客户服务情况 - 公司为超100万家企业提供产品和服务[139] 前三个月财务数据关键指标变化 - 2020年前三个月总营收同比增长7.6%，从16.823亿美元增至18.106亿美元，有机增长5.7% [148] - 2020年前三个月运营收入为3.147亿美元，2019年同期为2.783亿美元 [154] - 2020年前三个月净利息支出为2560万美元，2019年同期为2670万美元 [155] - 2020年前三个月持续经营业务有效税率为18.9%，2019年同期为20.1% [156] - 2020年前三个月持续经营业务净收入同比增加3360万美元，增幅16.7%，摊薄后每股收益同比增长18.0%至2.16美元 [157] 前三个月各业务线数据关键指标变化 - 2020年前三个月制服租赁和设施服务营收同比增长6.6%，从13.583亿美元增至14.48亿美元，有机增长4.8% [149] - 2020年前三个月其他营收同比增长11.9%，从3.24亿美元增至3.626亿美元，有机增长9.6% [150] 前九个月财务数据关键指标变化 - 2020年前九个月总营收同比增长7.2%，从50.986亿美元增至54.655亿美元，有机增长7.1% [165] - 2020年2月29日止九个月，营业收入为9.553亿美元，2019年同期为8.191亿美元[170] - 2020年2月29日止九个月，净利息支出为7860万美元，2019年同期为7500万美元[173] - 2020年和2019年2月29日止九个月，公司持续经营业务有效税率分别为16.5%和19.3%[174] - 2020年2月29日止九个月，持续经营业务净收入增加7530万美元，即11.5%；摊薄后每股收益为6.76美元，增长14.4%[175] - 2020年2月29日止九个月，经营活动提供净现金9.345亿美元，2019年同期为6.70717亿美元；投资活动使用净现金2.3648亿美元，2019年同期为1.63014亿美元；融资活动使用净现金5.60292亿美元，2019年同期为5.65298亿美元[183] 前九个月各业务线数据关键指标变化 - 2020年前九个月制服租赁和设施服务营收同比增长6.0%，从41.24亿美元增至43.725亿美元，有机增长6.0% [166] - 2020年2月29日止九个月，制服租赁和设施服务成本增加8200万美元，即3.6%；其他成本增加6410万美元，即11.9%[168] - 2020年2月29日止九个月，销售和管理费用增加9830万美元，即6.7%，占收入百分比从28.9%降至28.7%[169] - 2020年2月29日止九个月，制服租赁和设施服务可报告经营部门收入从41.24亿美元增至43.725亿美元，即6.0%；税前收入增加1.134亿美元，即15.9%[176][177] - 2020年2月29日止九个月，急救和安全服务可报告经营部门收入从4.559亿美元增至5.123亿美元，即12.4%；税前收入增加920万美元至7410万美元[178][182] 债务相关情况 - 2020年2月29日止九个月，公司商业票据借款净支付1.125亿美元，2019年同期净发行2.175亿美元[190] - 截至2020年2月29日，一年内到期债务总计19.98万美元，一年后到期债务总计2539.156万美元；截至2019年5月31日，一年内到期债务总计312.264万美元，一年后到期债务总计2537.507万美元[191] - 商业票据利率为2.68%，定期贷款利率为2.25%，多笔高级票据利率分别为4.30%、2.90%、3.25%、2.78%、3.11%、3.70%、6.15%[191] - 2019年5月24日，支持商业票据计划的信贷协议修订，循环信贷额度从6亿美元增至10亿美元，新增2亿美元定期贷款[192] - 截至2020年2月29日，无未偿还商业票据和循环信贷借款；截至2019年5月31日，有1.125亿美元未偿还商业票据，无循环信贷借款[192] - 截至2020年2月29日，公司符合所有债务契约规定[194] 信用评级相关情况 - 截至2020年2月29日，标准普尔对公司商业票据评级为A - 2，长期债务评级为A；穆迪投资者服务公司对公司商业票据评级为P - 2，长期债务评级为A3[195] - 公司考虑总债务与EBITDA的比率来监测信用评级和长期融资能力[196] 或有事项及风险情况 - 公司面临的法律诉讼等或有事项，预计不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[198] - 公司面临利率市场风险，与2019年5月31日财年年度报告披露相比无重大变化[202] - 公司因海外业务面临外汇风险，主要涉及加元[203]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第三季度营收18.1亿美元，同比增长7.6% [8] - 持续经营业务摊薄后每股收益（EPS）为2.16美元，较去年第三季度调整后数据增长17.4% [8] - 本季度自由现金流3亿美元，增长17.2% [8] - 2020财年第三季度有机增长率为5.7% [9] - 第三季度毛利润8.244亿美元，增长9.2%，毛利率为45.5%，去年同期为44.9% [10] - 第三季度营业利润3.147亿美元，增长13.1%，营业利润率为17.4%，去年同期为16.5% [10] - 持续经营业务净收入2.345亿美元，摊薄后每股收益2.16美元，剔除19财年G&K收购整合费用后，EPS增长17.4% [11] - 第三季度支付年度股息总计2.68亿美元，每股股息2.55美元，较去年增长24.4% [12] - 截至2020财年，已回购3.931亿美元公司股票，其中3月回购2亿美元，回购授权剩余11亿美元 [12] - 第三季度末，财年至今营收增长7.2%，有机增长率7.1% [13] - 剔除去年G&K整合费用后，营业利润增长14.7% [13] - 调整后EPS增长22.2% [13] - 第三季度至今自由现金流增长61% [13] - 2020财年第三季度持续经营业务有效税率为18.9%，去年同期为20.1% [22] - 截至2月29日，现金及等价物余额2.344亿美元，其中1.447亿美元在美国且无限制 [22] - 第三季度资本支出6320万美元 [23] - 财年至今自由现金流7.452亿美元，较上年同期增长61% [23] - 截至2月29日，资产负债率为1.7倍债务与EBITDA之比，有10亿美元未使用信贷额度，未来12个月无债务到期，未来两年无重大债务到期 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 制服租赁和设施服务 - 营收14.5亿美元，增长6.6%，有机增长率4.8% [15] - 第三季度毛利率为45.8%，去年同期为44.9%，提高90个基点 [16] 急救和安全服务 - 第三季度营收1.705亿美元，有机增长率12.5% [16] - 第三季度毛利率为48.0%，去年同期为48.2% [17] 其他业务（消防服务和制服直销） - 营收1.921亿美元，增长9.9%，有机增长率7.1% [20] - 消防业务有机增长率4.1%，因零售行业一个全国性客户关闭超100家门店、暖冬导致洒水器维修服务收入减少以及圣诞和新年假期销售代表生产力下降，消防收入下降 [20] - 制服直销业务有机增长率11.1%，受益于上季度向一家财富100强客户推出Carhartt品牌服装的额外销售 [21] - 本财年第三季度毛利率为41.3%，去年为42.3% [21] - 销售和管理费用占营收比例在2020财年第三季度为28.2%，2019财年第三季度为28.3%，G&A劳动力费用占营收比例同比改善 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于有效配置现金以增加股东价值，持续产生强劲现金流 [11] - 因疫情不确定性，暂不提供2020财年第四季度业绩指引，将重点关注员工安全和客户服务 [7] - 鉴于当前情况，已放缓资本支出，仅进行必要项目，如不增加路线、不扩大洗涤产能和开设新处理设施，以应对可能的业务增长放缓，同时根据疫情严重程度和持续时间灵活管理业务 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于疫情对经济影响的高度不确定时期，一周前业务未受明显影响，原计划根据年初至今业绩和第四季度展望上调营收和EPS指引，但情况在数天内发生很大变化，且可能继续变化 [6] - 公司客户群体多元化，约30%营收来自工业，70%来自服务行业，不同行业受疫情影响方式不同，如医疗行业对公司产品和服务需求增加，而酒店、赌场、竞技场等业务受影响较大，且不同地区业务受影响程度也不同，需要时间了解疫情对业务的总体影响 [26][28][29] - 此次疫情与正常衰退或大衰退不同，由于众多企业被下令关闭，业务将受到更直接影响，但具体影响程度难以确定，因此未提供第四季度指引 [36][37] - 公司业务在过去10年表现良好，过去50年中有48年实现销售和利润增长，尽管进入业务中断期，但凭借强劲现金流、坚实资产负债表和10亿美元未使用信贷额度，有能力应对并在疫情后恢复强劲业务 [77][78] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与讨论内容有重大差异，详情参考公司向美国证券交易委员会（SEC）的最新文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司业务的风险敞口，各行业营收受影响的比例 - 公司客户群体多元化，约30%营收来自工业，70%来自服务行业，不同行业受疫情影响方式不同，如医疗行业需求增加，餐厅部分关闭部分仅提供外卖，办公室对清洁和安全产品需求增加，酒店、赌场、竞技场业务受影响较大，且不同地区业务受影响程度不同，目前难以明确各行业营收受影响比例，需要时间了解总体影响 [26][27][28] 问题: 客户关闭业务时公司的处理方式及对财务的影响 - 目前情况与正常环境不同，需要了解客户预计关闭时间和当前业务需求，处理方式因客户规模、行业和地区而异，目前仍在努力明确具体影响 [32][33] 问题: 此次疫情对业务的影响是更直接还是像上次衰退那样有延迟 - 此次与正常衰退或大衰退不同，由于众多企业被下令关闭，业务将受到更直接影响，但具体影响程度难以确定，因此未提供第四季度指引 [36][37] 问题: 从不利利润率框架看，应如何考虑利润率水平 - 目前存在较多不确定性，需要更多时间明确疫情的严重程度、范围、持续时间等。若认为严重程度高但持续时间短，可能不会过于激进地调整业务；若持续时间长，则可能采取措施降低可变成本，目前已放缓资本支出，未来将根据情况管理业务 [41][42][43] 问题: 油价下跌对工业和制造业业务的预期，以及此次能源低迷与2014 - 2016年低迷期公司表现不同的因素 - 若仅从油气行业看，该行业在公司业务中占比小于上次低迷期开始时，低油价对公司有帮助，公司在该行业表现较好，但此次情况更广泛，难以确切判断公司在该行业与美国其他业务的表现差异 [45] 问题: 公司成本中固定成本和可变成本的比例，以及若疫情持续时间长将采取的成本控制措施 - 公司业务中有很多可变成本，如一次性产品材料成本、直销业务成本、燃气、水和能源成本等，但难以给出具体可变成本比例，因为要从长期管理业务。若疫情持续时间长，可能会进一步削减资本支出和其他增长项目，通过人员自然流失等方式管理业务，但会确保不影响公司长期发展 [48][49][50] 问题: 公司合同结构，合同对永久性员工人数变化的调整速度，以及业务组合的防御性 - 公司合同一般为五年合同，有最低收入要求，但目前情况特殊，需要与客户逐个沟通。同时，部分业务被认定为 essential provider，一些客户对公司产品和服务需求增加，需要时间了解总体影响 [54][55][56] 问题: 回顾上次衰退，客户留存率情况，以及2009 - 2010年有机增长下降是由于留存率下降还是新客户销售定价等因素 - 上次衰退时客户留存率受影响不大，主要是客户减少员工人数导致业务下降。除了必须倒闭的企业，预计此次客户留存率也会很好，但会有一段业务中断期需要度过 [58] 问题: 急救和安全业务的合同主要是基于消费还是每月固定收费 - 该业务有一些经常性收入流，但大部分基于消费，目前业务表现良好，随着对清洁和安全产品需求增加，收到很多客户更多帮助的请求 [61][62] 问题: 过去一周左右的客户组合、营收趋势，以及是否有地域差异 - 过去一周营收未受明显影响，制服直销业务订单开始减少，沿海地区业务受到一定影响，但总体影响不大，预计本周和下周将开始看到影响，届时能更明确客户的初步反应和需求 [65][66][67] 问题: 年初至今资本支出情况，以及未来的资本支出计划 - 年初至今资本支出较指导中点低约1700万美元。公司一直以来在资本支出方面较为高效和谨慎，未来资本支出可能会减少约一半，第四季度之后的资本支出将根据疫情的严重程度和持续时间确定 [69][70][71] 问题: 制服租赁业务有机增长减速的主要驱动因素 - 过去两个季度工业业务出现波动，第三季度有所加剧；第三季度定价更激进；假期影响销售代表生产力，这些因素共同导致第三季度业务增长减速 [73][74][75]

客户服务情况 - 公司为超100万家企业提供产品和服务[143] 三个月财务数据关键指标变化 - 2019年11月30日止三个月总营收同比增7.3%，从17.183亿美元增至18.437亿美元[149] - 2019年11月30日止三个月制服租赁和设施服务营收同比增5.7%，从13.908亿美元增至14.7亿美元[152] - 2019年11月30日止三个月其他营收同比增14.1%，从3.275亿美元增至3.738亿美元[153] - 2019年11月30日止三个月运营收入为3.345亿美元，上年同期为2.756亿美元[157] - 2019年11月30日止三个月持续经营业务净收入同比增340万美元，或1.4%[161] 六个月财务数据关键指标变化 - 2019年11月30日止六个月总营收同比增7.0%，从34.162亿美元增至36.549亿美元[170] - 2019年11月30日止六个月制服租赁和设施服务营收同比增5.7%，从27.657亿美元增至29.245亿美元[171] - 2019年11月30日止六个月其他营收同比增12.3%，从6.505亿美元增至7.304亿美元[173] - 2019年11月30日止六个月销售和管理费用增6460万美元，或6.5%，占营收比例从29.2%降至29.0%[176] 上半年财务数据关键指标变化 - 2019年上半年经营收入为6.406亿美元，2018年同期为5.409亿美元，受销售增长和销售成本占收入比例下降影响[177] - 2019年上半年净利息支出为5310万美元，2018年同期为4830万美元，主要因商业票据借款和定期贷款利息增加[179] - 2019年和2018年上半年持续经营业务有效税率分别为15.4%和18.9%，受股票薪酬税务会计等离散项目影响[180] - 2019年上半年持续经营业务净收入增加4170万美元，增幅9.2%，摊薄后每股收益为4.60美元，增幅13.0%[181] - 2019年上半年经营活动提供净现金5.714亿美元，较2018年同期增加2.268亿美元，主要因净收入增加和营运资本有利变化[193] - 2019年和2018年上半年资本支出分别为1.262亿美元和1.376亿美元，2019年主要用于制服租赁和设施服务业务扩张[194] - 2019年上半年融资活动使用净现金3.100亿美元，2018年同期为3.074亿美元，涉及股份回购等[195] 各条业务线上半年数据关键指标变化 - 制服租赁和设施服务业务2019年上半年收入从27.657亿美元增至29.245亿美元，增幅5.7%，成本增加4600万美元，增幅3.1%，毛利率为46.9%[183] - 急救和安全服务业务2019年上半年收入从3.068亿美元增至3.418亿美元，增幅11.4%，成本增加1580万美元，增幅9.9%，毛利率为48.7%[186][187] 债务情况 - 截至2019年11月30日，一年内到期债务为1.99788亿美元，一年后到期债务为25.38606亿美元[198] - 公司承担的两笔高级票据本金均为5000万美元，票面利率分别为3.73%和3.88%[199] - 2019年5月24日，公司商业票据计划的信贷协议修订，循环信贷额度从6亿美元增至10亿美元，新增2亿美元定期贷款[199] - 截至2019年11月30日，无未偿还商业票据和循环信贷借款；截至2019年5月31日，有1.125亿美元未偿还商业票据[199] - 截至2019年11月30日，公司遵守所有债务契约[200] 信用评级情况 - 2019年11月30日，标准普尔对公司商业票据评级为A - 2，展望稳定；穆迪投资者服务公司对公司商业票据评级为P - 2，长期债务评级为A3，展望稳定[201] 信用监测情况 - 公司考虑总债务与EBITDA比率来监测信用评级和长期融资能力[203] 法律诉讼情况 - 公司面临的普通业务法律诉讼预计不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[204] 前瞻性陈述情况 - 季报包含前瞻性陈述，受多种风险因素影响，公司无义务更新[206] 市场风险情况 - 公司正常运营面临利率市场风险，与2019年5月31日年报披露相比无重大变化[209] - 公司海外业务面临外汇风险，主要外币风险为加元[210]

客户服务情况 - 公司为超100万家企业提供产品和服务[115] 总营收情况 - 2019年3个月总营收同比增长6.7%，从16.98亿美元增至18.111亿美元，有机增长8.3%[121] 制服租赁和设施服务业务营收情况 - 2019年3个月制服租赁和设施服务营收同比增长5.8%，从13.749亿美元增至14.545亿美元，有机增长7.5%[123] 其他业务营收情况 - 2019年3个月其他营收同比增长10.4%，从3.23亿美元增至3.566亿美元，有机增长11.7%[124] 运营收入情况 - 2019年3个月运营收入为3.061亿美元，2018年同期为2.652亿美元[128] 持续经营业务净收入情况 - 2019年3个月持续经营业务净收入同比增加3830万美元，增幅18.0%，摊薄后每股收益同比增长22.8%至2.32美元[131] 制服租赁和设施服务业务税前收入情况 - 2019年3个月制服租赁和设施服务报告运营部门税前收入同比增加3750万美元，增幅16.2%[135] 急救和安全服务业务营收情况 - 2019年3个月急救和安全服务报告运营部门营收同比增长12.2%，从1.534亿美元增至1.721亿美元，有机增长13.8%[136] 运营活动净现金情况 - 2019年3个月运营活动提供净现金2.769亿美元，较2018年同期增加1.139亿美元[143] 资本支出情况 - 2019年3个月资本支出为6470万美元，2018年同期为6450万美元[144] 融资活动净现金情况 - 2019年和2018年截至8月31日的三个月，融资活动所用净现金分别为1.936亿美元和1.125亿美元[145] 股票回购情况 - 2016年8月2日宣布的5亿美元股票回购计划于2019财年第二季度完成；2018年10月30日宣布的10亿美元股票回购计划，截至2019年10月8日，已回购350万股，总价7.365亿美元[145] 商业票据借款净额情况 - 2019年截至8月31日的三个月，公司发行商业票据借款净额为2650万美元[146] 到期债务情况 - 2019年8月31日，一年内到期债务总计3.38776亿美元，一年后到期债务总计25.38057亿美元；2019年5月31日，对应数据分别为3.12264亿美元和25.37507亿美元[148] 商业票据计划信贷协议修订情况 - 2019年5月24日，商业票据计划的信贷协议修订，循环信贷额度从6亿美元增至10亿美元，新增2亿美元定期贷款[148] 商业票据未偿还金额及循环信贷额度借款情况 - 截至2019年8月31日，商业票据未偿还金额为1.39亿美元，循环信贷额度无借款；截至2019年5月31日，对应数据分别为1.125亿美元和无借款[148] 公司信用评级情况 - 截至2019年8月31日，公司信用评级：标准普尔商业票据A - 2、展望稳定；穆迪投资者服务商业票据P - 2、长期债务A3、展望稳定[150] 法律诉讼等或有事项情况 - 公司面临法律诉讼等或有事项，但管理层认为对财务状况和经营成果无重大不利影响[153] 利率和外汇市场风险情况 - 公司面临利率和外汇市场风险，利率风险较之前无重大变化，主要外汇风险为加元[158][159] 季报前瞻性陈述情况 - 季报包含前瞻性陈述，受多种风险因素影响，公司无义务更新此类陈述[155]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度营收达创纪录的18.1亿美元，同比增长6.7%，有机增长率为8.3% [5] - 2020财年第一季度毛利润为8.491亿美元，增长9.6%，毛利率从2019财年第一季度的45.6%提升至46.9% [6] - 2020财年第一季度报告的营业收入为3.061亿美元，增长15.4%，营业利润率从2019财年的15.6%提升至16.9% [8] - 2020财年第一季度报告的净利润为2.508亿美元，摊薄后每股收益为2.32美元，排除2019财年G&K收购整合费用后，每股收益增长20.2% [9] - 预计2020财年营收在72.8 - 73.2亿美元之间，每股收益在8.47 - 8.57美元之间，营收指导区间的增长率为5.6% - 6.2%，调整工作日后为6% - 6.6% [10] - 2020财年有效税率预计为20.3%，高于2019财年的19.7%，对每股收益增长有80个基点的负面影响，对总每股收益有0.06美元的拖累 [12] - 2020财年计算每股收益的股份数量预计为1.09亿股，不考虑未来股票回购、美国经济潜在恶化或额外的G&K整合费用 [13] - 2020财年第一季度运营现金流较2019财年第一季度增长约70%，得益于强劲的盈利增长和营运资金的改善 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 制服租赁和设施服务业务 - 营收为14.5亿美元，增长5.8%，有机增长率为7.5% [19] - 毛利率从去年第一季度的45.7%提升至47.2%，提高了150个基点 [19] - 能源费用占营收的比例从上年同期的2.45%降至2.20% [20] 急救和安全服务业务 - 营收为1.721亿美元，有机增长率为13.8% [20] - 毛利率从去年第一季度的47.9%提升至49.0%，提高了110个基点 [21] 其他业务（消防保护服务和制服直销业务） - 营收为1.845亿美元，增长8.8%，有机增长率为9.7% [23] - 消防业务有机增长率为12.5%，制服直销业务有机增长率为5.8% [23] - 毛利率为42.8%，与去年第一季度的42.9%基本持平 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司喜欢并购，对目前业务领域内的并购机会感兴趣，包括消防、急救和制服租赁业务的小规模并购或大型并购 [32] - 从地理角度看，更倾向于在美国和加拿大进行并购，因为便于获取协同效应 [33] - 在工作服领域竞争激烈，沃尔玛和亚马逊每年销售超过50亿美元的工作服，是公司的大型竞争对手，公司通过管理项目提供工作服，包括采购、交付、维护和洗涤等服务 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2020财年开局感到满意，感谢员工伙伴在重要举措上的出色执行 [9] - 第一季度非租赁业务表现出色，可能超出预期，但预计未来不会持续如此；租赁业务表现良好，未来三个季度增长不会有太大波动 [40][48][50] - 虽然目前未从客户处听到太多变化，但考虑到利率、贸易和关税的噪音，以及即将到来的选举年，对未来持谨慎态度 [64][65] 其他重要信息 - 2020财年比2019财年少一个工作日，将对总营收增长产生40个基点的负面影响，对营业利润率和每股收益也有负面影响 [14] - 资产负债表新增三个项目，因采用《会计准则更新2016 - 02：租赁》，使资产和负债增加约1.65亿美元，但对净利润或现金流无重大影响 [26] - 预计2020财年资本支出在28 - 31亿美元之间 [28] - 截至8月31日，总债务为287.69亿美元，其中253.81亿美元为固定利率债务，3.388亿美元为可变利率债务，杠杆率为1.9倍，略低于2倍的目标 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1：本季度制服租赁毛利率大幅提升，是否有一次性因素，协同效应如何，今年协同效应的节奏怎样 - 没有一次性因素，能源方面带来25个基点的收益；协同效应预计季度间基本一致，全年约为1.35 - 1.4亿美元 [29][30] 问题2：达到目标杠杆后，对收购有何要求，倾向国内还是国际，收购制服还是附属服务，是否会有监管问题 - 喜欢并购目前业务领域内的机会，地理上倾向美国和加拿大以获取协同效应；是否有监管问题取决于收购类型和规模，市场机会大，若有合适机会会考虑 [32][33][34] 问题3：第一季度增长超全年指导范围，是否有季度节奏 - 第一季度非租赁业务表现出色，急救业务因新产品推出有增长，预计后续季度为高个位数增长；消防业务因比较基数低和部分业务不可重复，预计后续不会持续高增长；直销业务因比较基数低，长期增长率约为3%；租赁业务执行良好，价格有改善，后续季度增长波动不大 [40][41][48][50] 问题4：G&K营收协同效应是否有体现 - 去年第一季度开始看到协同效应，去年全年有一定收益，今年第一季度也有体现，但未来不会有显著变化，会持续培养客户关系 [51][52] 问题5：G&K是否达到公司平均水平，能源成本降低是否有有机增长逆风 - 难以判断G&K是否达到公司平均水平，部分G&K业务有助于提高产能利用率和密度，独立地点虽未达公司其他地点水平但有进步；能源方面，第一季度末能源市场有疲软迹象，但无营收逆风，会持续关注 [54][55][56] 问题6：租赁业务改善是因同比因素还是环比势头，与客户沟通有无变化，其他业务中消防和制服销售占比及增长预期 - 租赁业务有同比收益；与客户沟通目前无变化，但考虑到经济环境会更谨慎；消防业务约占其他业务的55%，有机增长率为10%，直销业务约占45%，增长率约为3%，消防业务本季度表现好，改善了毛利率和营业利润率 [63][64][67] 问题7：营运资金能否恢复正常，后续情况如何，SG&A是否会同比下降，税率是否稳定 - 增长环境下会使用营运资金，去年第一季度因系统和G&K整合活动使用较多，今年第一季度情况改善，后续若无干扰情况将正常；预计SG&A有杠杆效应，但可能有季度波动；除第一季度因股票期权行使是异常值外，后续季度税率可按此建模 [72][73][79][81] 问题8：本季度有机营收加速是因无编程市场渗透、新增业务、停止业务还是竞争趋势改善 - 新业务持续强劲，销售代表生产力高，无编程市场表现好，价格也有帮助 [83][84] 问题9：各业务毛利率持续改善，投入成本如何变化，贸易谈判对业务有何影响 - 目前材料成本变化不大，贸易和关税更多是噪音和不确定性，未产生实际影响；材料成本摊销有助于平滑成本；劳动力方面，部分地区有压力，本季度无新变化 [85][86] 问题10：税率对指导的影响，SAP实施进度，本季度回购股份数量和剩余授权金额，工厂劳动力市场有无变化 - 本季度税率影响约为0.06美元，全年约为0.08美元；SAP实施完成约75%，按计划在本财年末完成；本季度回购83.7万股，花费近2亿美元，剩余授权金额为2.63亿美元；工厂劳动力市场竞争仍激烈，本季度无明显变化，会尽量降低员工流失率 [88][89][90][92] 问题11：是否收购过有工会劳动力的公司，不回购股票是否有潜在机会，急救和安全业务增长但利润率扩张不大是否因投资，各季度工作日对比 - 收购G&K时其有20%的工会劳动力，工会环境会使协同效应获取更具挑战性，是否收购需考虑价值；股票回购是机会主义计划，不回购不代表有潜在机会；急救和安全业务在增长的同时继续投资于路线和产能，SG&A因医疗费用有80个基点的逆风；2020财年各季度工作日为65天，2019财年Q1为66天，Q2为65天，Q3为64天，Q4为66天 [94][97][99][102] 问题12：定价改善的终端市场及竞争动态，新产品推出情况及G&K交叉销售效益 - 终端市场无显著差异，租赁业务增长时产能有限会使定价环境改善，公司也能较好地向客户说明定价原因；有交叉销售机会和效益，会持续寻找为客户增加价值的附属产品 [105][106][108] 问题13：第一季度商品摊销是逆风还是顺风，未来是否会拖累利润率，向G&K客户注入Cintas制服，客户是否能注意到质量提升 - 本季度商品摊销无异常情况，未来虽会继续注入新产品，但管理层能较好管理库存和在役资产；希望客户能注意到质量提升，员工会向客户介绍产品特点和功能 [111][112][113]

公司业务覆盖情况 - 公司为超100万家企业提供产品和服务[70] 2019财年整体财务数据关键指标变化 - 2019财年总营收69亿美元，同比增长6.4%，有机增长6.5%[81] - 2019财年各季度有机增长分别为5.2%、7.0%、6.0%、7.6%[82] - 销售和管理费用增加6390万美元，增幅3.3%[86] - 2019财年出售成本法投资获税前收益6940万美元[88] - 净利息支出从2018财年的1.088亿美元降至2019财年的1.005亿美元[89] - 2019财年税前收入11.024亿美元，同比增长31.1%[90] - 2019财年经营活动提供的净现金为11亿美元，较2018财年增加1.037亿美元[124] - 2019财年投资活动使用的净现金为2.356亿美元，2018财年为1.357亿美元，2019财年和2018财年资本支出分别为2.767亿美元和2.717亿美元[125] - 2019财年融资活动使用的净现金为8.733亿美元，较2018财年的8.641亿美元有所增加，主要因2019财年回购普通股[126] 2018财年整体财务数据关键指标变化 - 2018财年公司总收入65亿美元，较上一财年增长21.7%，其中有机增长7.1%，收购带来14.3%的增长，外汇汇率波动带来0.3%的增长[102] - 2018财年持续经营业务的有效税率为6.8%，较2017财年的33.5%下降，主要受税法影响[111] 制服租赁和设施服务业务线数据关键指标变化 - 制服租赁和设施服务营收增长5.8%，成本增长4.9%[83][84] - 2018财年制服租赁与设施服务可报告经营部门收入增加10.446亿美元，增幅24.9%，成本增加5.792亿美元，增幅25.1%，毛利率从2017财年的45.1%降至45.0%[113] 其他业务营收和成本变化 - 其他营收增长9.0%，成本增长8.1%[83][85] 急救和安全服务业务线数据关键指标变化 - 急救和安全服务营收增长5480万美元，增幅9.7%[97] - 2019财年急救与安全服务可报告经营部门销售成本增加2350万美元，增幅7.9%，毛利率从2018财年的47.1%增至48.0%[98] - 2019财年急救与安全服务可报告经营部门销售及管理费用增加1640万美元，增幅8.6%，占收入百分比从2018财年的33.7%降至33.4%[99] - 2019财年急救与安全服务可报告经营部门税前收入为9010万美元，增加1490万美元，增幅19.8%，占收入百分比从2018财年的13.3%增至14.5%[101] - 2018财年急救与安全服务可报告经营部门收入增加5650万美元，增幅11.1%，成本增加2090万美元，增幅7.5%，毛利率从2017财年的45.3%增至47.1%[117][118] 股票回购与股息情况 - 截至2019年7月26日，公司以平均每股209.82美元的价格回购350万股普通股，总价7.365亿美元；2019财年，以平均每股204.50美元的价格回购30万股，总价6290万美元[128] - 2018年10月30日，公司宣布每股2.05美元的年度现金股息，较上一年增长26.5%，这是自1983年上市以来连续第36年提高年度股息[129] 债务与信贷情况 - 2019财年，公司净发行1.125亿美元商业票据，获得2亿美元新定期贷款；2018财年，偿还5050万美元商业票据和2.5亿美元定期贷款；2017年12月1日，偿还3亿美元6.13%的10年期优先票据[130] - 截至2019年5月31日，一年内到期债务总计3.12264亿美元，包括利率2.68%的1.125亿美元商业票据和利率3.06%的2亿美元定期贷款；一年后到期债务总计25.37507亿美元[132] - 2019年5月24日，公司修订并重述信贷协议，将循环信贷额度从6亿美元提高到10亿美元，新增2亿美元定期贷款[132] - 截至2019年5月31日，公司有1.125亿美元商业票据未偿还，加权平均利率2.7%，到期日少于30天，循环信贷额度无借款；2018年5月31日无商业票据和循环信贷借款[132] - 截至2019年5月31日，公司总合同现金义务为37.94726亿美元，其中一年内到期4.69329亿美元，两到三年到期11.67965亿美元，四到五年到期5.12338亿美元，五年后到期16.45094亿美元[137] 评级情况 - 截至2019年5月31日，标准普尔对公司商业票据评级为A - 2，长期债务评级为A；穆迪投资者服务公司对公司商业票据评级为P - 2，长期债务评级为A3[135] 会计政策变更影响 - 2018年6月1日，公司采用ASU 2014 - 09“与客户的合同收入（主题606）”，采用修改后的追溯法，对留存收益期初余额进行调整[145] - 采用ASU 2014 - 09后，2018年6月1日总资产从6958214千美元变为7211341千美元，增幅约3.64%；2019年总资产从7161594千美元变为7436662千美元，增幅约3.84%[149][152] - 采用ASU 2014 - 09后，2019年净收入从868069千美元变为884981千美元，增幅约1.95%；摊薄后每股收益从7.84美元变为7.99美元，增幅约1.91%[149] - 公司计划于2019年6月1日采用ASU 2016 - 02，预计将在资产负债表上确认约1.6亿 - 1.85亿美元的租赁资产和负债[153] - 公司于2018年6月1日采用ASU 2016 - 15，对合并现金流量表无重大影响[154] - ASU 2017 - 04将于2019年12月15日后生效，预计对合并财务报表无重大影响[156] - 公司于2017年6月1日追溯采用ASU 2017 - 07，对合并财务报表无重大影响[157] - 公司于2018年6月1日采用ASU 2017 - 12，对合并财务报表无重大影响[158] - 公司正在评估ASU 2018 - 02对合并财务报表的影响[159] - ASU 2016 - 13将于2019年12月15日后生效，公司正在评估其对合并财务报表的影响[160] 资产使用寿命与折旧摊销情况 - 制服（非洁净室和阻燃服装）在役使用寿命为18个月，其他租赁物品使用寿命为8 - 60个月[165] - 建筑物折旧年限通常为30至40年，建筑改良为5至20年，设备为3至10年，租赁改良为2至15年[166] - 服务合同和其他资产主要通过直线法在协议估计寿命内摊销，一般为5至10年，G&K服务合同资产摊销期为15年，2017 - 2019财年未确认减值[168] 商誉相关情况 - 公司在2017 - 2019财年未确认商誉减值，未来将在每年3月1日进行减值测试[167] 收购业务会计处理 - 收购业务时，资产和负债按收购日公允价值确认，商誉按对价超过净资产公允价值的部分计量，计量期最长为一年[170] 风险相关情况 - 短期利率变动半个百分点（50个基点），公司税前收入将变动约110万美元[178] - 外币收入和利润占公司合并收入和利润的比例不到10%，主要外币风险为加元[179] 负债与税务相关会计处理 - 公司通过保险行业精算程序和行业假设估计一般保险负债，并根据索赔历史调整[171] - 公司对员工股份支付按授予奖励的公允价值确认薪酬费用，股票期权公允价值用布莱克 - 斯科尔斯模型估计[172] - 公司根据财务报表账面价值和资产负债税基差异确定递延所得税资产和负债，并定期评估递延所得税资产的可收回性[174] - 公司认为其税务相关应计项目是适当的，会根据对当前税务状况的评估记录准备金[176] 设定计划缴款预计 - 公司预计未来一年向设定提存计划缴款7360万美元，未来两到三年缴款1.584亿美元，未来四到五年缴款1.747亿美元；预计未来一年向设定受益计划缴款310万美元，未来两到三年缴款610万美元，未来四到五年缴款610万美元[139]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度营收达创纪录的17.9亿美元，同比增长7.4%，有机增长率为7.6% [5] - 2019财年第四季度毛利润为8.236亿美元，增长9.5%，毛利率从45.1%提升至45.9% [6] - 2019财年第四季度报告的运营收入为3.144亿美元，增长18.4%，运营利润率从15.9%提升至17.5%，排除整合费用后运营收入增长12.4%，运营利润率提升80个基点至17.6% [7] - 2019财年第四季度持续经营业务的报告净利润为2.262亿美元，摊薄后每股收益为2.06美元，排除整合费用后净利润增长13.5%，净利润率为12.6%，每股收益增长16.9% [8] - 2019财年支付年度股息2.208亿美元，增长26.5%，连续35年增加股息，还回购480万股公司股票，花费9.534亿美元 [11] - 预计2020财年营收在72.4 - 73.1亿美元之间，持续经营业务每股收益在8.3 - 8.45美元之间，考虑工作日差异和税率变化等因素 [17][18] - 2019财年第四季度销售和管理费用占营收的比例为28.3%，与上一年持平 [29] - 2019财年第四季度持续经营业务的有效税率为21.7%，现金及等价物余额为9660万美元，运营现金流增长31% [30] - 2019财年第四季度资本支出为6890万美元，预计2020财年资本支出在2.8 - 3.1亿美元之间 [31] - 截至5月31日，总债务为28.49亿美元，其中25.37亿美元为固定利率债务，3.12亿美元为可变利率债务，达到目标杠杆率2倍债务与EBITDA之比 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制服租赁和设施服务业务第四季度营收为14.3亿美元，增长6.4%，有机增长率为6.8%，毛利率从45%提升至46%，能源费用占营收比例从2.55%降至2.4% [25] - 急救和安全服务业务第四季度营收为1.635亿美元，有机增长率为10.7%，毛利率从47%提升至47.7% [26] - 其他业务（包括消防保护服务和制服直销业务）第四季度营收为2.018亿美元，增长12.7%，有机增长率为11.6%，主要由消防业务14.3%的有机增长驱动，毛利率为43.7%，与上一年基本持平 [28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先将现金用于业务增长投资、收购、股息和股票回购，持续寻找形象、安全、清洁和合规领域的机会，利用强大资产负债表进行收购和产品投资 [14][34] - 公司文化是最大竞争优势，推动创新并保持领先地位，拥有广泛客户基础，受益于企业外包趋势 [15][16] - 工作制服销售市场竞争激烈，客户有零售、直销和租赁等多种选择，公司需创新产品、服务并体现价值以保持竞争力 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宏观环境乐观，认为有利于销售新业务和渗透市场，预计业务增长势头将延续至2020财年，GDP和就业增长情况良好 [37] - 公司对G&K整合进展满意，预计2020财年协同效应达1.35亿美元，提前一年实现目标 [33] - 公司预计2020财年各业务板块利润率将提升，整体运营利润率在低至中17%的水平 [39] 其他重要信息 - 公司正在实施新的企业资源规划系统SAP，截至2019财年约65%的业务已转换，预计2020财年完成剩余部分，实施过程需约八个月，涉及多方面调整 [13] - 2020财年比2019财年少一个工作日，将对营收、运营利润率和每股收益产生负面影响，预计营收增长减少40个基点，运营利润率降低12.5个基点，每股收益减少0.06美元 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: G&K协同效应的进展、2020年预期及潜在上行空间 - 2019财年协同效应略超1亿美元，好于年初预期，预计2020财年达1.35亿美元，提前一年实现目标，剩余工作主要是路线优化，虽非主要协同来源，但可节省能源成本 [33] 问题2: 公司对核心业务外自然相邻市场的看法及潜在市场 - 公司关注形象、安全、清洁和合规领域机会，寻找产品相邻业务，会谨慎评估市场机会，利用强大资产负债表进行收购和产品投资 [34] 问题3: 对经济和就业前景的看法及客户消费倾向 - 公司对宏观环境乐观，认为有利于业务发展，GDP和就业增长良好，业务增长势头将延续至2020财年 [37] 问题4: 各业务板块利润率扩张预期及SAP增量成本 - 预计2020财年公司整体运营利润率在低至中17%，各业务板块将努力提升利润率；预计部分SAP成本在2021财年减少，此前相关成本约1000 - 1200万美元 [39][40] 问题5: 消防业务增长驱动因素及关税和劳动力压力影响 - 消防业务增长得益于专业销售团队和服务能力，预计未来有机增长保持在10%以上；关税有一定影响但不大，劳动力市场有局部压力但不显著，公司能较好应对 [43][44] 问题6: 2020财年利润率指导中除G&K协同效应和工作日减少外，导致运营杠杆降低的因素 - 公司认为利润率有提升空间，即使排除协同效应，利润率仍有增长，同时需考虑税率上升和工作日减少对每股收益的负面影响 [47][48] 问题7: SAP系统实施效果及是否已开始受益 - 实施有学习曲线，需改变业务流程，目前局部有小收益，如为服务代表提供新便携式路线计算机，更多效益预计在2021 - 2022年显现 [51][52] 问题8: 2020财年第一季度税率预期 - 预计第一季度税率在12% - 13%，远低于全年，主要取决于股票补偿福利和股价表现 [53] 问题9: 2020财年营收增长驱动因素及未充分渗透垂直领域表现 - 新业务是营收增长主要驱动力，特别是非编程市场，未充分渗透的垂直领域如医疗保健、教育和政府部门表现良好，预计2020财年继续保持 [55][56] 问题10: G&K在交叉销售辅助产品方面的进展 - 2019财年取得进展，但难以提供具体渗透率数据，卫生业务增长强劲，预计2020财年继续推进 [58] 问题11: 客户保留率变化及新客户定价情况 - 客户保留率约95%，与上一年基本持平；新客户定价受竞争影响，市场竞争激烈，客户选择多，公司需创新产品和服务以体现价值 [59][60] 问题12: 第四季度大量股票回购的原因 - 第四季度现金流良好，股票回购具有一定机会性，公司仍积极寻找收购机会，且可在回购同时进行大型收购 [63] 问题13: 2020财年销售和管理费用占营收比例预期 - 预计2020财年及以后销售和管理费用占营收比例将下降，虽第四季度因股票表现好导致股票补偿费用增加，但全年该比例已下降30个基点 [64] 问题14: G&K协同效应是否有超预期可能及后续讨论情况 - 协同效应超预期可能来自供应链领域，随着时间推移，区分协同效应和业务效率提升难度增加，预计2020财年后较少讨论协同效应 [67][68] 问题15: 2020财年资本支出范围波动因素 - 公司业务增长，虽整合了部分G&K地点，但仍有产能需求，特别是在没有G&K业务的市场，预计2020财年资本支出会有所增加 [70] 问题16: 制服租赁和设施服务业务第四季度营收结构 - 制服租赁占50%，防尘占18%，卫生占14%，车间毛巾占5%，亚麻制品占9%，目录销售占4% [71] 问题17: 公司在当前周期可承受的杠杆上限 - 公司目前债务契约限制杠杆率为3.5倍，若有收购机会需超过该限制，将评估其长期价值和现金流情况以决定是否增加杠杆 [74] 问题18: 制服租赁业务2020财年有机增长的上行因素及销售生产力情况 - 需良好宏观环境、销售生产力提升和创新产品服务，公司喜欢当前增长节奏，认为可实现较好利润率；第四季度销售代表生产力反弹，强于第二季度 [76][78] 问题19: 制服租赁业务毛利率扩张的主要因素 - 得益于营收增长带来的杠杆效应、协同效应、能源成本降低、销售盈利业务和定价改善等因素，全年租赁毛利率较2016财年提升170个基点 [80][81] 问题20: 股票回购剩余额度及指导是否考虑股票回购 - 剩余2.63亿美元股票回购额度，指导未考虑额外股票回购 [82] 问题21: 本季度天气影响 - 本季度降雨影响不如上季度寒冷天气广泛，无显著影响 [84]

公司收购情况 - 公司于2017年3月21日以约21亿美元收购G&K Services, Inc. [159] - 公司在2017财年第四季度收购G&K时承担高级票据，本金5000万美元，票面利率3.88%[211] 总营收情况 - 2019年2月28日止三个月总营收同比增长5.9%，从15.891亿美元增至16.823亿美元，有机增长6.0% [163] - 2019年2月28日止九个月总营收同比增长6.1%，从48.071亿美元增至50.986亿美元，有机增长6.1% [182] 制服租赁和设施服务业务营收情况 - 2019年2月28日止三个月，制服租赁和设施服务业务营收同比增长5.7%，从12.845亿美元增至13.583亿美元，有机增长6.2% [164] - 2019年2月28日止九个月，制服租赁和设施服务业务营收同比增长5.6%，从39.043亿美元增至41.240亿美元，有机增长5.9% [183] 其他业务营收情况 - 2019年2月28日止三个月，其他业务营收同比增长6.4%，从3.046亿美元增至3.240亿美元，有机增长5.1% [165] 制服租赁和设施服务业务成本情况 - 2019年2月28日止三个月，制服租赁和设施服务成本增加3080万美元，增幅4.3% [166] - 2019年2月28日止九个月制服租赁及设施服务可报告经营部门成本增加1.076亿美元，增幅5.0% [194] 其他业务成本情况 - 2019年2月28日止三个月，其他业务成本增加770万美元，增幅4.5% [167] 销售和管理费用情况 - 2019年2月28日止三个月，销售和管理费用减少1450万美元，降幅3.0% [168] - 2019年2月28日止九个月销售及管理费用增加2740万美元，增幅1.9%[187] 持续经营业务净收入情况 - 2019年2月28日止三个月，持续经营业务净收入减少9490万美元，降幅32.1%，摊薄后每股收益降至1.83美元，降幅31.2% [173] - 2019年2月28日止九个月持续经营业务净收入增加6180万美元，增幅10.4%，摊薄每股收益为5.91美元，增幅10.5%[193] G&K收购整合费用影响 - 2019年2月28日止九个月G&K收购产生的1350万美元整合费用对经营收入产生负面影响，税后对摊薄每股收益的负面影响为0.09美元[188] 出售成本法投资收益 - 2019年2月28日止九个月公司出售成本法投资获得7330万美元，税前收益6940万美元，税后对摊薄每股收益的正面影响为0.47美元[189] 净利息支出情况 - 2019年2月28日止九个月净利息支出为7500万美元，较2018年同期的8440万美元减少，主要因2017年12月1日到期的3亿美元6.13% 10年期优先票据偿还及2018年2月28日止九个月偿还2.5亿美元定期贷款余额[190] 持续经营业务有效税率情况 - 2019年和2018年2月28日止九个月持续经营业务有效税率分别为19.3%和0.9%[191] 急救及安全服务可报告经营部门情况 - 2019年2月28日止九个月急救及安全服务可报告经营部门收入从4.17亿美元增至4.559亿美元，增幅9.3%，成本增加1630万美元，增幅7.4%，毛利率为48.0%，较上年同期提高90个基点[197] 现金流量情况 - 2019年2月28日止九个月经营活动提供的净现金为6.707亿美元，较2018年同期增加990万美元；投资活动使用的净现金为1.63014亿美元；融资活动使用的净现金为5.653亿美元[202] 资本支出与收购业务支付现金情况 - 2019年2月28日止九个月资本支出为2.078亿美元，2018年同期为1.96亿美元；收购业务支付现金2019年为740万美元，2018年为1230万美元[205] 信贷协议与借款情况 - 2016年9月16日公司修改信贷协议，循环信贷额度从4.5亿美元增至6亿美元，并新增2.5亿美元定期贷款额度[212] - 截至2019年2月28日，公司有2.175亿美元商业票据未偿还，循环信贷额度无借款；截至2018年5月31日，无商业票据未偿还，循环信贷额度无借款[212] 公司信用评级情况 - 截至2019年2月28日，公司信用评级方面，标准普尔展望稳定，商业票据评级A - 2；穆迪投资者服务展望稳定，商业票据评级P - 2，长期债务评级A3[214] 或有事项情况 - 公司面临法律诉讼等或有事项，但管理层认为普通业务相关的合计负债不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[217] 利率市场风险情况 - 公司正常运营面临利率市场风险，与2018年5月31日年度报告披露情况相比无重大变化[221] 外汇风险情况 - 公司海外业务面临外汇风险，主要外币风险来自加元[222]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第三季度营收16.8亿美元，同比增长5.9%，有机增长率为6% [5] - 第三季度毛利润7.552亿美元，增长7.8%，毛利率从44.1%提升至44.9% [7] - 第三季度报告的运营收入2.783亿美元，增长39.1%，运营利润率从12.6%提升至16.5% [8] - 排除相关费用后，运营收入增长11.8%，运营利润率提升90个基点至16.6% [9] - 第三季度持续经营业务净收入2.009亿美元，摊薄后每股收益1.83美元 [9] - 排除特定项目后，净收入增长31.7%，净收入利润率从9.6%提升至12%，每股收益增长34.3% [11] - 2019财年第三季度支付年度股息2.208亿美元，每股股息2.05美元，同比增长26.5% [13] - 第三季度回购1亿美元公司股票，2019财年已回购5.466亿美元，回购计划剩余8.634亿美元 [13] - 2019财年预计营收在68.7 - 68.85亿美元之间，第四季度营收增长6% - 7%，运营利润率在17% - 17.5%之间 [14] - 预计持续经营业务每股收益在7.42 - 7.48美元之间，假设2019财年有效税率为20.6%，第四季度为24.5% [14] - 2019财年第三季度有效税率为20.1%，2018财年第三季度因税法获得重大税收优惠 [30] - 截至2月28日，现金及等价物余额8090万美元，第三季度运营现金流增长15.7% [32] - 第三季度资本支出7020万美元，预计2019财年资本支出在2.7 - 2.85亿美元之间 [32] - 截至2月28日，总债务27.545亿美元，达到目标杠杆率2倍债务与EBITDA之比 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 制服租赁和设施服务 - 营收13.58亿美元，增长5.7%，有机增长率为6.2%，受恶劣天气和假期影响 [22] - 毛利率从44.1%提升至44.9%，能源费用占营收比例从2.5%降至2.4% [23] 急救和安全服务 - 营收1.492亿美元，有机增长率为8.6%，受恶劣天气和假期影响 [24] - 毛利率从46.9%提升至48.2%，创历史新高 [25] 其他业务 - 营收1.748亿美元，增长4.5%，有机增长率为2.3%，受消防业务11.3%的有机增长驱动 [28] - 毛利率从41.7%提升至42.3% [28] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升股东价值，持续推进G&K收购整合和向新企业资源规划系统转换 [12] - 未来将继续投资业务，通过增加路线、销售人员、广告和研发等方式实现增长，资本支出预计保持在4% - 4.5% [106] - 积极寻找租赁、急救和消防业务的并购机会，包括小型和大型收购 [107] - 董事会可能继续提高股息，也会考虑股票回购机会 [108] - 美国和加拿大市场仍有并购机会，国际市场扩张不是当前首要任务，可能通过合适的并购实现 [111][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除天气挑战外，公司经营环境良好，客户健康，投资活跃，GDP水平符合预期 [60] - 2020财年因少一个工作日，预计总营收增长受40 - 50个基点负面影响，运营利润率降低10 - 15个基点 [18][19] - 尽管面临劳动成本压力和天气、假期挑战，公司仍对业务进展满意，第四季度营收预计增长6% - 7% [66][77] 其他重要信息 - 2019财年第三季度与2018财年第三季度工作日数量相同，2019财年第四季度也无工作日差异，2020财年每季度有65个工作日，比2019财年少一天 [17][18] - 销售和管理费用占营收比例从去年第三季度的30.9%降至28.3%，排除一次性员工现金支付后，去年为28.4%，今年为28.3% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度制服租赁业务有机增长剔除假期和天气影响后的情况，以及是否有销售推迟到第四季度 - 公司预计假期和天气对租赁业务和公司整体增长影响约60个基点，约1000万美元，预计很少销售会推迟到第四季度，这也是营收指引下降幅度略大于60个基点的原因 [35] 问题2: 其他业务中消防业务和直销业务情况，以及其他业务利润率提升原因 - 消防业务本季度有机增长强劲，制服直销业务表现不佳，因其是非经常性收入，难以预测且销售周期长，抑制了利润率；消防业务预计将保持高个位数有机增长，利润率也将继续提升 [40][41] 问题3: 本季度天气和假期影响1000万美元，而2020年一个工作日影响2600万美元的原因 - 客户关闭时公司会重新安排访问，不会完全损失一天收入，但新业务和渗透机会会受影响；2020年损失的一天收入无法挽回 [43][45] 问题4: G&K整合的最新进展和下一里程碑 - 整合进展顺利，但运营仍有大量工作，主要是重新规划路线，预计持续到2020财年，目的是将G&K收购的路线调整与SAP转换同步，减少对运营和客户的干扰 [46] 问题5: 遗留G&K业务组合的增长速度，以及销售团队在交叉销售方面的生产力 - 遗留G&K业务增长尚未达到遗留Cintas水平，但卫生渗透表现良好；销售团队生产力良好，虽不如第二季度，但仍令人满意 [49][50] 问题6: 向遗留G&K业务交叉销售的未来里程碑 - 由于业务高度融合，公司将按地点管理业务并整体报告，会尽力提供相关信息，但未来更多是轶事性的；目前遗留G&K客户的营收表现良好 [52][53] 问题7: 公司是否考虑引入指标帮助投资者跟踪交叉销售成功情况 - 出于竞争原因，公司目前难以提供相关数据，待完全迁移到SAP系统后会认真考虑 [56][57] 问题8: 公司是否仍认为美国和加拿大客户无经济疲软迹象 - 除天气挑战外，公司运营环境良好，客户健康，投资活跃，GDP水平符合预期，未看到明显变化 [60] 问题9: 本季度SG&A杠杆率积极但较前几个季度收窄的原因 - 天气和营收挑战使SG&A杠杆率减少20个基点，若没有这些影响，本季度SG&A杠杆率将比去年高30个基点；公司自保有一些费用波动，且在急救和安全业务有投资，但未来仍有望继续改善 [62] 问题10: 劳动力成本和净定价趋势变化 - 劳动力成本压力与本财年前两个季度相当，公司通过多种方式应对，包括提高员工满意度、改进流程和实现自动化；定价环境季度间变化不大，预计未来一个季度也不会有太大变化 [66][68] 问题11: G&K整合费用较低且第四季度预计仍较低的原因 - 目前整合活动主要是重新规划路线和供应链协同，重新规划路线成本不高，大部分整合相关的高额费用如工厂关闭等已结束；预计第四季度整合费用200 - 300万美元，全年约1600万美元，2020财年整合费用将非常少 [70][71] 问题12: 剔除天气影响后有机增长加速的原因，以及能否回到2017年8%的增长水平 - 2017年的8%增长是在收购G&K之前，遗留G&K业务增长尚未达到遗留Cintas水平，但有望逐步提升；第四季度营收预计增长6% - 7%，公司对进展满意 [76][77] 问题13: 本季度协同效应情况及未来预期 - 公司本财年协同效应目标为9000 - 9500万美元，预计将超过目标上限；2020财年预计新增协同效应3000 - 3500万美元，总体符合四年内实现1.3 - 1.4亿美元协同效应的承诺 [79] 问题14: 辅助产品在制服租赁客户中的渗透目标 - 公司认为这难以具体设定目标，不同行业渗透情况不同；各业务独立增长良好，有很大增长空间，也有更多渗透机会，但目前暂不设定目标 [82] 问题15: SAP实施进展及何时能看到利润率提升 - 目前约57%的业务已完成转换，即202个运营点已使用SAP系统；利润率提升的具体量化效果目前无法提供，需整个网络完成转换后才能体现，系统在路线优化、库存管理、交叉销售等方面有潜在好处 [83][85] 问题16: 净新增站点指标的相关性 - 该指标是传统制服租赁业务指标，对公司意义不大，公司业务多元化，更注重通过渗透现有客户和拓展新垂直领域实现增长；本季度天气和假期影响了客户渗透能力 [88][91] 问题17: 公司在宏观环境减速时的表现 - 公司表现取决于衰退的深度和广度，公司客户基础多元化，过去在经济衰退中仍能实现增长；自上一次大衰退以来，公司产品线更广泛，销售团队更专业，客户群体更多样化，这些都有助于应对衰退 [93][96] 问题18: 协同效应是否可能提前完成或有增量上行空间，以及可能的领域 - 可能有一定上行空间，主要来自采购和供应链协同；由于需要消耗G&K库存，部分协同效应将在2021财年体现；预计2020财年协同效应达到目标范围低端，2021财年有望达到或超过高端 [100][102] 问题19: 建模2020财年税率的建议 - 预计2020财年税率约为22%，第一季度税率较低，因通常有更多股票补偿福利，第二至四季度税率较高；可参考2019财年季度税率作为指导 [104] 问题20: 资本分配优先级及资本支出后资金在股息、股票回购和并购之间的分配 - 公司现金流健康，优先投资业务，资本支出预计保持在4% - 4.5%；积极寻找并购机会，包括小型和大型收购；董事会可能继续提高股息，也会考虑股票回购机会；公司希望保持2倍债务与EBITDA之比的杠杆率 [106][109] 问题21: 美国租赁业务通过并购增长的空间，以及国际扩张立场 - 美国和加拿大仍有600多家独立运营商，公司将继续寻找合作机会；国际扩张不是当前首要任务，未来可能通过合适的并购进入国际市场 [111][112] 问题22: 未来资本支出的考虑因素和方向 - G&K收购使公司获得一定产能，推迟了部分资本支出，但随着业务增长，仍需在洗衣设施、路线和车辆等方面进行资本支出，以满足当地市场需求；急救和消防业务也将主要在车辆方面增加资本支出 [116][117]

公司重大交易 - 2017年3月21日，公司以约21亿美元收购G&K Services, Inc. [141] - 2018年第一季度，公司出售“Discontinued Services”业务，其运营归为终止经营 [143] 会计政策变更 - 2018年6月1日起，公司采用ASU 2014 - 09确认收入 [144] 总营收变化 - 2018年11月30日止三个月，总营收从16.064亿美元增至17.183亿美元，增长7.0% [145] - 2018年11月30日止六个月，总营收从32.179亿美元增至34.162亿美元，增长6.2% [164] 净利息支出变化 - 2018年11月30日止三个月，净利息支出从2880万美元降至2450万美元，主要因偿还3亿美元本金的高级票据 [154] - 2018年11月30日止六个月净利息支出为4830万美元，低于2017年同期的5890万美元，主要因偿还到期债务[173] 有效税率变化 - 2018年和2017年11月30日止三个月，公司持续经营业务有效税率分别为24.2%和33.3% [155] - 持续经营业务的有效税率在2018年和2017年11月30日止六个月分别为18.9%和29.8%，受特定离散项目和美国企业税率降低影响[174] 持续经营业务净收入变化 - 2018年11月30日止三个月，持续经营业务净收入增加1.053亿美元，增幅76.4% [156] - 2018年11月30日止六个月持续经营业务净收入增加1.567亿美元，增幅52.4%，摊薄每股收益为4.07美元，增幅51.3%[175] 制服租赁和设施服务业务数据 - 2018年11月30日止三个月，制服租赁和设施服务营收从13.08亿美元增至13.908亿美元，增长6.3% [157] - 制服租赁和设施服务业务2018年11月30日止六个月收入从26.198亿美元增至27.657亿美元，增幅5.6%，成本增加7670万美元，增幅5.4%[176] 急救和安全服务业务数据 - 2018年11月30日止三个月，急救和安全服务营收从1.391亿美元增至1.533亿美元，增长10.3% [160] - 急救和安全服务业务2018年11月30日止六个月收入从2797万美元增至3068万美元，增幅9.7%，成本增加1200万美元，增幅8.1%[179] 其他成本和费用变化 - 其他成本在2018年11月30日止六个月增加2740万美元，增幅8.3%，主要因急救和安全服务及其他业务销量增加[168] - 销售和管理费用在2018年11月30日止六个月增加4190万美元，增幅4.4%，主要因制服租赁和设施服务及急救和安全服务业务销量增加和员工相关费用增加[169] 特殊项目对财务的影响 - 2018年11月30日止六个月，G&K收购产生的1270万美元整合费用对运营收入产生负面影响，税后对摊薄每股收益的负面影响为0.09美元[170] - 2018年11月30日止六个月，公司出售成本法投资获得7330万美元，税前收益6940万美元，税后对摊薄每股收益的正面影响为0.47美元[171] 经营活动净现金变化 - 2018年11月30日止六个月经营活动提供的净现金为3.446亿美元，较2017年同期减少3440万美元，主要因营运资金变化[186] 信贷协议和债务情况 - 2016年9月16日商业票据计划的信贷协议修订，循环信贷额度从4.5亿美元增至6亿美元，并新增2.5亿美元定期贷款额度[192] - 截至2018年11月30日，有1.735亿美元商业票据未偿还，循环信贷额度无借款；截至2018年5月31日，无商业票据未偿还，循环信贷额度无借款[192] - 截至2018年11月30日，公司符合所有债务契约规定[194] 信用评级情况 - 截至2018年11月30日，标准普尔对公司商业票据评级为A - 2，长期债务评级为BBB +，展望为正面；穆迪对公司商业票据评级为P - 2，长期债务评级为A3，展望为稳定[195] 或有事项 - 公司面临法律诉讼等或有事项，但管理层认为普通业务相关的总负债不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[198] 前瞻性陈述 - 季报包含前瞻性陈述，受多种风险因素影响，公司无义务公开修订或更新此类陈述[200] 市场风险 - 公司正常运营面临利率市场风险，与2018年5月31日年度报告披露相比无重大变化[202] - 公司海外业务面临外汇风险，主要涉及加元[203]