Good morning, everyone. Thanks for having me here this morning and giving me the opportunity to present Aura Minerals, a growing gold and copper producer. So as I go through the presentation, I'm going to talk a little bit about the past and the future of Aura. But basically, what we have done and we intend to do in terms of creating shareholder value is deliver value by growing the company consistently, consistently paying significant dividends, doing both without stressing our balance sheet, keeping our n ...

Aura Minerals 2026年会议纪要关键要点总结 一、涉及公司与行业 - 纪要涉及公司为Aura Minerals（纳斯达克代码：AUGO）[1] - 公司专注于拉丁美洲矿业，管理层全部来自该地区[1] - 公司拥有四座在产金矿位于巴西、一座金矿位于洪都拉斯、一座铜矿位于墨西哥[2] - 公司通过收购绿地项目并按时按预算建设投产，或收购大型黄金生产商非核心资产后进行 turnaround 来推动增长[2] - 公司2026年预计生产34万至39万盎司黄金当量[2] - 公司另有位于危地马拉的Era Dourada地下金矿项目正在建设，以及位于巴西的Matupá项目已具备建设条件[2] - 公司拥有近60万公顷矿权，地质勘探程度仅约10%至15%[10] - 公司控股股东持股47%，其他知名全球投资者包括Capital Group、BlackRock、Fidelity等[14][15] - 公司市值接近70亿美元[14] - 公司现金在Q2末基础上刚募集至2亿美元，扩张计划资金已完全到位[14] 二、核心观点与论据 2.1 股东价值创造策略 - 公司通过持续增长、支付可观股息、同时不使资产负债表承压来创造股东价值，净债务与EBITDA比率保持在合理水平并改善估值倍数[1] - 过去五年公司从三座在产矿山增长至六座在产矿山[1] - 自2018年以来，公司产量增长超过170%[3] - 2023年EBITDA为1.34亿美元，过去12个月EBITDA超过8亿美元[4] - 公司在扩张收购和新建项目上投资近7亿美元，并额外投入资本于地质勘探[5] - 自2022年起加速地质和勘探投入，使储量和资源量增长速度超过消耗速度[5] - 过去四年半公司分配超过4.4亿美元的股息和回购[5] - 股息率持续较高，最低在4%至9%之间，每年接近5%至6%[6] - 净债务与EBITDA比率在整个期间从未超过0.7倍，目前为0.2倍[6] 2.2 投资理念与项目案例 - 公司寻找的项目不一定规模大，矿山通常年产6万、7.5万、8万、9万盎司，但内部收益率非常好且回本周期短[7] - Almas项目于2022至2023年在巴西建成，CapEx仅7600万美元，目前净现值接近12亿美元，宣布时预期内部收益率超过50%，当时年产5万盎司[7] - Almas初始安装产能130万吨，2026年将完成300万吨，建设仅用16个月[8] - Borborema项目CapEx低于2亿美元，目前净现值接近17亿美元，宣布建设时探明和控制储量不到80万盎司，目前接近200万盎司[8] - 公司策略为最小化CapEx、优化回报、缩短回本周期，投产后用现金流寻找上行空间[8] - Era Dourada项目CapEx为3.8亿美元，按金价3200美元计算净现值为13亿美元，预期回报良好[9] 2.3 产量增长路径 - 2024年产量为26.7万盎司[11] - 公司计划达到至少60万盎司产量，并持续寻找收购机会以在中期内成为100万盎司生产商[11] - 2025年中披露的60万盎司增长路径中，前两步已交付：Borborema已实现商业生产并于2026年全面投产，MSG收购已完成，Era Dourada正在建设中[11] - Matupá项目已具备建设条件，但公司不喜欢同时建设两个项目，将在Era Dourada进入后期阶段后启动Matupá[11][12] - 公司还有内部扩张机会，如Borborema和Almas[12] - Era Dourada预计每年增加超过11万盎司产量，目前超过350人在现场施工，建设预计2027年底完成，2028年初投产[12] 2.4 成本与财务表现 - 2025年全维持成本（AISC）收于1458美元，处于黄金行业AISC第一四分位[3] - 2026年AISC上升主要因为收购了MSG（Mineração Serra Grande），该矿来自AngloGold Ashanti组合，于12月完成收购，需要turnaround[4] - MSG今年运营成本超过3000美元，但预计2027年起接近2000美元[4] - 剔除MSG影响，公司AISC仍在1600美元区间，非常有竞争力[4] - 产量增长、金价利好和成本控制共同推动收入显著改善[4] 2.5 ESG与社区关系 - Era Dourada预计成为ESG标杆项目[12] - 100%能源将来自清洁能源，有地热项目供电[13] - 2025年花费近1000小时与社区沟通并分析环境，发现水质是最大关切[13] - 公司批准了在可行性研究CapEx和OpEx中包含的解决方案，最终将为当地居民提供清洁、可饮用的水，预计成为危地马拉首个达到该清洁水标准的市镇[13] - 公司不仅不污染水，还将水净化到当地目前没有的水平[13] 2.6 危地马拉矿业态度与应对 - 收购Bluestone后项目面临挑战，尽调期间了解到主要挑战之一是采矿方法，当地强烈反对露天开采[20] - 公司与当地大量沟通后决定改为地下开采，大幅减少了阻力[20] - 公司试图理解社区关切，水质是其中之一，不仅遵循法规还思考如何增加价值并被社区认可[20] - 决定虽对经济性有影响（CapEx和OpEx上升），但具有很大附加值和被感知的附加值[21] - 2025年未推进任何实质性动作，花费1000小时与社区沟通[21] - 危地马拉非传统矿业国家，公司在教育方面大量投入，邀请社区和当局参观运营，向任何当局或社区成员开放参观邀请[21] - 公司明确不替代政府提供公共服务，但若能增加价值并被认可，帮助很大[21][22] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在巴西过去几年建设了两座矿山，均按时按预算完成，同一管理建设团队现在在危地马拉，未来将前往下一个项目[3] - 公司产量增长并非每年翻倍，而是持续逐年交付增长[3] - 2026年将是产量新一轮增长[3] - 公司认为随着公司成长，规模对估值倍数有影响，大型公司比中型或初级公司有更好的倍数，因此公司持续增长[10] - 公司正在分析Borborema潜在扩张的不同情景，预计年底前宣布扩张方案[24] - Borborema基于最新可行性研究和储量，矿山寿命约34年，勘探潜力明显[23] - MSG turnaround方面，公司主要推进地下开发，评估这是主要瓶颈，进展良好，预计年底前能交付强劲的2027年[23] - 工厂扩建方面，从200万吨开始，年底将完成300万吨，部分扩建已完成[23] - 未来6至12个月催化剂包括：完成MSG turnaround、完成工厂扩建、宣布Borborema扩张方案、继续建设Era Dourada[23][24]