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Eagle Point Credit Company (ECC) Q2 2025 Earnings Call August 12, 2025 10:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, thank you for standing by. The Eagle Point Credit Company conference call will begin in two minutes. Once again, we thank you for standing by. Our conference will begin in two minutes. Greetings, and welcome to the Eagle Point Credit Company, Inc.Second Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer ses ...

业绩总结 - 公司总市值为14.093亿美元[14] - 2025年第二季度的GAAP净投资收入为0.23美元，较Q1 2025的0.28美元下降约17.9%[56] - 2025年第二季度的总GAAP NII和投资的实现损益为0.16美元，较Q1 2025的0.33美元下降约51.5%[56] - 2025年第一季度，投资组合的总收入为469百万美元，较2024年第一季度的225百万美元增长[1] - 2025年第一季度，投资组合的总支出为204百万美元，较2024年第一季度的145百万美元增长[1] 用户数据 - ECC的投资组合涵盖238个CLO投资[65] - ECC的前十大借款人总曝光率为4.81%[70] - ECC对1,906个独立借款人的曝光率为91.31%[67] - ECC的加权平均贷款评级为B+/B，贷款到期时间为4.7年[67] 现金分配与收益 - 自2025年1月起，每股普通股的月度分配为0.14美元，分配率为24.4%[14] - CLO投资组合的现金分配总额为88.15百万美元，较上一季度的85.00百万美元有所增加[55] - 2025年第二季度的普通股分配支付为0.42美元，保持不变，与Q1 2025相同[56] - 2025年第二季度的普通股市场价格为7.66美元，较Q1 2025的8.10美元下降约5.4%[56] 投资组合表现 - ECC的年化净总回报为6.40%，S&P BDC指数的年化净总回报为8.39%[27] - ECC的总回报率为95.68%，而S&P BDC指数的回报率为139.20%[27] - ECC的平均账面价值溢价为10.6%，而S&P BDC指数的平均折扣为-4.9%[27] - ECC的现金持有比例为5%[66] 新产品与市场扩张 - 公司主要投资于CLO的股权和次级债务部分，以实现高当前收入[14] - 公司采用类似于私募股权的投资方法，积极寻找CLO股权投资机会[16] - 公司的投资目标是相对于CLO市场实现超额收益[16] 未来展望 - 截至2025年6月30日，ECC的基础贷款组合中仅有1.6%的贷款到期[72] - 2025年前，ECC的加权平均市场价值贷款抵押品为97.37%[67] - CLO的基准利率地板通常在0.00%到1.00%之间，CLO股权预计在基准利率高于该地板时提供一定程度的保护[12] 负面信息 - Q2 2025的总投资组合现金分配收入为0.72亿美元，较Q1 2025的0.73亿美元略微下降[56] - 2025年第一季度，资产负债表的缓冲率为4.85%，低于2024年第一季度的5.75%[1] - 2025年第一季度，投资组合的评分为85，较2024年第一季度的98有所下降[1]

投资组合策略 - Conservative Income Portfolio 专注于选择具有最高安全边际的最佳价值股票 并通过最佳定价期权进一步降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio 旨在降低波动性的同时实现7-9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio 提供低波动性收入投资 重点在于资本保全 [2] 团队与经验 - Trapping Value 团队拥有超过40年综合经验 专注于通过期权产生收入并保全资本 [3] - 团队与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio 提供两个创收投资组合和一个债券阶梯 [3] 固定收益策略 - 固定收益投资组合专注于购买具有高收入潜力和相对于同类严重低估的证券 [2] - Preferred Stock Trader 负责固定收益部分 重点在于价值发现和收入最大化 [2]

投资策略 - 投资者为退休后收入导向型 专注于高收益投资以补充养老金和社会保障收入 [1] - 投资组合主要配置分红型股票和基金 包括商业发展公司(BDCs) 房地产投资信托(REITs) 封闭式基金(CEFs) 交易所交易基金(ETFs) [1] - 2007年底开始接触股市 经历过经济大衰退但通过自主管理将遗产组合损失降至最低 [1] 投资偏好 - 长期关注科技和市场趋势 对市场心理层面和金融基本面同样重视 [1] - 当前持仓包括ECC OXLC OCCI CCIF等标的 通过股票 期权或其他衍生品持有 [1] 研究兴趣 - 热衷于阅读投资金融和商业信息 持续跟踪技术和市场发展趋势 [1] - 强调自主研究的重要性 建议投资者在决策前进行充分尽职调查 [1]

服务内容 - 提供封闭式基金(CEF)和交易所交易基金(ETF)投资组合管理服务 目标为安全可靠的8%收益率 [1] - 服务包括可操作的收益和套利策略建议 以及CEF和ETF的深度分析 [2] - 拥有超过1000名会员的友好社区 致力于寻找最佳收益投资方案 [2] 目标客户 - 适合主动和被动投资者 大多数持仓为月度派息产品 有利于加速复利和稳定收入流 [2] 团队背景 - 团队成员包括前财务顾问Nick Ackerman 拥有14年个人投资经验 曾持有Series 7和Series 66执照 [3] - 团队由Stanford Chemist领导 与Juan de la Hoz和Dividend Seeker共同为会员提供专业级研究 [2] 产品特点 - 专注于产生月度分红的基金或投资产品 部分ETF甚至提供周度分红 [2] - 采用收益和套利策略 帮助会员从CEF和ETF中获益 [2]

Cash Flow Club投资理念 - 专注于现金流强劲、护城河宽且持久性强的企业 在合适时机买入这些公司可能带来丰厚回报 [1] - 投资组合核心特征包括：访问领导者个人收益组合(目标收益率6%+)、社区聊天、"最佳机会"清单、能源中游/商业mREITs/BDCs/航运行业覆盖以及业绩透明度 [1] Eagle Point Credit Co LLC分析 - ECC是一只高收益封闭式基金 但高收益不一定代表好的投资 [1] - 存在大量股份稀释、净资产溢价以及疲软的业绩记录等问题 [1] 分析师背景 - Jonathan Weber拥有工程学位 在股市和自由分析师领域活跃多年 自2014年起在Seeking Alpha分享研究成果 [2] - 主要关注价值和收益型股票 偶尔涉及成长股领域 [2]

投资服务产品 - 提供一种无需卖出即可获得收益的投资组合策略 旨在帮助投资者节省数千美元并实现退休梦想 [1] - 服务包含模型投资组合的买卖提示 以及针对保守投资者的优先股和婴儿债券组合 [2] - 提供活跃的社区聊天功能 投资者可直接与服务领导者互动 并获取股息和投资组合追踪工具及定期市场更新 [2] 服务理念与团队 - 强调社区化和教育理念 主张投资者不应独自进行投资决策 [2] - 多位分析师包括Treading Softly Beyond Saving Philip Mause和Hidden Opportunities为高股息机会团队提供支持 [4] - 所有投资建议均受到密切监控 并向会员专属发布买卖提示 [4] 分析师持仓情况 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品持有ECC的长期多头头寸 [3] - 明确表示文章观点为个人意见 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 且与所提及公司无商业关系 [3]

股息股票投资策略 - 传统股息股票投资策略倾向于选择稳定且成熟的公司 这些公司通过定期派息来吸引长期投资者 在市场动荡时期具有风险缓释作用 [1] - 激进投资者可通过市场波动捕捉价格摆动机会 选择兼具被动收入和增长潜力的公司 但这类公司稳定性较低且可能削减股息 [2][3] Eagle Point Credit (ECC) - 公司为封闭式基金(CEF) 主要投资CLO股权以产生当期收入 股价由市场需求决定而非净资产价值 [4] - 第一季度投入2亿美元新增折价投资 通过降低债务成本实现每股收益超预期0.02美元 [5] - 股息收益率高达21.48% 但派息比率为-420%显示稳定性不足 分析师预计股价有11%上涨空间 [6] Mach Natural Resources (MNR) - 上游油气公司 业务覆盖俄克拉荷马/堪萨斯/得克萨斯三州 三家分析师均给予买入评级 预计股价有80%上涨潜力 [8] - 尽管债务清偿损失影响年度净利润 但净现金流保持稳定 正将钻井计划转向需求增长的天然气领域 [9] - 股息收益率23.74% 但197.5%的高派息比率反映股息可持续性风险 [10] TXO Partners (TXO) - 小型能源公司获Stifel Nicolaus买入评级 分析师预计34%股价上涨空间 当前股价处于一年低点 [11] - 斥资3.5亿美元收购蒙大拿/北达科他州Elm Coulee油田资产 通过1.75亿美元公开发行融资 此举可能威胁股息发放 [12] - 油田预估储量40亿桶原油 股息收益率16.31%但派息比率高达580.95% [13] 市场动态 - MarketBeat监测显示 Eagle Point Credit未进入顶级分析师推荐的5支股票名单 尽管其当前获适度买入评级 [14] - 行业报告推荐2025年十大高股息收益率股票 强调在不确定市场中获取可靠收入的重要性 [17]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现每股净投资收入和已实现资本收益0.33美元，其中净投资收入0.28美元，已实现资本收益0.05美元 [7] - 截至3月31日，公司每股资产净值（NAV）为7.23美元，较去年年底的8.38美元下降13.7% [8] - 第一季度公司GAAP净亏损9750万美元，总投资收入5230万美元，已实现资本收益530万美元，投资净未实现折旧1.223亿美元，特定以公允价值计量的负债净未实现增值960万美元，融资成本和运营费用2000万美元，临时股权的分配和发行成本摊销320万美元，第一季度其他综合收入710万美元 [16][17] - 3月31日，公司优先股和债务的资产覆盖率分别为244.49%和292%，债务和优先股未偿还总额约占公司总资产的41%，高于正常市场条件下27.5% - 37.5%的目标杠杆范围 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度公司定价了三笔新发行的多数CLO股权类投资，重置了投资组合中的九笔头寸，将再投资期限延长至五年，并对七笔CLO进行了再融资 [5] - 第一季度公司CLO债务的销售和偿还总额达4850万美元，公司实现了每股0.05美元的已实现收益 [10] - 第一季度公司部署了超过1.9亿美元用于新投资，新购买的CLO股权的加权平均有效收益率为18.9% [12] - 第一季度公司通过市价发行计划以高于NAV的价格发行了6600万美元的普通股，为股东带来每股0.02美元的NAV增值；还作为持续公开发行的一部分发行了约2200万美元的7%系列AA和AB可转换永久优先股 [13] - 第一季度公司向普通股股东支付了每股0.42美元的现金分红，分三次每月支付0.14美元；今日公司宣布2025年第三季度普通股常规月度分红仍为每股0.14美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度标普瑞银杠杆贷款指数总回报率为0.6%，3月该指数自2023年以来首次出现月度负回报，截至5月23日，该指数今年以来上涨1.8% [20] - 第一季度仅有三笔杠杆贷款违约，截至3月31日，过去12个月的违约率为82个基点，远低于2.6%的长期平均水平和多数交易商的预测 [21] - 第一季度约5%的杠杆贷款（约年化20%）按面值提前还款 [21] - 截至3月31日，公司CLO底层贷款投资组合的加权平均利差为3.36%，低于去年年底的3.49%和2024年3月31日的3.74% [22] - 第一季度CLO股权组合的CCC集中度为4.9%，低于市场平均的6.2%；CLO中交易价格低于80的贷款占比为2.9%，优于市场平均的4.6%；CLO股权加权平均初级OC缓冲为4.6%，显著好于市场平均的3.7% [25][26] - 2025年第一季度新CLO发行规模为490亿美元，加上640亿美元的重置活动和410亿美元的再融资活动，本季度总发行规模达到1530亿美元，显著高于2024年第一季度的880亿美元 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于提高净投资收入和现金流，积极的投资策略，包括重置和再融资CLO以及从CLO债务向CLO股权的转换已取得成效 [29] - 公司持续推进CLO的重置和再融资工作，以降低融资成本，提高投资组合质量 [28][29] - 公司认为当前CLO股权市场价格低估了CLO的再投资选择权，将利用市场波动机会，以折扣价格购买贷款，为公司带来中期收益 [9][10] - 公司维持100%固定利率融资，且在2028年前无到期债务，这为公司提供了抵御未来利率上升的保护，并锁定了有吸引力的资本成本 [18][27] - 公司的持续公开发行优先股计划为其提供了相对于竞争对手的显著优势，行业内其他主要投资于CLO股权的公开交易实体尚无此类计划 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第一季度末市场的低迷是由关税公告预期带来的不确定性导致的，CLO证券价格下跌是短期市场价格波动，不代表公司投资组合存在特定问题 [6][9] - 公司认为当前CLO股权市场价格大幅低估了CLO在市场波动期间的再投资选择权，购买折扣贷款的机会将在中期为公司带来收益 [9][10] - 公司预计在当前市场条件下，每个季度将进行个位数甚至两位数的CLO重置操作，以降低融资成本 [50] - 公司认为违约率仍处于低位，许多公司基本面未出现明显弱点，利差压缩情况已基本缓解，随着市场企稳，CLO再融资和重置活动在5月有所增加 [27][28] 其他重要信息 - 公司旗下的Eagle Point Income Company（EIC）主要投资于次级CLO债务证券，公司将于今日上午11:30为其举办投资者电话会议 [14][15] 问答环节所有提问和回答 问题: 除关税政策明确外，市场需何种因素才能认可CLO现金流相对稳定的背景 - 公司表示CLO股权现金流长期稳定，历史上即使在金融危机和新冠疫情期间，现金流也持续产生；CLO证券价格波动大于实际公允价值，但信用市场在5月总体走强；公司将市场波动视为机会，一方面可低价买入资产，另一方面CLO可发挥再投资选择权优势；过去15个月主要挑战是利差压缩而非违约，公司将继续进行CLO的重置和再融资以降低成本 [32][36][38] 问题: 公司CLO重置和再融资活动的水平及驱动因素 - 第一季度的九笔重置主要集中在后期，可视为两个月的业务量；展望未来，公司约30%以上的CLO的AAA利差超过140，将继续努力降低融资成本；当前市场较第一季度有所放缓，但预计在当前市场条件下，每个季度将进行个位数甚至两位数的重置操作；公司投资组合的多样性带来了强制的期限多元化，有助于在不同市场环境下创造价值 [48][50][52] 问题: 新投资部署金额2亿美元与投入CLO结构的净资本9500万美元之间的差异原因 - 两者差异在于毛额与净额的区别，公司进行了从CLO债务到CLO股权的重大转换计划，销售CLO债务等资产的操作使整体金额变为净额 [54] 问题: 4月净资本部署速度放缓的原因及后续部署预期 - 4月市场价格下跌导致CLO股权市场交易量大幅下降，卖家与买家价格未达成一致，市场存在滞后性，通常在重大事件发生后4 - 6周市场会重新活跃；目前CLO股权价格较4月低点有所上涨，但仍具吸引力，公司将积极寻找机会扩大投资组合；CLO BB市场活跃度恢复较快，公司在该领域也有一定投资 [59][60][61] 问题: 4月30日以来收到的7550万美元定期现金流后，5月和6月预计额外现金流金额 - 预计5月和6月的额外现金流为几百万美元，与历史季度情况类似；公司第一季度进行的一些重置和新发行投资将于7月首次支付，这些款项通常较大 [66][67] 问题: 从长期来看，公司贷款利差高于金融危机前时期的原因 - 金融危机前，CLO AAAs的融资成本极低，银行和保险公司以低成本资金购买CLO证券，导致贷款利差收窄；如今，CLO的融资成本大幅上升，贷款利差也相应提高；预计只要CLO债务成本维持在当前水平，贷款利差将保持在当前区间；目前利差压缩基本暂停，但未来仍可能再次出现 [71][74][76] 问题: 公司作为封闭式基金无法像银行一样为预计贷款损失预留准备金，是否会导致贷款损失在后期集中体现，影响分红计算 - 公司在GAAP会计处理上，通过有效收益率对未来损失进行了预留，GAAP收入低于现金收入的部分可视为贷款损失准备金；税务方面，损失按现金基础计算，无预留准备金；公司需支付约98%的应纳税收入作为分红；由于CLO投资组合的复杂性和不确定性，预测应纳税收入较为困难 [90][92][95]