事件概述 - 据报道 美国总统特朗普可能最早于周一签署行政命令 将大麻从管制级别最高的第一类毒品重新分类为危险性较低的第三类毒品 [1] - 此消息推动大麻类股票在周五大幅上涨 [1] 市场反应 - Tilray Brands (TLRY) 股价在近期交易中上涨近30% [1] - Canopy Growth (CGC) 股价飙升近40% [1] 政策变动内容 - 拟议的重新分类将把大麻从与海洛因同属的第一类毒品 调整至与类固醇和可待因等药物同属的第三类毒品 [1] - 重新分类可能在明年进行 [2] - 白宫发言人表示尚未做出最终决定 [2] 政策变动对行业的意义 - 将大麻列为第三类毒品将减轻生产商的财务和监管压力 [3] - 此举可能扩大大麻公司的融资渠道 [3] - 较低的分类等级将有利于大麻行业 降低税收并解除限制信用卡使用和其他金融活动的银行规定 [5] 行业现状背景 - 尽管美国大多数州和领地已在州层面将大麻医疗或娱乐用途合法化 但根据联邦法律 大麻仍然是非法的 [4] - 根据1970年的《管制物质法案》 大麻目前被列为第一类毒品 这限制了对其他药用价值的研究 并对相关非法活动处以更严厉的处罚 [4]

政策动向 - 美国总统特朗普计划在近期推动大麻重新分类 将发布行政命令 指示司法部将大麻从管制更严格的类别重新归类为附表III药物 使其更类似于泰诺可待因等普通处方止痛药 而非海洛因或LSD等硬性毒品[1][3] - 消息来源称 该计划可能在1月实施 另有消息称总统最早可能在下周一签署命令 但法规实施和变更正式生效可能需要数月时间[3][4] 市场反应 - 受此消息影响 Canopy Growth股价在周五美东时间下午12:50前大幅上涨17% 该股当日涨幅达49.56%[1][5] - 截至当前 公司股价为1.69美元 当日交易区间为1.33美元至1.70美元 成交量为460万股[6] 对公司及行业的潜在影响 - 重新分类本身不等于大麻合法化 但将使相关业务更容易开展 银行将更愿意向大麻企业提供贷款并接受其存款 相关企业也将被允许从所得税中扣除更多费用 这些都可能增加对Canopy Growth所生产大麻的合法需求[4] - 尽管存在政策利好 但投资者需注意 大麻重新分类可能并不足以使Canopy Growth转变为盈利公司 自2018年大麻在其本土市场加拿大合法化以来 该公司从未实现盈利 去年实际亏损4.16亿美元[6] 公司基本面 - Canopy Growth当前市值为3.87亿美元 52周价格区间为0.77美元至3.17美元 平均成交量约为2300万股 公司毛利率为18.74%[6] - 目前大麻投资者正享受股价上涨的强劲势头 但若无盈利支撑 这种势头最终将不可避免地消退[7]

市场整体表现 - 美国股市周五走低 纳斯达克综合指数下跌超过400点 [1] RH公司业绩与股价 - RH公司股价在周五交易时段大幅上涨 因公司公布的三季度销售额超预期 [1] - RH公司公布季度每股收益为1.71美元 较分析师普遍预期的2.16美元低20.87% [1] - RH公司季度营收为8.8381亿美元 略高于市场普遍预期的8.8369亿美元 [1] - RH公司股价周五上涨5.8% 至162.14美元 [2] 其他表现突出的个股 - TryHard Holdings Ltd 股价飙升57.2% 至15.47美元 [3] - Canopy Growth Corp 股价上涨35.4% 至1.53美元 受前总统特朗普拟放松联邦大麻法规的报道推动 [3] - Tilray Brands Inc 股价大涨28.4% 至10.82美元 因有报道称前总统特朗普预计将大麻重新归类为附表III药物 [3] - Frequency Electronics Inc 股价上涨27.2% 至45.84美元 因公司公布的第二季度销售额超预期 [3] - SNDL Inc 股价上涨21.2% 至2.14美元 受前总统特朗普预计将大麻重新归类为附表III药物的报道推动 [3] - Polestar Automotive Holding Uk Plc 股价上涨15.6% 至13.88美元 [3] - Rivian Automotive Inc 股价上涨14.9% 至18.88美元 因公司宣布将凭借其新的AI芯片加入自动驾驶竞赛 目标是实现L4级自动驾驶 此外Needham将其目标价从14美元上调至23美元 [3] - Village Farms International Inc 股价飙升14.8% 至3.98美元 [3] - Clear Secure Inc 股价上涨11.3% 至40.36美元 因摩根大通将其评级从中性上调至增持 并将目标价从35美元上调至42美元 [3] - Lululemon Athletica Inc 股价上涨10.1% 至205.80美元 因公司三季度业绩超预期 上调全年指引 宣布CEO继任计划并授权增加股票回购计划 Jefferies将其评级上调至持有 [3] - Shake Shack Inc 股价上涨6.8% 至84.63美元 [3] - Celcuity Inc 股价上涨6.6% 至107.51美元 富国银行以增持评级开始覆盖Celcuity 并宣布目标价为126美元 [3] - CCC Intelligent Solutions Holdings Inc 股价上涨6.3% 至7.68美元 因公司宣布了5亿美元的股票回购授权和3亿美元的加速股票回购计划 [3]

行业政策动态 - 美国总统唐纳德·特朗普预计将推动把大麻重新归类为“危害性较低的药物” [1] - 政策调整方向为将大麻从“附表I”大幅度调整至“附表III” [1] - “附表I”类别表示物质无医疗用途且具有高滥用潜力 [1] - “附表III”类别表示物质的依赖性与成瘾性潜力较低 [1] 市场反应 - 大麻股在周五出现集体狂飙行情 [1] - Tilray Brands(TLRY.US)股价大涨超32% [1] - Canopy Growth(CGC.US)股价涨超23% [1] - SNDL(SNDL.US)股价涨超19% [1] - 极光大麻(ACB.US)股价涨超11% [1] - Cronos Group(CRON.US)股价涨超5% [1]

文章核心观点 - 大麻药品的重新分类将减轻大麻公司的税务负担 [1] 行业影响 - 大麻药品的重新分类将直接减轻行业内公司的税务负担 [1]

核心事件与市场反应 - 受前总统特朗普计划放松联邦大麻管制的报道影响，主要大麻公司股价在周五盘前交易中大幅上涨 [1] - Tilray Brands股价飙升34.88%，Canopy Growth股价上涨27.46% [1] - Aurora Cannabis股价上涨20%，Cronos Group股价上涨19%，Organigram Global和SNDL Inc股价分别上涨12%和34.7% [1] 政策变动具体内容 - 据《华盛顿邮报》报道，特朗普将指示联邦机构将大麻重新分类为附表III管制药物 [2] - 重新分类将使大麻与类固醇和含可待因的泰诺等药物归为同一类别 [3] - 此举将使大麻从目前与海洛因同属的类别，转移到为危险性较低物质保留的较低级别类别 [4] - 据Axios报道，这一变更预计将在明年年初生效 [4] 政策变动的潜在影响 - 重新分类将导致大麻公司适用不同的税收法规 [3] - 政策变动可能为该行业吸引更多投资 [3] 历史背景与市场波动 - 特朗普此前在8月曾暗示过重新分类的可能性 [3] - 这不是特朗普首次影响大麻市场，其在9月于Truth Social上支持CBD的立场曾引发大麻股上涨 [5] - 特朗普当时分享了一段视频，宣传大麻的健康益处，并主张医疗保险应覆盖CBD [5] - 然而，国会11月的一项协议将2018年《农业法案》中合法化的某些THC产品重新定为刑事犯罪 [5] - 冲突源于2018年对大麻的定义，该定义将delta-9 THC含量低于0.3%的大麻合法化，但生产者开始制造符合delta-9限制但总THC超过0.3%的产品，导致产品仍具有致醉性 [5]

市场动态与股价反应 - 媒体报道美国总统特朗普预计推动大麻重新分类 直接推动美国大麻生产商股票在美股盘前交易中大幅上涨 [1] - Tilray Brands盘前大涨超30% Canopy Growth涨23% Aurora Cannabis涨20% SNDL涨14% Cronos Group涨12% [1] 政策调整内容与进程 - 特朗普考虑将大麻从“附表I”大幅调整至“附表III” [1] - 附表I类别表示无医疗用途且具有高滥用潜力 主要包括LSD和海洛因 [2] - 附表III类别表示依赖性与成瘾性潜力较低 具有已被普遍接受的医疗用途 包括氯胺酮 合成代谢类固醇以及含可待因的泰诺 [2] - 2024年3月 拜登政府时期的司法部提议将大麻重新归类至附表III 但美国缉毒局先重新安排后又全面取消了有关听证会 [2] - 2024年总统竞选期间 特朗普公开承诺会“解锁大麻的医疗用途 将其重新归类为附表III药物” [2] - 一名白宫高级官员表示 特朗普本人尚未给出最终的行政决定 [2] 政策影响与行业前景 - 重新归类能降低对个人使用的刑事后果 也能解除某些联邦税务与业务障碍 例如允许美国国内的大麻企业做商业费用扣除 [2] - 政策调整将改善产业经营环境 对支持合法大麻行业的企业及其从业者形成利好 [2] - 被提名为卫生与公共服务部部长的小罗伯特·F·肯尼迪曾多次呼吁结束大麻刑事化并推行有监管的合法销售体系 [3] - 肯尼迪表示 部门未来将“听取和审查有关大麻重新分类的科学数据” 并在专业机构已有的审查基础上做判断 [3]

核心事件与市场反应 - 美国总统特朗普预计将指示相关机构将大麻重新分类为第三类管制药物 此举将显著放宽联邦层面的限制 [2] - 受此消息影响 大麻类股票在周五盘前交易中大幅上涨 其中生产商Tilray Brands暴涨超过28% Canopy Growth飙升23% 大麻设施运营商Innovative Industrial Properties涨幅超过6% [1] - 重新分类预计将在明年初实施 将大麻从与海洛因同等的类别移至危险性较低的类别 [2] 政策变化的具体影响 - 重新分类为第三类药物将使大麻公司适用不同的税收规定 从而鼓励对该行业的投资 [2] - 第三类药物类别包括类固醇和含可待因的泰诺等药物 [2] 行业背景与公司状况 - 大麻股自大约七年前许多公司上市以来一直表现挣扎 尽管社会接受度提高且各州层面分类放宽 [3] - 在周五上涨前 Tilray股价今年已下跌36% [3] - 特朗普曾在今年8月提出改变大麻分类的想法 [3]

公司股价表现 - Canopy Growth股票在盘前交易时段强劲反弹，涨幅超过35%，股价达到1.530美元 [1] - 股价上涨推动公司市值显著提升 [1] 行业与市场动态 - 股价上涨的主要驱动力是市场对**大麻重新分类**的最新消息表示欢迎 [1]

行业整体态势 - 加拿大 cannabis 行业在2025年12月受到交易员和长期投资者的重新关注 市场条件虽不可预测 但部分领先公司展现出韧性和战略进展 [1] - 行业面临国内增长放缓 融资条件收紧和激烈的价格竞争 但许多运营商正构建更强大的平台 扩大国际足迹 并为美国潜在的政策转变做准备 [1] - 全球格局稳步演变 欧洲多国扩大医疗项目 德国推进其多阶段合法化战略 为拥有高效种植和强监管合规性的加拿大生产商创造出口机会 [2] 行业财务与运营趋势 - 财务纪律成为行业定义性主题 许多公司已削减成本 关闭表现不佳的场地并加强资产负债表 这些行动有助于改善利润率并创建更可持续的运营结构 [3] - 部分加拿大运营商报告了持续的毛利率增长 以及来自医疗和国际渠道的更多元化收入贡献 显示出更清晰的成熟迹象 [3] 重点公司：Tilray Brands, Inc. (TLRY) - 公司在加拿大和欧洲保持领导地位 拥有广泛的分销网络和强大的成人使用品牌影响力 其加拿大业务包括种植基地 加工中心和领先的花卉 雾化及饮料产品组合 [5] - 在美国 公司主要业务在酒精和健康领域 而非高THC cannabis 拥有包括SweetWater和Montauk在内的主要精酿啤酒品牌 提供全国分销 并通过零售伙伴在多个州销售汉麻基CBD产品 [5] - 最新财报显示 2026财年第一季度收入约为2.1亿美元 实现同比稳定增长 cannabis收入因加拿大销售走强和国际需求增长而健康增长 当季实现净利润为正 期末持有超过2.5亿美元现金 [8] 重点公司：Canopy Growth Corporation (CGC) - 公司经过多年重组和战略重新聚焦后 重新获得投资者兴趣 其加拿大业务拥有更高效的种植网络和改进的产品一致性 产品组合强调优质花卉 注入式产品和医疗配方 [9] - 在美国 通过Canopy USA结构拥有广泛影响力 该结构包括Acreage Holdings Wana Brands和Jetty Extracts Acreage在纽约 新泽西 俄亥俄等关键州运营超过20家药房 Wana和Jetty则主导美国 edibles 和 concentrates 领域 [9] - 最新季度业绩显示公司重获增长动力 2026财年第二季度收入实现温和增长 加拿大cannabis收入实现两位数增长 净亏损显著收窄 流动性因营运资本管理改善而增强 [10][11] 重点公司：Village Farms International, Inc. (VFF) - 公司通过其Pure Sunfarms子公司从蔬菜种植转型为cannabis 现已成为加拿大最大的温室种植商之一 在加拿大干花市场占有重要份额 并通过Leli Holland向荷兰受监管零售商供应cannabis [12] - 在美国 公司未运营THC药房 其存在通过Balanced Health Botanicals销售汉麻衍生健康产品 并在德克萨斯州拥有大型温室资产 若联邦改革发生可转为THC生产 [12] - 财务表现持续强劲 最近季度收入实现两位数增长 加拿大cannabis部门毛利率位居行业前列 连续多个季度实现净利润为正 是一项罕见成就 营运现金流强劲 资产负债表稳定 [14]