公司业务进展 - 公司自2024年底已陆续与紫金矿业、中广核等大型矿企合作 [1] - 公司已在苏里南、蒙古国、塞尔维亚、纳米比亚建立海外子公司，开展矿山维保业务 [1] - 海外业务在2024年、2025年业绩中已有体现 [1] 未来增长战略 - 海外市场仍在进一步开拓布局，业务规模将逐步增长 [1] - 海外业务是公司未来主要增长点之一 [1]

公司业务与市场概况 - 公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，产品包括硬管总成、软管总成、车载灭火系统、管接头及油箱等，下游应用广泛，涵盖工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储、冶金机械和风电装备等传统领域，以及新能源汽车、半导体设备、数据中心等新兴领域 [3] - 公司产品应用主要分为前装市场（如三一、中联等客户）和矿山后维修市场两大类 [3] - 公司在矿山后维修市场深耕20余年，与江铜、国能、中煤、紫金等国内主要大型矿山企业建立了稳定的合作关系，并建立了国内服务网点 [4][7] 市场现状与营收结构 - 目前前装市场营收略高于矿山后维修市场 [6] - 随着工程机械市场复苏及海外出口加速，工程机械前装市场整体稳中有升 [3] - 国内矿山开采量保持稳定增长，为国内矿山后维修市场提供保障 [4] 未来发展战略与增长点 - 未来聚焦两大市场：继续深挖前装市场（工程机械及冶金、船舶等非工程机械领域），并积极布局半导体设备管路、AI液冷等新领域 [5] - 将国际矿山市场作为发展重点，跟随国内矿企出海，已在苏里南、塞尔维亚、蒙古国、纳米比亚等国建立海外服务点，海外业务是未来主要增长点之一 [4][5][10] - 矿山后维修市场规模预计将不断扩大，公司业务从管路系统维护转向设备全生命周期监测与系统性保养管理 [5][6] 具体业务进展与规划 - AI液冷领域：公司已开发相关产品，液冷管路与现有技术协同性高，随着数据中心建设加速，该领域需求不断增加 [10] - 国际化业务：自2024年底与紫金矿业、中广核等大型矿企合作开展海外矿山维保业务，海外业务在2024年及2025年业绩中已有体现 [10] - 与江铜的战略合作主要方向为矿山设备维修保养、设备全生命周期监测及海外市场开拓 [8] - 主要募投项目（高强度焊管）部分已投产，产能正逐步释放并已开始形成收入 [10] 业务优势与驱动因素 - 公司在矿山维保业务上具备先发优势，拥有对矿用设备性能及矿区环境的深入了解、丰富的经验、良好的口碑、稳定的客户基础及高质量技术团队 [7] - 采矿业固定资产投资已连续多年增长，带动矿山设备保有量稳步提升，维修保养需求不断增加 [7] - 新市场（特别是海外网点）的拓展为矿山后市场提供了更大空间 [7] - 矿山维保业务预计将为公司业绩增长打开空间 [10]

市场表现 - 2月3日，A股工程机械板块集体走强，多只个股涨幅显著[1] - 江顺科技涨停，涨幅为10.00%[1][2] - 建设机械、思看科技涨幅超过8%，分别上涨8.98%和8.86%[1][2] - 华电科工、安徽合力、中联重科、三一重工涨幅超过6%，分别上涨7.38%、6.77%、6.71%和6.03%[1][2] - 山推股份、恒立液压、福事特、铁拓机械、徐工机械涨幅超过5%，分别上涨5.97%、5.95%、5.55%、5.32%和5.31%[1][2] 个股数据 - 江顺科技总市值66.33亿元，年初至今涨幅达42.17%[2] - 建设机械总市值56.44亿元，年初至今涨幅9.78%[2] - 思看科技总市值137亿元，年初至今涨幅高达65.88%[2] - 华电科工总市值134亿元，年初至今涨幅46.56%[2] - 安徽合力总市值198亿元，年初至今涨幅6.41%[2] - 中联重科总市值797亿元，年初至今涨幅9.40%[2] - 三一重工总市值2085亿元，年初至今涨幅7.29%[2] - 山推股份总市值186亿元，年初至今涨幅3.76%[2] - 恒立液压总市值1527亿元，年初至今涨幅3.58%[2] - 福事特总市值47.63亿元，年初至今涨幅43.30%[2] - 铁拓机械总市值26.18亿元，年初至今涨幅13.32%[2] - 徐工机械总市值1305亿元，年初至今涨幅为-4.15%[2] - 骏鼎达总市值70.01亿元，年初至今涨幅11.37%[2] - 运机集团总市值84.53亿元，年初至今涨幅12.64%[2]

市场表现 - 2024年2月3日，A股工程机械板块集体走强，多只个股涨幅显著，其中江顺科技涨停（涨幅10.00%），建设机械、思看科技涨幅超过8%，华电科工涨幅超过7%，安徽合力、中联重科、三一重工涨幅超过6%，山推股份、恒立液压、福事特、铁拓机械、徐工机械涨幅均超过5% [1] - 根据当日数据，工程机械概念板块中，江顺科技总市值66.33亿元，年初至今涨幅达42.17%；思看科技总市值137亿元，年初至今涨幅65.88%；华电科工总市值134亿元，年初至今涨幅46.56%；福事特总市值47.63亿元，年初至今涨幅43.30% [2] - 行业龙头公司中，三一重工总市值2085亿元，当日涨幅6.03%，年初至今涨幅7.29%；中联重科总市值797亿元，当日涨幅6.71%，年初至今涨幅9.40%；徐工机械总市值1305亿元，当日涨幅5.31%，但年初至今涨幅为-4.15% [2] 个股数据 - 板块内部分个股年初至今表现强劲，除前述涨幅居前个股外，铁拓机械年初至今涨幅13.32%，运机集团年初至今涨幅12.64%，骏鼎达年初至今涨幅11.37% [2] - 市值较大的行业核心公司恒立液压总市值1527亿元，当日涨幅5.95%，年初至今涨幅3.58%；安徽合力总市值198亿元，当日涨幅6.77%，年初至今涨幅6.41% [2] - 建设机械总市值56.44亿元，当日涨幅8.98%，年初至今涨幅9.78%；山推股份总市值186亿元，当日涨幅5.97%，年初至今涨幅3.76% [2]

市场整体表现 - 2024年2月2日，工程机械板块整体下跌2.26%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为志高机械，跌幅达9.01% [1][2] 个股价格与交易情况 - 板块内仅少数个股上涨，建设机械涨幅最大，为3.52%，收盘价4.12元，成交额2.75亿元 [1] - 天元智能微涨0.42%，收盘价66.81元，成交额5671.59万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：福事特下跌7.31%，铁拓机械下跌7.08%，山推股份下跌5.56% [2] - 部分权重股亦出现下跌，恒立液压下跌0.87%，成交额10.02亿元；杭叉集团下跌4.76%，成交额2.72亿元；安徽合力下跌4.58%，成交额5.94亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.61亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为3.29亿元 [2] - 散户资金呈现净流出，净流出额为6844.18万元 [2] 个股资金流向明细 - 中际联合主力资金净流出3304.69万元，主力净占比为-8.53%，散户净流出5006.85万元，散户净占比为-12.93% [3] - 铁建重工主力资金净流入1255.41万元，主力净占比5.62%，游资净流入2160.81万元，游资净占比9.67% [3] - 长龄液压主力资金净流入1220.02万元，主力净占比12.28% [3] - 三一重工获得游资大幅净流入5370.64万元，游资净占比4.03%，但主力仅净流入267.11万元，散户净流出5637.75万元 [3]

公司业务与战略 - 公司主要从事液压管路系统的研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、车载灭火系统、管接头及油箱等液压元件 [1] - 公司产品主要应用市场为工程机械市场及矿山机械后维修市场 [1] - 公司正从管路系统维护转变为设备全生命周期监测与系统性保养管理，向矿山设备专业管家升级式发展 [1][3] - 公司未来除了重点发力矿山后市场，还将继续深挖工程机械和非工程机械市场如冶金、船舶等领域，并积极布局半导体设备管路、液冷等新的市场领域 [3] 行业与市场地位 - 液压管路被称为液压系统的“血管”，下游应用领域广泛，涵盖工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储、冶金机械和风电装备等，同时在新能源汽车、半导体设备、数据中心等新兴领域也有广泛应用 [1] - 管道与接头约占液压系统价值量的15%，是液压系统中重要的组成部分之一 [1] - 公司在液压硬管总成细分行业中处于国内同行业领先水平 [2] - 工程机械市场相关业务仍占据公司主营业务较大比重 [2] 下游市场与增长动力 - 近年来，受国内投资落地、产品更新换代及工程机械主机出海加速影响，工程机械市场继续保持上升态势，公司将持续受益 [2] - 公司正积极开拓矿山后市场，作为新的利润增长点 [3] - 随着矿山企业对设备维护的专业化、效率、安全性等要求越来越高，公司在矿山维修市场的优势开始凸显，矿山业务预计将为公司业绩增长打开空间 [3] 具体合作与市场拓展 - 公司与江西铜业集团有限公司签订了《战略合作协议》，双方将重点加强矿山设备维修保养方面的合作 [3] - 合作将充分发挥公司矿山设备专业管家优势，深化设备全生命周期监测与系统性保养管理服务 [3] - 合作将海外市场开拓作为战略合作的重要组成部分，构建长期稳定的海外事业共同体 [3]

公司业务与市场概况 - 公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，产品包括硬管总成、软管总成、车载灭火系统、管接头及油箱等，被称为液压系统的“血管” [3] - 产品下游应用广泛，涵盖工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储、冶金机械和风电装备等，并应用于新能源汽车、半导体设备、数据中心等新兴领域 [3] - 公司产品应用分为前装市场（如三一、中联）和矿山后维修市场两大类 [3] - 公司在矿山后维修市场深耕20余年，与江铜、国能、中煤、紫金等企业建立了稳定合作关系，具备先发优势、经验积累和良好口碑 [7] 市场表现与营收结构 - 公司目前前装市场营收略高于矿山后维修市场 [6] - 随着工程机械市场复苏及海外出口加速，工程机械市场整体稳中有升 [3] - 国内矿山开采量保持稳定增长，为国内矿山后维修市场提供保障 [4] - 采矿业固定资产投资已连续多年增长，带动矿山设备保有量稳步提升，维修保养需求不断增加 [7] 国际化与未来发展规划 - 公司未来主要聚焦前装市场和矿山后市场两大市场 [5] - 在前装市场，将继续深挖工程机械和非工程机械市场（如冶金、船舶），并积极布局半导体设备管路、液冷等新领域 [5] - 国际矿山市场是近年发展重点，公司自2024年底开始布局海外矿山，跟随国内主要矿企出海 [4][5] - 已在苏里南、蒙古国、塞尔维亚、纳米比亚建立海外子公司，进行矿山维保业务，海外市场仍在进一步开拓 [9] - 公司从管路系统维护转变为设备全生命周期监测与系统性保养管理，致力于成为矿山设备专业管家 [5] 战略合作与具体业务进展 - 公司与江铜的战略合作主要方向是矿山设备维修保养、设备全生命周期监测与整机系统性保养管理服务、海外市场开拓 [8][9] - 在AI液冷领域，公司已开发相关产品，液冷管路产品与现有管路产品技术协同性高，随着数据中心建设加速，液冷市场对管路系统需求不断增加 [9] - 矿山维保业务的推进，基于公司多年的技术人才储备和维修经验积累，预计将为公司业绩增长打开空间 [9]

市场整体表现 - 2024年1月30日，工程机械板块整体下跌0.78%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 长龄液压领涨板块，收盘价81.84元，单日涨幅6.29%，成交额1.78亿元 [1] - 拓山重工涨幅紧随其后，单日上涨6.25%，收盘价51.83元，成交额1.29亿元 [1] - 铁拓机械、志高机械、XD天元智能等个股涨幅均超过1.75% [1] 领跌个股表现 - 安徽合力领跌板块，收盘价21.82元，单日跌幅达6.19%，成交额高达11.61亿元 [2] - 福事特跌幅居次，下跌5.43%，收盘价46.81元 [2] - 万通液压、邵阳液压、建设机械等个股跌幅均超过2.45% [2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出2.12亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入，其中游资净流入5195.01万元，散户净流入1.6亿元 [2] 重点个股资金流向 - 柳工获得主力资金最大净流入，金额为4966.65万元，主力净占比达11.93% [3] - 徐工机械主力资金净流入3438.26万元，主力净占比3.38% [3] - 海伦哲在股价上涨0.94%的同时，获得主力资金净流入3430.66万元，主力净占比7.90% [1][3] - 安徽合力作为领跌股，其资金流向数据未在提供表格中显示，但巨大的成交额11.61亿元表明资金博弈激烈 [2]

工程机械板块市场表现 - 1月28日，工程机械板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，福事特领涨，涨幅为8.22%，华东重机领跌，跌幅为4.16% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.21亿元，游资资金净流出2.24亿元，但散户资金净流入5.45亿元 [2] 个股涨跌与成交情况 - 涨幅居前的个股包括：福事特（涨8.22%，成交额2.49亿元）、志高机械（涨5.30%，成交额3.67亿元）、安徽合力（涨2.97%，成交额11.01亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：华东重机（跌4.16%，成交额4.16亿元）、南方路机（跌3.16%，成交额1.09亿元）、中力股份（跌3.04%，成交额1.53亿元） [2] - 行业龙头三一重工当日下跌2.54%，成交额达24.47亿元，是板块中成交额最高的个股 [2] 个股资金流向 - 安徽合力获得主力资金净流入最多，达9704.77万元，主力净占比为8.82% [3] - 志高机械主力资金净流入4073.47万元，主力净占比为11.11% [3] - 徐工机械主力资金净流入2820.44万元，但游资资金净流出1.47亿元 [3] - 福事特虽然股价上涨，但主力资金仅净流入298.85万元，而游资净流入2594.86万元，散户资金净流出2893.71万元 [3]

报告行业投资评级 - 报告看好矿山机械行业β迎来中长期向上的景气周期，并给出具体的投资方向建议 [1] 报告核心观点 - 在美联储降息预期强化与矿类大宗价格走强的背景下，全球矿山机械行业需求或迎来向上拐点 [1] - 报告看好以海外需求主导的露天矿机赛道，以及设备企业商业模式从“装备制造”向“运营服务、资源开发”拓展的产业趋势 [5] - 国产品牌凭借在电动化、智能化及大吨位产品上的发力，有望充分受益于海外矿机上行周期 [23] 行业规模与市场画像 - 行业规模：A股矿山机械行业股票家数为477只，总市值5525.0十亿元，流通市值4762.3十亿元 [2] - 全球市场：全球矿山机械市场规模约1000～1500亿美元，是一个万亿级大赛道 [5] - 市场结构：按工艺环节分为矿钻&凿岩（24%）、碎磨（21%）、矿物处理（20%）、露天矿装备（19%）、地下矿装备（16%），结构相对均衡 [5] - 需求主导：国内新锐矿机龙头（如徐工机械、三一国际）主要涉及露天矿装备，其海外需求占比超90% [5] 行业表现与需求展望 - 指数表现：矿山机械行业指数近1个月绝对表现16.7%，近6个月35.4%，近12个月62.1%，均显著跑赢沪深300指数 [4] - 资本开支：2025年上半年，全球龙头矿企资本开支138亿美元，同比-5.48% [5] - 设备出货：2025年上半年，全球露天矿机出货量2493台，同比+5.37% [5] - 周期位置：当前矿企资本开支与矿机出货规模距离2012年上轮周期高点仍有约30%的向上修复空间 [5] 产业趋势与商业模式变化 - 趋势变化：部分矿机企业正从“装备制造”向“运营服务、资源开发”拓展，以寻求新增长极 [5] - 具体案例： - 耐普矿机拟以4500万美元认购维理达资源22.5%股权，参与Alacran铜金银矿开发，项目税后净现值3.6亿美元 [5] - 南矿集团与SucpassGold签订Brownhill金矿项目合作协议，项目概算分成2730万美元 [5] - 南矿集团与伟业选矿签订460万吨/年选矿项目运营合同，预计10年运营费用30亿元 [5] - 浙矿股份拟以488.53万人民币认购Alaigyr公司100%股权，参与哈萨克斯坦铅银矿开发 [5] 竞争格局与国产品牌进展 - 格局集中：2025年全球矿机企业CR5超过55%，前五名为卡特彼勒、小松、山特维克、安百拓、美卓，销售额合计422亿美元 [21] - 国产品牌排名：徐工集团销售额16.15亿美元，三一国际销售额15.37亿美元，在全球市场排名靠前 [21] 未来展望与驱动因素 - 短期驱动（2026年）：美元降息预期下，矿企资本开支有望扩张，从而带动矿机销售出货景气度提升，2026年景气回升确定性更高 [18] - 中期驱动：全球关键矿种需求持续增长，叠加矿石品位下降，将驱动资本开支长期上行 - 卡特彼勒预计2024-2035年全球关键矿种需求将增长39% [20] - 卡特彼勒预计2024-2030年全球矿业资本开支将增长50% [20] 投资建议与关注标的 - 投资主线一：露天矿机/出海进展领先的方向 - 主机厂建议关注：徐工机械、三一国际、山推股份、同力股份、北方股份 [5][23] - 零部件耗材企业建议关注：耐普矿机、新锐股份、福事特 [5][23] - 投资主线二：商业模式存在边际变化的方向 - 建议关注：耐普矿机、浙矿股份、南矿集团 [6][23] - 重点标的盈利预测（基于2026年1月22日Wind一致预期）： - 徐工机械：预计2026年归母净利润91.72亿元，对应PE 13.92倍 [24] - 三一国际：预计2026年归母净利润28.34亿元，对应PE 11.71倍 [24] - 北方股份：预计2026年归母净利润2.95亿元，对应PE 17.00倍 [24] - 耐普矿机：预计2026年归母净利润1.59亿元，对应PE 44.13倍 [24]