财务数据和关键指标变化 - 上半年利润首次超10亿英镑，有机收入强劲增长，利润率提升，均超预期 [2] - 各地区净新增业务均超5%，欧洲业绩持续改善，利润率同比提高80个基点至6.6%，较2022年下半年提高10个基点 [3] - 现金流强劲，杠杆率1.1倍，宣布中期股息每股15便士，2023年将完成7.5亿英镑股票回购，使总计划达到15亿英镑 [4] - 上调全年指引，预计全年利润增长近30%，有机增长约18%，利润率在6.7% - 6.8%，下半年接近7% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - B&I业务收入比2019年高16%，主要因合同大幅增加和员工返回办公室的趋势推动 [60][61] - 咖啡业务是Canteen业务一部分，在北美发展良好，B&I是今年上半年增长的主要驱动力 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现持续改善，净新增业务超5%，有更大的潜在机会和更高的中标率，续约率从低于94%提高到96% [3][40][45] - 北美市场占公司约3/4的利润，新合同签约表现出色，对全年新业务有信心 [10][11][40] - 其他地区市场利润率下降20个基点，约300万英镑，主要因澳大利亚和国防、离岸及偏远业务劳动力短缺 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年10月1日起以美元报告，降低汇率波动影响，无在美国上市计划 [5] - 长期追求中高个位数的有机收入增长和利润率提升，实现利润增长高于收入增长 [7] - 持续优化业务组合，退出六个国家业务，占总收入不到1%，未来将继续审查并投资核心市场 [54][55][57] - 认为医疗保健和教育领域外包机会大，因渗透率低且受通胀、劳动力、合规和监管等因素推动 [50] - 行业竞争中，大型企业因规模和成熟流程受益，小型企业可能因采购规模小而面临成本压力 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 餐饮服务市场有吸引力，通胀、运营复杂性和客户及消费者期望变化推动外包趋势持续 [6] - 对集团增长前景有信心，认为处于最佳状态，价值创造模式完好，正在建立新的业绩记录 [6] 其他重要信息 - 上半年新合同签约额14亿英镑，过去12个月约25亿英镑，与上一财年基本持平，预计全年将创历史新高 [10][11] - 通胀率约9%，食品成本在美国开始稳定，在欧洲仍在上升，公司定价约7%，通过运营杠杆和供应链正常化缓解通胀压力 [14][15][16] - 上半年资本支出占比2.3%，低于预期，全年预计在3% - 3.5%，主要因时间因素 [17] - 上半年客户续约率96.7%，得益于北美和其他地区的高续约率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新合同签约速度、通胀影响和资本支出低于预期的原因 - 过去12个月签约额约25亿英镑，与上一财年基本持平，上半年签约额14亿英镑，预计全年创新高，去年高增长因大型合同和积压项目集中开放 [10][11][12] - 通胀率约9%，食品成本在美国开始稳定，在欧洲仍在上升，公司定价约7%，通过运营杠杆和供应链正常化缓解通胀压力 [14][15][16] - 上半年资本支出占比2.3%，低于预期，全年预计在3% - 3.5%，主要因时间因素 [17] 问题2: 利润率能否尽快回到7.5%、是否更改收入指引和是否回归疫情前杠杆目标 - 有信心回到疫情前利润率并取得进步，但明年能否实现不确定，下半年利润率接近7%将为未来打下基础 [21][22] - 目前维持中高个位数的收入指引表述 [25] - 现有资本配置框架和杠杆目标合适，股票回购将使杠杆率达到区间中点 [27][28] 问题3: 其他地区利润率、续约率和中期有机增长的定义 - 其他地区利润率下降主要因劳动力短缺，预计将持续一段时间，但影响不大 [34][35] - 上半年续约率96.7%，得益于北美和其他地区的高续约率 [31] - 中期目标是保持业务增长，希望当前增长模式成为新常态 [32][33] 问题4: 新合同签约额和欧洲业务可持续性 - 上半年新签约额接近14亿英镑，无重大单个合同，质量更高，北美和其他地区表现良好，潜在机会和中标率提高 [39][40] - 欧洲业务通过优化流程、调整激励措施和提高续约率等实现可持续增长，有信心保持两年以上 [42][43][45] 问题5: 业务布局优化、咖啡业务情况和医疗保健及教育领域竞争优势 - 持续优化业务组合，退出六个国家业务，未来将继续审查并投资核心市场 [54][55][57] - 咖啡业务是Canteen业务一部分，在北美发展良好，B&I是今年上半年增长的主要驱动力 [58] - 医疗保健和教育领域外包机会大，因渗透率低且受通胀、劳动力、合规和监管等因素推动 [50] 问题6: B&I业务人均使用量、补贴水平和可持续性，以及欧洲业务长期利润率潜力 - B&I业务表现良好，主要因合同增加和员工返回办公室趋势，对未来乐观，且业务多元化提供保护 [61][62][63] - 欧洲业务利润率有提升空间，关键是保持增长，即使无法缩小与北美差距，只要自身增长也可接受 [64][65] 问题7: 外包渗透率贡献较大和滞后的业务，以及定价与商业街的差距 - 外包增长较均衡，由B&I和体育休闲业务引领，未来医疗保健和教育领域机会大 [73][74] - 公司定价低于商业街，因合同补贴和成本结构优势，价格上涨幅度小于商业街，差距扩大 [69][70] 问题8: 新合同来源、合同结构变化和Foodbuy业务情况 - 大型企业在竞争中受益，小型企业可能面临成本压力，行业整体续约率提高，首次外包增加 [78][79][80] - 合同基本结构不变，边缘有一些灵活性调整，以应对通胀和劳动力短缺等问题 [82][83] - Foodbuy是重要业务，主要在成熟市场开展第三方GPO采购 [84] 问题9: 下半年销量放缓原因和战略重组成本细分及后续成本预期，以及AI对B&I业务的影响 - 下半年销量放缓因去年下半年恢复到疫情前水平的高基数，预计销量持平或略增 [86] - 9900万英镑战略重组成本主要用于英国业务调整，预计后续无此类成本，将继续优化业务组合 [93][94][95] - AI对B&I业务量影响不确定，公司正与合作伙伴探讨如何利用AI改善内部流程 [91][92]

Compass Group PLC (OTCPK:CMPGF) Q4 2022 Results Conference Call November 21, 2022 4:00 AM ET Company Participants Dominic Blakemore - Group Chief Executive Officer Palmer Brown - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants Jarrod Castle - UBS London Jamie Rollo - Morgan Stanley Vicki Stern - Barclays Richard Clarke - Bernstein Jaafar Mestari - BNP Paribas Neil Tyler - Redburn Andre Juillard - Deutsche Bank. Joe Thomas - HSBC Operator Good morning, and welcome to Compass Group's Full Year Resu ...

业绩总结 - 2022财年收入达到£25,771百万，运营利润为£1,590百万，运营利润率为6.2%[34] - 2022财年净新业务增长为£1,784百万，较2021年增长20%[7][57] - 2022财年自由现金流为£890百万，净债务与EBITDA的杠杆比率为1.3倍[36] - 2022财年每股基本收益为63.0便士[34] - 2022财年整体通胀率约为9%，公司通过定价和运营调整进行缓解[27] - 2022年净债务为29.90亿英镑，杠杆比率为1.3倍[106] - 2022财年的EBITDA与净利息的比率为33.4倍，显示出良好的财务健康状况[3] 用户数据 - 客户保留率较2021年提高100个基点，达到94.5%[64] - 2022年，北美地区的有机增长率为44.1%[98] - 2022财年的现金流转化率为129%[99] 未来展望 - 预计2023财年运营利润增长超过20%，有机收入增长约15%[45][84] - 基础运营利润率预计超过6.5%[84] - 2023年利息支出约为1.45亿英镑[84] - FY 2023指导显示，基础运营利润增长超过20%（按固定汇率计算）[84] 新产品和新技术研发 - 公司在数字化方面的投资已达到10亿英镑，预计将带来20-40%的销售增长[75] 市场扩张和并购 - 2022财年集团收入为£18.1亿，较2019年增长116%[16] - 公司在非周期性行业的投资组合更具韧性，预计将继续推动增长[81] 负面信息 - 2022财年的净债务与EBITDA比率为1.5倍，较2021财年的1.3倍有所上升[3] - 货币对利润的总影响为1.13亿英镑，收入的总影响为15.64亿英镑[12] 其他新策略和有价值的信息 - 公司已发行两笔可持续债券，总额为7.50亿欧元和2.50亿英镑，用于支持负责任的采购和减少食品浪费[79] - 2022财年资本支出占收入的2.7%，预计2023财年将回升至约3.5%[38]

财务数据和关键指标变化 - 公司在运行率基础上已超过2019年营收的100%，有两三个地区和四五个行业超过100% [2] - 公司上半年新业务赢得GBP5.5亿，全年有望在此基础上有所提升 [24] - 公司上半年有机增长有5个点的定价，通胀率在6 - 7，预计下半年通胀达到高个位数，定价或增加一两个点 [56][57] - 公司上半年自由现金流为GBP3.6亿，去年为GBP6.6亿，18个月内超GBP10亿 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - B&I业务目前营收约为2019年的83%，是恢复最慢的板块，但本季度有回升，预计将完全恢复，但形式与以往不同 [32] - 过去12个月新业务赢得GBP25亿，较去年增长20%，其中45%来自首次外包业务 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美业务新业务赢得增长15%，其他地区增长30%，其中欧洲（包括英国和欧洲大陆）和亚太地区表现良好 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增加有机营收增长指引，并启动股票回购计划 [4] - 公司永久退出俄罗斯小业务，并终止全球已知的俄罗斯供应商安排 [5] - 公司认为自身业务模式在波动时期具有韧性，平衡的业务布局将继续降低风险 [4] - 公司认为通胀带来的外包趋势是顺风因素，自身有工具应对通胀挑战 [3] - 公司在各地区和行业的增长较为均衡，新业务赢得和客户留存率创新高 [2] - 公司认为Brunel的数字化、预付费、无现金、集中生产、按需生产等原则可应用于多数行业和地区 [15] - 公司看到自动售货、配送和支持服务领域的机会，认为这些是核心食品业务之外的增长驱动力 [48][49] - 公司将继续在新业务增长和利润率提升之间进行权衡，优先把握增长机会 [60] - 公司在行业中持续从所有竞争对手处夺取市场份额，同时更看重首次外包业务带来的机会 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球通胀压力影响公司，预计下半年加速并持续到中期，但公司有能力应对并受益于外包趋势 [3] - 公司对未来增长有信心，认为将在一段时间内保持较高增长水平，但目前难以给出具体增长范围 [31] - 公司认为B&I业务将完全恢复，但形式会与以往不同，新业务机会来自微市场、食品柜和免费食品供应等领域 [32][34] - 公司预计随着业务量回升，将实现间接费用杠杆效应，有助于利润率恢复，但难以预测恢复速度 [47] 其他重要信息 - 公司员工数量计算采用全职等效（FTE）基础，实际人数会随着业务量回升而增加，同时公司注重提高效率 [51][52] - 消费者在体育和休闲等领域的人均支出较高，这种情况在上半年持续到第二季度，但通胀对消费者行为的影响有待观察 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否面临成本转换和采购问题，今年利润率为7%，明年是否至少为7%；资本支出指引暗示下半年为4.5%，是否为新的运行率，若不是是否意味着回报率更高；Brunel的成功经验能否复制到其他地区和行业 - 合同结构正从成本加成逐渐向损益表模式转变，补贴水平高于疫情前，成本加成和损益表合同占比约70%，可灵活应对通胀，剩余30%固定价格合同公司正在努力减轻影响 [11][12][13] - 资本支出上半年为2.6%，全年为3.5%，认为这是合适的数字，只是时间问题，若有机会赢得更多增长，不会回避增加支出 [14] - Brunel的原则适用于多数行业和地区，包括数字化、预付费、无现金、集中生产、按需生产等，可减少浪费、提高效率 [15] - 重申今年利润率指引，高于6%，年底约7%，进入2023年，需考虑增长带来的动员成本、合同生命周期内的利润率变化以及高通胀环境，利润率提升将更有节奏，但相信会回到疫情前水平且不设上限 [16][17] 问题2: 新业务赢得在下半年的进展情况；相对于2019年的净新业务赢得率未来走势；固定价格合同在上半年的价格与成本差距及未来趋势 - 目前新业务赢得和客户留存率的好处尚未完全体现在损益表中，预计下半年净新业务赢得率将进一步提高，具体幅度将在第三季度沟通，从与2019年4.5%的比较来看，有望取得更大进展 [23] - 上半年新业务赢得GBP5.5亿，这是全年运行率的起点，有望略有提升 [24] - 上半年增长中有5个点的定价，通胀高于此，但通过运营工具、菜单灵活性、采购机会等消化了通胀和动员成本，预计下半年通胀持续甚至加速，公司有能力应对 [24] 问题3: 净新业务签约加速中，临时因素和可持续因素的占比；95.8%的高客户留存率是否可持续；公司未来收入和利润增长快于过去的原因；B&I业务受在家工作影响的最新情况 - 净新业务签约加速得益于自身努力，特别是北美以外地区在核心流程、培训、资源配置和市场机会把握方面的工作，以及疫情期间保留销售团队的决策 [27][28] - 市场因素如供应链中断、劳动力供应、通胀、数字化和可持续性等增加了外包需求，公司认为这些因素可持续，且有助于提高客户留存率 [29][30] - 由于上半年有5%的定价（历史水平为2%），净新业务有1 - 1.5个点的增长，还有15%的业务量恢复机会，因此预计将在一段时间内保持较高增长水平，但目前难以给出具体范围 [31] - B&I业务目前营收约为2019年的83%，是恢复最慢的板块，但本季度有回升，预计将完全恢复，但形式与以往不同，员工在办公室的工作天数从4.2天降至3.25天，新业务机会来自微市场、食品柜和免费食品供应等领域 [32][33][34] 问题4: 公司进行股票回购而非特别股息的原因；对并购机会的看法；15%业务量恢复的计算基础；自动售货和配送业务在经典GBP2200亿可寻址市场之外的机会 - 公司考虑到疫情期间的表现和现金流恢复情况，杠杆率在半年末降至1.3倍，预计年末在1 - 1.1倍（考虑租赁会计的30个基点变化），认为此时进行股票回购是合适的，且GBP5亿的回购规模和灵活性符合市场偏好 [40][41][42] - 公司越来越关注并购，但在当前宏观经济环境下会更加谨慎，若有有吸引力的机会会抓住，过去三年向股东返还GBP27亿资本，同时进行了超GBP10亿的并购，预计未来三年现金流将更强，有更多决策灵活性 [43][44] - 15%的业务量恢复是基于历史基础计算的，各行业都有未恢复的业务量，如B&I、医疗零售、体育和休闲活动等，业务量恢复将带来间接费用杠杆效应，有助于利润率恢复，但难以预测恢复速度 [45][46][47] - 公司看到自动售货、配送和支持服务领域的机会，认为这些是核心食品业务之外的增长驱动力，如为都柏林的中小企业提供配送服务，Brunel有30%的业务量通过配送实现，这些都是增量业务 [48][49] 问题5: 有机增长预期提升的各组成部分；新业务赢得和服务类型对运营杠杆和利润率提升的影响；新业务赢得中贡献较大的合同或板块 - 公司不会量化有机增长预期提升的驱动因素，但强调不是主要由定价驱动，预计下半年定价会因通胀略有增加，更重要的是业务量恢复略强于预期，特别是B&I和教育行业，以及净新业务在下半年加速增长 [56][57][58] - 新业务赢得的合同类型没有变化，过去12个月GBP25亿的新业务赢得中，45%来自首次外包业务，反映了市场动态和自身努力，公司在新业务增长和利润率提升之间进行权衡，优先把握增长机会，预计未来继续保持这种策略 [59][60] - 新业务赢得在各行业广泛分布，过去12个月增长20%，其中北美业务增长15%，其他地区增长30%，欧洲（包括英国和欧洲大陆）和亚太地区表现良好 [61][62] 问题6: 今年30%的有机增长指引限制原因；行业中小规模竞争对手情况；业务中利润率的分布情况 - 公司认为今年的营收指引是显著提升，考虑到去年下半年35%的增长，今年下半年预计有20 - 25%的增长，基数较高，同时对经济形势保持谨慎，但公司业务在以往经济衰退中表现出韧性，有机会获得新业务 [67][68] - 公司在行业中持续从所有竞争对手处夺取市场份额，同时更看重首次外包业务带来的机会，但也认为小玩家有优秀的管理团队和创新能力，可能成为合作伙伴或收购目标，公司的规模优势有助于应对挑战并夺取市场份额 [69][70][71] - 从行业板块看，各行业的单位利润率与历史水平基本一致，但成本加成合同向损益表模式转变、补贴水平较高以及间接费用与业务量的不匹配会影响利润率，预计各地区下半年利润率将提升 [72][73][74] - 从地理区域看，北美地区利润率有进展，欧洲和其他地区有一定程度的下降，主要原因包括业务量恢复较慢、新业务增长较高、政府支持减少、通胀和固定价格合同比例较高等 [75][76] 问题7: 上半年GBP3.6亿的自由现金流是否会使公司轻松达到三年累计GBP12 - 15亿的目标，是否有重大投资会限制自由现金流；董事会是否会在2023年设定更具挑战性的目标 - 公司预计资本支出等投资将保持目前水平，不会对自由现金流产生重大影响，目标是在不确定环境下设定的，公司目前表现强劲，预计未来现金流将显著增加，具体情况由Aramco根据业绩质量决定 [80][81] - 薪酬目标的设定是Aramco的事情，公司认为最重要的是实现强劲的息税前利润增长，薪酬目标应激励团队，同时符合市场机会，董事会会做出公平合理的决策 [83] 问题8: 上半年教育和体育休闲行业人均支出是否仍处于高位 - 消费者在体育和休闲等领域的人均支出较高，这种情况在上半年持续到第二季度，但通胀对消费者行为的影响有待观察 [86][87]

业绩总结 - 2022年上半年收入达到82.5亿英镑，较2021年上半年增长27%[10] - 2022年上半年运营利润为6.73亿英镑，EBITDA为10.39亿英镑[23] - 2022年上半年税前利润为636百万英镑，税后利润为483百万英镑，较2021年上半年的234百万英镑和171百万英镑显著增长[79] - 2022年上半年每股基本收益为26.9便士，较2021年上半年的9.6便士增长了179.2%[79] - 2022年上半年运营利润率为5.8%，相比2021年上半年的3.4%有所提升[79] 用户数据 - 客户保留率为95.8%，新业务年收入达到25亿英镑，较2021年增长20%[47] - 2022年上半年有机增长率为37.9%，其中北美地区的有机增长率为47.9%[82] - 北美地区的有机收入为47.9%，达到2019年收入的103%[17] - 2022年上半年北美地区收入为7657百万英镑，较2021年上半年的5160百万英镑增长了48.5%[82] 未来展望 - 预计2022财年有机收入增长约30%，运营利润率将超过6%[30] - 预计2022财年资本支出将达到收入的约3.5%[22] - 预计2022财年的资本支出约占收入的3.5%[60] 现金流与负债 - 运营现金流转化率为83%[22] - 2022年上半年现金流为360百万英镑，现金流转化率为53%[82] - 2022年上半年净债务为2530百万英镑，杠杆比率为1.3倍[86] - 2022年上半年有效税率约为24%[60] 股东回报与资本管理 - 股东回报计划包括每股9.4便士的中期股息和高达5亿英镑的股票回购[28] 其他信息 - 公司在应对通货膨胀方面采取了动态定价策略，约70%的合同采用动态定价[20] - 2022年澳大利亚元的平均汇率为1.85，较2021年的1.81上升了2.2%[103] - 2022年巴西雷亚尔的平均汇率为7.20，较2021年的7.44下降了3.2%[103] - 2022年加拿大元的平均汇率为1.70，较2021年的1.74下降了2.3%[103] - 2022年欧元的平均汇率为1.18，较2021年的1.13上升了4.4%[103]

财务数据和关键指标变化 - 2021年新业务签约额达21亿英镑，全年净新增业务动员额为10亿英镑，创下记录留存率 [23] - 目前劳动力通胀约为5%，食品通胀约为4%，外部市场通胀比公司高1 - 1.5个百分点，产品替代率达10% [44] - 预计第一季度和上半年利润率与第四季度持平，到年底利润率将加速提升至约7%，之后向历史水平迈进 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健 - 业务表现持续高于2019年水平，零售业务约占10%，仍有待恢复，临床治疗等待名单的存在将带来更高业务量，新财年在老年生活领域有重大首次外包业务 [11][12] 国防、近海和偏远地区 - 业务表现持续高于2019年水平，疫情期间持续抢占市场份额，零售水平未恢复到疫情前，随着全球经济复苏，对石油、天然气和大宗商品的需求将增加业务量，新的子行业和机会不断涌现 [13] 教育 - 业务复苏强劲，北半球冬季可能会有所放缓，高等教育领域对虚拟学习的担忧减少，学生返校后消费和参与度增加，政府在低等教育领域的食品供应和营养质量方面有投资机会，高等教育机构希望更充分利用资产 [14][15] 体育与休闲 - 第四季度业务强劲复苏，达到2019年的19%左右，但并非所有场所都已开放，活动数量仍较少，预计未来会恢复，人均消费强劲，参与度虽下降10%，但消费额提高20% - 30% [16][17] B&I - 制造业部分员工到岗率高，对服务需求大；办公空间员工返回速度较慢，大城市平均约为50%，但个人在办公室停留时间更长，参与度和消费率更高，客户提供免费食品计划吸引员工返回，预计春季后该行业将更加正常化 [17][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场业务机会的管道总量约为50亿英镑，加权后约为50亿英镑；欧洲市场管道总量约为30亿英镑，加权后约为7亿英镑 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是恢复到疫情前的规模并实现更快增长，利用数字和气候方面的机会，凭借资产负债表优势把握机遇，成为企业出售或扩张的首选合作伙伴 [3][4] - 公司关注并购机会，有能力和意愿进行并购，但会谨慎选择合适的交易 [84] - 行业中存在向高质量服务提供商转移的趋势，公司在首次外包业务中受益，新业务签约中50%来自首次外包 [24][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年的业绩感到满意，对2022年的前景感到兴奋，恢复股息是对复苏有信心的关键标志 [2] - 尽管存在短期挑战，如供应链中断、劳动力短缺和通胀，但公司有经验、规模和手段应对，从长远来看，这些挑战将带来更多增长机会 [4] - 公司认为市场动态有利于首次外包业务的持续发展，宏观经济挑战和其他复杂因素将促使更多企业选择外包 [24] 其他重要信息 - 公司在数据挖掘和数字领域进行投资，如在美国的E15业务，通过数据挖掘为客户创造动态定价和促销机会，在英国也在进行相关投资 [75] - 公司通过多种措施应对ESG和脱碳问题，如整合供应商的净零目标、调整菜单选择等，目前在英国300个站点部署低碳菜单 [96][98] - 公司合同谈判是与客户的持续对话，会根据多种变量进行调整，预计将持续一整年 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新业务可持续的签约率是多少，以及按业务板块的收入增长预期和10 - 11月的改善情况 - 收入指导为20% - 25%，意味着全年达到2019年营收的90% - 95%，第四季度达到或接近100%。各业务板块中，医疗保健、国防等防御性板块表现较好，教育、体育与休闲和B&I等板块在复苏中存在不同程度的挑战和机遇 [10][11][14] - 新业务签约方面，今年增长了15%，50%的新业务签约来自首次外包，市场动态有利于这一趋势的持续，目前难以确定可持续的签约率，但预计将高于历史水平 [8][24][27] 问题2: 下半年签约速度是否放缓，竞争对手在招标过程中的纪律性，利润率的季度节奏，以及是否会进行股票回购 - 签约速度不存在放缓趋势，销售情况有时会有波动。利润率方面，预计上半年与第四季度持平，下半年加速提升至约7%，主要受业务动员和定价滞后的影响。关于股票回购，公司预计将恢复向股东返还资本，恢复普通股息是第一步 [30][33][36] 问题3: 劳动力和食品成本通胀对成本的影响，收入重建时利润率的变化，以及北美劳动力成本压力是否缓解 - 目前劳动力通胀约为5%，食品通胀约为4%，公司在食品方面的成本控制较好，产品替代率达10%。利润率的变化取决于业务恢复的情况，基础业务恢复的利润率提升高于新业务动员，预计利润率提升主要在下半年 [44][46][47] - 北美劳动力成本压力缓解情况尚不确定，公司仍有大量职位空缺，正在采取措施填补 [45] 问题4: 新业务的增量回报与资本支出的关系，B&I业务高参与率的可持续性，以及欧洲业务好转的原因 - 新业务的资本支出与收入比率大致保持在3.5%，首次外包业务的资本支出要求较低，且投资方向更注重通过数字部署等方式在合同期内获得回报 [54][56] - B&I业务的高参与率部分得益于客户提供的免费食品计划，部分客户希望长期维持该计划，从整体来看，该行业的行为变化对公司有利，但仍需关注3% - 4%的潜在结构性逆风 [57][58] - 欧洲业务好转的原因是公司在当地形成了增长心态，各部门协同合作，招聘和培训工作取得成效，新业务量是2019财年的2.5倍，业务管道强劲 [59][60][61] 问题5: 第一季度利润率情况，支持服务在教育领域的机会，以及新签约合同是否变大 - 预计第一季度和上半年利润率与第四季度持平，不会有太大的利润率提升，更多的提升将在下半年 [66] - 支持服务在教育领域的机会在于卫生服务的重要性日益凸显，公司在美国收购的业务发展良好，公司会在有差异化优势和合适利润率的领域开展支持服务 [69][70] - 新签约的两个超过1亿英镑的合同比去年的合同规模大，但销售情况有波动，应关注长期趋势和业务管道的强度 [67][68] 问题6: 英国和美国的签约率情况，坏账准备是否转回损益表，以及大数据收集和分析的经济利益和最佳实践地区 - 历史上公司在北美地区的签约率高于其他地区，目前英国和欧洲的签约率也在改善，公司注重签约率的平衡 [77] - 坏账准备在疫情初期设立，过去一年有变动，但整体对利润质量的影响基本持平，公司的基础运营利润率能反映业务交易情况 [78] - 公司在美国的E15业务通过数据挖掘为客户创造价值，在体育与休闲领域取得成效，目前正在英国等地区推广，同时加大数字领域的投资 [75] 问题7: 向高质量服务提供商转移的趋势是否持续，以及并购机会的现状 - 向高质量服务提供商转移的趋势仍在持续，主要体现在首次外包业务中，公司在这方面受益，市场份额的增长与历史水平基本一致 [83] - 公司仍在积极寻找并购机会，有能力和意愿进行并购，但会谨慎选择合适的交易，目前正在评估多个项目 [84] 问题8: 2021年签约的21亿英镑业务中已开展的比例，北美前十大新签约业务的行业分布，以及是否需要达到100%的营收才能实现7%的利润率 - 2021年签约业务中约40%已在当年开展，剩余部分将在2022年及以后开展，且部分业务可能不会立即达到满负荷运营 [90] - 北美前十大新签约业务中，约三分之一来自医疗保健和老年生活领域，教育、体育与休闲和B&I领域各有几个 [87] - 公司认为可以在营收低于疫情前水平的情况下实现7%的利润率，但目前处于业务重启和动员阶段，会优先考虑业务的完美开展，未来有能力进一步提高利润率 [88][89] 问题9: ESG和脱碳对产品采购和利润率的影响，交易价值上升的其他原因，以及合同重新谈判的现状 - ESG和脱碳方面，公司通过整合供应商的净零目标、调整菜单选择等方式应对，目前在英国300个站点部署低碳菜单，短期内对利润率影响不大，可与客户共同解决相关问题 [96][97][98] - 交易价值上升的原因包括消费者消费增加、无现金支付降低价格敏感度以及人们享受社交时刻的心态等 [96] - 合同谈判是与客户的持续对话，会根据多种变量进行调整，预计将持续一整年 [99] 问题10: 免费食品计划在B&I业务收入中的占比及对利润率的影响，以及并购机会的价格和交易活跃度 - 免费食品计划在B&I业务的一个子行业中，约40%的客户提供该计划，占英国业务的15%，公司与客户合作确保获得合理利润率，对利润率影响不大 [103] - 并购机会的估值与疫情前基本一致，交易活跃度不高的原因是需要找到合适的交易，公司会谨慎评估风险和回报 [104][105] 问题11: 未续约业务的情况，以及新的股息政策是否会恢复到50%的派息率和1/3 - 2/3的分配比例 - 公司续约率持续提高，未续约业务的原因与以往相似，客户在疫情期间表现出较强的韧性，没有出现大量客户倒闭或收缩业务的情况 [109][110] - 新的股息政策有意恢复到50%的派息率和1/3 - 2/3的分配比例 [109]

业绩总结 - FY21财年整体收入为181.36亿英镑，较2020财年下降6.3%[106] - FY21财年运营利润为8.11亿英镑，税前利润为6.98亿英镑，税后利润为5.27亿英镑[100] - FY21财年每股基本收益为29.5便士，股息为14.0便士[100] - FY21财年自由现金流为6.6亿英镑，自由现金流转化率为81%[103] - FY21财年运营现金流达到10亿英镑，现金转化率为124%[10] 用户数据 - FY21财年全球有机收入增长为3.0%，第四季度收入达到疫情前的90%[35] - FY21财年北美有机收入下降6.7%，第四季度收入达到疫情前的90%[27] - FY21财年欧洲有机收入下降9.6%，第四季度收入达到疫情前的84%[31] - 数字订单较疫情前增长70%，参与度提升，90%的收入来自60%的人口[70] 未来展望 - FY22财年预计有机收入增长为20-25%，运营利润率超过6%[47] - 公司计划到2030年实现范围1和2的碳中和，到2050年实现范围1、2和3的净零排放[74] 新产品和新技术研发 - FY21财年新业务赢得创纪录，年收入为21亿英镑，其中约50%来自首次外包[10] - 北美地区前10个新业务中有8个来自首次外包[65] - 新业务年收入（ARO）总额为3亿美元，预计净新增业务将比历史3%的增长率高出约1%[64][66] 并购与市场扩张 - 收购案例Unidine在医疗和老年生活领域的收入年复合增长率为17%，利润年复合增长率为34%[72] 财务健康状况 - FY21财年净债务为25.38亿英镑，杠杆比率为1.6倍[40] - 截至2021年9月30日，公司的总债务为41.94亿英镑，扣除透支后的现金为-16.56亿英镑，净债务为25.38亿英镑[119] - FY21财年的净债务与EBITDA比率为1.5倍，较2020财年的2.3倍有所改善[127] - FY21财年的EBITDA与净利息的比率为14.7倍，较2020财年的9.6倍显著提高[127] - 2021财年公司的流动性总额为36.56亿英镑，较2020财年的47.87亿英镑下降[129] - 2021财年，公司的总未利用承诺信贷额度为20亿英镑，较2020财年的34亿英镑减少[129] 汇率影响 - 2021财年，美元对公司的利润影响为700万英镑，而2020财年为-3100万英镑[132] - 2021财年，公司的总收入受到汇率变动的影响为-3000万英镑，而2020财年为-9.64亿英镑[132]

业绩总结 - 第二季度恢复了超过一半的历史利润率，达到了4.2%[6] - 上半年营业利润为2.9亿英镑，较去年同期的8.54亿英镑下降[45] - 上半年税后利润为1.71亿英镑，较去年同期的6亿英镑下降[45] - 自由现金流为3.59亿英镑，较去年同期的1.86亿英镑增长[47] - 预计第三季度营业利润率将达到4.5%至5.0%[64] 用户数据 - 新业务赢得量较2019年增长约20%，客户保留率强劲[6] - 北美地区客户保留率为96.6%，运营利润率为4.7%[70] - 欧洲地区客户保留率为93.5%，运营利润率为1.7%[75] - 其他地区客户保留率为94.5%，运营利润率为5.4%[80] 市场表现 - 北美地区有机收入增长33%，新业务增长5.6%[70] - 欧洲地区有机收入增长33%，新业务增长5.9%[75] - 其他地区有机收入增长9%，新业务增长7.8%[80] - 北美地区2019年收入的70%已恢复，欧洲为71%[72][77] - 其他地区2019年收入的82%已恢复[81] 未来展望 - 预计未来杠杆比率将降低，目标为1-1.5倍的净债务与EBITDA比率[56] - 公司对未来增长的信心来自于强劲的首次外包势头[135] - 预计在未来的投资中将继续保持强劲的回报率，历史投资回报率约为20%[60] 资本支出与现金流 - 上半年资本支出为2.88亿英镑，占销售额的3.4%[47] - 2021年现金流为359百万英镑，现金流转化率为124%[148] - 2021年净债务为2,627百万英镑，净债务与EBITDA比率为3.0倍[153] 汇率影响 - 2021年澳大利亚元的平均汇率为1.81，较2020年的1.93下降了6.2%[167] - 2021年巴西雷亚尔的平均汇率为7.44，较2020年的5.56上升了33.8%[167] - 2021年欧元的平均汇率为1.13，较2020年的1.16下降了2.6%[167] - 2021年日元的平均汇率为142.45，较2020年的139.03上升了1.7%[167]

财务数据和关键指标变化 - 截至3月底，公司营收为2019年的71%，两个季度表现大致不变 [3] - Q2运营利润率恢复超一半，达到4.2%，比Q2预收盘交易更新高20个基点，较Q1提高150个基点，最低时利润率为 - 6% [5] - 过去六个月，新业务中标额较2019年增长近20%，首次外包业务占比从历史的30%升至50%，客户留存率提高60个基点，净新增业务潜在增长约2% [6] - 预计Q3营收较Q2略有恢复，利润率在4.5% - 5%之间 [8] - 食品通胀率约为3.4%，主要由北美市场推动，达到3.5% - 3.6%；劳动力通胀率约为4%，同样由北美市场带动，为4.5% - 4.6% [50] - 目前净债务与EBITDA之比为3倍，目标杠杆率为1 - 1.5倍 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - B&I行业业务受居家办公影响，但行业交易量更具韧性，5月大部分B&I业务点开放，但近期交易量仅为20% - 30% [3][26][27] - 北美高等教育业务在第二季度有所改善，第二季度恢复至略超70%，预计9月会有显著提升 [4][23] - 体育休闲业务目前活动水平约为三分之一，预计英国6月21日和美国7月4日后交易量将逐步增长 [25] - 国防、离岸与偏远地区业务表现稳健，医疗保健与老年生活部门表现出色，这两个部门的交易量较2019年同期增长5% - 9% [4][21] - Feedr、EAT Club和FOODWORKS等新业务在招标中表现出色，目前营业额约为4亿英镑 [61] - 美国B&I业务中，自动售货业务占比约为10%，该业务规模约为20亿美元（疫情前） [132] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务中标额从2019年上半年的约8.5亿英镑增至今年上半年的近11亿英镑 [15] - 新业务中标量的增长主要来自首次外包业务，且在各个地区和竞争对手中均有斩获 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资创新产品和运营模式，有纪律地进行小规模并购以扩大行业覆盖和提升能力 [7] - 关注数字能力、行业多元化（特别是医疗保健和老年生活领域）以及优秀管理能力和品牌的并购机会 [72][73] - 调整销售团队，加大对首次外包业务机会的投入，在投标中强调多样性、数字化和净零排放 [90][92] - 与客户合作，提供员工体验软件和咨询服务，关注健康和 wellness 领域 [95][96] - 加强自动售货业务，利用数字和技术进行创新，目前主要聚焦北美市场 [131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管业务仍受疫情影响，但公司在本财年上半年实现了利润率提升、现金流强劲和客户留存率高的业绩 [2] - 随着疫苗接种推进，业务量恢复速度仍不确定，但公司对在恢复到疫情前业务量之前将集团利润率恢复到7%以上有信心 [8] - 新业务中标量的增长趋势在短期内有望持续，公司对未来发展持谨慎乐观态度 [40] 其他重要信息 - 公司在Q3需承担大量重新开业成本，但仍将继续提升利润率 [8][29] - 公司通过管理菜单、控制食品浪费等方式缓解食品通胀压力，并通过合同谈判转嫁部分成本；通过提高劳动力灵活性和自动化程度应对劳动力通胀 [45][46] - 公司在重新开业过程中面临招聘、培训、健康安全协议更新等挑战，但认为这将有助于提升客户关系和利润率恢复 [83][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 净新业务中标率的可持续性、4 - 5月业务量改善情况以及资本支出的中期资本密集度 - 新业务中标额从2019年上半年的约8.5亿英镑增至今年上半年的近11亿英镑，增长趋势短期内有望持续，管道业务积极；客户留存率有所提高，通过延长合同期限增强了未来留存的信心 [15][18][19] - 医疗保健和国防、离岸与偏远地区业务量较2019年同期增长5% - 9%；教育业务第二季度恢复至略超70%，9月有望显著提升；体育休闲业务目前活动水平约为三分之一，6月21日和7月4日后预计交易量将逐步增长；B&I业务5月大部分开放，但近期交易量仅为20% - 30% [21][23][25][27] - 中期资本支出占营收的3.5%大致合适，公司会根据机会合理部署资本支出，并确保投资回报强劲 [31][32] 问题2: 新业务中标增长速度的可持续性、业务组合的利润率影响以及成本压力和转嫁情况 - 新业务中标增长趋势短期内有望持续，但长期可持续性尚不确定，管道业务支持今年下半年和下一财年的发展 [39][40] - 欧洲和医疗保健业务的利润率处于或接近历史水平，没有出现稀释情况，医疗保健业务利润率高于平均水平 [44] - 食品通胀率约为3.4%，劳动力通胀率约为4%，主要由北美市场推动；公司通过管理菜单、控制食品浪费、提高劳动力灵活性和自动化程度等方式缓解成本压力，并通过合同谈判转嫁部分成本 [45][46][50] 问题3: 北美自动售货业务的驱动因素、新业务在招标中的表现、配送业务的机会和相关性 - 自动售货业务是增量新业务，部分客户在疫情期间继续运营，且客户需求从传统厨房主导的服务转向更灵活的食品供应解决方案 [55][57] - Feedr、EAT Club和FOODWORKS等新业务在招标中表现出色，目前营业额约为4亿英镑 [61] - 配送业务主要针对办公室和大学环境，为现有客户提供更多选择，同时开拓新的业务渠道 [60] 问题4: Q3利润率的抑制因素、明年利润率恢复到7%以上的可能性以及股息和现金返还的触发因素 - Q3利润率受重新开业成本影响，但仍将继续提升，具体量化较难预测；公司有信心在恢复到疫情前业务量之前将利润率恢复到7%以上 [68] - 董事会认为目前暂停股息是合适的，将在年底更新相关情况；公司目前净债务与EBITDA之比处于高位，目标杠杆率为1 - 1.5倍 [69][70] 问题5: 公司关注的并购业务类型 - 公司对数字能力、行业多元化（特别是医疗保健和老年生活领域）以及优秀管理能力和品牌的并购机会感兴趣 [72][73] 问题6: Q3重新开业和动员的情况以及市场策略的调整 - 许多客户希望现在开业，以便在6 - 7月低活动水平下积累经验，为秋季和冬季业务量增长做准备；重新开业面临招聘、培训、健康安全协议更新等挑战 [79][80][83] - 公司加大对首次外包业务机会的投入，在投标中强调多样性、数字化和净零排放；与客户合作，提供员工体验软件和咨询服务，关注健康和 wellness 领域 [90][92][95] 问题7: 新招标活动是否会加速以及合同组合的变化和恢复正常条款的触发因素 - 新业务招标流程在疫情期间基本正常进行，目前新业务中标表现良好，若能持续将对公司非常有利 [101][103] - 合同组合基本保持三分之一固定价格、三分之一损益和三分之一成本加成的结构，但公司会与客户持续沟通，确保在当前波动环境下不亏损；未来签订新合同时会增加更多保护和灵活性条款 [104][106] 问题8: 美国劳动力市场的供应问题、清洁服务的利润率以及GPO的情况 - 美国劳动力市场存在供应挤压，公司将通过提高工资、提高效率和成本谈判等方式应对，同时利用数字平台扩大劳动力池 [112][113][115] - 清洁服务的利润率与其他服务相当，且该服务的能力得到更多认可，公司将更谨慎地参与该领域 [111][112] - 公司GPO业务量受疫情影响，但供应商支持，公司通过整合供应商和优化食品供应结构支持毛利率；公司认为自身在采购规模上相对竞争对手有所提升 [117][118][120] 问题9: 劳动力供应、利润率恢复和自动售货业务全球化战略 - 公司已采取措施确保关键人员稳定，对团队有信心；个别人员离职属正常现象 [126][127] - 中期内公司有能力将利润率恢复到历史水平，但需在投资和利润率之间进行权衡 [128][130] - 美国自动售货业务有整合机会，目前主要聚焦北美市场，通过并购实现全球化较难 [131] 问题10: 白领B&I模式和高等教育远程学习模式的变化 - 高等教育领域更有可能回归校园学习；B&I领域的混合办公模式被广泛接受，公司认为自身判断大致准确，将帮助客户制定解决方案 [138][139][140]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计新财年第一季度利润率为2.5%，较上一年最后一个季度有所改善，且预计新财年第一季度销量较上年同期下降约三分之一 [7] - 公司第四季度实现0.6%的正利润率，达到盈亏平衡 [21] - 公司宣布一项1.22亿英镑的重组费用，将避免2.8亿英镑的MAP 4成本和7000万英镑的MAP 5成本 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务在年度基础上实现增长，并在第四季度恢复增长，尽管该行业因选择性手术暂停而受到显著的销量影响 [46] - 公司在过去八个月签署的新业务涵盖所有领域，部分业务尚未开业，将在封锁结束和疫苗普及后启动 [32] - 公司在北美的交付食品解决方案业务规模约为4亿英镑，收购的EAT Club在疫情前的业务量约为1.3亿英镑 [53] - 自动售货业务在过去五六年中实现了两位数的营收和利润增长 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为欧洲是受影响最大的地区，主要体现在业务量、新业务和客户留存率方面，但近期在英国和欧洲大陆赢得了一些新业务，对业务管道感到兴奋 [65] - 拉丁美洲市场在疫情期间表现出很强的韧性，业务量开始显著回升，公司在该地区赢得了很多新业务 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续控制可控制的因素，不断发展战略，调整运营，专注于执行和提高业务质量，以在疫情后变得更强大 [2] - 公司计划通过菜单标准化、引入劳动力灵活性、重组和削减间接费用等措施来提高利润率，目标是在较低的收入基础上恢复到7%的利润率 [8][9] - 公司将通过收购Feedr和EAT Club等方式，拓展技术驱动的餐饮服务模式，进入小型企业市场，并瞄准其他领域，以减轻远程办公和在线学习对收入的潜在影响 [20] - 公司认为首次外包业务将加速增长，将利用资本投入来区分自身在市场中的竞争力，尤其在医疗保健领域看到了更多机会 [33] - 公司计划通过投资区域团队、提供数字化服务等方式，改善在欧洲市场的表现，并预计政府对公共部门的投资将对公司在这些市场的业务产生积极影响 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前仍处于不确定时期，但进入新财年时状况良好，有信心恢复利润率，并认为疫情没有对公司业务造成结构性损害 [2][21] - 公司认为远程办公和在线学习可能导致4% - 6%的收入面临风险，但这并非永久性损失，且公司正在努力减轻这种影响 [15][20] - 公司认为疫苗的推出将为业务带来积极影响，但目前无法确定利润率的恢复是否会是线性的，也无法提供第一季度之后的指导 [10][11] - 公司对体育和休闲业务的前景持乐观态度，认为疫苗的出现将使公司能够重新进入体育场馆，且公众和企业有强烈的意愿重新开放这些活动 [98] 其他重要信息 - 公司在2020财年获得了超过4亿英镑的政府支持，但该支持已从峰值开始下降 [38] - 公司的资本支出指导为3.5亿 - 4亿英镑，其中约75%已承诺，与新业务的签约情况相关 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 利润率恢复到7%的路径是否线性，以及恢复到7%所需的收入损失情况 - 公司认为目前处于不确定时期，无法确定利润率恢复是否线性，且无法提供第一季度之后的指导。公司已采取一系列措施来提高利润率，有信心在较低的收入基础上恢复到7%的利润率，但这需要业务量有所改善。同时，公司认为疫苗的推出可能会加速利润率的恢复，但也可能会受到第三波疫情的影响 [10][11][13] 问题2: 4% - 6%的收入受远程办公和在线学习影响的计算方法和利润影响 - 公司认为这并非永久性损失，而是对潜在风险的合理评估。该计算基于公司的B&I业务占比以及办公室业务子行业的情况，假设员工远程办公天数增加，可能对20%的业务产生约25%的影响。公司正在努力减轻这种影响，通过拓展新的收入机会，如收购Feedr和EAT Club等 [15][16][20] 问题3: 恢复股息的条件和杠杆率要求 - 公司认为目前处于恢复的早期阶段，虽然有信心恢复利润率，但由于杠杆率的峰值将出现在2021年3月，且净债务与EBITDA比率的计算将受到疫情的全面影响，因此现在谈论恢复股息还为时过早。公司将在提供交易更新时继续提供相关信息 [21][22] 问题4: 下半年利润率驱动因素是否有结构性变化 - 公司认为运营模式中没有明显的结构性变化，但通过菜单标准化、引入劳动力灵活性和削减间接费用等措施，为提高毛利率和降低成本提供了机会。这些措施是对现有损益表的优化，而非根本性的改变 [29][30][31] 问题5: 首次外包新合同在资本强度或合同结构方面是否有根本性变化 - 公司认为目前签署的新业务涵盖所有领域，令人兴奋。公司仍在投入资本，认为这是竞争优势，且首次外包业务现在更多是基于能力驱动，而非成本驱动。公司相信自己能够提供可靠的供应链和健康安全保障，因此在这个领域有很好的机会 [32][33][34] 问题6: 2021年可能需要承担的调整成本情况 - 公司表示调整成本取决于业务量恢复速度、政府支持水平和劳动立法的灵活性。公司已在第三季度宣布了一些早期调整，主要在美国和拉丁美洲，此次更新中宣布的调整更多集中在欧洲。公司宣布的1.22亿英镑重组费用将避免2.8亿英镑的MAP 4成本和7000万英镑的MAP 5成本。如果未来需要进行更多调整，将根据业务量恢复情况和政府支持情况来决定 [36][37][39] 问题7: 美国最低工资提高到15美元对公司业务和利润率的影响 - 公司表示需要通过与客户协商或提高效率来弥补最低工资或生活工资上涨带来的成本增加，通常会寻求保护利润率 [42] 问题8: 未来12个月能否恢复到之前3%以上的净新业务增长率 - 公司认为有信心恢复到之前的水平。公司在下半年签署的新业务表现积极，医疗保健业务是一个很好的案例，该行业的新业务贡献显著。公司预计首次外包业务将加速增长，且在世界其他地区表现出很强的韧性，相信随着战略调整，欧洲市场的表现也将得到改善 [46][47][48] 问题9: 远程学习的情况以及高等教育领域新业务机会的吸引力 - 公司认为远程学习和混合教学模式将并存，且学生仍然希望获得完整的校园体验。高等教育领域仍然是一个令人兴奋的投资领域，因为学生对数字化解决方案更开放，且校园规模大、受众多样。公司认为该领域有很多机会，如提供数字化餐饮服务等 [49][50][51] 问题10: COVID对B2B办公室配送业务的影响以及未来两到三年的发展前景 - 公司认为COVID加速了配送业务的发展，通过三次收购获得了相关技术和经验。公司在北美的交付食品解决方案业务规模已达4亿英镑，希望通过投资和并购将配送业务发展到一定规模。虽然配送业务存在价格、物流和成本等挑战，但公司认为作为现有餐饮服务商，具有优势，且相信能够通过集中生产和满足消费者需求来实现合理的利润率 [52][53][55] 问题11: 配送业务能否达到类似7%以上的利润率 - 公司认为有证据表明可以实现合理的利润率，因为集中生产的成本基础不同，可以在中央厨房进行大规模生产，且消费者愿意支付一定的配送费用以获得高品质的餐饮体验 [57] 问题12: 大学关于1月份恢复面对面教学的计划 - 公司认为目前无法确定，因为各国政府正在制定冬季计划，美国的封锁措施可能会加强。公司预计第二季度业务量将非常低迷，利润率的提升将独立于业务量的恢复。公司希望在下半年看到疫苗和天气等因素对业务产生积极影响，特别是在高等教育领域 [61][62][63] 问题13: 与宏观环境相关的DOR下降情况以及是否会持续到2021年 - 公司表示业务量生产略有收紧，但拉丁美洲市场的业务量开始显著回升，该行业在疫情期间表现出很强的韧性。公司在该地区赢得了很多新业务，并将受益于政府的基础设施投资。因此，预计不会持续下降 [63][64] 问题14: 欧洲市场在净新业务方面表现滞后的行动计划 - 公司认为欧洲是受影响最大的地区，主要体现在业务量、新业务和客户留存率方面。但近期在英国和欧洲大陆赢得了一些新业务，对业务管道感到兴奋。公司已投资区域团队，努力提供数字化服务，预计政府对公共部门的投资将对公司在这些市场的业务产生积极影响 [65][66] 问题15: 欧洲大陆净新业务趋势改善所需的时间 - 公司表示目前难以确定，因为需要先应对业务量的恢复。公司将继续提供相关信息，并致力于改善在欧洲市场的表现 [67] 问题16: 4% - 6%的收入影响通过新业务赢得来缓解的具体含义 - 公司表示目标是将业务恢复到疫情前的规模和盈利能力，考虑到社交距离、经济衰退和B&I远程趋势的影响。缓解措施包括通过试点配送模式进入新市场，为现有客户提供替代解决方案，增加对医疗保健和教育领域的投入，以及利用首次外包业务的机会等 [71][72][73] 问题17: 2020年净新业务在更正常水平下的收入情况 - 公司表示净新业务的影响取决于业务组合和所在领域。下半年业务量下降了35% - 40%，因此下半年新业务至少受到了同样程度的影响。如果进行年度化计算，可能下降20% - 25%，但由于新业务是根据现场业务量计算的，且部分新业务尚未开业，因此无法提供精确数值 [73][74] 问题18: 2021年上半年资本支出与2019年上半年相比，以及是否与新业务签约相关 - 公司表示资本支出指导为3.5亿 - 4亿英镑，其中约75%已承诺，与新业务的签约情况相关。最终金额可能会因合同的启动时间和地点而有所变化 [74] 问题19: 2020年资本支出中毛支出和净支出差异的原因 - 公司表示差异是由于出售了一些资产，但总体上在正常年份，资本支出占比在3% - 3.5%之间。预计2021年的绝对金额会较小，但公司认为投资优质合同对于业务增长很重要 [75] 问题20: 中央生产单位主要支持的业务以及自动售货业务在美国竞争格局的变化 - 公司表示中央生产单位有多种用途，包括为医疗保健、学校提供大规模生产服务，为自动售货机提供热餐解决方案和包装零食等。公司计划重新调整其用途，以提供更多选择。在美国，自动售货业务的竞争格局没有变化，该业务在过去五六年中实现了两位数的营收和利润增长，主要得益于技术的应用。公司目前专注于通过中央厨房为自动售货机提供高品质的热餐服务 [81][82] 问题21: 欧洲过去在自动售货业务方面机会较少的原因 - 公司表示过去在欧洲的自动售货业务面临价格敏感和机器无法满足消费者多样化需求的问题，导致业务发展困难。目前公司正在考虑以不同方式为欧洲消费者提供类似服务 [83] 问题22: 从业务管道来看，是否会出现一波首次外包新业务的浪潮，还是会持续提升新业务水平 - 公司表示目前还无法确定是一波浪潮还是持续提升，但业务管道强劲，其中首次外包业务占比较大。公司认为需要像金融危机后那样，通过投资销售团队和优化业务方案来抓住机会，并将向投资者报告进展情况 [80] 问题23: 业务恢复过程中增量利润率的计算是否正确 - 公司认为从第三季度到第四季度，再到第一季度的指导，业务量仅提高了10个百分点。利润率的提升首先来自合同谈判和调整成本的影响，并非线性增长。在业务量恢复时，还需要与客户重新协商利润率。因此，不能简单地应用25%的规则 [87][88][90] 问题24: 合同结构的特点以及随着疫情后环境改善，哪些方面会恢复到以前的合同规范 - 公司表示合同结构仍为1/3 - 1/3 - 1/3，公司喜欢这种组合。由于疫情影响，公司对大部分合同进行了重新谈判，部分是临时性的，部分是永久性的。在签署新合同时，公司会确保有足够的保护措施，如资本支出回购保护和业务量保护等 [92][93][94] 问题25: 体育和休闲业务的客户对恢复业务的看法以及公司对该业务的长期看法 - 公司对体育和休闲业务持乐观态度，认为疫苗的出现将使公司能够重新进入体育场馆，且公众和企业有强烈的意愿重新开放这些活动。公司在该领域保留了优秀的管理团队，希望能够顺利重新开业，提升声誉，并在长期内成为赢家 [98][99][100] 问题26: 第一季度利润率恢复是否考虑了体育和休闲业务的影响 - 公司表示在第一季度利润率恢复的预期中，考虑了体育和休闲业务按照5月份讨论的缓慢恢复情况，预计在下半年会有一些业务活动 [101]