证券时报e公司讯，豫园股份(600655)1月15日晚间公告，近日，公司与中国农业银行股份有限公司下属 分行签署《股份回购/增持借款合同》，借款金额为1.8亿元，借款期限3年。 借款用途：回购公司A股股票。 ...

公司管理层变动 - 豫园股份执行总裁冉飞因工作调整原因辞去职务 [1] - 公司董事会对冉飞在任职期间的贡献表示感谢 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司坚定践行"产业运营+产业投资"双轮驱动，在"东方生活美学"核心战略指引下，发挥多品牌矩阵、产业集群的核心竞争优势 [4] - 受金价扰动,珠宝时尚板块短期承压,但公司积极捕捉消费者偏好,增强用户粘性,调整门店开店节奏,加强终端加盟商管理 [4] - 公司强化核心产业运营能力,餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品等板块保持稳健发展 [4] - 费用管控能力保持基本稳定,毛利率水平有所下降 [4] - 考虑到当前金饰消费仍处于修复节奏,以及房地产市场调整影响,下调2024-2025年盈利预测,上调2026年净利润预测 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测分别为16.99/19.91/24.09亿元,对应14/12/10倍PE [4] 公司基本情况 - 公司主营商贸零售业务,包括黄金珠宝、餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品等多个板块 [1][2] - 2024年1-3季度公司实现营业收入361.01亿元,同比下降8.72%;实现归母净利润11.59亿元,同比下降48.12% [4] - 2024年第3季度公司实现营业收入85.29亿元,同比减少29.53%;实现归母净利润0.18亿元,同比增加5.12% [4]

商贸零售/一般零售 公 司 研 究 豫园股份（600655.SH） 2024 年 10 月 30 日 珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 6.04 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 7.18/4.88 | | 总市值 ( 亿元 ) | 235.22 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 234.61 | | 总股本 ( 亿股 ) | 38.94 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 38.84 | | 近 3 个月换手率 (%) | 22.49 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 2023-10 2024-02 2024-06 豫园股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《上半年业绩承压，珠宝业务积极求 变逆势开店—公司信息更新报告》 -2024.8.25 《一季度珠宝业务增长良好，文化赋 能产品力与品牌力—公司信息更新报 告》-2024.4.28 ...

上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600655 证券简称：豫园股份 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 | | | 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | 重要内容提示： 公司于 2024 年 10 月 29 日召开第十一届董事会第三十三次会议，审议通过了《公司 2024 年第三 季度报告》，表决情况：12 票同意、0 票反对、0 票弃权。 公司于 2024 年 10 月 29 日召开第十一届监事会第二十一次会议，审议通过了《公司 2024 年第三 季度报告》，表决情况：3 票同意、0 票反对、0 票弃权。 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主 ...

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 豫园股份（600655.SH）：珠宝主业 基本持平，投资收益扰动利润表现 2024 年 9 月 5 日 推荐/维持 豫园股份 公司报告 事件：豫园股份发布 2024 年中报，公司实现营业收入 275.7 亿元，同比+ 0.50%；归母净利润 11.42 亿元，同比-48.53%，扣非归母净利润-4.4 亿元， 去年同期为盈利 0.62 亿元。公司 Q2 实现营业总收入 103.51 亿元，同比 -15.16%；归母净利润 9.62 亿元，同比-48.92%；扣非归母净利润-5.23 亿元， 去年同期为-2.11 亿元。 金价快速上涨短期抑制消费需求，公司珠宝时尚主业微增。 24 年上半年黄金 价格持续走高，上海黄金交易所 Au9999 黄金截至 6 月末的收盘价较年初开 盘价上涨 14.37%，同时由于经济大环境上行受阻，消费者消费意愿普遍下降， 导致黄金珠宝消费乏力。24 年上半年社零金银珠宝类销售额同比+0.2%，增速 较 23 年的+13.3%显著回落，行业销售表现较弱。2024 上半年公司珠宝时尚 板块营收 204.7 亿 ...

报告投资评级 - 豫园股份6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 豫园股份24Q2收入103.5亿，同减14.8%；归母净利9.6亿，同减49.4%；扣非后归母净利 -5.2亿，同减147.6%；24H1收入275.7亿，同增0.47%；归母净利11.4亿，同减48.5%；扣非后归母净利 -4.4亿，同减819.2%，归母净利同比减少主要系公司处置子公司带来的投资收益较去年同期减少所致；扣非后归母同比减少主要系公司于2023年6月处置IGI项目导致该项目经营性利润同比减少及联营合营企业投资收益同比下降综合所致[1] - 分板块看，24H1产业运营收入226.8亿，同减3.5%，其中珠宝时尚业务收入204.7亿元，同减3.0%；商业综合运营与物业综合服务17.6亿，同增32.3%；物业开发与销售31.4亿，同增19.5%；分地区看，24H1国内266.3亿，同增0.5%；国外9.4亿，同减0.1%；24H1毛利率13.3%，同减0.2pct；其中产业运营毛利率10.6%（珠宝时尚业务毛利率，同减）；商业综合运营与物业综合服务毛利7.4% 1.0pct率49.3%；物业开发与销售毛利率12.3%；费用率方面，销售费率4.9%，同减0.5pct；管理费率5.0%，同减0.3pct；财务费率4.0%，同增1.0pct；研发费率0.1%，同减0.1pct；24H1净利率3.7%，同减4.1pct[1] - 公司上半年成功退出日本株式会社新雪股权、竞得三亚海棠湾优质地块项目、适时启动珠宝引入外部投资者项目，优化企业现金流的同时，协同外部合作方，探索突破珠宝集团发展新模式；复合功能地产业务积极谋求项目退出，物管和商管双管齐下实现轻资产业务突破，拥轻合重，持续瘦身健体，谋求攻守平衡，构建投、融、退的良性循环；随着战略转型深化，豫园珠宝时尚集团不断增强东方生活美学内涵，持续以产品创新和供应链升级为核心，以客户服务和渠道拓展为抓手，深耕"好运文化"，提质会员运营、强化"高客"策略，拓展以抖音为代表的新零售模式，创新升级模式促发展；截止2024年6月底，"老庙"和"亚一"品牌门店达到5097家，较23年年底净增103家[1] - 重点布局全球化，积极拓展海外市场，全球化是公司未来发展布局的重点方向，通过顶层设计积极拓展海外市场，表业天时团队海外线上渠道速卖通上半年同比增长64%，亚马逊增长197%；全球化项目落地：上半年珠宝时尚在三亚海棠湾免税门店签约、澳门合作购物中心合作推进、签约中东两个核心经销商；国潮腕表速卖通POP业务已覆盖全球，并在亚马逊开通美国、欧洲、日本等站点，实现新增TikTok、TEMU、Lazada、0zon等线上渠道，稳步推进全球化销售，持续扩大"豫园制造"品牌业务覆盖的国家和地区，向全球客户传播东方生活美学，并为持续生态融通带来更多的机遇与创新[1] - 公司聚焦主业寻求良性发展，24H1业绩受处置子公司影响而下降，未来有望受益于全球化布局；鉴于此，预计公司24 - 26年收入分别为610/660/700亿（24 - 25年原值为653/783亿）；归母净利分别为15/17/20亿（24 - 25年原值为30/34亿）；EPS分别为0.39/0.44/0.51元/股（24 - 25年原值为0.78/0.87元/股）；对应PE分别为14/12/10X[1] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为50,117.97、58,146.92、61,025.19、66,004.85、70,031.15，增长率分别为(1.85)%、16.02%、4.95%、8.16%、6.10%；2022 - 2026年归属母公司净利润（百万元）分别为3,825.89、2,024.06、1,511.11、1,712.77、2,011.11，增长率分别为 - 0.90%、 - 47.10%、 - 25.34%、13.35%、17.42%；2022 - 2026年EPS（元/股）分别为0.98、0.52、0.39、0.44、0.52；2022 - 2026年市盈率(P/E)分别为5.38、10.16、13.61、12.01、10.23；2022 - 2026年市净率(P/B)分别为0.58、0.57、0.57、0.55、0.53；2022 - 2026年市销率(P/S)分别为0.41、0.35、0.34、0.31、0.29；2022 - 2026年EV/EBITDA分别为4.62、5.27、6.91、6.77、6.24[2] - 2022 - 2026年的资产负债表、利润表各项数据呈现不同变化趋势，如货币资金、应收票据及应收账款、预付账款等在各年度有不同数值，营业成本、营业税金及附加、销售费用等也有相应变化[3] - 2022 - 2026年的主要财务比率如成长能力（包括营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等的增长率）、获利能力（如净利率、毛利率等）、资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等呈现不同数值和变化趋势[4] - 2022 - 2026年现金流量表中净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等各项数据不同，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等也有不同表现，整体现金净增加额各年度不同[5]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为275.72亿元，同比增长0.47%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为11.42亿元，同比下降48.53%[18] - 扣除非经常性损益的净利润为-4.42亿元，同比下降819.21%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为13.32亿元，同比下降68.94%[18] - 归属于上市公司股东的净资产为367.12亿元，同比增长1.06%[18] - 总资产为1243.21亿元，同比增长0.22%[18] - 基本每股收益为0.295元/股，同比下降48.34%[19] - 加权平均净资产收益率为3.095%，同比下降2.88个百分点[19] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-1.199%，同比下降1.37个百分点[19] - 净利润下降主要由于处置子公司带来的投资收益减少及联营合营企业投资收益下降[20] - 公司2024年上半年营业收入为275.72亿元，同比增长0.47%，归属于上市公司股东的净利润为11.42亿元，同比减少48.53%[30] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后净利润为-4.42亿元人民币，同比下降819.21%[125] - 公司2024年上半年资产负债率为67.87%，较上年度末减少0.16个百分点[125] - 公司2024年上半年流动比率为1.26，速动比率为0.29，分别较上年度末增长0.80%和20.83%[125] - 公司2024年上半年货币资金为103.70亿元人民币，较上年度末增长13.08%[128] - 公司2024年上半年应收账款为22.81亿元人民币，较上年度末增长14.97%[128] - 公司2024年上半年存货为414.77亿元人民币，较上年度末减少3.74%[128] - 公司2024年上半年长期股权投资为146.28亿元人民币，较上年度末减少1.40%[128] - 公司2024年上半年非流动资产合计为485.63亿元，同比下降2.43%[129] - 公司2024年上半年流动负债合计为5992.37亿元，同比增加0.74%[130] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益合计为3671.18亿元，同比增加1.06%[130] - 公司2024年上半年货币资金为178.53亿元，同比增加63.29%[131] - 公司2024年上半年长期股权投资为3104.68亿元，同比增加1.51%[131] - 公司2024年上半年投资性房地产为265.60亿元，同比增加7.81%[131] - 公司2024年上半年固定资产为141.62亿元，同比下降14.91%[131] - 公司2024年上半年无形资产为29.78亿元，同比增加160.17%[131] - 公司2024年上半年其他应收款为2503.84亿元，同比增加2.94%[131] - 公司2024年上半年流动资产合计为2856.31亿元，同比增加5.63%[131] - 公司2024年上半年营业总收入为27,571,916,126.13元，同比增长0.46%[134] - 公司2024年上半年净利润为1,017,177,614.24元，同比下降52.63%[135] - 公司2024年上半年研发费用为23,713,494.04元，同比下降48.99%[134] - 公司2024年上半年资产总计为62,890,246,439.71元，同比增长3.77%[132] - 公司2024年上半年负债合计为37,358,975,645.10元，同比增长5.58%[132] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为1,141,734,650.56元，同比下降48.52%[135] - 公司2024年上半年投资收益为1,942,044,522.92元，同比下降31.99%[134] - 公司2024年上半年财务费用为1,109,216,202.96元，同比增长35.55%[134] - 公司2024年上半年未分配利润为4,947,453,475.81元，同比增长7.83%[133] - 公司2024年上半年短期借款为9,263,395,137.70元，同比增长5.38%[132] - 公司2024年半年度综合收益总额为1,044,284,743.46元，同比下降49.9%[136] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为1,169,919,817.93元，同比下降45.8%[136] - 基本每股收益为0.295元/股，同比下降48.3%[136] - 母公司2024年半年度营业收入为159,693,958.06元，同比下降12.6%[138] - 母公司2024年半年度营业利润为1,151,356,323.17元，同比扭亏为盈[138] - 母公司2024年半年度净利润为1,097,913,499.48元，同比扭亏为盈[138] - 母公司2024年半年度财务费用为582,012,673.96元，同比增长14.7%[138] - 母公司2024年半年度投资收益为987,559,303.05元，同比增长145.3%[138] - 母公司2024年半年度公允价值变动收益为101,345,866.80元，同比增长199.8%[138] - 母公司2024年半年度资产处置收益为608,819,243.77元，同比大幅增长[138] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为13.32亿元，较2023年同期的42.88亿元下降69.1%[142] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为-2.83亿元，较2023年同期的32.33亿元大幅下降[142] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-5.25亿元，较2023年同期的-55.15亿元有所改善[142] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为282.71亿元，较2023年同期的314.22亿元下降10%[142] - 2024年半年度支付给职工及为职工支付的现金为22.02亿元，较2023年同期的23.99亿元下降8.2%[142] - 2024年半年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.58亿元，较2023年同期的3.18亿元增长106.9%[143] - 2024年半年度取得借款收到的现金为158.57亿元，较2023年同期的53.74亿元增长195.2%[143] - 2024年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，较2023年同期的44.34亿元下降97.6%[144] - 2024年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为6021.49万元，较2023年同期的2.60亿元下降76.8%[144] - 2024年半年度母公司筹资活动现金流入小计为1477.24亿元，较2023年同期的330.32亿元增长347.2%[144] - 筹资活动产生的现金流量净额为558,189,727.00元，同比下降3,968,456,714.95元[145] - 期末现金及现金等价物余额为1,784,829,403.01元，同比增长731,920,808.20元[145] - 归属于母公司所有者权益的其他综合收益为1,114,420,293.79元，同比增长28,185,167.37元[147] - 未分配利润为20,844,298,518.11元，同比增长403,164,802.05元[147] - 综合收益总额为1,044,284,743.46元，同比下降125,635,074.47元[147] - 所有者权益合计为39,945,981,458.11元，同比增长285,968,903.75元[147] - 资本公积为8,652,790,845.53元，同比下降15,063,743.01元[147] - 少数股东权益为3,234,182,342.69元，同比下降98,864,069.76元[147] - 利润分配为-748,620,504.43元，同比下降10,050,655.92元[147] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为7,134,660.80元，同比下降1,628,883.24元[145] - 公司所有者权益本期减少561,451,988.06元，主要由于所有者投入的普通股减少580,476,986.20元[149] - 公司本期利润分配总额为1,357,975,846.85元，其中对股东的分配占1,357,975,846.85元[149] - 母公司所有者权益本期增加312,615,692.85元，主要由于综合收益总额增加1,097,838,281.71元[151] - 母公司所有者投入和减少资本本期减少7,873,990.77元，其中所有者投入的普通股减少31,161,357.13元[151] - 母公司本期利润分配总额为738,569,848.51元，全部用于对股东的分配[151] - 公司2024年上半年所有者权益合计为25,079,571,548.14元，较上年末减少1,340,626,628.86元[152] - 公司2024年上半年未分配利润为4,552,824,607.72元，较上年末减少1,358,690,072.83元[152] - 公司2024年上半年资本公积为14,333,076,391.29元，较上年末增加13,658,890.20元[152] - 公司2024年上半年其他综合收益为899,024,471.91元，较上年末增加4,404,553.77元[152] - 公司2024年上半年实收资本为3,899,930,914.00元，与上年末持平[152] - 公司2024年上半年盈余公积为1,706,581,246.26元，与上年末持平[152] - 公司2024年上半年减：库存股为311,866,083.04元，与上年末持平[152] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本为7,435,080.22元，主要为股份支付计入所有者权益的金额[152] - 公司2024年上半年利润分配为-1,357,975,846.85元，主要为对所有者（或股东）的分配[152] - 公司2024年上半年其他为6,223,809.98元，主要为其他权益变动[152] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益金额为17.28亿元人民币[21] - 计入当期损益的政府补助金额为1.02亿元人民币[21] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益金额为2.12亿元人民币[21] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目金额为1.08亿元人民币[22] 业务板块表现 - 豫园珠宝时尚集团旗下"老庙"和"亚一"品牌门店数量达到5,097家[24] - 大豫园文化商业发展集团上半年GMV达16.8亿元人民币，同比上升31%[24] - 豫园商城上半年入园客流达1,897万人次，同比上升22%[24] - 复悦生活板块整体NOI约1.8亿元人民币，同比提升35%[25] - 复悦生活板块收缴率达97%，同比提升3个百分点[25] - 复悦生活板块出租率达90%，同比提升4个百分点[25] - 珠宝时尚板块上半年新增智选门店262家，开设51家线上店铺，试水抖音店播赋能[30] - 文化饮食板块通过跨界营销，南翔馒头殿与Balenciaga合作推出的定制版法国黑松露小笼包和BB标识定胜糕，全网声量超1,115万[30] - 表业天时团队海外线上渠道速卖通上半年同比增长64%，亚马逊增长197%[30] - 豫园灯会首次出海法国巴黎，亮灯72天，吸引近20万当地游客参与，全球传播声量近15亿[30] - 珠宝时尚板块构建柔性供应链智能仓网，实现智能立库分拣设备和配套系统落地投产，显著提升作业效能[31] - 公司通过供应链升级，实现库存周转天数与库存金额双降，利用成本拆解工具和基地化直采等方式，持续降低采购成本[31] 宏观经济环境 - 2024年上半年国内生产总值616,836亿元，同比增长5.0%[26] - 2024年上半年社会消费品零售总额235,969亿元，同比增长3.7%[26] - 2024年上半年全国网上零售额707,991亿元，同比增长9.8%[26] - 2024年上半年限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,725亿元，同比增长0.2%[26] - 2024年上半年全国房地产开发投资52,529亿元，同比下降10.1%[26] 公司治理与股东结构 - 公司2024年第一次临时股东大会通过《关于拟注册发行资产担保债务融资工具（CB）的议案》[53] - 公司2024年第二次临时股东大会通过《关于延长公司2023年度向特定对象发行股票股东大会决议有效期的议案》[53] - 公司2024年第三次临时股东大会通过《关于子公司上海豫园珠宝时尚集团有限公司引入外部投资者暨融资事项的议案》[54] - 公司2024年1月聘任胡庭洲先生为总裁，2024年1月29日胡庭洲先生辞去CFO职务[55][56] - 公司2024年1月聘任邹超先生为董事会秘书[56] - 公司2024年2月聘任钱顺江先生为执行总裁、CFO，左墨之先生为副总裁[56] - 公司2024年5月聘任陈晓燕女士为副总裁[57] - 公司2024年7月聘任张剑先生、茅向华先生为执行总裁，钱顺江先生、张剑先生为总裁（轮值）[57] - 公司2024年半年度报告未进行利润分配或资本公积金转增[58] - 第一期员工持股计划所持有的股票已全部出售完毕，相关资产清算和收益分配工作已完成[60] - 第二期员工持股计划持有股票总额为1,311,746股，占上市公司股本总额的0.034%[60] - 第四期员工持股计划持有股票总额为11,642,900股，占上市公司股本总额的0.299%[62] - 珠宝时尚集团中长期持股计划以4,803万元增资入股上海豫园珠宝时尚集团，持有1%股权[62] - 复星系股东合计持有公司61.85%股份[157] - 财务报表于2024年8月22日经公司董事会批准报出[158] - 公司采用历史成本对会计要素进行计量，并在可行情况下使用重置成本、可变现净值、现值及公允价值[159] - 公司对报告期末起12个月的持续经营能力进行了评价，未发现重大怀疑事项[160] - 公司财务报表遵循《企业会计准则》及相关规定，真实反映财务状况、经营成果等信息[161] - 公司会计年度自1月1日起至12月31日止，房产开发以外的业务以12个月为营业周期[162] - 公司记账本位币为人民币，重要性标准包括单项计提坏账准备金额超过2000万元等[163] - 同一控制下企业合并中，公司作为购买方按被合并方所有者权益账面价值的份额确认长期股权投资初始成本[164] - 非同一控制下企业合并中，合并成本包含购买日购买方付出的资产、负债及权益性证券的公允价值[165] - 通过多次交易分步实现的非同一控制下企业合并，需判断是否属于“一揽子交易”并进行相应会计处理[166] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，控制包括拥有对被投资方的权力、享有可变回报及有能力影响回报金额[167] - 子公司自取得净资产和生产经营决策的实际控制权之日起纳入合并范围，丧失控制权之日起停止纳入[168] - 非同一控制下企业合并增加的子公司，其购买日后的经营成果及现金流量已适当包括在合并财务报表中[168] - 合营安排分为共同经营和合营企业，共同经营按份额确认资产、负债、收入和费用，合营企业按权益法处理[171] - 现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资[172] - 外币交易初始确认时采用交易发生当日人民币外汇牌价中间价折算[173] - 资产负债表中外币货币性项目采用资产负债表日人民币外汇牌价中间价折算，汇兑差额计入当期损益[173] - 境外经营实体的外币财务报表折算差额在资产负债表中所有者权益项目下单独列示[174] - 处于恶性通货膨胀经济中的境外经营财务报表需按一般物价指数重述后再折算[174] - 处置境外经营时，相关外币财务报表折算差额自所有者权益项目转入处置当期损益[174] - 公司根据管理金融资产的业务模式和合同现金流量特征，将金融资产划分为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[175] - 以摊余成本计量的金融资产采用实际利率法进行后续计量，其摊销或减值产生的利得或损失计入当期损益[175] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，其公允价值变动计入其他综合收益，但减值损失或利得、汇兑损益和利息收入计入当期损益[175] - 公司对非交易性权益工具投资可在初始确认时将其不可撤销地指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产[176] - 公司对金融资产的信用风险进行评估，若信用风险自初始确认后显著增加，则按照整个存续期内预期信用损失的金额计量损失准备[178] - 公司以单项金融工具或金融工具组合为基础评估预期信用风险和计量预期信用损失，并在每个资产负债表日重新计量预期信用损失[178] - 公司对信用风险显著不同的金融资产进行单项评价，如应收关联方款项、涉及诉讼或仲裁的应收款项

报告公司投资评级 - 豫园股份 (600655) 的投资评级为 "增持"，目标价格为 7.24 元 [1] 报告的核心观点 - 豫园股份 2024 年一季报业绩低于预期，主要由于期内财务费用同比增加及投资收益同比减少 [1] - 珠宝时尚业务延续稳健增长，新模式店铺持续扩张 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 豫园股份是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团 [2] - 公司旗下拥有众多以中国驰名商标、中华老字号、上海市著名商标和百年老店等为核心的产业品牌资源，包括"老庙黄金"、"亚一金店"、"南翔小笼"等 [2] 财务表现 - 2024Q1 实现营收 172.21 亿元，同比增长 12.56%，归母净利润 1.80 亿元，同比下降 43.48%，扣非归母净利润 0.81 亿元，同比下降 70.47% [1] - 珠宝时尚业务收入 130.13 亿元，同比增长 13.2% [1] - 餐饮业务收入 3.40 亿元，同比下降 8.3% [1] - 食品、百货及工艺品收入 3.89 亿元，同比下降 10.3% [1] - 化妆品收入 0.71 亿元，同比下降 29.8% [1] - 时尚表业收入 1.66 亿元，同比增长 23.0% [1] - 商业综合运营与物业综合服务收入 11.05 亿元，同比增长 38.4% [1] - 物业开发与销售 19.14 亿元，同比增长 7.9% [1] 财务指标 - 2024Q1 公司毛利率 13.74%，同比下降 0.29 个百分点，归母净利率 1.05%，同比下降 1.16 个百分点，扣非归母净利率 0.47%，同比下降 1.32 个百分点 [1] - 期间费用率 12.63%，同比上升 0.52 个百分点，其中销售费用率 4.65%，同比上升 0.66 个百分点，管理费用率 4.60%，同比持平，研发费用率 0.07%，同比下降 0.08 个百分点，财务费用率 3.31%，同比上升 1.26 个百分点 [1] 业务发展 - 2024Q1 "老庙"和"亚一"品牌净增门店 93 家，其中直营 4 家，加盟 89 家，截至 2023 年 3 月末，珠宝时尚门店达 5108 家，渠道持续扩张 [1] - 珠宝业务新模式店铺快速扩张，渠道积极拓店，需求释放表现可期 [1] 财务预测 - 维持 2024-2026 年 EPS 分别为 0.59/0.67/0.74 元，给予 2024 年 12.3 倍 PE，维持目标价为 7.24 元 [1] - 2024E 营业收入 64,382 百万元，同比增长 10.7%，净利润 2,311 百万元，同比增长 14.2% [4] - 2025E 营业收入 70,973 百万元，同比增长 10.2%，净利润 2,604 百万元，同比增长 12.7% [4] - 2026E 营业收入 77,285 百万元，同比增长 8.9%，净利润 2,890 百万元，同比增长 11.0% [4]

商贸零售/一般零售 公 司 研 豫园股份（600655.SH） 一季度珠宝业务增长良好，文化赋能产品力与品牌力 究 2024年04月28日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn luozheng@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790524040008 当前股价(元) 5.85  事件：公司2024年一季度营收同比+12.6%，归母净利润同比-43.5% 公 一年最高最低(元) 8.16/5.67 公司发布一季报：2024Q1实现营收172.21亿元（同比+12.6%）、归母净利润1.80 司 信 总市值(亿元) 227.92 亿元（同比-43.5%），业绩承压主要系财务费用同比增加以及投资收益减少所致。 息 流通市值(亿元) 227.23 我们认为，公司珠宝板块持续增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动，贯彻“东 更 总股本(亿股) 38.96 方生活美学”战略，新兴消费赛道布局可期。我们维持先前盈利预测不变，预计 新 报 流通股本(亿股) 38.84 20 ...