为家乡高铁发展出力、守护环岛高铁平安运行视为自身的责任与骄傲[5] - 在春节等节假日期间，维护团队坚守岗位，助力万千旅客平安出行与归家[5]

行业运营状况 - 春运期间铁路检修任务量大幅攀升 兰州西动车所平均每个班需完成30组动车检修 较平时增加近五成[3] - 公司通过启用新建成的四线检修库及8个同步检修列位 有效减少调移量并缓解压力 夜间检修效率显著提升[5] - 检修人员对车厢内电源插座、座椅调节、卫生间等设施进行逐一检查 每晚重复动作成千上万遍以保障旅客出行体验[3] 技术与效率提升 - 公司新投入动车组智能巡检机器人 通过高清图像采集与后台智能分析对车底车侧进行全方位检测 精准识别故障隐患[5] - 智能巡检机器人避免了人工长时间作业的视觉疲劳和疏漏 大幅提升了检修精度与效率[5] - 智能巡检机器人分担基础巡检工作 使机械师能将更多精力投入疑难故障处置和关键部位复核[5] 质量控制与安全标准 - 机械师对动车驱动系统“心脏”齿轮箱的油位、温度进行反复排查 强调一丝一毫不能马虎[1] - 机械师对动车取电关键部件受电弓进行全面检查 包括紧固螺栓和补涂防松标记 要求检查做到零差错、零遗漏[3] - 公司全体检修人员在春运高负荷期间始终严守作业标准 不打一丝折扣[3]

行业运营与维护 - 动车组每行驶20万至25万公里需进行一次轮对镟修，这是关键的周期性维护作业[3] - 镟修作业精度要求极高，需将同一轮对、同一转向架的轮径差控制在0.5毫米以内，相当于五六根头发丝的直径[3] - 春运期间动车组检修量大幅增加，镟修作业常延续至深夜以满足运营需求[7] 公司资产与规模 - 西安局集团公司配属162列192组动车组，其轮对的镟修任务由全段唯一的镟修班组承担[5] - 该班组内一名资深镟修工个人经手镟修过的车轮累计已超过8000个[5] 技术与质量管控 - 镟修作业是给动车组车轮“精雕细琢”，关系到轮径尺寸、路面廓形、表面光洁度等关键指标[3][7] - 作业人员通过观察铁屑颜色和形态、使用踏面粗糙样板尺比对等方式确保镟修质量[3][5] - 时速350公里的列车对轮对精度要求严苛，微小偏差会被速度放大，直接影响行车平稳性与安全[7] 人力资源与经验 - 公司拥有经验丰富的技术团队，例如从业27年、在动车组镟修岗位耕耘11年的资深员工[5] - 团队成员具备高效处置各类疑难杂症的能力，能将安全隐患消除在萌芽状态[7] - 员工责任感强，将维护轮对精度与保障旅客平安出行紧密联系[7]