文章核心观点 Canopy Growth公司宣布在成人使用和医用大麻产品组合中推出新产品，包括Tweed的软胶囊和油类产品、大规格花卉产品，以及7ACRES和Spectrum Therapeutics的医用预卷产品，以满足不同消费者需求[1] 新产品介绍 花卉产品 - Tweed Lemon Meringue Pie花卉以28g大规格包装，采用来自Lemon Skunk和Cookies 'n' Cream血统的全大麻花，含α - 蒎烯、月桂烯和柠檬烯等萜烯，THC含量23 - 29%，在安大略省金卡丁工厂种植，配有湿度控制包[2] 预卷产品 - 7ACRES Jack Haze预卷以0.5gx14大包装形式推出，采用以大麻素为主的品种，THC含量17 - 23%，CBD最高效力25%，具有独特的甜柑橘、松脆松树和温暖香料味[3] - Spectrum Reserve预卷专为医用大麻客户推出，有Alien Breath和(GG4 x Mendo Breath)品种，以0.5gx10大包装形式推出，THC含量22 - 28%，其萜烯包括3.5%的β - 石竹烯、6%的D - 柠檬烯、6.5%的β - 月桂烯和10%的蒎烯（α和β）[4] 油类和软胶囊产品 - Tweed CBD:CBG 4:1油装于30mL瓶中，每克含100mg CBD和25mg CBG，适合关注健康的日常习惯[6] - Tweed CBD:CBG 6:1软胶囊每瓶30粒，每粒含60mg CBD和10mg CBG，方便携带[6] - Tweed CBD:CBN 4:1油装于30mL瓶中，每克含100mg CBD和25mg CBN，适合夜间使用[6] - Tweed CBD:CBN 6:1软胶囊每瓶30粒，每粒含60mg CBD和10mg CBN，方便携带[6] 产品购买渠道 - Tweed油类和软胶囊产品可通过合法休闲大麻电子商务渠道和部分地区零售店购买[6] - 7ACRES和Spectrum产品可在spectrumtherapeutics.com上在线购买[6] 公司概况 - Canopy Growth是北美领先的大麻和消费品包装公司，旗下有Doja、7ACRES、Tweed等品牌，其消费品包装组合包括Martha Stewart CBD的美食健康产品和Storz & Bickel的蒸发器技术[7] - 公司通过对Acreage Holdings、Wana Brands和Jetty Extracts的权益，建立了全面生态系统以挖掘美国THC市场机会[8] - 公司致力于社会公平、负责任使用和社区再投资，推动行业发展[9]

文章核心观点 2024年伊始合法大麻再次成为焦点 未来数月更多美国州份将推动合法化及完善现有法律 尽管联邦层面仍非法 但超半数州已以某种形式合法化 佛罗里达州将对成人使用大麻进行投票 德州也在推进改革措施 行业发展有望带动大麻股表现 当下是研究并投资的好时机 同时介绍了本周值得关注的大麻股 [1][2][3] 行业动态 - 2024年未来数月更多美国州份将推动大麻合法化及完善现有法律 超半数州已以某种形式合法化 [1] - 佛罗里达州将对成人使用大麻进行投票 若通过人们可无医疗卡合法购大麻 该州因政治影响建立娱乐市场较难 但其合法大麻市场正日益增长 [2][3] - 德州正推进改革措施以将大麻合法化 该州及其他一些州曾有严苛大麻处罚 若成功将是大麻行业重大胜利 [3] 公司情况 Canopy Growth Corporation - 2024年1月18日与机构投资者达成私募协议 发售8158510个单位 单价4.29美元 总收益约3500万美元 目的是增强公司流动性和财务状况 [5][6] Cronos Group Inc. - 作为大麻素公司 生产、营销和分销大麻衍生补充剂及化妆品 旗下Lord Jones品牌在美国通过多渠道销售 [7] - 1月9日宣布进入澳大利亚大麻市场 向Vitura Health Limited发送首批大麻花 持有其约10%普通股 曾名为Cronos Australia 将为其供应大麻 [8][9][10] The Scotts Miracle - Gro Company - 与子公司制造、营销和销售草坪、花园护理及室内水培园艺产品 业务分美国消费者、Hawthorne和其他三个板块 [12][13] - 公司董事会批准每股0.66美元现金股息 2024年3月8日支付给2月23日登记在册股东 [13]

股价表现 - Canopy Growth Corporation (CGC) 最新收盘价为 $4.41，较前一天上涨 +0.92%[1] - 过去一个月，该公司股价下跌了 14.98%，而医疗行业上涨了 2.3%[2] 财务预测 - 分析师和投资者将密切关注 Canopy Growth Corporation 即将公布的财报，预计每股收益为 -$0.45，同比增长 87.14%[3] - Zacks Consensus Estimate 预测整个财年的每股收益为 -$3.27，营收为 $236.73 百万美元[4]

Canopy Growth - Canopy Growth 和 Tilray Brands 是投资者寻找增长的明显选择[1] - Canopy Growth 在削减成本，但增长仍然艰难[3] - Canopy Growth 在转向资产轻型业务模式，专注于美国市场[4] - Canopy Growth 的季度收入在过去三年下降了56%，达到5200万美元[5] Tilray - Tilray 在加拿大大麻繁荣时期转向销售酒类，避免了大麻市场的最坏情况[6] - Tilray 在2024财年第二季度的收入报告中显示，其销售额达到1.94亿美元，同比增长34%[7] - Tilray 仍然没有盈利，季度毛利率为24%[8] - Tilray 正在努力增长其业务，是更好的增长选择[9] - 投资 Tilray 仍然存在风险，需要耐心等待回报[10]

文章核心观点 公司宣布进行私募发行，出售8158510个单位，总价约3500万美元，以增强财务状况，所得款项用于偿债、营运资金和其他一般公司用途 [1] 私募发行情况 - 2024年1月18日公司与机构投资者签订认购协议，进行私募发行8158510个单位，单价4.29美元，总收益约3500万美元 [1] - 每个单位包含一股普通股和一份A类或B类普通股认购权证，每份权证可按4.83美元价格购买一股普通股 [2] - A类权证发行结束后立即可行使，为期五年；B类权证发行结束六个月后开始行使，为期五年 [2] - 公司同意向投资者提供惯常的注册权 [2] - 私募发行预计于2024年1月19日左右完成，需经多伦多证券交易所批准和满足惯常成交条件 [3] 公司情况 - 公司是北美领先的大麻和消费品包装公司，致力于释放大麻力量改善生活 [5] - 公司提供创新产品，专注高端和主流大麻品牌，消费品包装产品组合包括玛莎·斯图尔特CBD美食保健产品等 [5] - 公司通过对Acreage Holdings、Wana Brands和Jetty Extracts的权益，建立全面生态系统以把握美国THC市场机会 [6] - 公司致力于社会公平、负责任使用和社区再投资，引领行业发展 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度合并净收入为7000万加元,同比下降7%,主要受Storz & Bickel和美国CBD业务销售下滑影响 [27] - 第二季度毛利率为34%,经调整毛利率为33%,大幅改善上年同期负1% [28] - 第二季度经调整EBITDA亏损1200万加元,同比改善79%,环比改善48% [29] - 第二季度自由现金流流出6700万加元,同比改善3200万加元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大业务第二季度净收入为4000万加元,连续第三个季度环比增长 [31] - 加拿大医疗大麻销售同比增长6%,成人用大麻B2B业务同比下降6% [31] - 加拿大业务调整后毛利率为34%,现金毛利率为47% [32][33] - 国际医疗大麻业务销售同比下降15%,其中澳大利亚销售连续10个季度创新高,同比增长20% [35][36] - 美国CBD业务销售同比下降,公司正在转向电商渠道 [36] - Storz & Bickel第二季度收入同比下降11%,主要受到季节性因素和部分美国经销商财务困难影响 [37][38] - This Works第二季度销售同比增长3%,毛利率保持健康水平为48% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大业务第二季度医疗大麻销售同比增长6%,成人用大麻B2B业务同比下降6% [31] - 国际医疗大麻业务中,澳大利亚销售连续10个季度创新高,同比增长20%,但德国鲜花销售有所下滑 [35][36] - 美国CBD业务销售同比下降,公司正在转向电商渠道 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已完成业务转型,成为更加精简、专注大麻业务的轻资产公司 [10][11][12] - 公司正专注于推动核心业务的盈利增长,包括提升加拿大大麻花和Wana品牌在当地的市场份额 [13][14][15] - 公司正积极拓展国际医疗大麻市场,如澳大利亚、德国、波兰和捷克等 [16] - Storz & Bickel推出新款便携式Venty蒸发器,预计将带动该业务在下半年的销售增长 [17] - 公司正在推进Canopy USA战略,通过Wana、Jetty和Acreage等资产获得美国大麻市场的持续增长机会 [18][19][20][21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已完成业务转型,成为更加精简、专注大麻业务的轻资产公司,为可持续增长奠定了基础 [10][11][12] - 公司正专注于推动核心业务的盈利增长,有信心实现北美大麻市场领导地位 [24] - 公司有信心在2024财年结束时实现整体业务的正EBITDA [43][53] - 公司将继续采取措施进一步改善财务状况,包括通过出售资产、减少债务等方式 [46][47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Grey 提问** 询问公司毛利率的具体情况,包括短期和中期的预期 [58][59][60] **Judy Hong 回答** - 公司加拿大业务的现金毛利率目标为中30%区间,报表毛利率预计将在低到中20%区间 - 国际业务毛利率预计在下半年将有所改善 - Storz & Bickel业务下半年毛利率也将有所提升 [59][60] 问题2 **John Zamparo 提问** 询问公司如何应对尚未完全偿还的债务 [62] **Judy Hong 回答** - 公司目前没有任何近期到期的债务,有充足的现金头寸可以维持运营 - 公司将继续采取措施,如出售非核心资产等方式来偿还债务,并与债权人保持建设性对话 [63][64] 问题3 **Michael Lavery 提问** 询问公司对TerrAscend投资的长期规划 [67] **David Klein 回答** - TerrAscend是公司在美国市场的一项资产,公司对其保持积极态度 - 公司认为TerrAscend在新泽西州、马里兰州等市场表现出色 - TerrAscend与公司其他美国资产如Wana、Jetty和Acreage协同效应良好,共同推动公司在美国市场的发展 [68]

认股权证与股权激励相关 - 截至2023年9月30日，认股权证数量为151,122,515份，平均行使价格为49.51美元，认股权证价值为2,590,765美元[21] - 综合股权激励计划于2023年9月25日获公司股东批准，可发行的普通股最高数量为已发行和流通普通股的10% [23][24] - 截至2023年9月30日，为奖励预留的普通股最高数量为82,908,367股[26] - 2023年3月31日至9月30日期间，公司限制性股票单位（RSUs）和绩效股票单位（PSUs）期初余额为2583214个，授予15135486个，释放921133个，取消和没收1418747个，期末余额为15378820个[42] - 公司员工股票购买计划可发行普通股总数为60万，任何一个财年发行不超30万，截至2023年9月30日的三、六个月发行64265股（2022年同期为237802股），该计划于2023年8月结束[83] 股份收购与安排协议相关 - 2022年10月24日，Canopy Growth与Canopy USA和Acreage签订浮动股份安排协议，Canopy USA将以每股0.45股公司普通股的价格收购所有已发行和流通的浮动股份[30] - 2022年10月24日，Canopy Growth和Canopy USA与Acreage的某些董事、高级管理人员和顾问签订投票支持协议，代表约7.3%的已发行和流通浮动股份[31] - Canopy Growth现有以每股0.3048股Canopy Growth普通股的价格收购固定股份的选择权，预计在会议后行使[32] - 若修订提案获批，且CBI将其Canopy Growth普通股转换为可交换股份，Canopy USA预计将行使Wana期权和Jetty期权；若未获批，Canopy USA将无法行使收购Wana或Jetty股份的权利，浮动股份安排协议将终止[58] - 2022年10月24日，公司与CBG和Greenstar签订同意协议，约定CBG和Greenstar将其Canopy Growth普通股转换为可交换股份后，除该协议、终止权及Greenstar持有的2023年到期4.25%无担保优先票据外，公司与CBI之间的所有协议将终止[59] 公司章程修订相关 - 公司预计召开特别股东大会，股东将审议并通过修订公司章程的特别决议，包括创建并授权发行无限数量的新类别无投票权和非参与性可交换股份[33] 债券融资与再融资相关 - 公司对2023年7月到期的1亿美元Canopy票据进行再融资[36] - 2023年6月29日，公司与Canopy Notes持有人达成私下协商的交换协议，以现金和发行约2430万股Canopy Growth普通股为代价，收购并注销1250万美元Canopy Notes本金及应计未付利息[38] - 截至2023年9月30日，公司完成所有债券转换，债券未偿还金额为零[41] - 2023年2月21日，公司与机构投资者签订可转换债券认购协议，初始出售135160美元（10万美元）可转换债券，剩余5万美元条件未满足或放弃；截至6月30日，93228美元（72800美元）可转换债券转换为84458937股Canopy Growth普通股，未偿还金额为零[52] - 2023年2月21日，公司与机构投资者签订协议，出售初始本金为1.352亿加元（1亿美元）的可转换债券，剩余5000万美元条件未满足或放弃，截至2023年6月30日，可转换债券转换完成，未偿还金额为零[62][63] - 可转换债券可在2028年2月28日到期前按92.5%的成交量加权平均价格转换为公司普通股，债券可在2024年1月15日到期前，在获得股东批准且满足纳斯达克19.99%和多伦多证券交易所25%的门槛后，按0.55加元的转换价格转换为公司普通股[62][64] - 2022年10月24日，公司同意以1.744亿美元折价回购1.875亿美元信贷协议下的未偿还本金，2022年11月10日和2023年4月17日分别支付1.175亿加元和1.168亿加元，减少本金1.263亿加元和1.256亿加元[65] - 2023年8月11日和9月14日，公司使用资产销售净收益回购信贷协议下的未偿还本金，共减少本金73313加元（54491美元），现金支付69647加元（51766美元）[66] - 2023年4月13日，公司与Greenstar达成协议，以支付未付和应计利息及发行10万美元的本票（利率4.25%）为代价，收购并注销10万美元Canopy Notes[129] - 2023年6月30日止三个月，公司与部分持有人达成协议，以现金及发行24342740股普通股为代价，收购并注销12500美元Canopy Notes[129] - 2023年7月13日，公司与部分持有人达成赎回协议，以10.1万美元现金、发行90430920股普通股及发行4.038万美元无担保无息可转换债券为代价，赎回约19.3万美元Canopy Notes[129] - 2023年4月13日，公司与Greenstar签订交换协议，以获取并取消1亿美元未偿Canopy票据[201] - 2023年7月13日，公司与某些票据持有人签订赎回协议，赎回约1.93亿美元未偿Canopy票据，支付约1.01亿美元现金、发行90430920股普通股和发行约4040万美元债券[202] 业务板块与结构变化相关 - 公司目前有四个可报告业务板块，此前为两个，因重组和CCAA程序导致结构变化[20] 核心业务与产品相关 - 公司在加拿大、美国及国际优先增长市场开展核心业务，产品包括大麻品牌、蒸汽器、美容护肤等产品[16] 业务合作协议相关 - 2023年5月30日，公司与Indiva Limited及其子公司签订许可转让和承担协议，获得在加拿大制造、分销和销售Wana品牌产品的独家权益，同时授予Indiva在加拿大制造和供应Wana品牌产品的独家权利，为期五年，可续约[37] 负债情况相关 - 2023年9月30日，租赁负债当前为13941美元，长期为70029美元，总计83970美元；收购对价和其他投资相关负债为27639美元；退款负债为6522美元；结算负债和其他为24456美元；其他负债总计142587美元[53] - 2023年9月30日，收购对价和其他投资相关负债中Wana金融工具的估计递延付款为19483美元，3月31日为26370美元[53] 股份发行与收益相关 - 2023年9月18日，公司与机构投资者签订认购协议，以每股1.09美元的价格发行22929468个单位，总收益约2500万美元；投资者拥有超额配售权，可额外购买22929468个单位，总收益约2500万美元，但该权利未被行使并于11月2日到期[43] - 2023年9月18日，公司与机构投资者签订认购协议，发行22,929,468个单位，单价1.09美元，总收益33,745加元（25,000美元），投资者还有超额配售权可再购22,929,468个单位[103] - 2023年上半年，公司因业务合并等发行普通股272,715,040股，股本253,023加元；2022年同期发行8,664,341股，股本60,222加元[104][106] - 2023年9月30日止三个月，公司为收购Vert Mirabel可赎回非控股股东权益发行15206046股普通股[101] 净收入相关 - 2024财年第二季度净收入为6960万美元，较2023财年第二季度减少1830万美元[70] - 2024财年第二季度公司整体净收入6959.5万加元，较2022年减少1834.6万加元（21%）[74] - 2023年净收入为6959.5万加元，2022年为8794.1万加元，同比下降21% [92] - 2023年上半年净收入为1.459亿美元，较2022年同期的1.802亿美元减少3430万美元[123] - 2023年前六个月净收入1.459亿加元，较2022年的1.802亿加元减少3431.5万加元，降幅19%[147][148] - 2023年6月30日至9月30日公司净收入为1.45853亿加元，较2022年同期的1.80168亿加元减少3431.5万加元，降幅19%[175] 各业务线净收入相关 - 2024财年第二季度加拿大成人用大麻净收入为2400万美元，较2023财年第二季度的3810万美元下降[71] - 2024财年第二季度世界其他地区大麻收入为900万美元，较2023财年第二季度的1060万美元下降[72] - 2024财年第二季度Storz & Bickel收入为1200万美元，较2023财年第二季度的1350万美元下降[73] - 2023财年第二季度加拿大医用大麻净收入为1500万美元，2023财年同期为1420万美元，同比增长5% [95] - 2023年上半年加拿大成人用大麻净收入为4820万美元，2022年同期为7710万美元[124] - 2023年上半年Storz & Bickel收入为3010万美元，较2022年同期的2910万美元有所增加[125] - 2023年前六个月加拿大大麻业务净收入7760.6万加元，较2022年的1.047亿加元减少2711.3万加元，降幅26%[148][149] - 2023年前六个月This Works业务收入1309.1万加元，较2022年的1238.8万加元增加70.3万加元，增幅6%[148][150] - 2023年6月30日至9月30日加拿大医用大麻净收入为2940万美元，较2022年同期的2770万美元增加，主要因客户订单平均规模增加和产品选择增多[172] - 2023年6月30日至9月30日全球其他地区大麻收入为1910万美元，较2022年同期的2430万美元减少，主要因美国CBD业务下滑、对以色列的大宗大麻销售未再发生和德国医用大麻市场疲软[173] 费用相关 - 2023财年第二季度销售、一般和行政费用为5760万美元，2023财年同期为9500万美元[89] - 2023财年第二季度销售和营销费用为1960万美元，2023财年同期为3570万美元[90] - 2024财年第二季度总运营费用3043.3万加元，较2023财年同期的1.48561亿加元减少1.18128亿加元，降幅80% [107] - 2024财年第二季度收购、剥离及其他成本为1050万加元，2023财年同期为1400万加元[108] - 2024财年第二季度基于股份的薪酬费用为271.7万加元，较2023财年同期的957.3万加元减少685.6万加元，降幅72% [107] - 2024财年第二季度资产减值和重组收益为2989.5万加元，2023财年同期损失4396.8万加元，变化7386.3万加元，降幅168% [107] - 2024财年第二季度所得税费用为1280万加元，2023财年同期为820万加元[118] - 2024财年第二季度研发费用为110万美元，较2023财年第二季度的550万美元下降[132] - 2024财年第二季度折旧和摊销费用为740万美元，较2023财年第二季度的900万美元下降[135] - 2024财年第二季度股份支付费用为270万美元，较2023财年第二季度的960万美元下降[136] - 2024财年第二季度资产减值和重组（收益）/损失为 - 2990万美元，而2023财年第二季度为4400万美元[137] - 2024财年第二季度其他收入（费用）净额为1.283亿美元，较2023财年第二季度的3910万美元增加8930万美元，变化率为228%[139] - 2024财年第二季度所得税费用为 - 1282.1万美元，较2023财年第二季度的 - 822万美元增加460.1万美元，变化率为56%[139] - 2023年前六个月销售成本1.087亿加元，较2022年的1.846亿加元减少7590万加元[151] - 2023年前六个月销售、一般和行政费用1.204亿加元，较2022年的1.818亿加元减少6144.7万加元，降幅34%[155] - 2023年前六个月销售和营销费用4040万加元，较2022年的7370万加元减少3330万加元，降幅45%[155][156] - 2023年前六个月股份支付费用640万加元，较2022年的1480万加元减少840万加元，降幅57%[155][159] - 2023年前六个月资产减值和重组损益为 - 2800万加元，较2022年的18亿加元减少17.999亿加元，降幅102%[155][160] - 2023年6月30日至9月30日销售、一般及行政费用为4320万美元，较2022年同期的5860万美元减少，主要因重组行动和成本节约计划，部分被加拿大政府工资补贴减少抵消[182] - 2023年6月30日至9月30日折旧和摊销费用为1500万美元，较2022年同期的189

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.09亿加元，较去年第一季度增长3%，排除零售资产剥离影响后增长16%，主要驱动因素是BioSteel收入增长137%和Storz & Bickel增长16% [41] - 第一季度调整后EBITDA亏损5800万加元，较2023财年第一季度改善超2000万加元，预计超60%的调整后EBITDA亏损归因于BioSteel [26] - 第一季度自由现金流流出1.51亿加元，包含一些非经常性项目 [26] - 截至2023年6月30日，现金及短期投资为5.71亿加元，总债务为10.45亿加元，后续采取措施加强资产负债表和改善流动性，预计总债务余额降至约5.7亿加元，年利息支出减少2000 - 3000万加元 [48][60] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大业务 - 第一季度净收入4000万加元，连续第二个季度收入环比增长，成人用B2B业务同比下降9%，但环比增长12%，医疗销售同比增长7% [27] - 大麻业务第一季度收入5000万加元，毛利率18%，现金毛利率估计为32% [29] - This Works销售额同比增长9%，毛利率保持在48% [30] BioSteel业务 - 第一季度收入超3200万加元，同比增长137%，预计第二季度销售增长较第一季度更温和 [55] - 毛利率为负24%，SG&A费用较去年第一季度增加 [44] Storz & Bickel业务 - 第一季度收入1800万加元，同比增长16%，毛利率从去年的36%提高到43% [34][43] 美国大麻业务 - Jetty品牌将加州排名第一的无溶剂 vape 产品引入科罗拉多州，并在加州推出市场首个OCal认证的无溶剂 vape 产品 [36] 其他地区大麻业务 - 销售额同比下降26%，但较2023财年第四季度增长16%，毛利率为34% [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大成人用大麻市场中，Tweed品牌升至总花卉细分市场第8名，较去年上升19位 [31] - Wana在加拿大 edibles 市场约占13%的份额，公司认为通过团队推动分销，份额有望合理增长 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向简化的轻资产运营模式转型，已剥离全国零售业务、关闭许多设施、外包部分产品生产，预计到2024财年末实现2.4 - 3.1亿加元的成本节约 [9][10] - 为Wana制定品牌增长战略，通过Spectrum Therapeutics向注册医用大麻患者提供Wana gummies，预计增加Wana品牌将增加收入和调整后EBITDA [11] - 收紧BioSteel在美国的地理重点，优先发展关键市场，同时管理层正在对该业务进行战略审查，包括探索出售 [33] - 计划在秋季推出新的Storz & Bickel创新型蒸发器产品线，以推动品牌下一个增长阶段 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为第一季度是关键转折点，业务转型成果体现在损益表中，核心业务正在企稳并增长，有望在2024财年末实现大麻业务调整后EBITDA为正 [25][37] - 对北美500 - 700亿美元的大麻市场潜力充满信心，将继续推动Canopy向轻资产和更专注的组织转型 [38] - 预计加拿大大麻业务在当前收入水平下实现盈利，Wana gummies的加入为下半年销售和盈利带来潜在上行空间 [61] - 预计到2024财年末，不包括BioSteel的经营现金流与利息支出大致相当 [47][62] 其他重要信息 - 公司预计在9月底前通过资产出售获得高达1.5亿美元的收益，其中90%的净收益将用于偿还定期贷款 [47][59] - 第二季度，Storz & Bickel销售和利润预计受季节性影响下降，BioSteel销售增长将更温和，This Works销售额预计下降 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释Wana在加拿大的分销经济模式以及如何在总投资组合中优先考虑Wana品牌 - 公司拥有Wana品牌所有权经济利益，不仅有分销利润，还包括品牌所有权相关的全部利润，预计从增长、EBITDA和利润率角度都有增益，且能丰富投资组合 [52] - 加拿大业务目标是在当前收入水平下实现盈利，Wana若能增加收入，将为加拿大业务盈利带来潜在上行空间，后续会提供更多关于该品牌收入和利润潜力的细节 [80] 问题2: 如何看待德国市场的机会 - 公司已为德国市场的菌株产品获得监管批准，并确保在加拿大有GMP生产能力，7月初加强了德国销售团队，对德国市场前景持乐观态度，同时看好澳大利亚和波兰市场 [82] 问题3: BioSteel业务是否有买家以及出售时间 - 公司喜欢BioSteel品牌，但为专注于大麻业务，需减少该品牌对EBITDA和现金流的拖累，正与董事会和BioSteel团队合作，尽快采取行动 [85] 问题4: 成本降低计划剩余范围较宽的影响因素以及是否包括BioSteel品牌的补救措施 - 成本降低计划第二阶段于7月开始，主要是完全退出One Hershey主校区，公司认为已对成本降低进行了充分建模，但为确保计划执行，目前保留较宽范围，后续有完整损益表可见性时会提供更多细节 [75] - 成本降低计划不包括BioSteel，主要围绕加拿大业务转型以及整个组织的精简运营 [92] 问题5: 请说明本季度调整后EBITDA损失的各组成部分以及各业务部门对全年调整后EBITDA总额的贡献 - 第一季度调整后EBITDA损失约5800万加元，约60%归因于BioSteel，排除BioSteel后损失约2500万加元，完成所有成本节约计划后有望实现调整后EBITDA盈亏平衡或为正 [88][89]

公司业务架构 - 公司业务包括加拿大大麻、Storz & Bickel和This Works三个板块[63] 公司战略交易与重组 - 2022年10月24日公司完成战略交易创建Canopy USA，Canopy USA持有部分美国大麻投资[64] - 2023年5月19日公司和Canopy USA实施重组修正案，公司预计不再合并Canopy USA财务结果[67] - 2023年5月19日Canopy USA和Huneeus 2017 Irrevocable Trust达成股份购买协议，信托投资最高达2000万美元[70] - 公司继续合并Canopy USA财务表现，直到可交换股份创建且信托交易完成[71] 公司收购与股权交易 - 公司可在触发事件发生或放弃时收购Wana 100%的流通会员权益，还可收购Jetty最多100%的流通股权[61] - 公司将收购Acreage约70%已发行和流通股份，并获得收购另外约30%股份的权利[79] - 公司与Acreage部分董事等签订投票支持协议，涉及约7.3%已发行和流通的浮动股[85] - 公司与Canopy USA和Acreage签订浮动股安排协议，Canopy USA将以每股0.45股公司普通股收购所有已发行和流通的浮动股[102] - 公司收购固定股的现有期权将在会议后行使，收购价格为每股0.3048股公司普通股[103] - 2022年11月15日，公司子公司获得购买Acreage最高1.5亿美元债务的权利，支付3800万加元（2850万美元）期权费存入托管账户[105] - 公司认购3720万股Indiva普通股，总价220万美元，2023年5月30日支付50万美元现金，若符合协议条款，2024年5月30日将再支付130万美元[111] 公司融资与债务处理 - 公司为修订后的税收应收协议向特定持有人发行价值3040万美元的普通股，其中2022年11月4日发行5648927股，价值2060万加元（1520万美元）；2023年3月17日发行7102081股，价值2060万加元（1520万美元），还将向符合条件参与者发行价值约1960万美元的普通股[84] - 2023年4月13日，公司与Greenstar达成交换协议，以现金支付未付和应计利息及一张1亿美元、年利率4.25%、2024年12月31日到期的本票，收购并注销1亿美元Canopy票据[92] - 2023年2月21日，公司与机构投资者签订认购协议，出售1.352亿加元（1亿美元）可转换债券，转换价格为转换日前三个连续交易日公司普通股成交量加权平均价格的92.5%[94] - 2023年7月13日，公司与部分贷款人修订信贷协议，以9300万加元现金支付减少1亿加元信贷额度本金债务，取消10万美元最低流动性契约和提前还款溢价[96] - 2023年6月29日，公司与Canopy Notes持有人达成私下协商的交换协议，以现金及发行约2430万股Canopy Growth普通股，收购并注销1250万美元本金的Canopy Notes[112] - 截至2023年6月30日，1亿美元可转换债券已全部完成转换，未偿还金额为零[114] - 2022年10月24日，公司与贷款人达成协议，以930美元每1000美元的折扣价，偿还1.875亿美元定期贷款信贷协议项下的本金，总计1.744亿美元[115] - 2023年7月，公司与部分Canopy Notes持有人达成赎回协议，赎回约1.93亿美元本金，支付约1.01亿美元现金，发行约9040万股普通股和约4040万美元新的无担保非计息可转换债券[138] - 2023年4月17日，公司以930美元每1000美元的折扣价偿还信贷协议项下1.256亿加元（9380万美元）的未偿本金[188] - 2023财年第一季度，公司因收购和注销约2.626亿加元的Canopy Notes确认费用1920万加元[188] - 2023年7月13 - 17日，公司赎回约1.93亿加元的Canopy Notes，支付约1.01亿加元现金，发行约9040万股普通股和约4040万加元的债券[212] - 2023年7月13日，公司赎回约1.93亿美元Canopy Notes，支付现金约1.01亿美元，发行约9040万股普通股和约4040万美元债券[228] - 2023年4月13日，公司与Greenstar达成协议，收购并注销1亿美元Canopy债券本金[251] - 2023年6月29日，公司与部分债券持有人达成协议，收购并注销1250万美元Canopy债券本金，同时发行约2430万股Canopy Growth普通股[252] - 赎回后，公司结清了未偿还Canopy债券的剩余本金，到期日无未偿还Canopy债券[253] 财务报表编制原则 - 公司按美国公认会计原则编制和报告中期财务报表，以千加元为报告货币[74] 公司面临风险与未来不确定性 - 公司面临诸多风险，如内部控制弱点、商誉减值、债务再融资等[59,77] - 公司未来预期涉及法律、财务、市场等多方面，存在不确定性[75,76] 大麻产品定义 - 大麻产品中，大麻二酚（CBD）含量0.3%及以下（按干重计）的大麻属植物品种为“工业大麻”，四氢大麻酚（THC）含量超过0.3%的为“大麻”[80] 修订提案通过条件 - 修订提案须获Canopy Growth股东在特别决议案中投赞成票的至少66⅔%方可通过[107] 财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度净收入为1.087亿美元，较2023财年第一季度的1.059亿美元增加280万美元[119] - 2024财年第一季度商品销售成本为1.028亿美元，低于2023财年第一季度的1.115亿美元；毛利率为590万美元，占净收入的5%，而2023财年第一季度毛利率为 - 560万美元，占净收入的 - 5%[126] - 2024财年第一季度销售、一般和行政费用为9130万美元，2023财年第一季度为1.034亿美元[134] - 2024财年第一季度销售和营销费用为4700万美元，2023财年第一季度为5320万美元，同比下降主要因剥离加拿大零售业务和成本削减等[136] - 截至2023年6月30日的三个月，净收入为1.08726亿加元，2022年同期为1.0592亿加元，同比增长3%；净亏损为4186.1万加元，2022年同期为2.09175亿加元，同比收窄98% [142] - 截至2023年6月30日的三个月，商品销售成本为1.02789亿加元，2022年同期为1.11506亿加元，同比下降8%；毛利润为593.7万加元，2022年同期为 - 558.6万加元，同比增长206%；毛利率为5%，2022年同期为 - 5%，同比增加1000个基点[151] - 2023年运营费用为9727.7万加元，2022年为1.836837亿加元，同比下降95% [157] - 公司收到的加拿大政府新冠疫情救济计划工资补贴从2023财年第一季度的280万美元降至2024财年第一季度的0 [158] - 2024财年第一季度研发费用为140万美元，较2023财年第一季度的700万美元同比下降[159] - 2024财年第一季度股份支付费用为390万美元，较2023财年第一季度的540万美元同比下降，2024财年第一季度有200万份股票期权和20万份受限股单位及绩效股单位被没收[161] - 2024财年第一季度资产减值和重组成本为220万美元，较2023财年第一季度的17亿美元同比大幅下降[162] - 2024财年第一季度其他收入（支出）净额为5150万美元，较2023财年第一季度的支出2.456亿美元同比变化2.971亿美元，变化率为121% [164] - 2024财年第一季度所得税费用为200万美元，较2023财年第一季度的370万美元同比下降，其中递延所得税费用从240万美元降至150万美元，当期所得税费用从130万美元降至50万美元[169] - 2024财年第一季度净亏损为4190万美元，较2023财年第一季度的21亿美元同比大幅减少[170] - 2024财年第一季度销售、一般和行政费用为2550万美元，较2023财年第一季度的2840万美元同比下降[178] - 2024财年第一季度收购、剥离和其他成本为890万美元，较2023财年第一季度的420万美元同比增加，其中约500万美元为财务报表重述的法律和审计成本[180] - 2024财年第一季度折旧和摊销费用为850万美元，较2023财年第一季度的1070万美元同比下降[181] - 2024财年第一季度其他金融资产非现金公允价值变动为收入6510万美元，较2023财年第一季度的支出3.009亿美元同比变化3.66亿美元[187] - 非现金收入从2023财年第一季度的4040万加元降至2024财年第一季度的680万加元，减少3360万加元[189] - 递延所得税费用减少90万加元，主要由于Canopy Notes结算金额同比减少和递延所得税负债变化减少[192] - 2023年净亏损4186.1万加元，较2022年的2.09175亿加元减少2.049889亿加元，降幅98%[195] - 2024财年第一季度调整后EBITDA亏损5780万加元，较2023财年第一季度的7900万加元减少2115.9万加元，降幅27%[195][203] - 2024财年第一季度经营活动使用现金1.487亿美元，较2023财年第一季度的1.405亿美元有所增加[215] - 2024财年第一季度投资活动现金流入为1.426亿美元，2023财年第一季度为1.214亿美元[240] - 2024财年第一季度融资活动使用现金1.331亿美元，2023财年第一季度为100万美元[219] - 截至2023年6月30日，总债务为10亿美元，较3月31日的13亿美元有所减少[222] - 假设2023年6月30日汇率基础上，美元兑加元变动10%，净资产账面价值影响约1460万美元；欧元兑加元变动10%，影响约2480万美元[237] - 2024财年第一季度自由现金流流出1.507亿美元，2023财年第一季度为1.428亿美元[245] - 2024财年第一季度购买物业、厂房和设备为200万美元，2023财年第一季度为230万美元[241] - 2024财年第一季度短期投资净赎回7220万美元，2023财年第一季度为1.54亿美元[243] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024财年第一季度加拿大大麻业务净收入为3860万美元，低于2023财年第一季度的5240万美元[120] - 2024财年第一季度BioSteel业务收入为3250万美元，高于2023财年第一季度的1370万美元[123] - 2024财年第一季度Storz & Bickel业务毛利率为770万美元，占净收入的43%，高于2023财年第一季度的560万美元，占净收入的36%[132] - 加拿大成人用大麻业务中，企业对企业收入为2418.9万加元，同比下降9%；企业对消费者收入为0，同比下降100%；加拿大医用大麻收入为1442.5万加元，同比增长7% [143] - BioSteel收入为3246.8万加元，2022年同期为1369.3万加元，同比增长137% [143] - 加拿大 cannabis 业务板块2024财年第一季度毛利润为 - 50万加元，占净收入的 - 1%，2023财年第一季度为 - 1250万加元，占净收入的 - 24% [153] 其他债券信息 - 2018年10月，Supreme Cannabis发行6.0%高级无抵押可转换债券，总收益1亿美元；2020年9月修订，取消6350万美元本金，利率提高到8% [229] - 2020年9月9日，Supreme Cannabis发行新的高级无担保不可转换债券，本金从0开始，以11.06%的年利率基于3650万美元的Supreme债券剩余本金递增，最高可达1350万美元，2020年9月9日起每半年复利一次，至2023年9月9日结束[254] - Accretion Debentures本金将在到期前24个月内每月按1.0%摊销或支付[254] 现金流情况 - 2023年第二季度，经营活动净现金使用1.48671亿加元，较2022年增加815.6万加元，增幅6%；投资活动净现金流入1.42574亿加元，较2022年增加2115.7万加元，增幅17%；融资活动净现金使用1.3311亿加元，较2022年增加1.32066亿加元，增幅12650%[214] 债务偿还与现金储备 - 未来12个月内，公司有2.596亿加元的债务本金需现金偿还，截至2023年6月30日，现金及现金等价物为5.333亿加元，短期投资为3780万加元[205] 信贷协议修订 - 2023年7月21日，公司进行了2023年7月还款，修订信贷协议取消最低流动性契约和提前还款溢价[207]

财务数据和关键指标变化 - 截至2023年3月31日，公司现金及短期投资为7.83亿加元，总债务为13亿加元，其中5.57亿加元为长期债务的当期部分 [12] - 2023财年全年调整后EBITDA亏损3.5亿加元，主要受加拿大和BioSteel业务的负毛利率以及BioSteel的重大投资影响，其中约5000万加元为一次性成本或预计不会再发生的成本 [14] - 2023财年第四季度，公司合并净收入为8750万加元，全年收入为4.03亿加元，较重述后的上一年度下降21%，调整剥离业务影响后下降11%，且下半年降幅有所缓和 [59] - 2023财年全年SG&A费用（不包括收购成本、折旧和摊销费用）下降3%，排除BioSteel并调整相关因素后下降21%或约9400万加元 [60] - 2023财年第四季度自由现金流为负1.43亿加元，较2022财年第四季度流出增加13%，主要因对BioSteel的投资增加以及Canopy USA成立相关成本 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大 cannabis 业务 - 2023财年第四季度，排除2023财年第三季度剥离的零售业务后，加拿大 cannabis 收入下降8%，成人用B2B销售较第三季度略有增加，医疗销售较去年同期增长8%，与第三季度持平 [15] - 2023财年第四季度，加拿大 cannabis 调整后毛利率为负1%，调整现金毛利率在剔除折旧和存货减记影响后提高至33% [15] - 加拿大 cannabis 毛利率已连续四个季度改善，预计2024财年随着成本降低计划的实施将进一步提高 [61] BioSteel 业务 - 2023财年BioSteel收入增长101%，第四季度在加拿大全国便利店和加油站渠道的等渗饮料销售份额从上年的3%升至11%，在美国第四季度的ACV从上年的19%升至38% [25] - 2023财年第四季度，BioSteel净收入为1930万加元，全年收入为6960万加元，第四季度毛利率受销售低于预期、退出国际业务和调整美国商业战略影响 [34] - 对BioSteel历史财务数据进行重述，2022财年净收入减少约1000万加元（占合并净收入的2%），2022年1 - 12月净收入减少1400万加元（占合并净收入的4%），大部分重述与已退出的国际销售有关 [62] This Works 业务 - 本报告期This Works收入较上年下降10%，主要因英国零售环境持续挑战，但业务已出现稳定迹象，调整后毛利率从上年的40%提高至44% [33] Storz & Bickel 业务 - 2023财年第四季度，Storz & Bickel收入较2022财年第四季度下降28%，2022年第四季度受益于新产品销售，2023财年下半年销售较上半年有所改善，全年毛利率保持在40% [129] 其他地区 cannabis 业务 - 其他地区 cannabis 业务（不包括C3剥离）同比下降19%，澳大利亚收入创历史新高，但被2022财年第四季度对以色列的发货影响和美国CBD业务同比下降所抵消 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大 cannabis 市场面临系统性监管问题、与非法市场的持续竞争以及政府行动迟缓等挑战 [6] - BioSteel在加拿大和美国市场均呈现增长态势，在加拿大便利店和加油站渠道以及美国市场的份额有所提升 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心 cannabis 业务，继续评估BioSteel的所有选项，预计其未来几年将实现强劲的收入增长并实现盈利 [9] - 通过Canopy USA进入美国 cannabis 市场，已向SEC提交修订后的代理声明，后续计划提交最终代理声明并召开特别会议，待股东批准后，Canopy USA预计将行使权利收购Acreage、Wana和Jetty [10] - 统一北美品牌体系，5月底宣布控制Wana品牌产品在加拿大的所有分销、营销和销售，计划在加拿大实施品牌增长战略，预计将增加调整后EBITDA [27] - 加拿大 cannabis 业务方面，专注于推动有保险患者注册以保持医疗业务的增长势头；国际医疗 cannabis 业务方面，专注于提高澳大利亚和欧洲市场的销售，增加高THC花株供应的一致性和新产品销售 [28] - 2024财年，Storz & Bickel专注于通过新产品发布和在美国市场的投入实现增长；BioSteel专注于巩固在加拿大的市场地位、优化美国战略、提高毛利率并调整营销支出；This Works预计将稳定收入并提高盈利能力 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年是充满挑战但具有变革性的一年，加拿大 cannabis 行业面临监管、非法市场和政府行动迟缓等问题，公司内部也面临执行挑战，但目前已能提供稳定质量的产品 [6] - 公司对BioSteel品牌充满信心，尽管目前对整体盈利能力有拖累，但通过成本控制和战略调整，预计未来将实现增长并减少亏损 [25][74] - 公司认为Canopy USA平台有利于把握美国市场的发展机遇，通过整合品牌、渠道和运营，有望实现价值优化 [56] - 随着业务转型的推进，公司认为已具备在加拿大实现盈利、大幅减少整体现金消耗的条件，同时将加强资产负债表并专注于核心 cannabis 业务 [39] 其他重要信息 - 公司对BioSteel业务进行内部审查，发现销售记账存在问题，将实施多项补救措施加强控制，包括更换部分领导团队并考虑法律补救措施 [7] - 2023年4月，公司偿还9375万美元定期贷款（折扣7%），并对1亿加元的4.25%无担保票据进行再融资，计划将其转换为股份 [12] - 公司正在进行设施处置，预计到2023年9月底将产生高达1.5亿加元的收益，2024财年第一季度已收到5600万加元 [13] - 公司正在探索其他变现非核心资产和业务的选项，并与贷款人讨论降低债务的方案 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享加拿大 cannabis 业务资产轻转型后P&L的情况 - 公司正在努力解决难以清晰展示各业务板块盈利能力的问题，未来有望提供更清晰信息 [42] - 公司已大幅削减商品销售成本，实施裁员并关闭多个设施，预计这些举措将在P&L中体现成本节约，本季度末退出Smiths Falls的种植业务后，将进一步节省成本 [43] 问题2: 请说明BioSteel盈利能力的同比变化及美国优先零售渠道重新定位的影响 - 2023财年BioSteel盈利能力受存货减记和合同制造成本等因素拖累，2024财年这些因素预计不会出现，同时调整库存水平将减少存货减记 [45] - 公司将调整BioSteel的营销支出，使其更具针对性和纪律性，有助于提高整体盈利能力和减少现金消耗 [46] - 公司认为加拿大BioSteel的发展模式可应用于美国，应先建立品牌基础，再拓展大型零售商，目前美国业务的收缩是为了更稳健地发展 [47][77] 问题3: Canopy USA业务关闭时的资金情况及未来融资计划 - 业务关闭时，Canopy USA将有足够现金支持可预见未来的增长，若有其他无机增长计划，可利用现有结构进行融资 [49] 问题4: 是否考虑出售业务单元，以及Canopy USA成功后发行股权的计划 - 公司希望以增值方式减少债务，设施处置收益部分将用于偿还定期贷款，有助于降低债务和利息支出 [52] - 预计2024财年运营现金流出将减少近50%，资本支出预计在1000 - 1500万加元，主要用于执行成本节约计划 [54] 问题5: BioSteel财务重述的具体问题及原因 - 大部分重述来自国际销售，BioSteel管理团队曾在某些国际市场进行产品分销扩张，但这些销售并非实际消费者购买，而加拿大和美国市场的市场份额数据是真实的，反映了品牌在北美市场的实力 [89] 问题6: Canopy USA的好处及对公司的影响 - 公司认为美国市场利润丰厚，希望通过品牌驱动的方式在该市场取得成功，Jetty、Wana和Acreage合并后可产生显著的运营和上市公司协同效应 [93] - 公司专注于美国市场，认为这比拓展其他市场或类别更有利于创造中期价值 [94] 问题7: 公司如何实施监督制衡措施以避免出现意外问题 - 公司针对BioSteel问题制定了全面的补救计划，并对其他业务进行了额外测试，确保问题未在其他地方出现，该过程涉及法医会计师、外部法律专家、财务团队和审计委员会 [96] 问题8: Canopy USA关闭后美国业务的融资能力及资金计划 - Canopy USA采用品牌驱动的轻资产模式，可降低资本需求，类似模式在加拿大已取得成功，未来美国业务也将尽量实现轻资产运营 [80][81] 问题9: 若实现EBITDA目标，现金流情况如何，资产处置的估值和确定性以及对流动性管理的重要性 - 实现EBITDA目标是起点，公司还将努力降低债务和利息支出，预计2024财年利息支出将减少2000多万加元 [106] - 公司预计通过管理库存和减少业务规模，将显著改善营运资金状况 [106] 问题10: 再次询问BioSteel财务重述的性质及与产品销售的关系 - 财务重述主要与BioSteel团队的销售实践有关，与产品退货等问题无关，目前这些问题已得到纠正 [109][110] 问题11: 再次询问Canopy USA对公司的好处 - 交易完成后，公司虽不合并Canopy USA的结果，但可披露其作为独立实体的情况 [115] - 公司认为Canopy USA的品牌驱动模式可优化美国市场的价值，各业务之间已开始协同工作，合并后将产生更多协同效应 [93]