收入增长与业务表现 - 公司2019年第三季度总收入同比增长1.29亿美元，增幅8.4%，主要得益于直接保费和托管费增加7920万美元（12.2%）以及代理保费增加4100万美元（6.7%）[160] - 2019年第三季度，公司国内住宅再融资、商业和住宅购买交易的直接保费和托管费分别增长4880万美元（110.0%）、1620万美元（8.8%）和860万美元（3.4%）[160] - 直接保费和托管费用在2019年第三季度达到6.068亿美元，同比增长13.9%，主要由于国内订单数量增加[170] - 代理保费在2019年第三季度为6.562亿美元，同比增长6.7%，主要反映前一季度的抵押贷款活动[171] - 信息和其它收入在2019年第三季度为2.053亿美元，同比增长4.8%，主要由于房地产交易和抵押贷款活动增加[174] - 公司2019年第三季度净收入为1.882亿美元，同比增长24.2%，九个月累计净收入为4.852亿美元，同比增长26.8%[201] 贷款与订单增长 - 2019年第三季度，美国住宅抵押贷款发放总额同比增长32.4%，其中购买贷款发放增长8.4%，再融资贷款发放增长107.2%[161] - 2019年第三季度，公司每日国内产权订单量同比增长25.4%，其中住宅再融资订单增长105.1%，住宅购买订单增长2.0%，商业订单增长2.7%[162] 投资收入与收益 - 公司2019年第三季度净投资收入受益于短期利率上升和平均余额增加，但美联储在第三季度将联邦基金利率下调50个基点，预计将对第四季度净投资收入产生负面影响[164] - 净投资收入在2019年第三季度为7204万美元，同比增长18.4%，主要由于平均余额增加和短期利率上升[175] - 净实现投资收益在2019年第三季度为44.9万美元，同比下降95.1%，主要由于债务证券销售和软件减值[176] - 公司净投资收入在2019年第三季度和九个月分别为180万美元和1546万美元，同比分别下降60.3%和增长181.6%，主要由于递延薪酬计划相关投资收益变化[195] 成本与费用 - 人员成本在2019年第三季度为4.478亿美元，同比增长5.2%，主要由于激励补偿和员工福利成本增加[178] - 其它运营费用在2019年第三季度为2.187亿美元，同比增长8.8%，主要由于生产相关成本增加[180] - 折旧和摊销费用在2019年第三季度为2982万美元，同比下降0.5%，主要由于内部开发技术的摊销费用增加[183] - 保费税在2019年第三季度为1731万美元，同比增长2.4%，占保费和托管费用的1.4%[184] - 利息支出在2019年第三季度和九个月分别为420万美元和1130万美元，同比分别增长77.1%和124.0%，主要由于担保融资应付款的平均余额增加[185] 利润率与税前利润 - 产权保险业务的税前利润率在2019年第三季度和九个月分别为16.5%和15.4%，相比去年同期的14.6%和13.1%有所提升[186] - 特种保险业务的税前利润率在2019年第三季度和九个月分别为8.5%和11.9%，相比去年同期的5.0%和7.3%显著提升[194] - 公司税前亏损在2019年第三季度和九个月分别为1925万美元和5643万美元，同比分别扩大12.2%和4.2%[195] 税务与税率 - 公司有效所得税率在2019年第三季度和九个月分别为23.3%和21.3%，相比去年同期的22.6%和22.0%有所变化，主要由于州税务事项的解决[198] 现金流与现金管理 - 公司2019年九个月经营活动产生的现金流为6.117亿美元，同比增长26.2%[204] - 公司2019年九个月现金及现金等价物净增加2.439亿美元，较2018年同期的8.181亿美元减少70.2%[204] - 公司2019年第三季度每股现金股息为0.42美元，管理层预计未来季度股息将维持或高于当前水平[205] - 公司2019年9月30日持有现金及现金等价物6120万美元，循环信贷额度可用金额为5.4亿美元[209] 债务与资本结构 - 公司2019年4月与摩根大通签订7亿美元循环信贷协议，截至2019年9月30日借款1.6亿美元，利率为3.54%[210] - 公司2019年9月30日债务资本化比率为18.5%，较2018年12月31日的17.8%有所上升[216] - 公司2019年9月30日投资组合中93%为债务证券，其中69%为美国政府支持或AAA评级，98%为投资级[217] - 公司2019年9月30日托管存款总额为87亿美元，较2018年12月31日的76亿美元增长14.5%[219] 技术创新与监管环境 - 公司正在利用决策科学、人工智能和其他创新技术来加速产品交付、提高效率并改善客户体验，包括将部分手动流程数字化以简化交易流程并减少欺诈风险[165] - 公司正在监控监管环境的变化，包括政府资助企业改革、数据隐私法规以及2017年《减税与就业法案》对房地产和抵押贷款市场的影响[168] 特种保险业务 - 特种保险业务的直接保费在2019年第三季度和九个月分别为1.218亿美元和3.489亿美元，同比分别增长4.5%和2.8%，主要由于家庭保修业务保费增加[188] - 特种保险业务的净实现投资收益在2019年第三季度和九个月分别为110万美元和750万美元，主要由于权益证券公允价值增加[189]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入增长8%，每股收益为1.65美元，同比增长23% [5] - 公司税前利润率为16.5%，排除净实现投资收益后为15.4%，去年同期为14.1% [18] - 投资收入为7200万美元，同比增长18%，主要得益于平均余额增加和短期利率上升 [14] - 运营现金流为3.11亿美元，去年同期为2.31亿美元 [20] - 债务资本比率为18.5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产权保险和服务部门直接保费和托管费用同比增长14%，主要由于订单量增加21%，但每单平均收入下降6% [11] - 商业收入增长9%，受益于多笔大额交易 [7] - 专业保险部门税前利润率为8.5%，家庭保修业务的损失率改善至60.9% [8] - 信息和其他收入为2.05亿美元，同比增长5%，主要由于房地产交易增长带动了产权信息产品的需求 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州的购买订单同比增长2%，再融资订单增长119% [39] - 公司在加州代理业务中减少了26%的保费，主要由于战略性地减少了市场份额 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在积极推进自动化努力，特别是在产权业务中，通过AI和机器学习提高效率并降低风险 [32][33] - 公司计划继续通过战略投资和收购来增强其核心业务，特别是在数据和信息领域 [35][36] - 公司对2020年的商业业务持乐观态度，预计将继续保持强劲表现 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的经济条件和低抵押贷款利率持乐观态度，预计将继续支持健康的房地产市场 [9] - 尽管美联储降息将对投资收入产生影响，但公司预计第四季度仍将实现强劲的财务业绩 [10] - 公司预计2020年将继续保持强劲的商业表现，尽管存在一些不确定性 [48] 其他重要信息 - 公司在本季度支付了700万美元的租赁减值费用，主要由于办公室整合 [16] - 公司预计未来税率将保持在23.5%左右，比之前的指导低50个基点 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 人员成本杠杆的改善是否具有结构性 [22] - 人员成本杠杆的改善主要是由于订单量快速增加和公司在成本管理上的努力，而非结构性变化 [22][23] 问题: 公司对股息的看法 [24][25] - 公司计划在未来继续提高股息，尽管今年8月没有提高股息，但公司正在与董事会定期讨论此事 [25] 问题: 商业业务中每单平均收入的增长 [27][28] - 商业业务中每单平均收入的增长主要由于一笔超过1000万美元的大额交易，但即使排除这笔交易，每单平均收入仍有所增长 [28] 问题: 信息和其他收入的增长驱动因素 [29][30] - 信息和其他收入的增长主要由于数据业务的增长，特别是产权信息和物业记录信息的销售 [29][30] 问题: 自动化努力的进展 [31][32][33] - 公司正在积极推进自动化努力，特别是在产权业务中，通过AI和机器学习提高效率并降低风险 [32][33] 问题: 加州的购买趋势 [38][39][40] - 公司在加州的购买订单同比增长2%，再融资订单增长119%，同时公司战略性地减少了在加州的代理业务 [39][40] 问题: 专业保险部门的损失率改善 [41][42][43][44] - 专业保险部门的损失率改善主要由于家庭保修业务的良好表现，特别是消费者直接业务的增长 [42][43][44] 问题: 商业业务的展望 [47][48] - 公司对2020年的商业业务持乐观态度，预计将继续保持强劲表现 [48] 问题: 投资收入的展望 [49][50] - 公司预计第四季度投资收入将下降200万美元，但全年投资收入下降幅度将接近1200万美元 [49][50] 问题: 商业业务的可见性 [52][53] - 商业业务的可见性较低，主要由于大额交易的关闭时间难以预测 [52][53] 问题: 竞争环境的变化 [54] - 公司表示竞争环境没有变化，将继续专注于自身战略 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.64美元，扣除净实现投资收益后为1.58美元 [8] - 产权保险和服务部门的税前利润为2.33亿美元，税前利润率为17.0%，扣除净实现投资收益和损失后为16.5% [20] - 投资收入为7100万美元，同比增长37% [17] - 公司整体有效税率为18.4%，低于正常化税率24% [22] - 运营现金流为2.67亿美元，同比增长26.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产权保险和服务部门的直接保费和托管费用同比增长1%，平均每单收入为2620美元 [14][15] - 再融资收入增长24%，购买收入下降2%，商业收入下降2% [9][10] - 特种保险部门的税前利润率为12.8%，去年同期为8.4% [11] - 代理保费同比下降3%，信息和其他收入为1.98亿美元，同比下降4% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月份的购买订单增长4%，再融资订单增长65% [12] - 商业市场表现强劲，预计下半年将继续保持良好表现 [12] - 西部地区市场压力较大，中部地区表现较强 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过有机增长和并购来加强核心业务 [47][49] - 公司正在评估多个并购机会，主要集中在关键市场的产权代理机构、数据和信息公司以及互补性业务 [49] - 公司将继续通过股息和偶尔的股票回购来回报股东 [47][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低利率环境继续推动购买市场和再融资活动的增长 [9] - 公司预计下半年将继续保持强劲的财务表现 [13] - 公司对商业市场的未来表现持乐观态度 [12][38] 其他重要信息 - 公司已完成对近期信息安全事件的调查，仅发现32名受影响的消费者 [11] - 公司预计与信息安全事件相关的额外费用将不显著 [21] - 公司已签订新的5年期7亿美元高级无担保信贷协议 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年费用预期 - 公司预计不会显著增加员工人数，将继续积极利用临时工和加班 [24] 问题: 信息安全事件的后续影响 - 公司预计第三季度将有一些小额费用，并将积极应对法律诉讼和监管合作 [25] 问题: 下半年利润率展望 - 公司预计可以超过去年的利润率 [27][28] 问题: 公司部门费用预期 - 公司预计未来几个季度的费用将在1800万至1900万美元之间 [29] 问题: 特种保险部门利润率展望 - 公司预计特种保险部门将继续改善 [30] 问题: 产权保险税前利润率目标 - 公司预计将在明年考虑更新11%至13%的利润率目标 [34] 问题: 投资收入预期 - 公司预计每次美联储降息将导致1200万至1500万美元的投资收入减少 [37] 问题: 商业市场份额 - 公司认为正在获得市场份额，预计下半年商业市场表现强劲 [38] 问题: 自动化带来的效率提升 - 公司正在从自动化中获得一些效率提升，但当前影响不大 [39][40] 问题: 特种保险部门索赔频率和严重性下降的原因 - 公司认为这是由于良好的承保、索赔管理和天气条件共同作用的结果 [41] 问题: 购买订单趋势 - 公司预计购买订单将在下半年减少阻力 [42] 问题: 集中贷款业务收入下降 - 公司认为这是由于违约业务下降所致 [45] 问题: 资本分配策略 - 公司倾向于通过股息回报股东，偶尔进行股票回购 [47][56] 问题: 平均每单收入趋势 - 公司预计第三季度平均每单收入将下降，第四季度可能回升 [51][52] 问题: 商业市场平均每单收入趋势 - 公司预计商业市场平均每单收入将保持低个位数增长 [54] 问题: 购买市场地理分布 - 公司认为西部地区市场压力较大，中部地区表现较强 [55]

财务表现 - 公司2019年第二季度总收入为14.99亿美元，同比增长0.5%[20] - 公司2019年上半年总收入为28.02亿美元，同比增长0.5%[20] - 公司2019年第二季度净利润为1.87亿美元，同比增长20.8%[20] - 公司2019年上半年净利润为2.97亿美元，同比增长28.4%[20] - 公司2019年第二季度每股收益为1.65美元，同比增长19.6%[20] - 公司2019年上半年每股收益为2.62美元，同比增长27.2%[20] - 公司2019年6月30日止三个月的净收入为1.87亿美元，同比增长20.7%[23] - 2019年6月30日止六个月的净收入为2.97亿美元，同比增长28.4%[23] - 公司2019年上半年净收入为2.97亿美元，同比增长28.5%[35] - 公司2019年第二季度归属于股东的净收入为1.866亿美元，同比增长20.3%[98] - 2019年上半年公司归属于股东的净收入为2.962亿美元，同比增长28.0%[98] - 公司2019年第二季度基本每股收益为1.65美元，稀释后每股收益为1.64美元[98] - 公司2019年上半年基本每股收益为2.62美元，稀释后每股收益为2.61美元[98] - 公司2019年第二季度净收入为1.87亿美元，同比增长20.7%[20] - 公司2019年上半年净收入为2.97亿美元，同比增长28.4%[20] - 公司2019年第二季度每股收益为1.65美元，同比增长19.6%[20] - 公司2019年上半年每股收益为2.62美元，同比增长27.2%[20] - 截至2019年6月30日，公司净收入为186,655千美元，同比增长20.5%[27] 投资与资产 - 公司2019年第二季度现金及现金等价物为14.12亿美元，同比下降3.8%[17] - 公司2019年第二季度投资总额为66.32亿美元，同比增长6.5%[17] - 公司2019年第二季度股东权益为40.85亿美元，同比增长9.2%[17] - 2019年6月30日止三个月的其他综合收入为5654.3万美元，去年同期为亏损2290.1万美元[23] - 2019年6月30日止六个月的累计其他综合收入为1.23亿美元，去年同期为亏损7332.9万美元[23] - 2019年6月30日止三个月的综合收入为2.43亿美元，同比增长84.4%[23] - 2019年6月30日止六个月的综合收入为4.20亿美元，同比增长165.8%[23] - 2019年6月30日止三个月的股东权益总额为40.85亿美元，较2018年12月31日的37.42亿美元增长9.2%[27] - 2019年6月30日止三个月的留存收益为18.46亿美元，较2018年12月31日的16.44亿美元增长12.3%[27] - 2019年6月30日止三个月的累计其他综合亏损为3771.4万美元，较2018年12月31日的1.61亿美元大幅改善[27] - 公司2019年上半年经营活动产生的现金流量为3.01亿美元，同比增长18.5%[35] - 公司2019年上半年投资活动使用的现金流量为3.67亿美元，同比减少35.3%[35] - 公司2019年上半年融资活动产生的现金流量为8566万美元，同比减少94.5%[35] - 公司2019年6月30日的托管存款总额为82亿美元，同比增长7.9%[44] - 公司2019年6月30日的信托资产总额为40亿美元，同比增长11.1%[45] - 公司2019年6月30日的同类交换存款总额为24亿美元，同比减少11.1%[47] - 截至2019年6月30日，公司持有的可供出售债务证券的摊余成本为58.996亿美元，公允价值为59.999亿美元[50] - 2019年上半年，公司出售债务证券实现收益490万美元，亏损470万美元，收入6.227亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的美国国债公允价值为2.453亿美元，较摊余成本增长0.7%[50] - 2019年6月30日，公司持有的市政债券公允价值为10.865亿美元，较摊余成本增长3.6%[50] - 2019年6月30日，公司持有的外国政府债券公允价值为1.525亿美元，较摊余成本增长1.2%[50] - 2019年6月30日，公司持有的政府机构债券公允价值为3.972亿美元，较摊余成本增长1.4%[50] - 2019年6月30日，公司持有的政府机构抵押贷款支持证券公允价值为32.923亿美元，较摊余成本增长1.0%[50] - 2019年6月30日，公司持有的美国公司债务证券公允价值为5.410亿美元，较摊余成本增长2.8%[50] - 2019年6月30日，公司持有的外国公司债务证券公允价值为2.851亿美元，较摊余成本增长2.1%[50] - 公司认为2019年6月30日持有的债务证券的未实现亏损主要是由于利率变化所致，而非信用质量恶化[53] - 截至2019年6月30日，公司股权投资的总成本为369,059千美元，公允价值为399,048千美元，其中普通股的公允价值为385,608千美元[59] - 2019年上半年，公司因股权证券公允价值变动实现净收益4140万美元，其中未实现净收益为3740万美元[59] - 截至2019年6月30日，公司债务证券投资组合中，91.4%为A-或更高评级的证券，6.6%为BBB+至BBB-评级的证券，2.0%为非投资级证券[60] - 公司投资组合中包括7860万美元的银行贷款，其中6870万美元为非投资级；3950万美元的高收益公司债券，全部为非投资级；6710万美元的新兴市场债券，其中890万美元为非投资级[60] - 截至2019年6月30日，公司处于未实现亏损状态的债务证券总价值为1,741,241千美元，其中93.7%为A-或更高评级的证券[63] - 公司租赁资产总价值为305,108千美元，其中经营租赁资产为300,698千美元，融资租赁资产为4,410千美元[71] - 2019年上半年，公司经营租赁成本为43,562千美元，融资租赁成本为1,096千美元，可变租赁成本为15,309千美元[71] - 截至2019年6月30日，公司未来最低租赁付款总额为373,843千美元，其中经营租赁为368,845千美元，融资租赁为4,998千美元[71] - 公司经营租赁的加权平均剩余租赁期限为5.6年，加权平均贴现率为4.30%；融资租赁的加权平均剩余租赁期限为3.5年，加权平均贴现率为4.19%[71] - 公司2019年上半年经营性租赁的现金流出为43,624千美元，融资性租赁的现金流出为105千美元[74] - 公司2019年6月30日的商誉总额为1,150,155千美元，较2018年底增加4,014千美元[75] - 公司2019年上半年无形资产摊销费用为15.3百万美元，较2018年同期增加1.2百万美元[78] - 公司预计2019年剩余时间及未来五年的无形资产摊销费用总计为54,102千美元[79] - 公司2019年6月30日的已知和未报告索赔准备金为1,042,208千美元，较2018年底减少471千美元[82] - 公司2019年6月30日的总损失准备金为1,042,208千美元，其中未报告索赔占比84.6%[83] - 公司2019年4月与摩根大通银行签订7亿美元的无担保循环信贷协议，利率为3.90%[85] - 公司2019年上半年有效所得税率为20.0%，较2018年同期下降1.6个百分点[89] - 公司2019年6月30日的不确定税务负债为5.0百万美元，较2018年底减少8.3百万美元[92] - 公司2019年6月30日未计提与不确定税务相关的利息和罚款，而2018年底计提了5.8百万美元[93] - 公司2019年上半年向未注资补充福利计划贡献了720万美元，预计2019年下半年将再贡献740万美元[99] - 截至2019年6月30日，公司持有的债务证券公允价值为59.999亿美元，其中政府机构抵押贷款支持证券占比最高，达32.923亿美元[108] - 截至2019年6月30日，公司持有的权益证券公允价值为3.990亿美元，其中普通股占比最高，达3.856亿美元[108] - 公司2019年6月30日总资产公允价值为63.990亿美元，较2018年12月31日的60.673亿美元增长5.5%[108] - 公司采用三级公允价值层次结构对资产和负债进行分类，主要基于可观察输入和不可观察输入[102] - 公司对现金及现金等价物、银行存款、应收票据等金融工具的公允价值估计方法进行了说明[111][112][113] - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物为14.12亿美元，与2018年12月31日的14.67亿美元相比略有下降[116][119] - 2019年6月30日，公司应收票据净值为1300.8万美元，公允价值为1315万美元，属于Level 3级资产[116] - 2019年6月30日，公司应付票据及合同款项为7.296亿美元，公允价值为7.627亿美元，其中Level 2级资产占比99.4%[116] - 2019年上半年，公司股权激励费用为2735.5万美元，其中限制性股票单位（RSUs）费用为2515.3万美元，员工股票购买计划费用为220.2万美元[120] - 2019年上半年，公司未归属的限制性股票单位数量为117.7万股，加权平均授予日公允价值为48.81美元[120] - 2019年上半年，公司其他综合收益（AOCI）中，债务证券未实现收益为1.476亿美元，外币折算调整收益为1076万美元[123] - 2019年上半年，公司养老金福利调整中，净精算损失摊销为183万美元，前期服务信用摊销为203.5万美元[123] - 2019年上半年，公司其他综合收益（AOCI）重分类调整中，债务证券未实现收益为1.473亿美元，外币折算调整收益为1076万美元[126] - 2019年上半年，公司养老金福利调整重分类中，净精算损失摊销为183万美元，前期服务信用摊销为203.5万美元[126] - 公司及其子公司涉及多起非常规诉讼，主要集中在产权保险业务，部分案件涉及其他业务[132] - 公司因信息安全事件面临多起集体诉讼，尚未确定损失概率或可能的损失范围[132] - 印第安纳州保险专员认定公司子公司多收取消费者约310万美元，并少支付约3.8万美元的保费税[136] - 加拿大税务当局对公司服务征收1430万加元的消费税，公司计划上诉并认为胜诉可能性较大[137] - 公司产权保险和服务部门在2019年第二季度的收入为13.72亿美元，税前利润为2.33亿美元[143] - 公司专业保险部门在2019年第二季度的收入为1.23亿美元，税前利润为1574万美元[143] - 公司产权保险和服务部门的直接保费和托管费用为5.52亿美元，代理保费为5.44亿美元[143] - 公司专业保险部门的直接保费为1.16亿美元，无代理保费[143] - 公司产权保险和服务部门的资本支出为2349万美元，专业保险部门的资本支出为267.5万美元[143] - 公司产权保险和服务部门的净投资收益为7097万美元，专业保险部门的净投资收益为270万美元[143] - 公司截至2018年6月30日的三个月总收入为14.91亿美元，税前收入为2.02亿美元，折旧和摊销为3105.8万美元，资本支出为3993.1万美元[146] - 公司截至2019年6月30日的六个月总收入为28.02亿美元，税前收入为3.71亿美元，折旧和摊销为6581.8万美元，资本支出为5414.2万美元[146] - 公司截至2018年6月30日的六个月总收入为27.89亿美元，税前收入为2.95亿美元，折旧和摊销为6080.5万美元，资本支出为6353.2万美元[149] - 公司截至2018年6月30日的三个月，Title Insurance and Services部门收入为13.69亿美元，税前收入为2.1亿美元[146] - 公司截至2019年6月30日的六个月，Title Insurance and Services部门收入为25.44亿美元，税前收入为3.75亿美元[146] - 公司截至2018年6月30日的六个月，Title Insurance and Services部门收入为25.55亿美元，税前收入为3.12亿美元[149] - 公司截至2018年6月30日的三个月，Specialty Insurance部门收入为1.2亿美元，税前收入为1012.1万美元[146] - 公司截至2019年6月30日的六个月，Specialty Insurance部门收入为2.45亿美元，税前收入为3352.5万美元[146] - 公司截至2018年6月30日的六个月，Specialty Insurance部门收入为2.34亿美元，税前收入为2002.1万美元[149] - 公司截至2018年6月30日的三个月，Corporate部门税前亏损为1779.5万美元[146] - 公司现金及现金等价物从2018年12月的14.67亿美元减少至2019年6月的14.12亿美元[17] - 公司总资产从2018年12月的1063.06亿美元增长至2019年6月的1144.32亿美元[17] - 公司2019年第二季度投资收入为7771万美元，同比增长38%[20] - 公司2019年上半年投资收入为1.6亿美元，同比增长61.4%[20] - 公司2019年第二季度其他综合收益为5654万美元，去年同期为亏损2290万美元[23] - 公司2019年上半年其他综合收益为1.23亿美元，去年同期为亏损7333万美元[23] - 2019年第二季度，公司支付普通股股息47,084千美元[27] - 2019年上半年，公司经营活动产生的现金流量为301,109千美元，同比增长18.5%[35] - 2019年上半年，公司投资活动使用的现金流量为367,323千美元，同比减少35.3%[35] - 2019年上半年，公司融资活动产生的现金流量为8,566千美元，同比减少94.5%[35] - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物余额为1,411,965千美元，同比下降13.5%[35] - 2019年上半年，公司购买债务和权益证券的支出为1,147,192千美元[35] - 2019年上半年，公司通过出售债务和权益证券获得698,393千美元[35] - 2019年上半年，公司资本支出为53,951千美元[35] - 2019年上半年，公司支付现金股息94,105千美元[35] - 公司托管存款总额在2019年6月30日和2018年12月31日分别为82亿美元和76亿美元，其中37亿美元和36亿美元分别由First American Trust, FSB持有[44] - First American Trust, FSB管理的信托资产在2019年6月30日和2018年12月31日分别为40亿美元和36亿美元[45] - 公司持有的同类交换资金在2019年6月30日和2018年12月31日分别为24亿美元和27亿美元[47] - 公司持有的债务证券在2019年6月30日的摊余成本为58.99亿美元，未实现收益为1.13亿美元，未实现损失为1.27亿美元，估计公允价值为59.99亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的美国政府机构抵押贷款支持证券的摊余成本为32.59亿美元，未实现收益为4237.8万美元，未实现损失为994万美元，估计公允价值为32.92亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的美国公司债务证券的摊余成本为5.26亿美元，未实现收益为1589.6万美元，未实现损失为105.1万美元，估计公允价值为5.41亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的外国公司债务证券的摊余成本为2.79亿美元，未实现收益为677.4万美元，未实现损失为78.3万美元，估计公允价值为2.85亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的市政债券的摊余成本为10.48亿美元，未实现收益为3833.1万美元，未实现损失为205万美元，估计公允价值为10.87亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的外国政府债券的摊余成本为1.51亿美元，未实现收益为190.4万美元，未实现损失为150万美元，估计公允价值为1.53亿美元[50] - 2019年6月30日，公司持有的美国政府机构债券的摊余成本为3.92亿美元，未实现收益为595.8万美元，未实现损失为514万美元，估计公允价值为3.97亿美元[50] - 截至2019年6月30日，公司债务证券的未实现亏损总额为1,269.2万美元，主要由于利率变化而非信用质量恶化[53] - 2019年6月30日，公司持有的美国政府债券未实现亏损为49万美元，市政债券未实现亏损为205万美元[53] - 2019年6月

收入与利润 - 公司总收入在2019年第一季度增加了620万美元，同比增长0.5%，主要得益于净投资收入增加了3950万美元（92.3%）和净实现投资收益增加了3830万美元[151] - 公司2019年第一季度的税前收入为1.42亿美元，同比增长38.7%，利润率从8.6%提升至12.1%[159] - 2019年第一季度净收入为1.098亿美元，同比增长44.1%[189] - 公司税前利润率在2019年第一季度为12.1%，同比上升3.5个百分点[175] - 公司有效所得税率在2019年第一季度为22.5%，同比上升4.3个百分点[186] 保费与费用 - 直接保费和托管费用在2019年第一季度减少了2970万美元，同比下降5.5%，主要由于国内住宅购买、商业和住宅再融资交易的减少[151] - 国内住宅购买、商业和住宅再融资交易的直接保费和托管费用分别减少了1310万美元（6.8%）、480万美元（3.1%）和800万美元（16.3%）[151] - 代理保费在2019年第一季度为5.015亿美元，同比下降2620万美元，降幅为5.0%[160] - 直接保费在2019年第一季度为1.114亿美元，同比增加170万美元，增幅为1.6%[176] - 信息及其他收入在2019年第一季度为1.701亿美元，同比下降1590万美元，降幅为8.6%[163] 投资与收益 - 公司净投资收入增加主要由于短期利率上升和平均余额增加，短期利率上升由美联储提高联邦基金利率推动[154] - 净投资收入在2019年第一季度为7010万美元，同比增加2870万美元，增幅为69.2%[164] - 净实现投资收益在2019年第一季度为493.7万美元，而2018年同期为净亏损183.1万美元[177] - 公司投资组合中95%为债务证券，其中69%为美国政府支持或AAA评级[205] 运营与成本 - 人员成本在2019年第一季度为3.811亿美元，同比下降1250万美元，降幅为3.2%[167] - 其他运营费用在2019年第一季度为1.686亿美元，同比下降2220万美元，降幅为11.6%[169] - 公司正在利用决策科学、人工智能和其他创新技术来加速产品交付、提高效率并改善客户体验，包括将某些手动流程数字化以简化交易流程[155] 产权业务 - 2019年第一季度，公司直接产权业务每天打开的国内产权订单数量同比下降8.7%，其中住宅购买、商业和住宅再融资订单分别下降5.9%、3.4%和14.6%[153] - 公司直接产权业务在2019年第一季度关闭了150,900笔国内产权订单，同比下降13.1%，但每笔订单的平均收入增加了7.5%，达到2475美元[159] 财务与资本 - 公司持有187.1百万美元现金及现金等价物，并有5.4亿美元可用循环信贷额度[197] - 公司持有的托管存款总额为77亿美元，其中38亿美元由First American Trust, FSB持有[207] - 公司管理的信托资产总额为40亿美元，同比增长11.1%[208] - 公司持有的同类交换资金总额为22亿美元，同比下降18.5%[210] - 公司债务资本化比率在2019年3月31日为18.1%，较2018年12月31日的17.8%略有上升[203] - 公司预计将在2019年5月14日前签订新的信贷协议，以替代即将到期的7亿美元循环信贷额度[200] - 2019年第一季度公司回购了47,000股普通股，总价为210万美元[195] 会计准则与调整 - 公司采用了新的租赁会计准则，并在2019年1月1日确认了130万美元的递延收益作为对留存收益的累积调整[143] - 公司正在评估云计算安排成本资本化的新会计准则对其财务报表的影响，该准则将于2019年12月15日后生效[145] 现金流与经营 - 2019年第一季度经营活动产生的现金流为3450万美元，同比下降20.1%[192] 保修与索赔 - 家庭保修索赔率在2019年第一季度为43.8%，同比下降4.3个百分点[179]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为0.97美元，扣除净实现投资损益后为0.74美元 [8] - 税前利润率为12.1%，扣除净实现投资损益后为10.0%，去年同期为8.9% [9][17] - 投资收入为7000万美元，同比增长69% [15] - 运营现金流为3400万美元，低于去年同期的4300万美元 [18] - 债务资本比为18.1% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产权保险和服务部门直接保费和托管费用同比下降7%，平均每单收入增长7%至2475美元 [13] - 商业交易平均每单收入增长11%，购买交易平均每单收入增长3% [14] - 特种保险部门整体损失率下降至55%，税前利润率为14.6% [10] - 信息和其他收入为1.7亿美元，同比下降9% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月份购买订单同比下降2%，再融资订单同比增长29% [11] - 商业订单数量同比下降11%，但平均费用较高 [20] - 再融资订单数量从每天1000单增加到1300单 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于利润率提升，同时通过开发创新解决方案进行长期投资 [12] - 预计商业业务将保持强劲，投资收入将在未来两个季度同比增长 [11] - 公司预计2019年商业业务收入将略有下降，但仍将保持强劲 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对房地产市场持乐观态度，预计购买市场将成为2019年的较小阻力 [11] - 预计再融资订单数量将持续增长，前提是利率保持在当前范围内 [41] - 公司预计2019年商业业务收入将略有下降，但仍将保持强劲 [43] 其他重要信息 - 公司第四季度回购了42.5万股股票，第一季度回购了少量股票 [37] - 公司预计投资收入将在未来两个季度同比增长，但第四季度将趋于平稳 [25] - 公司预计2019年商业业务收入将略有下降，但仍将保持强劲 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 4月份商业订单趋势和交易规模变化 - 4月份商业订单数量同比下降11%，但平均费用较高 [20] - 预计商业业务收入将略有下降，但仍将保持强劲 [21] 问题: 费用管理措施 - 公司在2018年底采取了积极的成本控制措施，并在第一季度实现了这些措施的效益 [22] 问题: 公司部门净亏损预期 - 公司部门每季度税前亏损约为1800万美元，预计未来不会有太大变化 [24] 问题: 投资收入增长预期 - 预计投资收入将在未来两个季度同比增长，但第四季度将趋于平稳 [25] 问题: 费用结构和人员招聘计划 - 公司目前的人员配置适合当前的订单量，预计将在春季和夏季增加少量全职员工，并使用临时工和加班 [29] 问题: 利润率扩张预期 - 公司预计利润率将继续扩张，长期目标为11%至13% [31] 问题: 再融资收入增长驱动因素 - 再融资收入增长主要由于公司提高了集中贷款业务的费率 [33] 问题: 信息和其他部门收入下降原因 - 信息和其他部门收入下降主要由于合同变更和集中贷款业务收入下降 [35] 问题: 再融资订单趋势 - 再融资订单数量从每天1000单增加到1300单，预计这一趋势将持续 [41] 问题: 投资收入增长预期 - 预计投资收入将在未来两个季度同比增长，但第四季度将趋于平稳 [25] 问题: 监管环境更新 - 目前市场环境较为平静，没有重大监管变化 [51] 问题: 人员配置和费用调整 - 公司在第四季度减少了400名员工，目前正在谨慎增加人员配置 [52][53] 问题: 核心利润率改善 - 核心利润率改善需要购买和商业业务的稳定和增长 [58]

公司业务概况 - 公司2018年、2017年和2016年分别从产权保险和服务部门获得91.9%、91.7%和92.1%的合并收入[16] - 公司国际业务占2018年产权保险和服务部门收入的5.6%[35] - 公司在美国49个州、哥伦比亚特区和某些美国领土开展产权保险业务，并在加拿大、英国、澳大利亚、韩国等国家提供相关服务[27] - 公司在美国前五大抵押贷款机构中占据约28%的市场份额[28] - 公司通过直接运营和代理网络开展产权保险业务，代理协议通常规定代理在特定条件下有权签发产权保险单[32] - 公司通过提供定制化处理服务，在英联邦国家等成熟市场提高抵押贷款和产权转让流程的速度和效率[36] - 公司的产权数据库是其重要资产之一，这些数据库按地理信息排列，提高了搜索效率并降低了错误风险[38] - 公司通过提供银行服务、信托服务和财富管理服务，进一步扩展其产权保险业务[14] - 公司专注于通过数据和流程优势加强其核心产权保险和结算服务业务[15] - 公司通过自动化某些承保功能来提高效率并降低风险[31] - 公司为与产权保险政策相关的损失提供准备金，基于历史经验和其他因素，当相关保费收入确认时，通过费用计提[39] - 公司计划继续通过再保险承担和分出大型产权保险风险，再保险安排中，主要保险人保留一定风险，其余风险分给再保险人[40] - 公司在美国产权保险市场中排名第二，基于美国土地产权协会的最新市场份额数据[42] - 截至2018年12月31日，公司联邦储蓄银行管理的信托和托管资产市场价值为36亿美元，其中管理资产为15亿美元，银行资产负债表总资产为41亿美元，存款为38亿美元，股东权益为2.869亿美元[45] - 公司的财产和意外保险业务在47个州活跃签发保单，主要责任集中在加利福尼亚州，占比约62%[46] - 截至2018年12月31日，公司投资组合中94%为债务证券，其中69%为美国政府支持或AAA评级，97%为投资级[59] - 截至2018年12月31日，公司共有18,251名全职或兼职员工[62] 财务表现 - 2018年公司总收入为57.48亿美元，较2017年的57.72亿美元略有下降[129] - 2018年公司净利润为4.75亿美元，较2017年的4.22亿美元增长12.8%[129] - 2018年公司总资产为106.31亿美元，较2017年的95.73亿美元增长11.1%[129] - 2018年公司股东权益为37.42亿美元，较2017年的34.80亿美元增长7.5%[129] - 2018年公司每股基本收益为4.21美元，较2017年的3.79美元增长11.1%[129] - 2018年公司每股现金股息为1.60美元，较2017年的1.44美元增长11.1%[129] - 2018年公司员工总数为18,251人，较2017年的18,705人减少2.4%[129] - 2018年公司平均股东权益回报率为13.1%，较2017年的13.0%略有提升[129] - 2018年公司累计股东总回报为184美元，较2013年的100美元增长84%[125] - 公司2018年总收入为57亿美元，同比下降2450万美元，降幅0.4%，主要由于产权保险和服务部门的代理保费下降以及净实现投资损失增加，部分被净投资收入和直接保费及托管费用的增加所抵消[206] - 2018年国内住宅购买交易的直接保费及托管费用增加5750万美元，增幅8.3%，而住宅再融资交易的直接保费及托管费用减少4930万美元，降幅21.4%[206] - 2018年公司直接产权业务每日处理的国内住宅再融资和购买订单分别下降25.2%和1.5%，而商业订单每日增加2.8%[208] - 2018年第四季度，公司直接产权业务每日处理的国内住宅购买订单同比下降4.5%，且2019年1月同比下降4.0%[209] - 公司预计2019年住宅购买市场将继续下滑，但投资收入将增加，同时预计商业业务将继续表现良好[209] 风险管理与合规 - 公司面临房地产市场状况对其产品和服务的需求以及索赔经验的影响，特别是在抵押贷款利率高、信贷可用性有限和房地产价值下降的情况下[65] - 不利的经济条件可能对公司产生负面影响，包括收入、收益和现金流的显著减少，以及投资价值的恶化[67] - 公司存款的金融机构失败可能对公司产生不利影响，包括无法通过联邦存款保险公司覆盖或其他方式收回存款[69] - 公司的主要产权保险承保商截至2018年12月31日的法定资本和盈余为12亿美元[82] - 公司预计最近六个保单年度的预期最终损失每增加或减少50个基点，将导致IBNR准备金增加或减少1.224亿美元[84] - 公司投资组合中的债务和权益证券按公允价值计量，公允价值变动可能对公司经营业绩、法定盈余、财务状况和现金流产生重大不利影响[83] - 公司使用社交媒体与客户和员工沟通，可能导致声誉受损或客户忠诚度下降[74] - 公司面临数据隐私法规的合规风险，包括加州消费者隐私法和欧盟通用数据保护条例[78] - 公司依赖大型抵押贷款机构和政府支持企业，这些关系的变化可能对公司收入和盈利能力产生重大不利影响[80] - 公司正在利用决策科学和人工智能等创新技术，但这些举措可能导致索赔增加或声誉受损[93] - 公司面临系统损坏、故障、中断和入侵的风险，可能导致业务中断或数据泄露[88] - 公司产权保险业务受到广泛监管，可能影响其及时调整价格以适应市场变化的能力[76] - 公司面临来自政府和监管机构的持续审查，可能导致运营和财务状况受到不利影响[71] - 房地产行业的潜在颠覆性创新可能对公司产生不利影响，包括需求变化、订单方式改变以及盈利能力下降[94] - 公司依赖其系统、员工和国内外银行进行资金转移，但存在用户输入错误、欺诈和系统中断的风险，可能导致资金损失或交易延迟[95] - 公司在印度和菲律宾等低成本劳动力国家运营，面临政治和社会不稳定的风险，可能导致效率下降和成本增加[96] - 公司作为控股公司，依赖子公司的分红来支付股息，2019年保险子公司的最大可用分红为2.912亿美元，贷款和预付款为9860万美元[98] - 公司总部位于加利福尼亚州圣安娜，拥有约49万平方英尺的办公空间，其中21万平方英尺的办公楼和土地作为5500万美元贷款的抵押，截至2018年底贷款余额为1920万美元[102] - 公司面临多起非日常诉讼，涉及债务催收、费用收取、财产权益转让等问题，部分案件已进入法院审理阶段[109] - 公司预计在2019年上半年收到加拿大税务机关的评估，金额预计在1200万至1280万美元之间，公司计划对此提出上诉[115] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，截至2019年2月15日，股东人数为2358人，2019年1月宣布每股0.42美元的现金股息[119] - 公司自2011年起实施股票回购计划，截至2018年底已回购8640万美元股票，剩余授权回购金额为1.636亿美元[121] - 公司在2018年10月至12月期间共回购了425,133股股票，平均价格为每股44.22美元，总回购金额为179,346,548美元[122] 会计与财务报告 - 公司通过将损失准备金率应用于总产权保险保费和托管费用来确定损失准备金，并在每年年初估计该比率，每季度重新评估以确保IBNR（已发生但未报告）损失准备金和已知索赔准备金反映管理层的总成本最佳估计[140] - 公司内部精算师使用历史索赔经验和当前经济趋势进行准备金分析，生成IBNR准备金的范围估计和单一估计值[141] - 对于最近的政策年度，IBNR通常使用预期损失率和损失发展因子计算，而对于更成熟的政策年度，则主要使用损失发展因子计算[142] - 公司管理层使用内部精算师的IBNR点估计和其他相关信息来确定IBNR准备金的最佳估计[143] - 产权保险索赔的量和时间受房地产和抵押贷款市场的周期性影响，特别是抵押贷款损失的外部因素[144] - 房地产价格普遍下跌会增加抵押贷款损失的风险，进而影响特定政策年度的产权保险索赔风险[146] - 产权保险政策是长期合同，70%至80%的索赔金额在政策生效的前六年内报告，IBNR准备金主要与最近六年的政策年度相关[147] - 公司2018年的已知产权索赔准备金为80,306千美元，占总损失准备金的7.7%，而IBNR产权索赔准备金为877,134千美元，占总损失准备金的84.1%[150] - 2018年，公司从IBNR产权索赔转移到已知产权索赔的准备金增加了0.3百万美元，而支付的净回收减少了0.5百万美元[152] - 2018年，公司从IBNR产权索赔转移到已知产权索赔的准备金减少了33.3百万美元，同比下降18.5%，支付的净回收减少了34.1百万美元，同比下降18.4%[153] - 公司对股权证券的公允价值基于活跃市场中可获得的相同资产的报价[165] - 公司及其子公司涉及多项法律诉讼，部分诉讼的损失可能显著高于已记录的金额[167] - 公司在业务合并中根据估计的公允价值分配购买对价，超额部分记为商誉[168] - 公司每年对商誉进行减值评估，2018年和2017年未记录任何商誉减值损失[176] - 2018年、2017年和2016年，公司对财产和设备的减值损失分别为41千美元、50万美元和520万美元[181] - 2018年、2017年和2016年，公司未资助补充福利计划的加权平均折现率分别为3.61%、4.03%和4.33%[183] - 公司在2018年采用了新的会计准则，导致2017年和2016年的净福利成本重新分类，分别为1.75亿美元和1.015亿美元[191] - 公司在2018年采用了新的会计准则，确认了与权益证券投资相关的累计未实现净收益4060万美元[196] - 公司于2018年1月1日采用新的会计准则，要求按公允价值计量具有可确定公允价值的权益证券，并将公允价值变动计入净收入[210] - 公司预计2019年1月1日采用新的租赁会计准则后，将在资产负债表上记录约3.5亿美元的使用权资产和租赁负债[204] - 公司正在评估2019年12月15日后生效的云计算安排实施成本资本化新准则对其财务报表的影响[199] - 公司预计2019年12月15日后生效的简化商誉减值测试新准则不会对其财务报表产生重大影响[201] 市场与行业趋势 - 公司预计2019年住宅购买市场将继续下滑，但投资收入将增加，同时预计商业业务将继续表现良好[209] - 公司2018年调整了成本结构，为2019年做好准备[209] - 公司预计2019年1月1日采用新的租赁会计准则后，将在资产负债表上记录约3.5亿美元的使用权资产和租赁负债[204] - 公司正在评估2019年12月15日后生效的云计算安排实施成本资本化新准则对其财务报表的影响[199] - 公司预计2019年12月15日后生效的简化商誉减值测试新准则不会对其财务报表产生重大影响[201]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为0.81美元，若不包括净实现损失则为1.27美元，主要由于权益证券公允价值下降 [7] - 2018年全年每股收益为4.19美元，同比增长11% [10] - 第四季度住宅购买业务收入下降5%，开放购买订单下降4%，1月份订单下降4%，2月份订单下降6% [8] - 再融资收入在第四季度下降33%，占直接收入的8%，低于去年同期的13% [8] - 第四季度产权保险和服务部门的税前利润为1.36亿美元，税前利润率为10.4%，若不包括净实现投资损失则为14.2% [23] - 2018年全年税前产权利润率为12.4%，若不包括净实现投资损失则为13.2%，创公司历史新高 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业业务收入增长18%，商业托管余额增长对投资收入有积极影响 [7] - 住宅购买业务收入下降5%，开放购买订单下降4% [8] - 再融资收入下降33%，占直接收入的8% [8] - 家庭保修业务继续为特种保险部门带来强劲回报，但财产和意外险业务再次受到加州野火的影响 [9] - 第四季度财产和意外险业务的损失率略微下降至62%，税前利润率为0.7%，若不包括净实现投资损失则为8.5% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业业务增长广泛，涵盖大多数市场、资产类型和交易规模 [7] - 住宅购买业务在西部地区表现较弱，整体市场放缓 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购FirstFunding、PCN/Safe Escrow和补充的留置权释放业务，为客户提供新的风险降低和效率提升方式 [10] - 2019年将继续专注于开发创新解决方案，包括扩展数字结算服务、进一步自动化产权生产流程以及利用人工智能扩展和利用广泛的数据资产 [12] - 2018年11月推出了行业首个供应链平台，预计将提高效率、降低风险并改善产权生产流程 [13] - 2018年公司银行First American Trust首次从产权代理人处接收存款，提供银行服务以提高代理人效率并降低风险 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2019年住宅购买市场将继续面临压力，但商业业务和投资收入的增长将部分抵消这一影响 [11] - 预计2019年将实现长期财务目标，税前产权利润率在11%至13%之间，股本回报率在12%至14%之间 [12] - 公司对2019年商业业务的强劲表现持乐观态度，尽管预计将略低于2018年的记录 [28] 其他重要信息 - 公司连续第四年被《财富》杂志评为100家最佳工作场所之一 [15] - 2018年完成了价值8300万美元的收购，并将股息提高了11%，回购了2100万美元的股票 [10] - 第四季度公司减少了4.5%的国内产权员工人数，以应对住宅订单的下降 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2019年产权保险市场的前景 - 预计住宅购买市场将继续面临压力，商业业务和投资收入的增长将部分抵消这一影响 [26][28] 问题: 商业业务的区域优势和2019年管道 - 商业业务在第四季度表现强劲，特别是在纽约地区，2019年有良好的大型交易管道 [30] 问题: 投资收入的变化 - 美联储12月加息25个基点，预计2019年投资收入将增加，但季度增长可能不如第四季度显著 [31] 问题: 住宅购买业务收入下降的原因 - 收入下降主要是由于之前的费率上涨效应逐渐消失，以及加州市场的混合变化 [33] 问题: 股票回购策略 - 公司在10月至1月初回购了2100万美元的股票，2月份未进行回购，但将继续关注市场机会 [35] 问题: 对FNF和Stewart交易的看法 - 公司更关注自身计划，而不是FNF和Stewart的交易，专注于通过创新提高效率 [37] 问题: 商业业务的市场份额 - 公司拥有强大的商业业务，但无法直接确认是否从Stewart手中夺取了市场份额 [38] 问题: 投资收入的构成 - 投资收入主要来自固定收益、托管存款和银行收益，商业业务占托管余额的70% [49] 问题: 2019年税率预期 - 预计2019年税率将略低于24%，可能在22%至23%之间 [51] 问题: 商业业务的交易价格通胀 - 预计2019年商业业务的交易价格将继续上涨，主要受交易规模驱动 [54] 问题: 第一季度业绩展望 - 预计2019年第一季度业绩将与2018年第一季度相似，住宅购买市场下降，投资收入增加 [59] 问题: 会计变更对财报的影响 - 会计变更导致第四季度财报波动较大，公司考虑提供更多调整后的财务数据以帮助投资者评估运营表现 [62] 问题: 坏账核销 - 第四季度有一笔700万美元的坏账核销，属于异常情况 [64]