T a [ 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2026 年 04 月 14 日 b l [Table_Title] 若羽臣 2.99 亿元收购奥伦纳素，蜜雪冰 e _ M 城开设南美首店 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 ] 本周（2026.04.06-2026.04.10），商贸零售/社会服务/美容护理分别 +3.31%/+3.66%/+0.96%，在 31 个一级行业中排名第 20/18/25,同期 上证综指+2.74%，深证成指+7.16%，沪深 300+4.41%。 本周行业重点事件及资讯 2026 年 3 月份居民消费价格同比上涨 1.0%，环比下降 0.7%。同比 方面，城市上涨 1.1%，农村上涨 0.9%；食品价格上涨 0.3%，非食品 价格上涨 1.2%；消费品价格上涨 1.3%，服务价格上涨 0.8%。环比来 看，城市下降 0.7%，农村下降 0.5%；食品价格下降 2.7%，非食品价 格下降 0.2%；消费品价格下降 0.3%，服务价格下降 1.1%。 （1）美护：若羽臣以 2.99 亿元的交易价格收购高端护肤品牌奥伦纳 ...

| 证券代码：600655 | 证券简称：豫园股份 | 公告编号：临2026-040 | | --- | --- | --- | | 债券代码：242519 | 债券简称：25豫园01 | | | 债券代码：242813 | 债券简称：25豫园02 | | | 债券代码：242814 | 债券简称：25豫园03 | | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 关于股东部分股份解除质押及质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 公司于 2026 年 4 月 13 日接到控股股东复星高科技的告知函，其将所持有本 公司的部分股份解除质押及质押，具体事项如下： 1 1. 股份被解除质押情况 | 股东名称 | 重庆润江置业有限公司 | | --- | --- | | 本次解除质押股份 | 84,200,000 | | 占其所持股份比例 | 94.33% | | 占公司总股本比例 | 2.16% | | 解除质押时间 | 2026 年 4 月 10 日 | | 持股数量 | 89,257,789 | | 持 ...

欧 美 市 场 | | 欧美主要指数 | | | | | | | 主要指数 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘点位 | 1日涨跌 (%) | 130 | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | | | | | | | 道琼斯 | 47,916.6 | (0.6) | | | | | | 欧元区斯托克 600 | | | | | | | | 标普 500 | 6,816.9 | (0.1) | 120 | | | 标普500 | 英国富时100 | | | | | | | | | 纳斯达克 | 22,902.9 | 0.4 | | | | | | | | | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | 197,323.9 | 1.1 | 110 | | | | | | | | | | | | | 标普墨西哥 IPC 指数 | 70,023.4 | (0.4) | 100 | | | | | | | | | | ...

摘要 / 三道收费站 刚准备写周报，哈哈哈，特朗普又一消息传来，群友借势整活！ 4月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称， 即刻起，美国海军将开始对 所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁。 美国将开始"摧毁"伊朗人在 霍尔木兹海峡布设的水雷。 这个周末全是谈判的消息，最后也如期没谈成，美伊开始互相甩锅，但是至少还 是有个共识的！ 伊朗与美国对尽快结束战争的诉求并不一致。美国迫切程度更高，伊朗则相对而 言并没有那么急迫。因此，后续美伊后续谈判仍有可能在接触—僵持/极限施压 | —再接触之间反复摆动。 | | --- | 今天传出一个万斯讲话点评， 美伊谈判破裂但留有余地，4月22日停火到期成高 危窗口。 我总结了一下！ 美国副总统万斯最新表态证实，美伊实质性谈判未达成协议，但用"尚未"而 非"失败"措辞，保留继续谈判的可能性。美方亮出"最终且最佳报价"，核心要求 伊朗做出长期不发展核武器的政治承诺，而非具体技术条款——这暗示美方可能 在民用核能力上让步，但伊朗拒绝承诺形式或约束力。冻结资产问题无进展，伊 朗期待落空。万斯频繁请示特朗普，说明美方灵活性有限。 伊朗拒绝"最终报价"，可能源于核承诺形式 ...

新房成交回落，政策保持宽松 ——20260410 房地产行业周报 房地产 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 04 月 11 日 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：由子沛 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 执业证书编号：S0740523020005 | | 保利发展 | 5.60 | 1.01 | 0.42 | 0.46 | 0.51 | 0.54 | 5.5 | 13.3 | 12.2 | 11.0 | 10.4 | 买入 | | Email：youzp@zts.com.cn | | 招商蛇 ...

湖北省市监局贵金属饰品抽检结果 - 湖北省市场监督管理局近期对贵金属及其饰品进行质量监督抽查，共抽查39家线下销售单位的50批次产品，检测发现有7家线下销售单位销售的8批次产品不合格，不合格发现率为16% (8批次/50批次) [2] - 本次抽检依据《湖北省贵金属和珠宝饰品产品质量监督抽查实施细则(2025年版)》，重点检测项目包括贵金属名称(材料及纯度)、珠宝玉石名称、质量、印记、标签及其他标识物等 [2] 老庙黄金产品抽检不合格详情 - 抽检发现2批次由上海老庙黄金有限公司生产的“金750”饰品不合格，分别为“金750项链”和“金750戒指” [1] - 1批次标称由孝感市孝南区润鸿珠宝商贸商行受检的“老庙金750项链”不合格，不合格项目为无珠宝玉石名称，产品标准编号错误且缺失珠宝玉石相关标准 [3] - 1批次标称由黄石港区老庙黄金银楼交通路店受检的“老庙金750戒指”不合格，不合格项目为无珠宝玉石名称-饰品名称定名错误，产品标准编号缺失珠宝玉石相关标准 [4] - 所有不合格产品的具体问题均集中在“标签及其他标识物”项目上 [1][2] 老庙黄金的回应与整改措施 - 针对抽检发现的问题，老庙黄金相关负责人回应称，黄石地区涉及的问题为2025年11月抽检中，老庙金750戒指产品标签未明确标注“合成氧化锆”成分 [5] - 孝感地区的问题则是在2025年8月的抽检中，一条K金项链的标识存在不规范情况 [5] - 公司表示上述问题在发现后均已得到妥善解决，并对不规范的标签标识进行了全面整改 [5] - 公司于今年年初组织了全国范围内的培训与宣贯活动，并将相关规范文件发送至各个渠道，以加强监督与规范 [6] 老庙黄金及其母公司的背景与经营状况 - 老庙黄金隶属于复星国际旗下的上海豫园珠宝时尚集团，是豫园股份四大产业集群之一珠宝时尚产业的领航旗舰品牌 [6] - 豫园股份发布的2025年年报显示，报告期内公司实现营业收入363.73亿元，同比下降22.49% [6] - 2025年公司归母净利润亏损48.97亿元，同比大幅下降4009.26%，这是其自1992年上市以来首次出现年度亏损 [6] - 其中，豫园股份的珠宝时尚业务2025年实现营业收入约227.3亿元，同比下滑24.2% [6] - 公司将珠宝时尚业务收入下滑归因于黄金饰品销售业务受消费行业结构调整和国际金价持续震荡波动影响 [6]

收入和利润（同比环比） - 预计2026年第一季度归属于母公司所有者的净利润约为16,000万元，同比增加约10,817.26万元，增幅约208.72%[5] - 预计2026年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为9,000万元，同比增加约26,895.29万元，增幅约150.29%[5] - 2025年同期归属于母公司所有者的净利润为5,182.74万元，扣除非经常性损益的净利润为-17,895.29万元[7] - 2025年同期每股收益为0.013元[7] 非经常性损益影响 - 2026年第一季度非经常性损益对净利润的影响金额预计约为7,000万元[8] 管理层讨论和指引 - 业绩预增主要因公司推动业务转型创新，优化产品结构和渠道质量，经营效率和盈利水平提升[8]

股份质押情况 - 2026年4月8日复地投资解除质押500万股公司股份[4] - 复地投资本次解除质押股份占其所持股份0.49%，占总股本0.13%[4] - 复地投资持有公司股份1023403904股，占总股本26.29%[4] - 本次解除质押后，复地投资累计质押股份占其所持股份63.44%，占总股本16.68%[4][5] - 复星高科技及其一致行动人合计持有公司股份2409720644股，占总股本61.91%[4] - 本次部分股票解除质押后，累计质押股票占其所持公司股份77.04%[4] 其他股东质押情况 - 上海复川投资持股190210308股，持股比例4.89%，质押比例100%[6] - 上海复科投资持股84389671股，持股比例2.17%，质押比例100%[6] - 南京复久紫郡投资持股49004276股，持股比例1.26%，质押比例98.97%[6] - 上海复晶投资持股26218663股，持股比例0.67%，质押比例88.51%[6] 到期质押情况 - 复星高科技及其一致行动人未来半年内到期质押股份占其持股数7.94%，占总股本4.92%，对应融资余额46330万元[9] - 复星高科技及其一致行动人未来一年内到期质押股份占其持股数36.40%，占总股本22.54%，对应融资余额267103万元[9] 风险评估 - 复星高科技及其一致行动人资信良好，质押风险可控[9] - 未来还款来源包括上市公司分红、投资收益等[9] - 不存在侵害上市公司利益情况[9] - 质押事项不会对公司生产经营产生不利影响[9] - 不存在业绩补偿义务[9] 信息披露 - 公司将密切关注质押事项进展并按规披露信息[10]

报告投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] - 目标价：5.10元 [2] - 评级核心逻辑：地产业务风险出清，消费主业凸显韧性 [2] 核心观点与业绩预测 - **2025年业绩深度调整**：2025年公司实现营业收入364亿元，同比下滑22.5%；归母净利润为亏损49亿元，扣非归母净利润为亏损41亿元[2]。单四季度（Q4）收入79.7亿元，同比下滑26.3%，归母净利润亏损44亿元[2] - **地产业务是亏损主因**：2025年业绩亏损主要源于地产业务，物业开发与销售业务收入80.5亿元，同比下滑19.8%，毛利率仅为0.42%，同比减少3.47个百分点[7]。公司对部分房地产项目计提资产减值准备，全年计提资产减值损失和信用减值损失合计18.9亿元[7] - **消费主业展现韧性**：尽管产业运营业务整体收入261亿元，同比下滑23.4%，但核心珠宝时尚业务在2025年第四季度实现收入43亿元，同比增长48%[7]。珠宝业务2025年毛利率提升0.09个百分点至8.34%[7] - **未来业绩预期触底反弹**：报告预测公司业绩将触底反弹，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为0.2亿元、8.0亿元、11.6亿元[7]。对应每股收益分别为0.01元、0.20元、0.30元[2] - **估值与目标价**：基于2027年25倍市盈率的预测，给出目标价5.10元[7] 业务板块分析 - **地产业务：主动出清风险**：公司复合功能地产业务正主动优化销售策略，聚焦库存去化与资金快速回流，导致销售价格及毛利率下滑[7] - **珠宝时尚业务：核心业务显韧性**：在整体承压背景下，通过优化“好运”产品矩阵、提升计件产品占比、精细化运营及供应链降本，实现了毛利率的微升[7]。渠道方面，主动调整加盟店结构，汰换低效店铺，并加速完善新零售矩阵[7] - **大豫园片区：文商旅价值凸显**：作为核心线下场景，2025年豫园商圈一期项目GMV突破42亿元，同比增长37%；入园客流超4100万人次[7]。大豫园二期南里项目已于2025年7月开工，北里项目在建设报批中[7] - **其他影响因素**：2025年公司产生12亿元的投资收益损失，主要源于权益法核算的长期股权投资收益产生大额损失[7] 财务预测摘要 - **收入预测**：预计2026年至2028年营业总收入分别为397.33亿元、429.73亿元、464.90亿元，同比增速分别为9.2%、8.2%、8.2%[2] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的13.3%逐步提升至2028年的14.4%[8]。净利率预计从2025年的-14.9%扭转为正，2026年至2028年分别为0.1%、2.0%、2.7%[8] - **股东回报预测**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的-16.3%改善，2026年至2028年分别为0.1%、2.6%、3.7%[8] - **估值指标**：基于预测，2027年市盈率（P/E）为22倍，2028年为15倍；市净率（P/B）维持在0.6倍[2]

业绩总结 - 2025年度现控股股东及其附属企业经营性资金占用累计发生金额为16.33万元，非经营性资金占用累计发生金额为15.09万元，总计31.42万元[10] 资金往来 - 多家公司2025年期末往来资金余额：成都鸿汇置业105.59万元、江苏盛唐艺术52.85万元等[10] - 多家公司2025年期初、往来、偿还及期末资金余额情况，如徐州星晨妇儿医院等[11] - 2025年度关联方总计期初往来资金余额400,441.19，往来269,252.68，偿还928,775.47，期末56,181.14[14] 账款情况 - 上海复星医药等公司应收账款情况，如销售商品应收账款20.20等[1] - 上海金吉星等公司应收账款累计发生金额及资金余额情况[12] - 海南复星国际等公司预付账款累计发生金额及资金余额情况[12] - Fosun Fashion Group应付账款金额2,257.71[12] 其他 - 2025年期初其他应收款、其他非流动资产、应收账款分别为25.56、464.39、584.11[1] - 上海复皓实业、武汉复星汉正街房地产因纳入合并范围，期末余额编制合并报表时合并抵消[15]