公司上市与市场表现 - 固德电材系统（苏州）股份有限公司于2026年3月6日登陆深交所创业板，成为2026年首家创业板上市企业[3] - 公司证券简称“固德电材”，证券代码“301680”，IPO发行价格为每股58元，募集资金总额达12.006亿元[4] - 上市首日开盘价报126.00元，较发行价上涨117.24%，收盘对应市值为104.92亿元[4] - 本次公开发行股票2070万股，发行市盈率27.96倍，低于行业平均市盈率30.44倍，网上发行有效申购户数达1352.60万户，中签率仅为0.0153626961%[5] 公司业务与财务概况 - 公司是一家先进的功能材料科技公司，专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售[4] - 业务深度贴合“30·60碳目标”，产品广泛应用于新能源汽车、清洁能源发电、特高压输配电等低碳能源产业领域[4] - 2024年度，公司实现营业收入9.08亿元，净利润1.717677亿元[5] - 公司形成了双赛道并行的业务布局，在新能源汽车和电力电工两大领域均积累了技术沉淀和客户资源[5] - 公司通过全产业链整合，实现了从云母选矿、树脂调配到部件成型的全流程管控[7] 核心技术与产品 - 在新能源汽车领域，公司以云母、高性能树脂为基础，研发生产电芯、模组、电池包级热失控防护零部件，极限耐温可达1500℃，能够有效阻断热失控蔓延[5] - 在电力电工领域，公司的绝缘树脂、云母制品等应用于特高压输配电设备[6] - 公司聚焦被动防护领域，通过材料改性和结构优化降低热失控发生概率[8] - 在铜铝复合业务端，公司开发了铜铝熔炼及铸轧制备核心技术，并逐步实现产业化，主要应用领域包括新能源汽车电池、储能锂电池、人型机器人锂电池等[8] 客户资源与合作 - 公司是宁德时代的核心供应商之一，并成功进入多家全球知名整车制造商及电池生产商的一级供应商体系[4][6] - 电池生产商客户包括宁德时代、欣旺达、蜂巢等头部企业，在铜铝复合材料业务领域已成功切入宁德时代供应链并实现规模化量产[6] - 整车制造客户涵盖通用汽车、福特、Stellantis、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团等国内外知名车企[6] - 荣获通用汽车“2024年度供应商质量卓越奖”、吉利集团“24年度最佳服务供应商”等多项荣誉[6] - 电力电工领域客户包括东方电气、上海电气、哈电集团等大型发电设备制造商，以及特变电工、思源电气、南京电气、中国西电等输配电龙头企业[6] 募投项目与产能规划 - 本次IPO募集的12.006亿元资金，将重点投入到年产725万套热失控防护新材料零部件及研发项目中[4][7] - 该扩产计划旨在满足下游客户日益增长的订单需求，提升产能规模和技术实力，巩固行业地位[7] 行业背景与市场前景 - 2025年全球锂电池出货量为2042.7GWh，同比增长46.8%，其中动力电池作为第一大需求结构，出货占比达62.2%[7] - 起点研究院SPIR预计2030年全球锂电池出货量将达5333.6GWh，动力电池依旧是主力出货产品之一[7] - 随着新能源汽车渗透率持续提升及全球对动力电池安全要求的不断提高，热失控防护技术已成为行业竞争的核心焦点[7] - 热失控防护作为电池安全的核心环节，市场需求将持续扩大[7] 公司发展战略 - 公司积极布局全球化市场，2023年以来先后成立墨西哥、美国、德国子公司，逐步覆盖北美、欧洲、日韩等全球核心汽车市场[8] - 2026年3月，公司正式新增“储能”概念，意味着其已瞄准储能市场，业绩增长新曲线正加速形成[8] - 随着募集资金项目的逐步落地，公司的产能规模和技术实力将得到进一步提升，有望在动力电池热失控防护领域实现更大突破[8] - 依托全球化的市场布局和稳定的客户资源，公司的盈利能力和市场影响力也将持续增强[8]

上市信息 - 固德电材股票将于2026年3月6日在深交所创业板上市[1] - 首次公开发行股票数量2070万股，全部为公开发行新股[3] - 首次公开发行后总股本为8280万股[4] 发行价格与市盈率 - 本次发行价格为58元/股[5] - 截至2026年2月11日，“C36汽车制造业”最近一月静态平均市盈率30.44倍[5] - 可比上市公司2024年对应静态市盈率算术平均值50.46倍[6] - 本次发行价格对应发行人2024年摊薄后市盈率27.96倍[7]

上市信息 - 公司股票于2026年3月6日在深交所创业板上市，证券简称“固德电材”，代码“301680”[5][32] - 发行后公司总股本为8280万股，无限售条件流通股为1680.248万股，约占20.29%[10] - 本次发行价格58元/股，对应2024年扣非后摊薄市盈率为27.96倍[13] 业绩数据 - 报告期内公司实现营业收入47510.96万元、65091.87万元、90791.86万元和45761.61万元[24] - 报告期内扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为5786.92万元、10016.99万元、17301.99万元和8031.40万元[24] - 2025年度实现营业收入110579.10万元，同比增长21.79%；扣非净利润17636.02万元，同比增长1.93%[25] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为28.02%、33.14%、37.73%和33.92%[26] 股东情况 - 朱国来发行后持股29040000股，占比35.07%，可上市交易日2029/3/6[37] - 中信建投基金 - 共赢75号员工参与战略配售集合资产管理计划发行后持股1982758股，占比2.39%，可上市交易日2027/3/6[38] - 本次公开发行结束后、上市前公司股东户数为24036户[66] 风险提示 - 发行市盈率低于行业平均和可比公司均值，但仍有股价下跌风险[14] - 本次发行可能存在上市跌破发行价、上市后非理性炒作风险，上市后短期内净资产收益率可能下降[15][16][17] - 2025年11月10日起，公司产品直接出口美国关税税率为47.70%，较2025年初增加20%[22] 发行情况 - 本次公开发行股票2070万股，发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式[75][80] - 最终战略配售发行数量为297.4133万股，约占本次发行数量的14.37%[34] - 网上定价发行中签率0.0153626961%，有效申购倍数6509.27409倍[82] - 本次发行募集资金总额120060.00万元，净额108182.60万元[83] 承诺事项 - 控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等对股份锁定、减持价格、稳定股价等作出承诺[104][105][125] - 公司对招股说明书等信息披露资料的真实性、准确性、完整性承担法律责任，若存在虚假记载等将回购新股、赔偿损失[153][154] - 控股股东承诺避免同业竞争，减少和规范关联交易，承担社保、公积金及房产瑕疵损失[165][168][172]

上市进程 - 2025年1月9日董事会审议通过发行上市议案[10] - 2025年2月6日临时股东会批准发行上市事宜[11] - 2025年12月19日深交所上市审核委员会同意发行上市[12] - 2026年1月7日中国证监会同意首次公开发行股票注册[13] - 2026年3月4日深交所同意股票在创业板上市[14] 股本情况 - 发行前股本总额6210万元，发行后为8280万股[18] - 发行新股2070万股，发行后公开发行股份达25%以上[18] 业绩要求 - 最近两年净利润为正，累计不低于1亿元，最近一年不低于6000万元[19] 保荐安排 - 聘请东吴证券为保荐机构，指定两名保荐代表人[20]

公司资质与荣誉 - 公司注册资本为6210.00万元[7] - 2021年公司实验室被认定为江苏省省级企业技术中心[9] - 2022年公司被工信部评定为国家级专精特新小巨人企业[9] - 2024年3月公司被评定为江苏省省级工程技术研究中心[9] - 2024年12月公司获得CNAS实验室认可[9] - 公司荣获通用汽车“2024年度供应商质量卓越奖”等多项荣誉[12] - 固德电材和麦卡电工获得多项荣誉，如专精特新小巨人企业、高新技术企业等[25][26] 技术与专利 - 截至2025年6月30日，公司已获得专利96项，其中发明专利36项，实用新型60项[9] - 公司围绕新能源汽车动力电池热失控防护和电力电工绝缘构建四大核心技术平台[13] - 公司已形成20项核心技术，涵盖材料制备、产品开发及工艺优化等领域[16] - 云母矿石高效筛选与分级技术有4项专利，含2项发明专利[18] - 高精云母纸制备技术有3项实用新型专利[18] - 高强高韧绝缘云母带制备技术有5项专利，含2项发明专利[18] - 新能源汽车热失控防护件的设计及开发有6项实用新型专利[18] 业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月核心技术产品收入分别为39830.23万元、60583.18万元、88311.70万元、44432.72万元[22] - 2022 - 2025年1 - 6月主营业务收入分别为47121.79万元、64682.19万元、89605.62万元、44834.89万元[22] - 2022 - 2025年1 - 6月核心技术产品收入占主营业务收入比例分别为84.53%、93.66%、98.56%、99.10%[22] - 2025年6月30日资产总额113,032.85万元，2024年12月31日为108,317.39万元[27] - 2025年1 - 6月营业收入45,761.61万元，2024年度为90,791.86万元[27] - 2025年1 - 6月净利润8,062.52万元，2024年度为16,600.55万元[27] - 2025年6月30日资产负债率（母公司）为35.50%，2024年12月31日为43.09%[27] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为4.23%，2024年度为4.44%[27] - 公司新能源汽车热失控防护业务直接出口美国的产品销售收入2025年为7,063.67万元，占比15.44%[31] - 2025年1 - 6月营业收入45,761.61万元，同比增长23.85%；扣非净利润8,031.40万元，同比增长15.72%[34] - 2025年1 - 9月营业收入75,012.83万元，同比增长18.81%；扣非净利润11,632.79万元，同比增长1.87%[34] - 2025年度营业收入110,579.10万元，同比增长21.79%；扣非净利润17,636.02万元，同比增长1.93%[35] - 报告期内主营业务毛利率分别为28.02%、33.14%、37.73%和33.92%[36] - 2022 - 2024年，公司主营业务收入由47121.79万元增长至89605.62万元，复合增长率为37.90%[75] - 2022 - 2024年，公司扣非后归母净利润由5786.92万元增至17301.99万元，复合增长率为72.91%[75] 市场与风险 - 按2024年企业营收计算，公司在全球电池系统云母材料安全防护市场份额达15% - 20%[77] - 全球电池系统安全防护市场规模从2020年的17.5亿元增长至2024年的115.4亿元，年复合增长率达60.25%[79] - 2024年全球电池系统安全防护市场中，云母材料市场规模达33.5亿元，占比约29.03%[79] - 预计2029年全球电池系统安全防护市场规模达324.2亿元，云母材料市场规模达105.9亿元[79] - 公司面临核心客户需求变化及业绩下滑风险，通用汽车、Stellantis 2025年业绩下滑[28][29] - 公司面临下游行业技术迭代风险，若行业技术路线转变，传统防护方案需求可能萎缩[30] - 公司面临中美贸易政策风险，出口美国业务受影响[31] - 公司产品直接出口美国关税税率为47.70%，较2025年初增加20%[32] - 关税上升10%，报告期内对毛利率影响分别为0%、-0.92%、-1.20%和-0.83%，对利润总额影响比例分别为0%、-5.20%、-5.62%和-4.27%[32] 发行上市 - 发行股数2,070万股，占发行后总股本比例25%，发行后总股本8,280万股[40] - 东吴证券通过乾融泰润间接持有发行人13.4641万股，对应固德电材总股本的0.2168%[46] - 2025年2月6日，发行人召开2025年第一次临时股东会审议发行上市相关议案[49] - 保荐人核查发行人是否符合上市条件，包括经营状况、业务模式、行业地位等[82] - 保荐人认为发行人符合创业板定位及国家产业政策[83] - 发行人符合《证券法》规定的发行条件，如具备健全组织机构、有持续经营能力等[84][85] - 发行人最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告[86] - 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在相关刑事犯罪[87] - 发行人符合《注册办法》规定的发行条件，如持续经营三年以上、组织机构健全等[90] - 发行人会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行[93] - 发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，无重大不利影响的同业竞争和关联交易[95] - 发行人主营业务、控制权、管理团队和核心技术人员稳定，无重大权属纠纷和重大不利影响事项[96][97] - 公司发行前股本总额为6210万元，拟公开发行股份2070万股，发行后股本总额为8280万元[101] - 拟公开发行股份占发行后总股本比例不低于25%[102] - 2023年度和2024年度扣非净利润分别为10016.99万元和17176.77万元，累计达27193.76万元[103] - 保荐人将在发行股票上市当年剩余时间及以后3个完整会计年度内对公司进行持续督导[105] - 公司申请股票上市符合相关法律、法规及规范性文件规定，具备在深交所创业板上市条件[107]

文章核心观点 - 固德电材是一家深耕新能源汽车安全与电力电工绝缘领域的企业，凭借在电力绝缘领域的技术积累，成功跨界至动力电池热失控防护这一高增长赛道，并已成为该领域的核心供应商和行业龙头之一 [1] - 公司受益于新能源汽车行业高速发展和特高压建设加速的双重行业红利，业绩实现快速增长，产品结构优化推动毛利率显著提升，并通过前瞻布局铜铝复合材料及全球化战略，为未来增长注入新动力 [8][10][15] - 公司即将在深交所创业板上市，拟通过募集资金扩充核心产品产能并加强研发，以巩固其在新能源汽车热失控防护和电力电工绝缘两大高景气赛道的龙头优势，把握广阔的市场发展机遇 [16][20] 公司技术与业务布局 - 公司成立于2008年，初期从事电力电工绝缘材料业务，以高压发电机绝缘材料市场为切入点，后延伸至特高压输配电市场 [2] - 公司将电力绝缘技术跨界应用于新能源汽车动力电池热失控防护领域，针对传统材料在1000℃以上极端工况下的不足，创新开发出以云母和高性能树脂为核心的高温绝缘、隔热、挡火泄压系统解决方案 [4] - 公司突破了云母产品的形态局限，通过模具热压固化将其制成3D结构件，使其更易于装配。其自主研发的3D云母顶盖防护件能在1500℃火焰冲击下10分钟不烧穿，性能远超普通材料 [4][5] - 除核心业务外，公司前瞻性布局铜铝复合材料业务，该材料适用于新能源汽车负极极柱、集成母排巴片等部件，有助于提升续航并降低成本。子公司固瑞德于2023年投产该业务，并于2025年6月成功进入宁德时代供应链 [10] 客户与市场地位 - 公司已构建覆盖全球头部企业的优质客户矩阵，是多家知名整车制造商及电池生产商的一级供应商 [7] - 在整车制造领域，客户包括通用汽车、福特、Stellantis、宝马、吉利、小鹏、零跑等；在动力电池领域，客户包括宁德时代、欣旺达、蜂巢能源等；在电力电工领域，客户包括东方电气、上海电气、哈电集团、特变电工等 [7] - 在全球电池系统云母材料安全防护市场，公司的市场份额达到15%-20%，稳居行业第二 [13] - 为响应全球客户本地化供应需求，公司已实施全球化战略，在墨西哥设立生产基地，并在美国、德国设立子公司构建营销网络。2024年公司外销收入占主营业务收入的比例达44.29%，其中直接出口美国的产品销售收入达2.25亿元，占营业收入的24.73% [15] 财务表现与成长性 - 公司主营业务收入从2022年的4.71亿元增长至2024年的8.96亿元，复合增长率达37.90%；扣非归母净利润从5786.92万元增至1.73亿元，复合增长率高达72.91% [9] - 2025年全年，公司实现营业收入11.06亿元，同比增长21.79%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长1.93% [10] - 受益于新能源汽车行业红利，公司高毛利率的新能源汽车热失控防护零部件收入占比持续提升，从2022年的51.60%攀升至2024年的73.71%。产品结构优化推动公司主营业务毛利率从28.02%稳步提升至37.73% [8] - 受铜铝复合材料业务切入宁德时代供应链等核心利好驱动，公司预计2026年1-3月实现营业收入3.4亿元至3.7亿元，同比增长41.41%至53.89% [10] 行业前景与市场空间 - 新能源汽车行业高速发展：2025年中国新能源汽车产销分别达1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长约29%和28.2%，全球市场份额超60%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，其中12月单月占比首次突破50% [8] - 动力电池热失控防护市场需求旺盛：全球电池系统安全防护市场规模从2020年的17.5亿元增长至2024年的115.4亿元，年复合增长率高达60.25%，预计2029年将进一步攀升至324.2亿元 [11] - 云母材料是主流选择：2024年云母材料在全球电池系统安全防护市场占比约29.03%，预计2029年市场规模将增至105.9亿元 [13] - 电力电工绝缘领域需求稳定：特高压工程建设加速，国家政策要求推进输配电设备更新改造，目标到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上 [14] - 新能源汽车出海带来新机遇：2024年中国新能源汽车出口223.88万辆，同比增长26.26%，带动上游零部件市场需求向海外延伸 [14] 上市募投与未来规划 - 公司拟通过创业板上市募集资金11.76亿元，用于产能扩充、技术研发及补充流动资金 [16] - 主要募投项目包括：1) 年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目，投资总额52,757.73万元；2) 陆河麦卡动力电池热失控防护材料生产基地建设项目，投资总额25,695.65万元；3) 补充流动资金30,000.00万元 [18] - 募投项目建成后，将实现年新增580万套新能源汽车动力电池热失控防护零部件、145万套汽车模切产品的生产能力，以及新增各类云母材料及相关制品产能27,105.00吨/年 [18] - 短期增长驱动：墨西哥生产基地产能释放、核心客户主力车型销量放量、以及宁德时代供应链带来的铜铝复合材料业务快速增长，将共同驱动2026年业绩高增长 [19] - 中长期展望：全球新能源汽车渗透率提升、云母材料应用场景扩大、国内电力设备更新改造需求释放，叠加公司技术迭代与全球化布局深入，市场份额有望持续提升，巩固行业龙头优势 [20]

田门宏源证券 星期三 02月 TTH O 今日中签缴... 9 今日申 .. 令日 股 固德电材 301680 图 创 58.00 发行/行业市盈率 27.96/30.44 申购上限 0.45万股 发行价(元) 今日无新债 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 ● ...